生物基多元醇行业概述 - 生物基多元醇是以植物油等可再生天然资源为基础制备的多元醇，具有可持续性强、碳足迹低、环境友好等优势 [1] - 主要分为聚醚多元醇和聚酯多元醇两大类，其中聚醚型因优良的反应活性和机械性能在市场占据主导地位 [1] - 广泛应用于聚氨酯泡沫、弹性体、涂料和胶黏剂等高分子材料的生产 [1] 全球市场规模与增长 - 预计2031年全球生物基多元醇市场规模将达到22亿美元 [3] - 未来几年市场年复合增长率为7.7% [3] 产业链与竞争格局 - 上游主要原料包括大豆油、蓖麻油、菜籽油和棕榈油等天然植物油，供应商有ADM、IOI Group、Wilmar等国际大型企业 [5] - 下游应用于家具与床垫、建筑与保温材料、汽车、包装材料、地毯衬垫等多个领域，主要客户包括陶氏化学、巴斯夫、科思创等 [5] - 全球领先企业包括巴斯夫、嘉吉公司、MCNS、意慕利、欧宝迪等，2024年前十强厂商占有约68.0%的市场份额 [6][8] - 产品平均毛利率通常在15%至30%之间 [5] 产品结构分析 - 聚醚多元醇是最主要的细分产品，占据大约78.0%的份额 [10] - 按原材料分，蓖麻油多元醇凭借其性能优势和稳定供应占据市场主导地位，预计2024年市场份额约为38% [10] 应用领域分布 - 汽车行业是最主要的需求来源，占据大约28.1%的份额 [14] - 其他应用领域包括家具和床上用品、建筑和保温、包装、地毯衬垫等 [14] 区域市场分析 - 北美是全球最大的消费市场，占据42%的份额，得益于先进的技术研发能力和完善的政策支持体系 [16] 市场驱动因素 - 全球对减少温室气体排放和推动碳中和的重视促进了生物基多元醇的应用 [17] - 多国政府出台可再生化学品和绿色建材相关政策，推动产业发展 [17] - 聚氨酯泡沫在汽车、建筑、家具等领域的需求持续上升，拉动市场 [17] - 企业和消费者倾向选择环保、可持续产品，推动市场扩张 [17] - 催化剂、工艺和改性技术的提升改善了生物基多元醇的性能和成本竞争力 [17] 市场挑战因素 - 相较于石油基多元醇，生物基产品的生产成本偏高，限制其大规模应用 [19] - 植物油等原料价格易受气候、季节和供需变化影响，增加不确定性 [20] - 生物基多元醇在稳定性、反应性方面仍存在与石油基产品的差距 [20] - 在部分地区，生物基化工原料的供应链和基础设施仍未成熟 [21] - 大规模商业化生产尚需更多投资和技术突破 [23]

产业外流规模与趋势 - 过去5年间德国企业平均每年向海外投资超过2000亿欧元，过去几十年累计流出达34520亿欧元 [1][7] - 70%的德国能源密集型企业正在将投资转移到海外，31%的受调查企业正积极将生产转移或扩展到欧洲以外地区 [1] - 42%的受访企业更愿意投资德国以外的欧洲国家，或将德国本土投资项目延后实施 [1] - 2024年外国企业在德投资总额为232亿欧元，与资本流出形成鲜明对比 [7] 外流动因：成本与政策压力 - 欧盟气候政策导致碳排放证书价格持续上涨，企业为每吨碳排放支付的费用已成为沉重负担 [4] - 德国政府2026年计划为企业补贴65亿欧元电网费用，但对电力密集型行业影响微乎其微，例如洛伊纳化工园仅获448万欧元补贴，仅相当于其电力成本的2%至3% [4] - 约80%的受访企业对新政府能否改善经营环境持悲观态度，政策不确定性打击企业信心 [4] - 德国化工企业工厂产能利用率仅为71%，远低于82%的盈利门槛 [5] 外流动因：外部竞争与市场需求 - 美国特朗普政府上调关税对德国出口造成压力，美国是德国核心市场，2024年德国出口总额的超过10%发往美国 [2][8] - 德国央行预计，到2027年美国的关税政策可能导致德国国内生产总值下降1.5个百分点 [8] - 德国经济未能复苏，德国央行预计2025年第三季度经济将停滞不前，企业持续看低需求预期 [5] - 2022年至2024年德国出口额下降4.2%，反映出成本上升及亚洲竞争对手崛起导致的竞争力下降 [2] 行业影响与案例 - 德国化学巨头拜耳今年二季度净亏损同比增加6倍，达1.99亿欧元 [2] - 特种玻璃制造商肖特已调整投资策略，过去两年投资决策更有利于产能在德国以外国家落地 [5] - 巴斯夫正在中国广东省湛江市建设新一体化生产基地，公司声称未来希望在能看到市场持续增长的地方投入生产，预计到2030年亚太地区将占全球化工市场的70%左右 [8] - 欧洲钢铁制造商安赛乐米塔尔称其正面临来自欧盟以外持续涌入的不公平进口产品 [5] 长期竞争力挑战 - 德国创新机制已显得十分迟缓，任何想在德国建厂的计划从规划到投产通常需要5到7年时间 [7] - 中国拥有高铁、5G网络、智能港口和大量顶尖科研机构，每年在基础设施建设上投入数万亿美元，日益成为世界创新中心 [7] - 训练有素的专业人士也在大量离开德国，德国必须尽快恢复成为有吸引力的投资目的地 [7] - 2021年底至2024年底德国国内生产总值停滞不前，主要原因是制造业出口下滑 [2]

文章核心观点 - 巴斯夫与IFF达成战略合作 共同加速开发Designed Enzymatic Biomaterials™平台 聚焦下一代酶技术在织物洗涤、餐具清洁、个人护理及工业清洁等领域的应用 [2] - 生物技术正驱动原料创新浪潮 酶技术因其高效、特异性强及可持续特性 在美妆个护和清洁产品中的应用不断扩大 与市场对天然、环保、功效兼具产品的需求趋势相吻合 [6] - 行业合作与技术创新案例频现 表明生物技术在原料开发领域的应用明显加速 多家公司通过合作开发新一代生物基原料以降低环境影响 [9] 技术合作与平台发展 - IFF的DEB平台于今年9月在家庭洗衣护理领域首次公开并推动大规模商业化 该平台通过生物技术创造结构多样的多糖 可替代聚季铵盐等不可降解成分 [3][5] - 巴斯夫与IFF的合作旨在将DEB平台技术扩展至个人护理、织物洗涤和工业清洁等领域 开发高性能、可持续的创新酶和生物基聚合物解决方案 [2][6] - 合作结合双方在生物技术和蛋白质工程方面的技术基础 以加速商业化进程 目标在提升清洁性能、改善个人护理配方的同时降低环境影响 [2] 酶技术应用与市场前景 - 酶在化妆品中的作用机理基于其生物催化特性 应用方向包括去角质、抗氧化、抗炎、美白、增强保湿和屏障功能、促进渗透等 [6] - 2024年中国抗衰老功效化妆品市场规模达3075.7亿元 同比增长17.2% 超氧化物歧化酶、葡糖氧化酶和辅酶Q10等酶广泛应用于抗衰老产品 [7] - 2024年中国美白功效化妆品市场规模达1069.2亿元 同比增长6.0% 木瓜蛋白酶、蛋白酶和菠萝蛋白酶等酶用于去角质和美白 [7] 行业创新动态与案例 - 今年4月巴斯夫推出Verdessence Maize 一种基于玉米的天然定型聚合物 可替代传统PVP和VP/VA聚合物 [9] - 赢创展示的TEGOSOFT BC MB乳化剂采用酶促生产 其碳足迹比化学加工方式降低超过60% [9] - 去年9月欧莱雅与Abolis Biotechnologies、赢创达成三方协议 投资约3500万欧元开发新一代生物基原料 [9] - 去年7月美国生物技术公司Debut与欧莱雅签约 为其开发十多种生物相同原料 应用于护肤、护发、彩妆和香氛品类 [9] - Clean Food Group与THG LABS、禾大合作开发的CLEAN Oil 25通过发酵技术生产可持续油脂原料 并于今年9月在欧美获化妆品应用批准 [9]

合作扩展 - 巴斯夫涂料与小米将合作在未来三年内共同开发100种汽车漆颜色 [1][8] - 此次合作旨在通过创新和个性化重新定义小米智能出行的视觉语言 [1] 技术细节 - 合作涵盖从研发到大规模生产的全流程涂层解决方案 包括电泳涂层、底漆、色漆和清漆 [1] - 展示的先进技术包括双层面清漆技术 可实现水晶般光泽 以及三颜料系统 可实现高饱和度效果 [2] - 具体颜色包括速度红、黎明粉（哑光）、暮色玫瑰、金凤花黄和紫水晶紫等 [2] - 紫水晶紫色调采用了巴斯夫的ProGloss 2K和ProGloss Plus 2K双层面清漆技术 [2] - 全涂层解决方案已应用于小米SU7和YU7车型 [3] 公司股价表现 - 公司股价在过去一年上涨了6% 而同期行业指数下跌了29.7% [4] 行业比较 - 同行业其他公司如Contango Ore Inc (CTGO) 过去一年股价上涨6.2% [7] - Avino Silver & Gold Mines Ltd (ASM) 过去一年股价大幅上涨314.1% [9] - Element Solutions Inc (ESI) 过去一年股价上涨6.9% [10]

湛江一体化基地项目进展 - 全新新戊二醇装置于10月20日投产，年产能8万吨，使公司全球NPG总年产能从25.5万吨提升至33.5万吨 [2][3] - 推出名为NEOL®新戊二醇溶液90% rPCF AP的低碳产品，其产品碳足迹低于公司在亚洲其他现有装置生产的同类产品 [5] - 丙烯酸丁酯装置已于10月7日投产，乙烯联合装置及所有一体化石油化学品装置完成机械竣工，标志项目从建设阶段全面进入运营准备阶段，向2025年底全面投产目标迈进 [6] 新戊二醇行业与产品应用 - 新戊二醇是一种常用二元醇，主要用于生产粉末涂料树脂，并应用于不饱和聚酯树脂、饱和聚酯树脂、聚对苯二甲酸新戊二醇酯、聚氨酯等材料 [5] - 全球NPG总产能约75万吨，主要生产商包括公司（33.5万吨/年）、万华化学（29万吨/年）、鲁西化工（10万吨/年）和铜陵阡弈（8万吨/年） [5] 机器人产业材料合作 - 10月18日与明新旭腾新材料股份有限公司签署合作谅解备忘录，旨在凭借聚氨酯、热塑性聚氨酯和工程塑料等创新材料组合，优化机器人本体部分材料性能 [7][8] - 公司特性材料组合可应用于机器人肌肤、灵巧手、骨骼、脚部、皮下填充泡沫等部分，以提升机器人的运动能力、负载性能和灵活性 [8] - 此次合作是继今年8月18日与傅利叶签约后，在机器人产业的又一次布局 [8] 新型服装材料解决方案 - 10月16日与LEMON株式会社签署谅解备忘录，共同推进运用公司Elastollan®热塑性聚氨酯制成的Freeflex®纤维的新型服装应用解决方案 [10] - Freeflex®纳米纤维膜具备优异防水性能、良好透气性且质地轻盈，生产过程中不主动使用全氟和多氟烷基物质，使产品可完全回收利用 [12] - LEMON计划将Freeflex®应用于其防水防风服装的生产中 [12] 公司战略方向 - 近期一系列举措均在践行公司2024年9月推出的"制胜有道"战略，旨在优化业务组合，聚焦核心业务，提升整体竞争力，巩固其在全球化工市场的领先地位 [12]

合作备忘录签署 - 巴斯夫与明新旭腾于10月18日在浙江嘉兴明新旭腾总部正式签署合作谅解备忘录[1] - 巴斯夫将作为明新旭腾在机器人新赛道深化布局的核心合作伙伴[1] - 这是巴斯夫继与傅利叶合作后，在机器人产业的又一次深耕[1] 合作内容与目标 - 合作以优化机器人本体部分材料性能为核心目标[1] - 合作将基于巴斯夫的创新材料组合，包括聚氨酯、热塑性聚氨酯和工程塑料[1] - 双方计划凭借材料技术积累和应用量产经验，共同推动机器人行业发展[2] 合作背景与基础 - 巴斯夫与明新旭腾的合作伙伴关系始于2021年，通过创新环保无溶剂合成革材料Haptex结缘[1] - 双方目前在环保皮革领域已成为彼此极为重要的合作伙伴[1] - 明新旭腾是一家专注于汽车内饰材料研发、清洁生产和销售的高新技术企业，在真皮及环保皮革材料领域深耕多年[1] 战略意义与前景 - 合作是基于双方对机器人市场前景的相同策略化评估[2] - 明新旭腾将此视为全面布局机器人赛道的重要里程碑[2] - 合作旨在结合双方协同优势，积极赋能人形机器人等新兴产业[2]

评级调整 - 贝伦贝格将巴斯夫集团评级从持有下调至卖出 [1] - 目标价从44欧元下调至37欧元 [1]

交易概述 - 巴斯夫将涂料业务多数股权出售给凯雷旗下基金及卡塔尔投资局 [1] - 交易企业价值为77亿欧元，预计2026年二季度完成 [1] - 结合此前已剥离的装饰涂料业务，整个涂料业务估值预计为87亿欧元 [1] 交易细节与影响 - 交易完成后，巴斯夫将持有涂料业务40%股权并获得约58亿欧元税前现金收益 [1] - 此次交易是巴斯夫实施“制胜有道”企业战略，释放“自主业务”价值的重要步骤 [1] 业务概况 - 被出售的巴斯夫涂料业务包括汽车原厂漆、汽车修补漆及表面处理产品 [1] - 该业务覆盖欧洲、北美、南美及亚太地区，2024年销售额约38亿欧元 [1] 未来展望 - 巴斯夫将与凯雷紧密协作，通过持续投入商业运营、创新和组织架构来强化客户导向 [1] - 双方计划共同打造行业领先的独立运营企业 [1]

巴斯夫涂料业务战略重组 - 与凯雷基金及卡塔尔投资局达成协议，出售汽车原厂漆涂料、汽车修补漆及表面处理业务，交易企业价值为77亿欧元（约合人民币634.4亿元），预计2026年二季度完成[2] - 结合此前向宣伟出售巴西装饰涂料业务，涂料业务部整体估值预计为87亿欧元，对应企业价值倍数约为13倍（企业价值除以2024年不计特殊项目的息税、折旧及摊销前收益）[2] - 交易完成后，巴斯夫将持有涂料业务40%股权，并获得约58亿欧元的税前现金收益[2] 巴斯夫全球产能投资与布局 - 在土耳其迪洛瓦斯工厂启动新生产线，生产用于建筑涂料和建筑材料的低VOC分散体，工厂使用绿色电力运行，以满足土耳其、中东和西北部非洲市场需求[3] - 2025年3月上海漕泾基地聚酯与聚氨酯树脂产线扩建项目投产，产能实现翻倍，并计划于2026年初扩大电泳乳液及研磨树脂产能，以强化亚太汽车涂料供应能力[3] - 以湛江一体化基地为首，通过上海、南京、重庆等多地基地的扩建与升级，持续强化中国地区涂料原料供应链韧性[4] 巴斯夫战略方向解读 - 战略重组核心为退出部分大规模但可能增长放缓或竞争激烈的终端市场，同时将资源集中于更具优势、更高利润的特种化学品和绿色技术领域[4] - 通过强化区域生产网络来提升供应链韧性和市场响应速度，一边出售业务，另一边持续投资扩产[4] - 出售的涂料业务2024年销售额约38亿欧元，业务覆盖欧洲、北美、南美及亚太地区[2]

会议基本信息 - 巴斯夫与凯雷就涂料业务交易举行电话会议 [1] - 会议由投资者关系高级副总裁Stefanie Wettberg主持 [1] - 参会者包括分析师、投资者和记者 [1] - 会议将分两个部分进行问答 首先回答金融市场参与者的问题 然后回答媒体提问 [1] 会议内容与规则 - 会议仅回答与涂料交易相关的问题 不讨论其他话题 [2] - 会议内容包含前瞻性陈述 这些陈述基于当前估计、预测和现有信息 [3] - 前瞻性陈述不能保证未来的发展和结果 其受到多种因素影响并包含各种风险和不确定性 [3]