蔚来（NIO US） 核心财务数据 - 2025年上半年总营收310.43亿元（约43.33亿美元）同比增长13.5% [2] - 汽车交付量11.42万辆同比增长30.6% [2] - 净亏损117.45亿元（约16.4亿美元）亏损扩大15.15亿元 [2] - 综合毛利率9.07%提升1.11个百分点 [2] - 现金储备272亿元（截至Q2末）环比增长12亿元 [2] - 研发投入二季度单季30.1亿元同比下降6.6% [2] 业绩亮点 - 销量与收入双增长主要得益于二季度交付量环比增长71.2%以及多品牌战略初步成效 [3] - 乐道L90上市首月交付破万 [3] - 二季度综合毛利率回升至10.0%得益于自研芯片降低每台车成本超一万元 [3] - 现金储备环比增长12亿元至272亿元现金流足以支撑未来12个月运营 [3] 风险与挑战 - 上半年净亏损117.45亿元同比扩大处于卖得越多亏得越多阶段 [4] - 资产负债率高达93.39%股东权益为负 [4] - 四季度盈利目标挑战巨大 [4] 未来展望 - 四季度目标月交付5万辆（乐道品牌月均2.5万辆萤火虫品牌6000辆）并实现盈亏平衡 [5] - 目标整车毛利率达到16%-17% [5] - 长期目标实现20%综合毛利率2026年实现全年盈利 [6] - 换电网络和技术自研能力被视为未来差异化竞争优势 [6] 市场反应 - 业绩公布9月2日当日股价涨3.13% [7] 赛富时（CRM US） 核心财务数据 - 2025财年第二季度营收102.4亿美元同比增长近10%超出市场预期的101.4亿美元 [10] - 调整后每股收益2.91美元同比增长近14%超出市场预期的2.78美元 [10] - 当前剩余履约义务294亿美元同比增长11%略高于预期 [10] - 非GAAP运营利润率34.3% [10] 业绩亮点 - 营收六个季度以来首次接近两位数同比增长主要得益于订阅与支持业务营收同比增长约10.6% [10] - 调整后每股收益同比增长近14%反映出成本控制和运营效率提升 [10] - 当前剩余履约义务同比增长11%反映未来收入能见度稳定 [10] 未来展望 - 第三财季营收指引介于102.4亿至102.9亿美元之间（同比增长8%至9%）指引中值102.65亿美元略低于市场预期的102.9亿美元 [12] - 上调2025整个财年业绩指引预计全年营收411亿至413亿美元调整后每股收益11.33至11.37美元 [12] 市场反应 - 截至财报发布日股价年内累计下跌约23% [13] - 财报发布后由于第三季度营收指引未达预期盘后股价大幅下跌约5.7% [13] - 当前预期市盈率约22倍相较于行业中位数较低若AI战略顺利推进未来可能有修复空间 [13] 梅西百货（M US） 核心财务数据 - 2025年第二季度总营收50亿美元超出市场预期的49亿美元 [16] - 净销售额48.1亿美元超出市场预期的47.1亿美元 [16] - 调整后每股收益0.41美元大幅超出市场预期的0.18-0.19美元 [16] - 同店销售额增长率增长1.9%超出市场预期的下降0.5% [16] 业绩亮点 - 同店销售额增长1.9%是近12个季度的最高增速也是自2022年一季度以来首次转正 [17] - 旗下高端百货Bloomingdale's同店销售增3.6%美妆连锁Bluemercury同店销售增1.2%表现持续优于主品牌 [17] - 125家焕新改造门店同店销售增1.4%证明小店模式见效 [17] - 商品库存同比下降0.8%库存管理能力增强 [18] 风险与挑战 - 净利润同比下降42%毛利率从去年同期的40.5%下降至39.7% [19] - 总营收同比下降2.8%连续第13个季度营收同比下滑 [19] - 面临关税政策和消费者支出趋于谨慎等宏观环境压力 [19] - 计划到2026年关闭150家盈利不佳门店可能产生一次性费用并影响短期业绩 [19] 未来展望 - 上调2025全财年业绩指引净销售额预期从210-214亿美元上调至211.5-214.5亿美元 [20] - 调整后每股收益预期从1.60-2.00美元上调至1.70-2.05美元 [20] 市场反应 - 业绩发布当日9月3日盘后股价大涨20.68% [21] 博通（AVGO US） 核心财务数据 - 2025财年第三季度总营收159.5亿美元同比增长22%超出市场预期的158.4亿美元 [24] - GAAP净利润41.4亿美元扭亏为盈 [24] - 调整后每股收益1.69美元同比增长36.3%超出市场预期的1.66美元 [24] - AI业务营收52亿美元同比增长63%超出市场预期的51.1亿美元 [24] - 自由现金流70亿美元同比增长47% [24] 业绩亮点 - AI相关收入同比大增63%至52亿美元占公司总营收比重近三分之一 [27] - 调整后EBITDA同比增长30%达到107亿美元利润率可观 [27] - 自由现金流创纪录地达到70亿美元同比大增47% [27] 未来展望 - 第四财季营收展望达到174亿美元高于市场预期的170.2亿美元 [28] - 下一季度AI半导体收入预计攀升至62亿美元（环比增19%）显著高于市场预期的58.2亿美元 [28] - 正与更多潜在大客户合作开发AI训练/推理加速芯片 [28] - OpenAI准备与博通合作量产自研人工智能芯片订单量达100亿美元 [28] 市场反应 - 业绩发布当日9月4日盘后股价涨近5% [29] Lululemon（LULU US） 核心财务数据 - 2025年第二季度营收25.3亿美元同比增长7%略低于市场预期的25.4亿美元 [32] - 稀释后每股收益3.10美元超出市场预期的2.86美元但同比下降1.6% [32] - 可比门店销售额增长1%低于市场预期的增长3.7% [32] - 毛利率58.5%同比下降1.1个百分点 [32] 区域表现 - 美洲市场可比销售额下降4%主要源于行业增长放缓竞争加剧和宏观消费环境压力 [33] - 国际市场可比销售额大幅增长15%（按固定汇率计算为13%）其中中国市场同比增长高达17%其他国家和地区增长12% [33] 风险与挑战 - 再次下调2025财年全年业绩预期营收预期从111.5亿-113亿美元下调至108.5亿-110亿美元 [34] - 每股收益预期从14.58-14.78美元大幅下调至12.77-12.97美元 [34] - 北美需求疲软是主要内因 [34] - 新业绩指引包含约2.4亿美元的毛利减少主要由于更高关税水平和美国免税门槛取消 [35] - 季度末库存同比增加21%（单位库存增长13%）可能预示需求不及预期 [35] 未来展望 - 管理层正在优化产品组合加速业务增长并应对关税影响 [34] 市场反应 - 业绩发布当日9月4日盘后股价暴跌超15% [36]

港股市场表现及驱动因素 - 中烟香港与湖北中烟及山东中烟分别签订品牌雪茄独家经销及代理协议 股价涨超2% [1] - 体育用品股受政策提振 国务院办公厅发文要求加快构建现代体育产业体系并增强体育消费 李宁涨近1% 滔搏涨近2% [1] - 和誉-B口服PD-L1联用戈来雷塞获批二期临床 股价涨超3% [1] - 黄金股集体走强 灵宝黄金涨超4% 招金矿业及紫金矿业涨超3% 主因ADP数据强化美联储降息预期 [1] - 优必选人形机器人订单达4亿元人民币 获中东基金10亿美元战略融资 股价涨超2% [1] - 汇量科技股价涨超12% 年内累计涨幅超1.1倍 AI驱动智能出价体系迭代强化飞轮效应及规模效应 [1] - 万咖壹联与阿里云签订AI营销智能体生态合作备忘录 股价涨超11% [2] - 龙蟠科技涨超10% 机构预期电池板块将迎配置机遇 [2] - 巨子生物涨超4% 达人直播逐步恢复 机构看好双11旺季表现 [2] - 首程控股旗下机器人基金完成对松延动力数千万元追加投资 股价涨超8% [2] 美股企业财报及业务动态 - 赛富时第二财季营收同比增长9.8% 但第三财季营收指引低于预期 股价跌4.85% [3] - American Eagle第二财季业绩超预期 股价涨37.96% [3] - 慧与科技第三财季营收同比增长19%创历史新高 股价涨1.49% [3] - 联电1-8月销售额同比增长1.86% 股价涨3.46% [3] - 中通快递涨0.94% 8月中国物流业景气指数达50.9%环比上升0.4个百分点 [3] - 哔哩哔哩涨0.99% 游戏行业中报高增长且三季度业绩有望环比提升 [3] - 水滴归母净利润增长近120% AI大模型赋能业绩 股价涨2.25% [3] - 赛诺菲特应性皮炎药物III期研究达终点但结果不及市场预期 股价跌9.14% [4] - 丰田汽车宣布在捷克工厂生产首款欧洲纯电动车型 股价涨2.40% [4] - 百度涨1.88% 政策行动方案提升智算云服务及自动驾驶高算力场景 [4] - C3.ai第一财季业绩及营收指引均不及预期 股价跌7.31% [5] - Samsara第二财季营收同比增长30% 夜盘涨超10% [5] - UiPath第二财季营收达3.62亿美元同比增长14% 预计全年营收15.71-15.76亿美元 夜盘涨近5% [5] - DocuSign第二财季营收8.006亿美元同比增长9% GAAP毛利率79.3% 业绩超预期 夜盘涨近9% [5]

核心观点 - 中国股市进入牛市周期中的回调阶段 港股硬件科技领跌 互联网 医药 新消费 汽车等板块均出现下跌 A股半导体大跌 零售 食品等消费股走高 银行股逆势活跃[3] - 美股上涨 可选消费 银行与光伏领涨 公用事业 必选消费与AI 机器人跑输 美国劳动力市场延续降温强化市场降息预期[3] - 美联储内部对降息路径充满分歧 白宫持续加强对美联储控制 美联储独立性受损将利空美债与美元 利好黄金等避险资产[3] 环球主要股市表现 - 恒生指数收报25,059点 单日下跌1.12% 年内累计上涨24.92%[1] - 美国标普500指数收报6,502点 单日上涨0.83% 年内累计上涨10.55%[1] - 深圳创业板指数收报2,776点 单日下跌4.25% 年内累计上涨29.63%[1] 港股分类指数表现 - 恒生金融指数收报44,010点 单日下跌0.42% 年内累计上涨25.25%[2] - 恒生工商业指数收报14,180点 单日下跌1.58% 年内累计上涨26.04%[2] - 恒生公用事业指数收报35,789点 单日微跌0.03% 年内累计上涨0.35%[2] 重点公司点评 - Salesforce第二财季总营收同比增长10%至102亿美元 非GAAP净利润同比增长12%至28亿美元 均符合预期[4] - 数据云及AI业务年度经常性收入同比增长约120% 管理层将2026财年经营现金流增长指引上调至同比12%-13%[4] - 基于21倍2026财年企业价值倍数 维持目标价388美元 维持买入评级[4] 焦点股份估值分析 - 吉利汽车目标价25港元 较当前股价有37%上行空间 2026财年预测市盈率10倍[5] - 珀莱雅目标价129.83元人民币 较当前股价有59%上行空间 2026财年预测市盈率17.8倍[5] - 腾讯目标价705港元 较当前股价有18%上行空间 2026财年预测市盈率19.5倍[5] - 阿里巴巴目标价158.8美元 较当前股价有21%上行空间 2026财年预测市净率0.3倍[5]

近日，赛富时(CRM.US)召开2QF26财年财报电话会。公司二季度AI与数据产品年化收入(ARR)达12亿美 元，同比增长120%。自Agentforce发布至今，已签订了约12500个合约，其中超过6,000个已经付费， 40%的新增预订来自现有客户扩展。政府、金融、零售、医疗等多个行业大客户持续扩展。 第三季度指引上，公司营收预期102.4亿-102.9亿美元(同比增长8%-9%，恒定汇率增长8%);cRPO增长按 名义汇率略超10%(含3亿美元汇兑收益)，按恒定汇率略超9%;尽管近期签约增长回归常态，CRPO仍将 受2023财年第二季度以来销售业绩波动的累积影响。 高管表示，公司全面转向"智能体驱动"模式，AI代理与人类协同工作，重塑企业流程。所有核心产品 (Sales Cloud、Service Cloud、Slack等)均已嵌入智能体能力。客户案例包括DirecTV、Under Armour、 FedEx等，实现客服效率提升、销售流程自动化等显著成效。 Q&A分析师问答 Q：SaaS是否已过时?AI原生应用或定制AI会否颠覆Salesforce所在的SaaS领域?Data Cloud和Agentf ...

AI 在一定程度上可以提高员工的生产力，这一点不假，但它是否真的「完全替代员工」？这个问题， 正在 Salesforce 的最新动作中显得尤为尖锐。 近日，全球知名客户关系管理（CRM）软件服务商 Salesforce CEO Marc Benioff 在一档名为 The Logan Bartlett Show 的播客中透露，公司已裁撤约 4000 个客户支持岗位，团队规模从 9000 人缩减至约 5000 人。"因为我们不再需要那么多人了。"Benioff 直言。 AI 成最大"功臣"？ 大裁员背后，源于 Salesforce 推出的客服 AI 系统 Agentforce。这一系统旨在提升企业的工作效率和生 产力，它是基于 AI 技术的工具，能够自动化多种任务，帮助员工提高工作效率，简化复杂的流程。通 过集成 AI 功能，Agentforce 可以在客户关系管理（CRM）、销售、服务等多个领域提供智能支持。 尽管 Benioff 的说法印证了 AI 在生产力上的价值，但外界对 Salesforce 的动作却存在巨大分歧。 人力资源顾问 Laurie Ruettimann 指出，AI 的冲击远不止 Sales ...

公司业绩表现 - 第二季度销售额达102.3亿美元 同比增长10% 超出101.3亿美元的市场预期 [3] - 每股收益2.91美元 同比增长13% 较2.77美元的预期高出5% [3] - 非GAAP运营利润率达34.3% [4] - 当前剩余绩效义务(CRPO)增长11%至294亿美元 [4] 业务发展亮点 - AI与数据产品线收入同比增长120% [4] - 与戴尔、万豪、美国银行、美国陆军及Lululemon达成重要合作 [5] - 公司预计2026财年将成为创纪录年度 [6] 财务指引调整 - 上调全年营收指引至411-413亿美元 反映8.5%-9%的增长率 [7] - 将运营现金流预期提升至近150亿美元 增长率区间上调至12%-13% [7] - 非GAAP运营利润率预期提高10个基点至34.1% [7] 估值水平分析 - 公司股票以22倍前瞻市盈率交易 低于标普500指数的24倍及软件行业平均的25倍 [10] - 当前估值较三年中位数39倍前瞻市盈率存在43%折价 [10] - 显著低于期间曾达到的75倍市盈率高点 [10] 股价表现 - 尽管公布利好财报 单日盘中跌幅仍达12% [1] - 年内累计下跌近30% 但过去三年仍保持约60%涨幅 [2] - 同期表现落后于软件行业约100%的涨幅及大盘指数 [2] 行业竞争地位 - 作为按需客户关系管理软件领先提供商 面临微软等竞争对手挑战 [1][11] - AI业务增长显示公司有能力在人工智能领域获取市场份额 [4][11] - 当前估值水平开始显现投资价值 [11]

股价表现 - 2025年迄今股价暴跌28% 大幅落后于SAP、微软和甲骨文等同业竞争对手 [2] - 周四盘中股价下跌4.7%至244.41美元 财报发布后立即出现下跌 [4][7] 财务业绩 - 第二季度营收102.4亿美元 同比增长10% 略超分析师预期 [3] - 调整后每股收益2.91美元 超出预期4.7% [3] - 第三季度营收指引102.4-102.9亿美元 低于预期的102.9亿美元 [4] - 第三季度每股收益指引2.84-2.86美元 接近预期的2.85美元 [4] AI投资进展 - 2025年AI投入为"数十亿美元"级别 主要集中于Agentforce和Einstein平台 [5] - AI功能已全面嵌入平台 但大规模投资尚未产生可衡量的回报 [6] - 营收增长乏力 AI创新未能对盈利产生突破性影响 [7] 市场反应 - 尽管上调年度EPS预测 仍未能提振投资者信心 [4] - 多家分析师在财报后下调目标价 进一步压制股价表现 [4] - 投资者对Salesforce的增长叙事和AI变现能力信心降温 [2][6]

Salesforce Inc. CRM posted better-than-expected results for the second quarter and raised its FY2026 guidance. However, the company issued third-quarter sales guidance with its midpoint below estimates.Salesforce reported second-quarter revenue of $10.24 billion, beating the consensus estimate of $10.14 billion, according to Benzinga Pro. The company reported second-quarter adjusted earnings of $2.91 per share, beating analyst estimates of $2.78 per share.Salesforce expects third-quarter revenue to be in th ...

财务表现 - 第二季度收入达到102亿美元 超出市场预期[1] - 每股收益为291美元 高于市场预期[1] - 年度经常性收入中 Data Cloud和AI产品贡献12亿美元[2] - 第三季度营收和盈利指引低于华尔街预期[1] - 2026财年收入指引维持在411-413亿美元 EPS指引为1133-1137美元[3] 运营指标 - 当前剩余履约义务(cRPO)同比增长11%[2] - 按固定汇率计算收入增长9%[5] - 营业利润率达343%[5] - 自由现金流指引上调至12-13%[8] - 销售团队规模同比增长20%[4] 产品表现 - Data Cloud和Agentforce年度经常性收入同比增长120%[5] - Agentforce平台新增6000名付费客户[2] - 付费用户数环比增长50%[6] - 从试点项目转向生产环境的客户数量增加60%[5] - Platform MuleSoft和Tableau表现强劲[6] 市场反应 - 股价下跌563%至24210美元[8] - 分析师维持买入评级但下调目标价[5][6] - 投资者对短期增长前景持谨慎态度[1][4] - 公司宣布增加200亿美元股票回购计划[3] 业务发展 - Agentforce试点企业从20家增至120家[8] - 季度转化率环比提升60%[8] - Dreamforce大会将展示Agentforce 40版本[6] - 销售云和服务云贡献度提升[2] - 营销和商务云表现疲软[6]

业绩表现 - 第二季度每股收益2.91美元 超出华尔街平均预期的2.78美元[3] - 第二季度营收102亿美元 高于市场预期的101亿美元[3] - 业绩全面超越分析师共识预期 营收和每股收益均实现增长[3] 股价反应 - 财报发布后股价盘中跌幅达8.5% 最终收跌5.7%[1] - 尽管业绩超预期且提高全年指引 股价仍然出现下跌[1][4] 人工智能转型 - 公司计划用AI工具替代约半数客户支持人员[5] - 部署代理AI系统旨在提升客服效率并降低成本[5] - 被替代员工被重新部署至销售和营销部门 而非直接裁员[6] 市场预期差距 - 投资者期待AI转型带来更显著的成本削减效果[6] - 实际财报未体现大规模成本削减的财务影响[6] - 管理层提供的全年指引仅略高于当前市场预期[4]