技术发展 - 多合一技术有电源领域内和电源与动力领域部件集成两类，公司与主机厂联合开发，将车载电源集成产品与电机控制器进一步集成，2025 年实现批量生产 [1] 产品销售与价值 - 公司量产项目中 400V 电压平台产品占比更高，部分 800V 车载电源系统项目已量产，800V 产品单车价值量通常更高，预计高压平台产品占比会逐步上升 [1] 毛利率情况 - 2024 年公司综合毛利率稳定，单季度毛利率波动与客户年降、供应链降本和技术降本措施导入时点有关，未来将通过技术优化等措施应对毛利率下降挑战 [2] 客户渗透 - 公司深化与现有客户合作，定点小鹏、小米、长安、零跑等多个客户项目，小鹏和小米项目已量产，长安和零跑项目 2025 年量产，促进国内业务增长 [2] 新业务拓展 - 非车载业务有序推进，公司秉持开放且审慎原则拓展其他领域，截至目前暂无落地技术方案和产品 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收19.34亿元，归母净利润0.95亿元；2025年Q1实现营业收入5.06亿元，归母净利润0.20亿元 [1] - 公司主业稳健增长，2024年销售新能源车载产品90万套，同比+5.96% [1] - 公司积极开拓海外市场，2024年海外市场营收达1.32亿元，同比+5815%，正式定点欧洲主流豪华汽车品牌项目，陆续定点雷诺、Stellantis等车企多个平台性项目 [1] - 看好公司主业稳健增长，积极开拓国际客户，发力海外市场 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年营收19.34亿元，同比+5.38%，归母净利润0.95亿元，同比 - 1.90% [2] - 2025年Q1营业收入5.06亿元，同比+94.79%，环比 - 32.57%；归母净利润0.20亿元，同比 - 1.56%，环比+62.96% [2] 简评 - 2024年整体毛利率为22.29%，同比下降1.10pct，主业新能源车载产品毛利率为23.07%，环比 - 0.52pct相对稳定，下降受非车载产品、技术服务等其他业务影响 [3] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.54%/5.10%/10.35%/0.17%，同比分别 - 1.3/-0.6/-1.16/+0.16pct，期间费用率17.16%，同比 - 2.9pct [3] 小三电业务 - 2024年销售新能源车载产品90万套，同比+5.96%，销售收入18.2亿元，占总营业收入的94.27% [4] - 主要产品包括车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器等，已与广汽集团、蔚来汽车等知名车企建立稳定合作关系，并取得长安汽车等多个项目定点 [4] 海外市场 - 2024年海外市场营收达1.32亿元，同比+5815%，营收占比达6.82%，国际市场开拓有良好开端 [5][9] - 基于现有海外客户合作背景，积极接洽国际一流车企，2024年正式定点欧洲主流豪华汽车品牌项目，是国内首家成为该品牌项目一供的独立供应商，陆续定点雷诺、Stellantis等国际一流车企多个重要平台性项目 [9] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别约26.67/34.37/41.05亿元，其中车载电源高压系统营收分别为25.52/33.18/39.81亿元，其他业务分别为1.15/1.19/1.23亿元 [9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别约1.42/1.98/2.33亿元，对应PE分别约36.38/26.19/22.23倍 [9] 敏感性分析 - 乐观情景下，2025 - 2027年营业收入分别约27.26/35.75/43.26亿元，车载电源高压系统营收分别为26.11/34.56/42.02亿元，其他业务分别为1.24/1.28/1.33亿元，归母净利润分别约1.58/2.21/2.64亿元，对应PE分别约32.84/23.43/19.62倍 [10] - 悲观情景下，2025 - 2027年营业收入分别约26.08/33.01/38.91亿元，车载电源高压系统营收分别为24.94/31.82/37.68亿元，其他业务分别为1.06/1.10/1.14亿元，归母净利润分别约1.28/1.76/2.05亿元，对应PE分别约40.60/29.44/25.32倍 [10] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,835.16|1,933.84|2,667.01|3,436.84|4,104.79| |YoY(%)|11.20|5.38|37.91|28.86|19.44| |净利润（百万元）|96.44|94.61|142.40|197.84|233.11| |YoY(%)|11.14|-1.90|50.52|38.94|17.83| |毛利率(%)|24.88|22.29|22.58|22.18|22.22| |净利率(%)|5.26|4.89|5.34|5.76|5.68| |ROE(%)|16.70|9.46|12.46|14.76|14.82| |EPS(摊薄/元)|0.87|0.85|1.28|1.78|2.10| |P/E(倍)|53.72|54.76|36.38|26.19|22.23| |P/B(倍)|8.97|5.18|4.54|3.87|3.29| [12]

业务与市场拓展 - 2024 年非车载高压电源系统业务收入 3305.52 万，占营业总收入比例 4.99%，同比变动 26.84%，公司依托车载电源成果协同推进非车载业务拓展 [1] - 公司秉持审慎原则考虑业务扩张，需评估技术互通性、资源匹配性、商业场景成熟度等 [1] - 公司将夯实国内市场，结合自主品牌开拓国际市场客户以提升全球新能源汽车高压电源系统市场份额 [2] - 2024 年公司直接出口的车载产品营收占比提升至 6.8%，全球化布局取得积极进展，获全球头部车企项目定点，早期海外定点项目已量产 [2] - 公司国际化市场战略进展积极，启动设立海外基地筹建工作，强化海外生产与服务能力 [5] 研发与技术 - 2024 年研发投入 2 亿元，占营业收入比例 10.35%，研发投入资本化率 0%，公司按“量产一代、研发一代、预研一代”策略提升技术成果转化能力 [2] - 公司较早自主研发的基于第三代宽禁带半导体器件的拓扑应用技术已量产，保障产品性能领先 [3] - 截至报告期末，研发团队总人数 813 人，涵盖多职能板块和多领域人才，采用梯队结构 [7] 财务与募资 - 2024 年公司实现营业收入 19.33 亿元，同比增长 5.38%，归母净利润 9460 万元，同比略有下滑，资产总额和归母净资产有较大增长 [7] - 2024 年应收票据及应收账款较上年末增加 136.22%，占公司总资产比重上升 13.41 个百分点，主要因四季度销售额高，客户质量好 [7] - 2024 年 IPO 募资约 4 亿，比募投计划 9 亿少，受资本市场环境影响，公司将动态调整资金配置 [2][3] 行业情况 - 2024 年全球新能源汽车销量 1823.6 万辆，同比增长 24.4%，中国新能源汽车产销量分别为 1288.8 万辆和 1286.6 万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5% [5] 其他 - 截止 2025 年 5 月 9 日，公司股东户数为 9317 户 [2] - 公司实际募集资金与资本市场环境有关，与预期有差距，将动态调整资金配置，优先保障匹配度高项目 [2][3] - 公司认为自身在核心技术布局等方面有战略定力，独立董事会履行监督职责 [3] - 公司综合毛利率受客户年降和供应链降本影响，将通过技术优化等措施应对毛利率下降 [4]

股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表77名，代表有表决权股份73,123,143股，占比65.8681％[4] - 现场出席7名，代表股份21,548,121股，占比19.4102％；网络投票70名，代表股份51,575,022股，占比46.4579％[4] - 中小投资者及代表70名，代表股份33,993,967股，占比30.6212％[4] 议案表决情况 - 《2024年年度报告》总表决同意73,103,743股，占比99.9735％[5] - 《2024年度利润分配预案》总表决同意73,103,643股，占比99.9733％[11] - 《变更公司注册资本议案》总表决同意73,102,843股，占比99.9722％[14] - 《董事2025年度薪酬方案》总表决同意51,553,622股，占比99.9558％[16] - 续聘2025年度会计师事务所议案总表决同意73,103,743股，占99.9735％[21] - 2025年度申请综合授信额度议案总表决同意73,102,343股，占99.9716％[23] - 提请授权办理小额快速融资事宜议案总表决同意73,100,843股，占99.9695％[26] 其他 - 律师认为股东大会召集与召开等程序合规，表决结果合法有效[28] - 备查文件包括2024年年度股东大会决议和律所法律意见书[29]

股东大会时间 - 通知于2025年4月24日和4月29日公告[5] - 现场会议于2025年5月15日14点30分召开[6] - 网络投票时间为2025年5月15日9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代理人7人，持股21,548,121股，占总股本19.4102%[9] - 参加网络投票股东70名，代表股份51,575,022股，占总股本46.4579%[9] 议案表决情况 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意股数73,103,743股，占比99.9735%[13] - 《关于2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》同意股数73,103,643股，占比99.9733%[13] - 《关于变更公司注册资本、修订<公司章程> 并办理工商变更登记的议案》同意股数73,102,843股，占比99.9722%[13] - 《关于董事2025年度薪酬方案的议案》同意股数51,553,622股，占比99.9558%[14] - 《关于监事2025年度薪酬方案的议案》同意股数72,257,442股，占比99.9685%[14] - 《关于2025年度向金融机构申请综合授信额度的议案》同意股数73,102,343股，占比99.9716%[14]

二、会议出席人员 浙江富特科技股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：301607 证券简称：富特科技 公告编号：2025-022 浙江富特科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 24 日披 露了《2024 年年度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度 经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 5 月 16 日（星期五）举行 2024 年度 业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流，欢迎广大投资者积极参与。 一、业绩说明会基本情况 1、会议召开时间：2025 年 5 月 16 日（星期五）15:00-16:30 2、会议召开方式：远程网络互动交流 3、参会方式：投资者可通过全景网（https://ir.p5w.net）参与本次年度业绩说 明会 浙江富特科技股份有限公司董事会 2025 年 5 月 12 日 出席本次业绩说明会的人员有：董事长、总经理李宁川先生，独立董事钱辉 先生，董事、董事会秘书、财务总监李岩先生，具体以当天实际参会人员为准 ...

客户结构 - 2024 年公司客户集中度缓解，前五名客户销售金额占比同比降 3.87%，首位客户占比从 2023 年 56.15%降至 36.16%，因新增客户项目量产，预计客户结构持续优化 [1] 产品报价策略 - 以 BOM 原材料成本为基准核算制造成本、期间费用分摊及利润形成基础报价框架，针对不同项目因素动态调整，客户定点前多轮成本优化和价格评估，结合市场拓展规划调整 [1] 海外业务拓展 - 聚焦国际主流车企，围绕海外客户开拓，放大自主品牌优势，提供定制化产品和方案提高占有率，2024 年直接出口营收占比达 6.8%，拓展初显成效 [1][2] 第三代半导体材料影响 - 基于 SiC 特性自主研发拓扑应用技术，升级电路拓扑，提升产品功率密度，降本并提升质量可靠性，多个量产项目已应用，同时开展 GaN 应用研究 [3] 毛利率波动 - 受年降和供应链成本双向传导影响，行业竞争激烈，价格战成本影响传导致毛利率下降，公司将深化技术降本和供应链协同保障毛利率稳定 [4] 其他业务布局 - 围绕电池充放电场景拓展业务，聚焦新能源汽车车载电源产品，延伸非车载业务，开发充电桩电源模块，结合车载产品功能多样化趋势及能源网络需求延伸布局 [5][6]

公司上市与股本 - 公司于2024年9月4日在深交所创业板上市，首次发行2775.3643万股[6] - 公司注册资本为15542.0399万元，股份总数15542.0399万股[7][13] - 股票每股面值1元[11] 股东信息 - 发起人李宁川等8人认购股份，李宁川持股比例25.8233%[12] - 上海星正垒誉资产管理中心等股东持股，陈宇等5人持股比例1.4788%[13] 股份管理 - 公司收购股份合计不得超已发行股份总额10%，应3年内转让或注销[18] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[20] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持1%以上股份股东特定情形可请求诉讼[26] - 股东对决议有异议可60日内请求法院撤销[26] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份需当日书面报告公司[28] 股东大会 - 年度股东大会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[34] - 多种情形需召开临时股东大会，董事会10日内书面反馈相关请求[34][38][39] - 单独或合计持3%以上股份股东可提临时提案，召集人2日内发补充通知[43] 董事会 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1人[70] - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议通知时限为会议召开5日以前[81] - 董事会会议应有过半数董事出席，决议须经全体董事过半数通过[81] 管理层 - 公司设副总经理5 - 9名，总经理每届任期3年，可连聘连任[86][88] 监事会 - 公司监事会由3名监事组成，职工代表监事比例为1/3[96] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议须经半数以上监事通过[97][99] 利润分配 - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[100] - 公司每年现金分配利润不少于当年可分配利润10%[103] 其他事项 - 公司解聘或不再续聘会计师事务所需提前10日通知[112] - 公司合并、分立、减资应通知债权人并公告，债权人有相应权利[119][120] - 本章程自2025年4月股东大会审议通过之日起生效并施行[134]

股权信息 - 李宁川直接持有公司15,893,930股股份，占总股本14.32%[3] 股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议时间为2025年5月15日14:30[4] - 网络投票时间为2025年5月15日9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为2025年5月8日[5] - 会议登记时间为2025年5月13日9:00 - 11:30、13:30 - 17:00[8] - 网络投票代码为351607，投票简称为富特投票[13] 议案信息 - 议案5.00、10.00为特别决议事项，需三分之二以上表决通过[6] - 议案4.00表决通过是议案5.00生效前提[6] - 议案6.00、7.00关联股东应回避表决[6] 其他 - 公司于2025年4月22日和4月29日开董事会会议[2] - 授权委托书有效期自签署日至大会结束日[16] - 股东大会需表决《2024年年度报告》等议案[16]

会议情况 - 第三届董事会第十一次会议于2025年4月29日召开，9名董事全出席[2] 人员调整 - 拟将副总经理人数调为5 - 9名[3] - 董事会同意聘胡森军为副总经理[6] 股本与章程 - 若预案通过，总股本和注册资本将变为155,420,399[3] - 变更注册资本等议案待股东大会审议[3][4] - 取消原议案，增加调整后议案为临时提案[4]