美股期货及主要指数 - 美股期货上涨，标普和纳斯达克100指数期货均上涨约0.1%，距离历史高点不到1% [1] - 市场出现领涨板块轮动迹象，此次反弹并非由大型科技股主导 [1] - 罗素2000小型股指数接近历史高点，而纳斯达克100指数仍较峰值低约2% [4] 科技股及“七巨头”表现 - 除苹果微跌0.04%外，“七巨头”其他成分股在盘前交易中均小幅上涨：特斯拉+0.6%、英伟达+0.4%、Meta +0.8%、Alphabet +0.6%、微软+0.4%、亚马逊+0.1% [3] - Salesforce股价上涨1.9%，因其当期营收展望超出分析师预期，表明其AI工具获得客户采纳 [3] - Snowflake股价下跌8%，因其对本季度运营利润率的预测低于分析师平均预期，且产品收入增长出现减速 [3] 个股异动 - Axogen股价上涨5%，因其Avance神经移植物获得FDA批准用于治疗周围神经缺损 [3] - Bill Holdings Inc 股价上涨3%，因激进投资者Barington Capital Group入股该商业支付公司 [3] - Costco股价下跌1.1%，因11月总同店销售额未达到分析师平均预期 [3] - Dollar General股价上涨4%，因公司上调了全年业绩展望 [3] - UiPath股价上涨8%，因其第三季度业绩超预期并给出了展望 [3] - UniQure股价下跌13%，因FDA指出其亨廷顿病基因疗法I/II期研究数据可能不足以支持生物制品许可申请提交 [3][4] - ZIM股价上涨3%，因有报道称Hapag-Lloyd已提交收购该航运公司的要约 [4] 宏观经济数据与美联储政策 - 11月Challenger裁员数据显示，企业宣布的裁员人数较10月下降53%至71,321人，但较去年同期的57,727人上升24% [1] - 疲软的ADP就业报告增强了市场对美联储下周降息的预期 [1] - 市场定价显示，到2026年可能有多达四次降息 [7] 债券与外汇市场 - 国债收益率小幅上升，10年期国债收益率上升2个基点至4.08% [16] - 美元指数基本持平于1212.82，早前曾跌至一个月低点后反弹 [1][16] - 日元走强，美元/日元从155.54跌至154.77低点，因有报道称日本政府可能不会反对日本央行在12月加息 [27] 大宗商品市场 - 油价上涨，WTI原油价格上涨0.4%至每桶59.21美元 [16] - 黄金价格收复失地，交易价格接近每盎司4,200美元 [13] - 比特币交易价格约为93,000美元，较几日前的低点反弹近10,000美元 [1][13] 欧洲与亚洲市场 - 欧洲斯托克600指数上涨0.3%，德国DAX指数表现优异上涨0.8%，汽车和工业股领涨 [9][16] - 梅赛德斯和雷诺股价分别上涨高达4.4%和4.8%，因美国银行上调了对欧洲汽车板块的看法 [9] - 亚太地区股市连续第三日上涨，MSCI亚太指数最高上涨0.9%，日本股市领涨，软银集团和Keyence是主要贡献者 [10] - 韩国股市下跌，中国和香港股市波动 [10] 行业与公司新闻 - 欧洲汽车制造商上涨，因美国银行升级部分股票，对欧洲汽车板块看法更加积极 [9] - 微软更新对市场情绪造成压力，因有媒体报道称公司降低了云业务部门市场AI模型和代理的销售预期 [10] - Meta Platforms面临欧盟全面反垄断调查，涉及其AI功能在WhatsApp中可能损害竞争 [20] - Cambricon计划在2026年将其AI芯片产量增加两倍以上至50万单位，旨在与中国华为竞争并填补英伟达被迫退出留下的空白 [20]

The last time I wrote about Salesforce, Inc. ( CRM ) was after they published their Q2 results in September, and I said the business looked fine, but the stock wasn’t attractive enough for meI write about stocks I’m personally interested in adding to my portfolio. I’m not a professional advisor, but I study business and economics and analyze markets full-time. My writing is meant for both complete beginners — I avoid unnecessary complexity — and advanced readers, as I always aim to offer a distinct and well ...

标普500指数第三季度整体盈利表现 - 截至11月21日，标普500指数中95%的公司已公布第三季度财报，每股收益预计同比增长13.4% [2] - 若该数据得以维持，将标志着连续第四个季度实现两位数盈利增长，且增速较今年第二季度的12%有所加快 [2] - 本季度初预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500指数公司第三季度每股收益增长仅为7.9% [3] 零售与折扣百货行业 - 折扣零售商Five Below第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益达0.66美元，远超0.26美元的预期 [8][9] - Dollar Tree第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，同店销售额增长4.2%，其客户基础新增300万家庭，高收入家庭（年收入超10万美元）占新客户大多数 [16][17][18] - 梅西百货第三季度营收达47亿美元，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%，为约三年来最强季度表现，并上调2025财年业绩展望 [20][21][22] - American Eagle Outfitters第三季度每股收益0.53美元，营收13.6亿美元同比增长6%，同店销售额增长4%，其Aerie品牌同店销售额增长11% [25][26][27] 科技与云计算行业 - Snowflake第三季度营收增长29%至11.5亿美元，每股亏损0.87美元，但第四季度产品营收指引低于市场预期，并宣布与Anthropic达成一项价值2亿美元的多年度合作协议 [10][11][12] - Salesforce第三季度每股收益3.25美元，营收102.7亿美元同比增长8.6%，并上调了年度营收展望 [15] - MongoDB第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，每股亏损0.02美元，并发布了乐观的全年业绩展望 [39][40][41] - 网络安全公司CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，并将全年营收指引上调至47.9亿至48亿美元 [28][29][30] 半导体与人工智能基础设施 - Marvell宣布计划以32.5亿美元现金加股票收购芯片初创公司Celestial AI，预计该收购将从2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入 [34][35] - Credo第二财季每股收益0.44美元，营收2.68亿美元，公司表示正受益于蓬勃发展的AI基础设施建设 [37][38] 市场对财报的反应 - 尽管83%的盈利超出预期，但投资者对业绩超预期的反应较平淡，相关公司股价在财报发布前后四天平均仅上涨0.4%，低于五年平均0.9%的涨幅 [42][43] - 业绩未达预期的公司股价平均下跌5%，远高于五年平均2.6%的跌幅 [44]

公司运营更新 - 公司全资电池处理子公司EVSX Corp位于安大略省索罗尔德的生产设施已开始全面运营 但启动过程谨慎且有计划 主要目标是发展可靠、盈利且可扩展的运营 [1][2] - 公司已对多化学体系生产线实施多项升级 旨在减少停机时间并降低主要运营成本 包括人工和公用事业费用 [2] - 公司已成功组建一支稳固、尽职的团队 并有额外候选人员待命 以支持全面运营的推进 同时持续与提供出色及时支持的本地专家和企业发展稳固关系 [3] 生产设施与效率提升 - 新的前端设计包括一个大型料斗、自动进料系统、新输送系统和一台双轴撕碎机 取代了原有设计 使处理能力提升了十倍 显著提高了盈利能力和可扩展性 [6] - 公司进行了一系列结构改造和其他变更 以适应增加的物料处理量 [6] - 多化学体系生产线上所有电机均持续进行定期检查和评估 其中大部分电机现已更换或升级 以促进稳定和可持续的运营 [6] 供应链与合作伙伴 - 公司与Call2Recycle建立了为期三年的多化学体系电池供应合同 并视其为值得尊重且支持其启动的合作伙伴 [4] - 公司已获得所有必要的城市分区和环境合规批准 可处理所有化学体系的电池 [4] - 索罗尔德工厂已备有完整的电池库存 准备在运营提升时进行处理 目前已处理了数卡车的不同化学体系电池 代表了可观的吨位 [5] 子公司业务概况 - EVSX运营一条先进的多化学体系电池处理线 年处理能力为一万公吨 能有效分选并完全回收关键的电池金属、铝、钢、铜及其他电池材料 并将材料重新用于下游供应链 实现零填埋 [7] - EVSX持有相关监管许可 并与主要供应商签订了三年电池供应协议 同时持续扩大其电池供应合作伙伴网络 [7] - EVSX工厂地理位置优越 位于安大略省索罗尔德 地处电池收集最集中的枢纽之一 且位置中心 覆盖北美最大的汽车产业集群 包括福特、通用汽车和斯特兰蒂斯 [8] 母公司业务组合 - 母公司St-Georges Eco-Mining Corp开发新技术 并持有多个前景广阔的子公司资产组合及待批专利知识产权 [9] - 其子公司包括：北美先进的电池处理与回收企业EVSX 拥有冶金研发及相关知识产权的St-Georges Metallurgy 拥有包括旗舰项目Thor在内的高品位黄金勘探项目的Iceland Resources 开发将甲烷转化为固体碳和绿松石氢技术的H2SX 以及位于魁北克的勘探项目 [9]

市场对经济数据的反应 - 疲软的私人就业数据（ADP报告显示11月意外减少32,000个工作岗位，而道琼斯调查的经济学家预期为增加40,000个）被市场解读为利好，因为这增强了市场对美联储下周会议降息的预期，导致道琼斯工业平均指数在周三交易中上涨超过400点 [1][5] - 根据CME的FedWatch工具，交易员目前定价美联储降息的可能性约为89%，高于一个月前的不到70% [5] - 挑战者公司（Challenger, Gray & Christmas）的数据显示，今年裁员公告总数是2020年以来最多的，这是劳动力市场放缓的另一个迹象 [5] Salesforce 第三季度业绩 - Salesforce 第三季度每股收益远超预期，推动其股价在今日盘前交易中上涨 [2] - 公司季度收入略低于华尔街共识预期，但对当前三个月期的收入指引强于预期 [2] - 其Agentforce AI软件的年化收入同比增长330%，并为该软件设定了2030财年超过预期的600亿美元收入目标 [3] Nvidia 首席执行官活动与行业监管 - Nvidia首席执行官黄仁勋返回华盛顿特区，与特朗普会面讨论芯片出口限制，随后前往国会山，议员们正在权衡是否批准一项限制AI芯片出口的规则 [4] - 黄仁勋批评了《保障国家人工智能访问与创新法案》（GAIN AI Act），称其比《AI扩散法案》对美国的损害更大 [5] - 黄仁勋还抨击了各州分立的AI监管，称这种监督将“使该行业陷入停滞”并“引发国家安全担忧” [6] 通用汽车人事与关税影响 - 斯特林·安德森被任命为通用汽车新的执行副总裁兼产品主管，负责监督公司车辆“端到端的产品生命周期”，其目标是推动更快的创新速度并创建“统一的产品方法” [10][11] - 特朗普决定削减对韩国的关税，这对通用汽车构成利好，因为通用汽车是仅次于韩国现代汽车的第二大韩国新车进口商 [11] 政府停摆对企业的影响 - 美国商务部长霍华德·卢特尼克将疲软的ADP就业数据归因于政府停摆和大规模驱逐出境，而非关税 [5] - 达美航空详细说明了政府停摆对其利润的影响，估计对税前利润的影响约为2亿美元，对当前季度每股收益的影响为25美分 [12]

核心观点 - 德国软件巨头SAP SE的基本面增长表现进入顶尖行列，其增长排名攀升至前十分之一，表明其业务正以精英速度扩张，但股价表现与强劲的基本面出现显著背离 [1][2][4] 增长排名与业务表现 - 根据Benzinga Edge股票排名数据，SAP的增长得分周环比从第89.71百分位跃升至第90.12百分位，意味着其在历史盈利和收入扩张方面超越了90%的同行 [1][2] - 公司的质量得分为84.25，反映出相对于同行的强劲盈利能力 [4] - 第三季度财报显示，按固定汇率计算，云收入增长了27%，云积压订单也增长了27% [5] 其他排名指标与股价表现 - 与卓越的增长指标形成鲜明对比的是，SAP的动量排名仅在第21.11百分位，价值排名在第12.53百分位，表明股票当前相对于资产较昂贵且价格波动性较弱 [3][4] - 尽管基本面强劲，但股价表现疲软，年初至今仅上涨0.29%，过去一年则下跌了3.86% [6] - 在报告提及的交易日，股价收于每股243.82美元，当日上涨0.87%，盘前交易中上涨0.65% [6] 战略举措与催化剂 - 公司推出了欧盟AI云，旨在提升欧洲数字主权，并与Cohere、Mistral AI等合作伙伴整合，以服务受监管行业 [5] - 这一战略转向与强劲的第三季度财务业绩相辅相成，尽管总收入略低于预期，但云业务增长显著 [5]

目标价调整 - 德意志银行将赛富时目标价从340美元上调至360美元 [1] - 德意志银行将Snowflake目标价从250美元上调至275美元 [1]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货于12月4日盘前齐涨，道指期货涨0.08%至47,980.80点，标普500指数期货涨0.04%至6,859.90点，纳指期货涨0.01%至25,647.80点 [1][2] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨0.79%至23,916.03点，英国富时100指数涨0.18%至9,726.00点，法国CAC40指数涨0.43%至8,128.65点，欧洲斯托克50指数涨0.39%至5,731.95点 [2][3] - 国际油价盘前上涨，WTI原油涨0.47%至59.23美元/桶，布伦特原油涨0.37%至62.90美元/桶 [3][4] 市场宏观观点 - 美国银行认为，在连续三年实现两位数回报率且估值高企后，美国股市在2026年实现超额收益的空间已十分有限，预测标普500指数将于明年12月底收于7100点左右，市场可能遭遇AI“增长空窗期” [5] - 贝莱德认为当前AI热潮并非投机泡沫，而是由真实的企业投资、盈利和生产力增长驱动，建设正以“前所未有”的规模和速度展开 [6] - 资深策略师Mike McGlone警告，白银价格明年可能出现剧烈分化，鉴于其高波动性（年市场波动率约30%），价格可能飙升至每盎司75美元，也可能回落至每盎司40美元 [7] - 高盛预警铜价飙升至每吨11,000美元以上将是短暂的，因为全球仍有充足的供应，预计今年铜需求将比供应少约50万吨，而实质性短缺要到2029年才会出现 [8] 个股动态与公司新闻 - 欧盟拟就Meta将“Meta AI”整合到WhatsApp中的行为发起反垄断调查，反映出对大型科技公司在主要平台应用生成式AI的审查日益加强 [9][10] - 英特尔决定不再分拆或出售其网络部门，终止了与爱立信的相关谈判，以聚焦内部整合并深化AI与边缘计算布局 [10] - Palantir、英伟达与中点能源合作开发名为“链式反应”的新AI软件平台，旨在帮助公司解决AI数据中心建设中的审批、供应链和建设难题 [11] - 赛富时第三财季营收同比增长8.6%至103亿美元，调整后每股收益为3.25美元，当前剩余履约义务为294亿美元，同比增长超11%，公司上调2026财年营收预期至414.5-415.5亿美元 [12] - Snowflake第三财季营收为12.1亿美元，产品收入同比增长29%至11.6亿美元，但因其营业利润率展望低于预期且产品营收预测未满足更高增长期待，股价盘前跌超8% [13] - C3.ai第二财季营收达7510万美元，环比增长7%但同比下滑20%，其核心订阅收入同比下滑13%至7020万美元，占总营收比例达93%，公司预计2026财年全年营收在2.895亿至3.095亿美元之间 [14]

财务表现 - 公司第三财季（2026财年第三季度，截至2025年10月31日）营收达103亿美元，较去年同期的94亿美元增长9%，按固定汇率计算增长8% [1] - 第三财季净利润为20.8亿美元，高于去年同期的15.2亿美元 [1] - 第三财季营业费用为58亿美元，高于去年同期的54亿美元 [1] - 第三财季经营活动现金流为23亿美元，同比增长17%；自由现金流为22亿美元，同比增长22% [2] - 公司第三财季通过总计38亿美元的股票回购和3.95亿美元的股息，向股东返还了42亿美元 [3] 业绩指引 - 公司上调2026财年全年营收指引至414.5亿美元至415.5亿美元，预计同比增长9%至10% [4][5] - 该增长预期包括按固定汇率计算约9%的增长，以及来自Informica约80个基点的贡献 [5] - 第三财季当期剩余履约义务（cRPO）为294亿美元，同比增长11%，预示着强劲的未来收入管道 [4] 产品与业务增长 - Agentforce和Data 360产品的年度经常性收入（ARR）达到近14亿美元，同比增长114% [2][4] - 仅Agentforce产品的年度经常性收入在当季超过5亿美元，同比增长330% [2] - 自推出以来，公司已为AI智能体平台Agentforce完成了超过18,500笔交易，其中付费交易超过9,500笔，较上一季度增长50% [3] - 在此期间，Agentforce通过其大语言模型网关处理了超过3.2万亿个令牌 [3]

市场整体表现与预期 - 美国股指期货在周四盘前小幅上涨 道指期货涨0.13% 标普500期货涨0.11% 纳斯达克100期货涨0.13% 罗素2000期货涨0.01% [1][3] - 追踪标普500指数的SPDR S&P 500 ETF Trust在盘前上涨0.095%至684.54美元 追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ Trust ETF上涨0.12%至624.26美元 [3] - 周三美国股市普遍收高 道琼斯指数上涨超过400点 涨幅0.86% 收于47,882.90点 标普500指数上涨0.30% 收于6,849.72点 纳斯达克综合指数上涨0.17% 收于23,454.09点 罗素2000指数上涨1.19% 收于2,512.14点 [9][10] - 周三金融、能源和工业股涨幅最大 而公用事业和信息技术股则逆势收低 [9] 宏观经济与货币政策 - ADP报告显示 美国11月私人雇主裁员32,000人 远逊于预期的增加5,000人 且逆转了10月增加42,000人的趋势 这强化了劳动力市场正在降温的观点 [2] - 市场对美联储12月会议降息的预期概率高达87% [2] - 10年期美国国债收益率为4.09% 2年期国债收益率为3.51% [2] - 沃顿商学院教授杰里米·西格尔指出 10年期国债收益率下降是美国经济的一个关键转折点 他认为这是领先指标 预示着美联储政策将进入新阶段 并预测下周会议“降息25个基点是非常有可能的” [11] - 西格尔将当前劳动力市场描述为“不裁员、不招聘”的环境 既不过热也不崩溃 这支撑了消费者支出 [12] 重点公司动态 - **UiPath Inc (PATH)** 盘前股价大涨9.02% 原因是该公司公布了乐观的第三季度财报 并且给出的第四季度营收指引中值高于市场预期 [4][6] - **Salesforce Inc (CRM)** 盘前股价上涨2.02% 该公司第三季度盈利超预期 并上调了2026财年的业绩指引 [5][6] - **Snowflake Inc (SNOW)** 盘前股价暴跌8.87% 尽管其第三季度业绩超预期 但其第四季度调整后运营利润率指引为7% 低于第三季度的11% 这给股价带来压力 [5][6] - **Lululemon Athletica Inc (LULU)** 盘前微涨0.0055% 分析师预计该公司将在收盘后公布季度每股收益为2.21美元 营收为24.8亿美元 [7][14] - **Nauticus Robotics Inc (KITT)** 盘前股价飙升31.41% 因有报道称美国商务部长霍华德·卢特尼克一直在与机器人行业CEO会面 并支持推动该行业增长的努力 [8][14] 其他资产与全球市场 - 纽约早盘交易中 原油期货上涨0.54% 至每桶59.27美元附近 [15] - 黄金现货价格下跌0.21% 至每盎司4,194.40美元附近 其上次历史高点为每盎司4,381.6美元 [15] - 比特币价格上涨0.54% 至每枚93,446.51美元 [15] - 美元指数现货下跌0.02% 至98.8300水平 [15] - 周四亚洲股市普遍收高 除韩国Kospi指数外 印度NIFTY 50、香港恒生、中国沪深300、日本日经225和澳大利亚ASX 200指数均上涨 欧洲市场早盘也大多走高 [16] 行业与科技观点 - 杰里米·西格尔教授强调 主要AI平台如Gemini和OpenAI之间的竞争正在加剧 [12] - 西格尔提醒投资者要对AI硬件激烈的竞争和折旧成本保持现实态度 但其长期展望依然乐观 他认为“从长远来看 AI将显著提高生产力和收益 这对股市构成支撑” [12][13]