Adobe (ADBE) - 公司持续开发自有商业安全的Firefly模型，并大幅扩展了生成式AI模型合作伙伴生态系统，新的Firefly Image 5模型在生成质量、原生4百万像素分辨率和基于提示的编辑能力方面表现卓越 [2] - Firefly应用整合了Adobe自有模型及超过25个领先的合作伙伴模型（包括Google和OpenAI），成为集成到丰富创意工作流程中的一站式商店 [2] - 生成积分是衡量和计费Adobe及第三方模型使用情况的关键指标，2025财年第四季度（2025年第三季度）生成积分消耗量环比增长3倍 [2][3] - 2025财年第四季度，Firefly首次订阅量实现环比2倍增长，Creative Cloud客户正在积极采用Firefly [2][5] - 公司宣布Firefly Boards全面上市，这是一个集成了Adobe和第三方行业领先模型的新构思平台 [2][5] - Firefly Services现可执行自动化内容生产，包括视频调整大小、视频重新构图、图像合成、图像协调、数字孪生生成等，2025财年第四季度签署了超过100份新企业协议 [2][5] - 公司将Photoshop、Express和Acrobat功能原子化为模型上下文协议端点，认为大型语言模型是获取新客户的重要渠道，有助于触及更多用户 [6] - 公司通过在ChatGPT、Copilot等对话平台中提供图像、视频和生产力功能，以货币化其生成式AI能力 [7] - Acrobat和Reader中AI功能的使用量同比增长超过4倍，Express引入的AI助手推动了月度活跃用户的显著增长 [8][9] - Adobe Acrobat Studio将对话、理解和生成能力结合，客户反响强烈，第四季度近50%的商业ETLA续订已升级至该产品 [10] - 公司与Google和YouTube合作，引入AI驱动的音视频工具，帮助创作者混剪每日获得2000亿次观看的YouTube Shorts [11] - Creative Cloud发布了多项新AI功能，创作者与创意专业人士类别的生成积分消耗环比增长约3倍 [12] - Firefly、Express、Premiere Mobile和其他免费增值产品的月度活跃用户同比增长超过35%，在第四季度超过7000万 [13] - Adobe Experience Platform每天评估35万亿个细分市场并激活超过700亿个用户档案，发布了6个由AEP Agent Orchestrator驱动的新AI代理 [14] - 2025年假日季，生成式AI为零售网站带来的流量增长了760%，公司认为AI搜索流量需要不同的转化方法 [15][16] - 待收购的Semrush资产将帮助解决营销人员在AI搜索中对持续品牌相关性的需求 [17] - 公司在第四季度推出了AI优先的应用Adobe Brand Concierge，用于管理代理商务的AI代理，并已获得显著的客户兴趣 [18] - Adobe GenStudio的期末年度经常性收入同比增长超过25%，被视为为企业处理内容生产各个环节的全面产品 [19] - 新的代理网络产品（Adobe LLM Optimizer、Sites Optimizer和Brand Concierge）在第四季度拥有超过50名客户 [20] - 由AI影响的年度经常性收入现已超过公司整体业务的三分之一，即超过20亿美元 [20] - 公司宣布推出Adobe Firefly Foundry，为企业提供基于其自有知识产权训练的专有基础模型，并以托管服务形式运营 [21] - 一家现有年度经常性收入为1000万美元的媒体娱乐客户，额外签署了约700万美元的Firefly Services和Firefly Foundry合同，并在2-3个月内完成模型训练，已看到内容生产效率提升 [21][22] - 公司愿景是为每个品牌或特许经营权创建专门的Foundry [22] - 公司认为自身是唯一能够实现从AI广告活动创建、执行到商业影响闭环的企业 [23] MongoDB (MDB) - 管理层认为AI浪潮尚未对业绩产生实质性影响，仍处于早期阶段，但已看到AI初创公司在MongoDB上构建应用，大型企业也在开发AI代理试点项目 [24] - 目前尚未看到真正在生产中运行、能从根本上改变业务或更好服务客户的AI代理，许多项目仍处于试点阶段 [24][25] - 受监管行业对AI代理投入生产的要求与原型阶段有巨大差异，企业正在尝试并频繁更换不同的AI编码代理工具 [25] - AI应用必须连接大型语言模型与公司专有数据，这是一个信息检索问题，需要与传统软件不同的架构，MongoDB的文档数据库模型在此方面具有结构性优势 [26] - Voyage MongoDB模型在Hugging Face检索嵌入基准测试中排名第一，MongoDB是DB-Engines上排名第一的向量数据库，其嵌入和重排序模型的改进带来了显著的准确性提升并降低了LLM幻觉 [27] - 从AI原生公司处获悉，关系数据库等替代方案无法扩展以适应AI工作负载 [27] - AI招聘初创公司Mercor使用MongoDB Atlas存储其平台背后的AI数据，Atlas支持了其50%的月环比增长，而其先前使用的Postgres方案无法满足扩展需求 [28][29] - 一家全球媒体公司将其多模态内容推荐工作负载从Elasticsearch迁移至MongoDB Atlas和Atlas Vector Search，在数周内集成了Voyage AI模型，将延迟降低了90%，运营支出减少了65%，点击率提高了35% [30] - 多云或公有云转型趋势仍在继续，预计将持续未来5-7年，AI的出现可能正在推动更高的应用现代化需求 [31] - 一家快速增长的AI初创公司（已构建自己的向量数据库）决定尝试Voyage的AI嵌入模型，若效果良好将把内部向量数据库替换为MongoDB [32] - 一家MongoDB的非常大客户高度赞赏Voyage AI嵌入模型，并已在其上运行两个大型工作负载 [33] - AI编码工具被视为对MongoDB的顺风因素，因为它加快了软件创建速度，从而驱动了对数据库的需求 [34] NVIDIA (NVDA) - 管理层认为AI正在无处不在、无所不包、同时发生 [35] - 对Blackwell的需求超出预期，公司对从2025年初到2026年底的Blackwell和Rubin平台收入有5000亿美元的可见性，其中约3400亿美元在未来14个月内 [36] - 预计到2030年，年度AI基础设施建设规模将达到3万亿至4万亿美元，NVIDIA平台将是优越选择，需求持续超出预期 [37] - 在每一代产品中，NVIDIA芯片在数据中心的价值占比都在增加，Blackwell世代约为30%左右 [38] - NVIDIA GPU的安装基础（包括旧世代产品）已完全利用，其CUDA软件栈带来的长使用寿命是相对于竞争芯片的显著总拥有成本优势，6年前的A100 GPU至今仍完全利用 [39] - 2026财年第三季度数据中心收入创纪录，达512亿美元，同比增长66%，其中GB300芯片占Blackwell总营收的三分之二 [40] - Blackwell Ultra在MLPerf训练结果中比Hopper快5倍，在InferenceMAX基准测试中在每个模型和用例上都实现了最高性能和最低总拥有成本，在DeepSeek-R1模型上相比H200实现了每瓦10倍性能提升和每个token成本降低10倍 [40] - 超大规模企业正在将其工作负载从经典机器学习转向生成式AI，NVIDIA CUDA在两者上都表现出色，预计2026年顶级CSP和超大规模企业的总资本支出预期已增至约6000亿美元，比年初高出2000多亿美元 [41] - 工作负载转型预计将贡献公司约一半的长期机会 [41][42] - Meta的GEM生成式AI基础模型在2025年第二季度驱动了Instagram广告转化率超过5%的增长和Facebook信息流3%的增益 [42] - 预训练、后训练和推理这三个扩展定律依然有效 [43] - 观察到AI代理的激增，例如RBC使用代理AI将报告生成时间从数小时缩短至数分钟 [44] - 公司继续与美国和中国政府就向中国销售芯片进行接触 [45] - 下一代Rubin芯片家族按计划将于2026年下半年量产，该平台由7种芯片驱动，性能将远超Blackwell，制造生态系统已准备好快速提升产量 [46] - 2026财年第三季度网络收入达82亿美元，同比增长162%，由Spectrum-X以太网、InfiniBand和NVLink驱动，大多数AI部署现在都包含NVIDIA交换机 [47] - 以太网GPU附着率现已与InfiniBand大致相当，主要AI参与者正在使用Spectrum-X以太网构建千兆瓦级AI数据中心 [47] - NVIDIA是唯一一家拥有支持纵向扩展、横向扩展和跨规模扩展的AI网络解决方案的公司 [48] - 客户对NVLink Fusion的兴趣增长，已与富士通、英特尔达成合作，Arm也宣布将使用NVLink IP连接其CPU设计与NVIDIA平台 [49] - 开源推理框架NVIDIA Dynamo已被所有主要云服务提供商采用 [50] - 正在与OpenAI就部署AI数据中心和进行投资达成战略合作伙伴关系，同时与Anthropic达成首次采用NVIDIA的深度技术合作，Anthropic的初始计算承诺包括高达1千兆瓦的计算容量 [51][52] - 对OpenAI的投资预计将带来非凡回报 [53] - 物理AI已是价值数十亿美元的业务，对应数万亿美元的机遇，涉及机器人、数字孪生工厂和自动驾驶等领域 [54] - 管理层不认为存在AI泡沫，认为世界正在同时经历三大计算转型：从CPU到GPU的转型、AI对现有应用的改造、以及AI代理的兴起 [56][57][58] - NVIDIA在AI的每个阶段（从预训练到推理）都表现出色 [60] - 代理AI的先驱者目前都是初创公司 [61] - AI驱动的编码应用是有史以来增长最快的应用 [62] - NVIDIA平台是世界上唯一能运行所有AI模型的平台 [63] - 希望推理能成为GPU用例的重要部分，因为这表明AI在更多应用中得到更频繁的使用 [64] - AI生态系统的增长面临一些重要制约因素，如电力和融资，但这些都是可解决的问题 [65][66] - 认为针对AI工作负载的专用集成电路极难与NVIDIA GPU竞争，因为NVIDIA的GPU系统现在极其复杂且能运行所有AI模型 [67][68] Okta (OKTA) - 公司的产品帮助客户构建更安全的AI代理并安全、可扩展地管理它们，认为AI代理将重新定义身份安全格局，确保AI代理的安全对企业至关重要 [69] - 公司已将保障AI代理安全作为首要任务，并认为Okta最有条件成为AI代理的身份层，近期推出了Auth0 for AI agents [70] - 过去几个月，对Okta AI代理安全解决方案的入站兴趣激增，已与超过100名现有客户展开合作，这些客户合计代表超过2亿美元的现有年度经常性收入 [71] - 一项调查显示，91%的企业客户有代理在生产中，但只有10%对其安全性有信心 [71] - 一家金融服务客户在部署AI代理时选择了Okta for AI agents，该新增合同带来了显著的年度合同价值提升 [72] - 公司推出了新的开放标准Cross App Access以帮助保障AI安全，该标准现已成为模型上下文协议的扩展，使用Auth0 for AI agents构建代理的客户可开箱即用此功能 [73][74] - 技术变革是客户整合到Okta平台的关键驱动因素，当前的催化因素是AI，一家财富50强客户正用Okta全面替换多个竞争产品，以降低成本并为其5500个应用提供统一的身份平台以支持代理项目 [75] - 认为代理商务将非常重要，Auth0 for AI agents是保障代理商务的正确解决方案 [76] - 企业在部署AI代理时面临几大身份安全挑战：代理需要被發現、需要精細授權、需要知道环境中部署了哪些代理，Okta帮助解决所有这些挑战 [77][78][79][80][81][82] - 目前公司承接的大多数代理项目涉及企业自建代理，软件供应商的代理部署稍慢 [83] - 目前AI代理产品定价与其他产品类似，按每个代理收费，并可能根据市场反馈调整定价模型 [84] - 目前尚未看到因AI导致的企业大规模席位减少，如果有，相信客户身份和代理身份业务足以抵消劳动力身份业务的任何影响，预计一名员工通常将绑定5-10个AI代理 [85][86] - Auth0和Workforce的代理产品目前获得客户关注的程度相似，但客户画像不同 [87] Salesforce (CRM) - Agentforce已为客户交付3.2万亿个token，超出预期，Agentforce和Data在2026财年第三季度ARR达到近14亿美元，同比增长114%，其中Agentforce ARR约为5.4亿美元，同比增长330%，是公司有史以来增长最快的产品 [88] - Agentforce已集成到所有Salesforce产品中，公司所有数据已统一供Agentforce使用，当LLM与Agentforce交互时，它能获得来自Salesforce客户、服务、销售、营销等数据的战略背景 [88][89] - 2026财年第三季度前10大交易中有6个是由希望使用Agentforce进行转型的公司驱动的 [88] - Agentforce推出一周年，已关闭18,500笔交易，其中9,500笔为付费交易，付费交易环比增长50% [88] - Agentforce可以接入多种不同的LLM（包括OpenAI），并将选择成本最低的方案，同时可以通过确定性工作流控制AI成本 [88] - Salesforce自身就是Agentforce的客户，生产中使用Agentforce的客户数量环比增长70% [88][89] - 2026财年第三季度，超过50%的新Agentforce预订来自现有客户扩大投资 [89] - 2025年11月推出了Agentforce IT Service [89] - 认为Agentforce因其规模等因素在代理时代具有独特定位，其最高端SKU的新预订量在第三季度环比翻倍 [89] - 使用Salesforce前置部署工程师的客户，部署时间加快了33% [89] - 2025年第一季度有3名客户为Agentforce充值，而第三季度有362名 [90] - 通过Slack交付了名为Slackbot的员工代理，它能安全地访问客户数据并提供分析和建议，Slack被视为所有应用、代理和工作流程的对话界面 [91] - Williams-Sonoma使用Agentforce在其网站上构建了一个数字副厨代理，没有出现幻觉，Uber、Conagra、CVS Health、Telecom Argentina、TD Bank、美国国税局、Costco、通用汽车等已成为Agentforce客户 [92][93] - 英国警方推出了名为Bobby的Agentforce Service代理，用于处理非紧急呼叫，已将非紧急需求降低了20% [93] - Agentforce在Salesforce客户帮助网站上已通过200万次对话，第一个100万用了9个月，第二个100万用了4.5个月 [93] - 认为LLM基本上是商品 [94] - 福布斯顶级50家AI公司中90%使用Salesforce，平均使用4个云，其中80%使用Slack [95] - Agentforce迄今已支持12亿次LLM调用，第三季度单独超过2亿次，预计下一年将再支持20亿次，每周操作量环比增长140%，2025年10月token使用量达5400亿，环比增长25% [96] - Data 360（前身为Data Cloud）是Agentforce的基础，第三季度摄入了32万亿条记录，同比增长119%，其中包含15万亿条零拷贝数据集成记录，同比增长341% [97] - 认为代理企业是一个新的、非常庞大的长期趋势，企业发现自建代理解决方案困难，因此需要Salesforce等供应商，预计此趋势带来的货币化机会是以前的3-4倍，已看到部分客户的年度订单价值因此增长2-5倍 [98] - 公司不建设AI数据中心，从而保护了毛利率和现金流 [100] - 已通过一系列按席位和按使用量定价的模式确定了Agentforce的定价模型，按席位的SKU在第三季度同比增长一倍 [101] - 目前看到席位数量和价格都在上涨 [102] Veeva Systems (VEEV) - 首批Veeva AI代理（针对Vault CRM和商业内容）按计划将于2025年12月初推出，2026年将在所有软件应用中推出更多代理，早期采用者的初步结果非常有希望 [103] - 客户对Veeva AI兴趣浓厚，因为专业化的AI代理能无缝融入其工作流程并带来明确的商业价值，认为AI在安全和临床运营等领域具有变革潜力 [103] - 认为AI将在未来几年极大地改变Vault CRM，客户对此感到兴奋 [105] - 客户根据合作伙伴能提供的帮助来选择AI合作伙伴，Veeva可以帮助客户利用AI自动化行业特定应用，客户希望Veeva在AI方面走得更快，方向非常一致 [106] - 客户需要变革管理来实施AI，这正是Veeva业务咨询团队可以协助的地方，客户希望AI合作伙伴能提供咨询、软件和AI的一站式服务 [106] - AI对制药行业销售代表数量的影响低于管理层之前的预测，预计未来几年销售人力将保持稳定 [107] Wix (WIX) - 公司将氛围编码分为开发者领域和非开发者领域，认为氛围编码允许非开发者创建软件，并看到Wix当前在氛围编码中的角色与过去在网站创建中的重要角色相似 [108][109] - 认为软件应用市场比网站创建市场大很多倍，过去一年AI驱动的应用构建空间呈指数级增长，Wix正在获取越来越大的市场份额 [109] - 2025年6月收购的Base44，其受众流量份额从几乎为零增长到10月的超过10%，其能力通过向代理编码环境的根本性架构进步而快速提升 [110] - Base44自收购以来业务表现超预期，对初始营销投资的回报远超预期，用户基数从6月的水平增长7倍至目前的200万，每天有超过1000名新的付费订阅者加入 [110][111][112][113] - 目前预计Base44到2025年底ARR至少达到5000万美元，高于此前预期，长期来看其运营和自由现金流利润率预计与Wix核心业务相似 [113] - 目前许多氛围编码项目只是原型，但已看到一些用户使用Base44构建生产级软件，认为氛围编码用于构建生产级网站仍有差距需要弥补 [113][114] - 已经看到AI成本开始下降，并预计随着LLM改进和竞争加剧，这一趋势将持续甚至加速，公司自身也可以采取许多措施来降低AI成本，但目前不是优先事项 [115] - Base44新用户的AI成本远高于老用户 [115] - 预计Base44订阅将随着用户信任度提高而趋向年度订阅，目前其流失率高于核心Wix业务，但管理层对此随时间改善持乐观态度 [116][117] - 为迎接代理未来，公司已使每个Wix网站都能被LLM索引，并启用了代理商务功能，认为网站的用户界面将在代理未来发生变化 [118]

公司财务表现 - 公司第三季度业绩表现非常强劲 是公司历史上最好的第三季度 [1] - 第三季度的预订量是过去3.5年中增长最快的预订季度 [1] - 预订量的增长甚至超过了已公布的CRPO（当前剩余履约义务）数字 [1] 关键运营指标 - 公司目前整体重点关注净新增年度合同价值（AOV）或净新增年度经常性收入（ARR）这一指标 [2] - 该指标是预订量减去损耗（客户流失）后的净值 [2] - 净新增ARR的增长幅度显著且大幅超过了ARR本身的增长率 [2]

公司投资计划 - 鸿海精密工业股份有限公司（富士康）宣布将投资159亿新台币（约5.0994亿美元）在台湾南部高雄市建设其企业总部 [1] 公司背景与行业地位 - 鸿海精密工业股份有限公司（富士康）是全球最大的电子制造服务（EMS）提供商 [1]

公司：Salesforce 核心财务与运营表现 * Q3是公司历史上最好的第三财季[1] * 预订量是过去三年半以来增长最快的季度[1] * 净新增年度合同价值（Net New ACV/ARR）的增长显著超过ARR本身的增长，这是ARR未来加速的关键指标[1][2] * 公司预计核心收入重新加速需要11-17个月[2] * 公司给出了到2030财年（不含Informatica）达到600亿美元营收、并符合“50法则”的指引[4] * 公司预计本财年将产生近150亿美元的自由现金流[33] * 公司拥有120万客户[34] 产品与创新：Agentforce与AI战略 * Agentforce是公司重点产品，推出约一年多，已产生5.5亿美元的ARR，同比增长4.5倍[10] * Agentforce已完成1900笔交易，拥有18000名客户，其中9500名为付费客户[10] * Q3季度中，超过50%的Agentforce预订额来自现有客户“补充燃料”（即增加使用量），涉及362名客户[12] * Agentforce正在驱动多云的转型性交易，在销售高管的十大交易中，有六笔包含Agentforce，但其价值仅占这些交易总合同价值的15%[19] * 公司认为其所有云（销售云、服务云、商务云等）都正在成为“AgenTech云”[21] * 公司发布了Voice产品，预计现有的18000名Agentforce客户都会需要[90] * 公司发布了Life Sciences Cloud，并在生命科学领域从竞争对手Veeva处赢得了市场份额，已赢得前20大药企中的5-6家，超过100家顶级药企已从Veeva转向Salesforce[95] * 其他创新包括ITSM、智能体编排（agent orchestration）、全渠道监管（omni-supervised）等[98] 市场定位与竞争优势 * 公司认为将AI引入企业并实现规模化，需要关键的“最后一英里”，这包括四个组成部分：可信的上下文数据与元数据、确定性的执行流程、人类参与以及治理与合规[46][53][57][59] * Salesforce凭借其在CRM领域的领导地位，拥有海量客户数据和数百万日常使用其应用的用户，使其成为实现企业级AgenTech执行的枢纽[59][60] * 公司认为当客户选择Salesforce作为转型为AgenTech企业的平台时，其产生的业务价值将是原有SaaS CRM业务的3到4倍[31][36] * 这是一个全新的、价值数万亿美元的市场，而大多数Salesforce客户最终都会选择其作为AgenTech平台[34][36] 销售、定价与分销策略 * 公司提供了灵活的定价方案以满足不同客户需求，包括：AgenTech企业许可协议（AELA，固定费用）、按使用量付费（Pay-as-you-go）、预承诺消费模型（类似AWS）以及基于席位的超级SKU（包含大量或无限用量）[71][74][76] * 公司目前街头销售人员（account executives）容量增加了23%，预计本财年末将增加约20%[78][81] * 公司预计本财年末的“已形成战斗力”的销售容量将比年初增加约15%[83] * 销售高管最初对大规模招聘持谨慎态度，但因看到AI和Agentforce带来的巨大需求浪潮而支持该决策[86][88] * 公司通过在高增长区域招聘、严格管理销售绩效、销售更高端的云产品版本（包含更多功能和服务）以及利用现有客户“补充燃料”的短销售周期等方式，来确保销售生产率持续增长[102][104][107][111] * 公司预计到Q4末，Agentforce客户数可能接近30000名，至少达到25000名，这意味着下一年初的安装基数将是去年同期的约10倍[111] 客户案例与采用情况 * Pandora的AI个人购物助手Jemma每月处理100万次客户互动[14] * Williams-Sonoma的AI助手Olive每周处理约8万次互动（即每月约30万次）[17] * 许多早期采用Agentforce的公司已经回来“补充燃料”，要求更多的对话和额度[17] * 像巴克莱银行这样的客户已经在Salesforce平台上构建了数千个自动化流程，每月运行数十亿次[53] 其他重要内容 * 公司提到其净新增ACV增长线已经超过了ACV增长线，并且这种情况将持续一段时间，这是三年半以来首次出现[26] * 公司首席财务官曾展示，客户将Salesforce用作“数字劳动力平台”而非单纯的SaaS CRM平台时，其货币化潜力是原来的3-4倍[29] * 公司承认在推出Data Cloud和Agentforce等产品初期，定价模式曾让客户和自身都感到困惑[65][67]

核心观点 - 赛富时被列为2025年12月值得关注的15支最佳人工智能股票之一 [1] - 分析师普遍看好赛富时 约80%的分析师持看涨观点 共识目标价隐含26.19%的上涨空间 [2] 分析师观点与评级 - 截至2025年12月8日 约80%的分析师对赛富时持看涨观点 目标价中位数为327.50美元 [2] - RBC Capital于2025年12月5日重申“与板块持平”评级 目标价250美元 强调公司执行有力 AI驱动工作流势头增强 代理企业框架采用率上升 合作生态系统已推动订单量和净新增年度经常性收入增长 [3] - CMB International的Saiyi He重申“买入”评级 目标价392美元 看好公司产品广度扩大 运营杠杆以及长期财务轨迹 [5] 第三季度财务业绩 - 2026财年第三季度收入同比增长9%至103亿美元 符合分析师预期 [4] - 运营现金流同比增长17%至23亿美元 自由现金流同比增长22%至22亿美元 [4] - 强劲的收入增长主要由Agentforce和数据云产品组合驱动 其年度经常性收入激增114% [4] 业务与产品动力 - 公司平台驱动自动化、智能和增长 使组织能够作为代理企业运营 整合人员、AI代理、应用和数据 [6] - AI驱动的工作流势头增强 代理企业框架采用率上升 [3] - Agentforce和数据云产品组合表现强劲 年度经常性收入激增114% 反映了其AI重点产品套件的强劲势头 [4] - RBC Capital认为公司定位良好 能够抓住企业对智能自动化不断扩大的需求 [3]

评级与目标价 - Cantor Fitzgerald重申对Salesforce的“增持”评级，目标价为325美元 [1] 定价策略 - 公司澄清并正式化其定价策略，以解决客户对不透明度的担忧 [1][2] - 定价策略分为三类：基于席位的SKU、按需付费和预承诺选项、以及Flex Credits和Agentic企业许可协议等新方案 [2] 产品与客户数据 - 定价层级与AI平台Agentforce的典型客户生命周期相匹配 [3] - 目前有16个Agentic企业许可协议已投入生产，每个协议平均带来超过100万美元的增量年度经常性收入 [3] - 每周有10至20个新的销售机会进入渠道 [3] - Salesforce是一家基于云的客户关系管理公司，因其推出的AI平台Agentforce而受到关注 [3]

公司增长战略与业绩表现 - 公司正依靠其Agentforce平台来应对营收增长放缓至个位数的局面 旨在通过以AI为核心重建其核心产品 构建一个专注于人工智能、数据和协作的更广泛生态系统 [1][2] - 在2026财年第一、第二和第三季度 公司营收同比增长分别为7.6%、9.8%和8.6% 此前多年公司一直保持着强劲的两位数营收增长 [1] - Agentforce平台发展势头强劲 在2026财年第三季度 与Data Cloud共同创造了14亿美元的经常性收入 同比增长114% 其中Agentforce单独贡献了5.4亿美元经常性收入 同比大幅增长330% [3][10] - 订单趋势表现积极 截至2026财年第三季度末 当前剩余履约义务为294亿美元 同比增长11% 主要由更大规模的交易和提前续约驱动 超过50%的Agentforce交易来自现有客户 [4][10] - 市场共识预期公司2026财年和2027财年营收将分别同比增长9.3%和10.3% [5] 竞争格局 - 微软和ServiceNow也在企业市场积极推动AI自动化 [6] - 微软通过其Copilot工具将强大的AI功能集成到Dynamics 365平台中 简化了撰写邮件、创建报告和总结会议等任务 由于许多公司已使用微软产品 将Copilot集成到现有工作流程中既简单又具有成本效益 [6] - ServiceNow的Now Assist平台利用AI自动化IT服务管理、客户支持和人力资源管理任务 并且一直在推出针对特定行业的AI工具 这与公司通过Agentforce所做的类似 [7] 公司估值与市场预期 - 公司股价年初至今已下跌21.3% 而同期Zacks计算机-软件行业指数上涨了12.1% [8] - 从估值角度看 公司远期市盈率为21.23倍 显著低于行业平均的29.68倍 [11] - 市场共识预期公司2026财年和2027财年每股收益将分别同比增长约14.2%和10.5% 且过去七天内对这两个财年的预期均被上调 [14] - 每股收益预期具体数据如下：当前季度（2026年1月）为3.04美元 下一季度（2026年4月）为2.93美元 当前财年（2026年1月）为11.65美元 下一财年（2027年1月）为12.87美元 这些数据在过去七天内均有所上调 [15]

文章核心观点 - Salesforce与美国交通部(USDOT)宣布扩大合作，通过部署其AI代理平台Agentforce等解决方案，对USDOT进行全机构范围的现代化转型，旨在创建一个更安全、高效和响应迅速的交通系统 [1] 合作背景与目标 - USDOT对美国经济至关重要，但其工作因系统重复、数据孤岛和行政负担过重而受阻，影响了关键基础设施和交通项目的运营与速度 [2] - USDOT的首席数字与信息官表示，其战略转变的核心是在所有工作中加入人工智能，这不仅是为了部署新技术，更是为了赋能机构更有效地工作，并确保国家交通系统的安全与未来 [3] 技术解决方案与部署 - USDOT将部署Salesforce的AI代理平台Agentforce，这是一个由自主智能AI代理组成的数字劳动力，旨在协助人类员工自动化机构内的手动、战术和运营任务 [3] - 为整合机构内分散的数据、应用和系统以供使用，USDOT将使用Data 360（前身为Data Cloud），将所有内容统一在Salesforce Government Cloud这一单一、安全的平台上 [4] - USDOT还将利用来自Agentforce Public Sector（前身为Public Sector Solutions）的政府专用功能，以简化关键流程 [4] AI代理的具体功能 - 提供全天候的公民支持，处理投诉和访问服务等事宜，自动化常规请求，使人工员工能专注于更复杂的案例 [5] - 自主分析庞大复杂的数据集（如天气、交通趋势和历史事件数据），以生成实时警报并推荐最佳缓解策略，帮助USDOT减少交通事故和伤害 [5] - 快速审查拨款申请、验证合规性、标记不一致或缺失的信息，并起草供人工审查和批准的推荐意见，从而更快地为关键基础设施解锁联邦资金 [5] 转型举措的关键领域 - **投诉管理与调查**：USDOT已推出基于Salesforce Government Cloud构建的、以消费者为中心的简化在线门户，供公民就商用机动车辆和航空公司的问题提出投诉，以记录违规或不合规行为。这些门户也为员工创建了单一位置以更好地管理和响应消费者投诉。AI驱动的开箱即用呼叫中心功能也改善了USDOT联系中心的运营 [6] - **检查与公民安全**：利用MuleSoft，USDOT现在能够通过联邦汽车运输安全管理局(FMCSA)轻松促进全美50个州之间的重要数据交换。通过实现对路边检查、驾驶员和承运人数据的即时可视性，FMCSA可以更快地识别和应对危险驾驶员及安全风险 [6] - **拨款管理**：通过将超过10个旧系统统一到一个平台上，USDOT将获得审查、处理和管理拨款所需所有数据的单一、完整视图，从而加快审批时间，并更快地为关键基础设施项目部署数十亿美元的联邦资金 [6] 预期效益与影响 - 自动化手动流程将为整个机构节省大量时间 [4] - 更高效的系统将为员工和公民在他们需要时，提供更快、更容易的信息访问 [5] - 通过实时、跨州的数据共享，帮助加强公民安全，并简化对数十亿美元联邦拨款的管理 [1] - Salesforce Government Cloud的CEO表示，Agentforce正在推动政府现代化的新时代，USDOT为AI代理如何提高生产力和加速公民流程提供了清晰的蓝图 [7]

美国股市整体表现 - 当地时间12月10日，美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%，标普500指数涨0.67%，纳指涨0.33% [7][8] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%—3.75%，这是年内第三次降息 [4][16][17] - 美联储降息提振市场信心，叠加AI投资加码与能源金融板块强势表现，市场风险偏好回升 [10] 美股主要板块及个股表现 - 道指成份股中，耐克涨3.91%，卡特彼勒涨3.56%，强生公司涨3.32%，摩根大通涨3.20%，美国运通涨3.18% [9][10] - 芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨1.29%，创历史新高 [5][22][23] - 芯片股中，美光科技涨4.47%，迈威尔科技涨4.02%，高通涨3.53%，应用材料涨3.00% [25][26] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.64%，万得中概科技龙头指数涨0.61% [11][12] - 中概科技龙头指数成份股中，美团涨3.24%，小米集团涨2.23%，阿里巴巴涨1.86% [14][15] 美联储政策与市场观点 - 美联储点阵图显示政策制定者仍预计明年降息一次，与9月份的预期相同，预计到明年年底通胀率将放缓至2.4%左右 [17] - 美联储主席鲍威尔表示，美国经济前景整体稳定，经济活动温和扩张，劳动力市场逐步降温，通胀虽已明显回落但仍高于2%目标 [19] - 美国总统特朗普认为降息幅度太小，本可以更大，并希望利率能“低得多” [4][20][21] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，还有很大的降息空间，更强劲的数据可能支持降息50个基点 [21] 行业趋势与预测 - 摩根士丹利预计，到2030年，智能体购物将占电商10%—20%的市场份额 [6][27] - 摩根士丹利研报指出，到2030年，智能体购物者可能代表1900亿美元至3850亿美元的美国电商支出 [28] - 约有23%的美国人在过去1个月内使用人工智能进行购物，人工智能驱动的购物在杂货和消费品领域最为常见 [28]

公司战略转型 - 公司正从以云为核心的根基逐渐转向以自主智能系统为特征的未来 [2] - 公司正在将其产品家族重塑为“Agentforce”品牌 这远不止是表面更新 而是为顺应加速的人工智能需求进行的深刻变革 [1] - 具体举措包括：销售产品更名为Agentforce Sales 服务产品更名为Agentforce Service 平台产品更名为Agentforce 365 Platform [2] - 首席执行官暗示 整个公司都有可能采用Agentforce的名称 [2] 公司业务与产品 - 公司是全球基于云的客户关系管理技术领导者 提供不断增长的智能工具套件 [3] - 产品组合包括Agentforce AI、Data Cloud、面向中小企业的Salesforce Starter、Slack、Tableau分析以及一系列行业聚焦的人工智能解决方案 [3] - 公司被描述为全球排名第一的人工智能客户关系管理软件提供商 [1] 股票表现与估值 - 公司市值为近2432亿美元 [4] - 过去52周 公司股价下跌了25.76% 表现远落后于更广泛的科技板块 [4] - 近期势头强劲：过去一个月股价上涨8.81% 过去五个交易日股价上涨11.21% 主要受强于预期的2026财年第三季度财报推动 [5] - 当前股价为预期调整后收益的22.05倍 销售额的5.87倍 均低于其各自的五年平均倍数 暗示可能存在估值折价 [6] 市场关注与挑战 - 今年股价承压 因投资者质疑人工智能的快速发展是否会与公司现有产品组合重叠或削弱其部分价值 [4]