行业投资评级 - 可选消费行业评级为增持（维持）[7] - 社会服务行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 扩大服务消费政策措施出台，社服等服务消费板块有望迎来发展机遇，短期建议关注政策驱动下服务消费板块估值修复机会[1] - 中长期我国服务消费扩容存在长足发展潜力，发达国家服务业增加值占GDP比重通常保持在70%左右，24年我国服务业增加值占GDP比重仅为57%，还有较大上升空间[1] - 需求侧消费习惯养成和信心提振有望撬动增量需求，新场景/新技术/新商业模式有望推动供给侧提质升级、推进行业整合，消费龙头底部配置机遇凸显[1] 政策背景与演变 - "扩大服务消费"曾在23年7月国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》中被提及[2] - 24年8月国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，首次专门就服务消费发展作出系统全面部署[2] - 25年多部委针对银发旅游、家政服务、失能老人养老等特定服务消费领域出台专项政策[2] - 本次《措施》在先前政策基础上进一步深化，围绕服务消费全领域提出一系列具体举措，彰显顶层设计层面对发展壮大服务业的重视和决心[2] 政策措施内容 - 《措施》提出5方面19条举措，包含培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发服务消费新增量、加强财政金融支持、健全统计监测制度[3] - 具体表述包含文旅：优化文化产品和服务供给，因地制宜延长景区营业时间，吸引更多境外人员入境消费，优化学生假期安排[3] - 护理：推进长期护理保险制度建设，加强对护理家政领域从业人员培养培训[3] - 体育：鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事[3] - 还提出支持服务设施建设、支持引导基金和社会资本投资服务消费领域企业、加大服务消费领域信贷投放等财政金融举措，形成"政府补贴+金融支持+商家优惠"组合拳[3] 行业表现与数据 - 25年8月社零餐饮收入4496亿元，同比增长2.1%，较6月增速低点有所回暖[4] - 文旅热度不减，1H25国内出游人次32.85亿，同比增长20.6%，国内出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%[4] - 25年至今主要长假人均旅游消费均同比实现增长[4] - 国庆文旅消费势能持续强劲，截至9.16，国庆中秋假期国内出游意愿同比增三成[4] 投资建议与关注标的 - 随需求多元化、个性化分层，高质且具迭代能力的龙头有望胜出[5] - 建议关注兼具成长性和渗透率提升逻辑的茶饮和餐饮龙头：古茗、蜜雪、茶百道、小菜园、达势股份、百胜中国、同庆楼、海底捞[5] - 受益政策催化、行业整合和自身商业模式迭代的线下连锁服务及文旅龙头：亚朵、华住、首旅、中免、圣贝拉、宋城演艺[5] - 高成长新消费龙头：泡泡玛特、上美股份、毛戈平、巨子生物、老铺黄金、布鲁可、思摩尔国际、稳健医疗、绿联科技[5] 重点公司财务数据与目标价 - 古茗目标价34.57港币，1H25 GMV 141亿元同比增长34.4%，收入56.63亿元同比增长41.2%，归母净利润16.25亿元同比增长121.5%[8][13] - 蜜雪集团目标价590.22港币，1H25收入148.7亿元同比增长39.3%，归母净利润26.9亿元同比增长42.9%[8][14] - 茶百道目标价12.11港币，1H25收入24.99亿元同比增长4.3%，归母净利润3.26亿元同比增长37.48%[8][16] - 小菜园目标价13.15港币，1H25收入27.1亿元同比增长6.5%，净利润3.82亿元同比增长35.7%[8][16] - 达势股份目标价120.01港币，1H25收入25.93亿元同比增长27%，归母净利润6592万元同比增长504.4%[8][16] - 百胜中国目标价444.80港币，2Q25收入27.87亿美元同比增长4%，经营利润3.04亿美元同比增长14%[8][16] - 同庆楼目标价27.50元，1H25营收13.3亿元同比增长4.67%[8][16] - 海底捞目标价20.92港币，1H25收入207亿元同比下降3.7%，归母净利润17.6亿元同比下降13.7%[8][17] - 亚朵目标价49.66美元，2Q25收入24.69亿元同比增长37.4%，净利润4.25亿元同比增长39.8%[8][17] - 华住集团-S目标价36.41港币，2Q25收入64.26亿元同比增长4.5%，归母净利润15.44亿元同比增长44.7%[8][17] - 首旅酒店目标价20.50元，1H25收入36.61亿元同比下降1.93%，归母净利3.97亿元同比增长11.08%[8][17] - 中国中免目标价84.09元，1H25收入281.5亿元同比下降9.96%，归母净利润26.0亿元同比下降20.81%[8][17] - 圣贝拉目标价9.76港币，1H25收入4.50亿元同比增长25.6%，经调整净利润3878万元同比增长126.1%[8][18] - 宋城演艺目标价10.25元，1H25收入10.80亿元同比下降8.30%，归母净利润4.00亿元同比下降27.40%[8][18] - 泡泡玛特目标价348.00港币，维持25-27年经调整净利润102/152/197亿元预测[8][18] - 上美股份目标价111.30港币，25H1收入41.08亿元同比增长17.3%，净利润5.56亿元同比增长34.7%[8][18] - 毛戈平目标价127.89港币，25H1营收25.88亿元同比增长31.3%，归母净利润6.70亿元同比增长36.1%[8][18] - 巨子生物目标价85.00港币，25H1收入与利润双增，盈利能力维持相对稳定[8][18] - 老铺黄金目标价1200.00港币，1H25收入123.54亿元同比增长251%，净利润22.68亿元同比增长285.8%[8][19] - 布鲁可目标价136.00港币，1H25收入13.38亿元同比增长27.9%，净利润2.97亿元同比转正[8][19] - 思摩尔国际目标价27.00港币，1H25收入60.13亿元同比增长18.3%，期内溢利4.92亿元同比下降28.0%[8][19] - 稳健医疗目标价60.06元，1H25收入52.96亿元同比增长31.3%，归母净利润4.92亿元同比增长28.1%[8][19] - 绿联科技目标价80.50元，25H1营收38.57亿元同比增长40.60%，归母净利2.75亿元同比增长32.74%[8][19]

公司治理变动 - 绿联科技选举聂星星为第二届董事会职工董事 [1]

公司财务动态 - 公司于2025年9月11日召开第二届第十次董事会会议 审议关于使用部分闲置募集资金进行现金管理和自有资金进行委托理财的议案 [1] - 公司2025年上半年营业收入全部来自消费电子业 占比100% [1] - 公司当前市值为269亿元人民币 [1] 行业属性 - 公司属于消费电子行业 业务收入占比达100% [1]

会议情况 - 公司第二届董事会第十次会议于2025年9月11日召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[2] - 表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权[3] 资金使用 - 公司拟用不超4亿元闲置募集资金现金管理[3] - 公司拟用不超8亿元自有资金委托理财[3] 授权期限 - 授权期限自董事会审议通过之日起12个月内[3]

资金使用计划 - 公司拟用不超4亿元闲置募集资金现金管理，不超8亿元自有资金委托理财，总交易不超12亿元[1][2][6][13] 授权相关 - 授权期限自2025年9月11日董事会审议通过起12个月，资金可循环滚动使用[2][6][13] 募资情况 - 公司首次公开发行4150万股A股，发行价21.21元/股，实际募资总额88021.50万元，净额77223.61万元[3] 项目投入 - 产品研发及产业化建设项目调整后拟投31620.74万元，截至2025年6月30日累计投入169.64万元[4] - 总部运营中心及品牌建设项目调整后拟投22492.99万元，截至2025年6月30日累计投入5469.17万元[4] - 补充流动资金项目调整后拟投23109.88万元，截至2025年6月30日累计投入14000.00万元[4] 产品与风险 - 募集资金现金管理产品期限不超12个月，为保本型，不得质押及用于高风险投资[1][6] - 自有资金委托理财产品包括金融机构发行的理财、结构性存款、大额存单等[1][7] - 投资风险包括受宏观市场波动、收益不可预期、操作及监管风险[10]

股东大会基本信息 - 第二届董事会第九次会议于2025年8月27日审议通过召开本次股东大会的议案[4] - 公司董事会于2025年8月29日在巨潮资讯网发布股东大会通知[4] - 本次股东大会股权登记日为2025年9月8日[5] - 现场会议于2025年9月15日下午14:30召开[6] - 网络投票时间为9月15日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、下午13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网系统）[6][7] 股东出席情况 - 现场出席股东及委托代理人7名，持股333,691,395股，占比80.4250%[8] - 网络投票股东110名，代表股份5,816,924股，占比1.4020%[9] 议案表决情况 - 《关于修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》同意339,493,119股，占比99.9955%；反对600股，占比0.0002%；弃权14,600股，占比0.0043%[12] - 《关于修订〈股东会议事规则〉的议案》同意339,190,425股，占比99.9064%；反对317,894股，占比0.0936%；弃权0股[14][15] - 《关于修订〈董事会议事规则〉的议案》同意339,190,425股，占比99.9064%；反对317,894股，占比0.0936%；弃权0股[16] - 《关于修订〈关联交易管理办法〉的议案》同意339,190,325股，占比99.9063%；反对317,894股，占比0.0936%；弃权100股，占比0.0000%[17] - 《关于修订〈关联交易管理办法〉的议案》中小投资者同意5,499,030股，占比94.5334%；反对317,894股，占比5.4649%；弃权100股，占比0.0017%[18][19] - 《关于修订〈对外担保管理办法〉的议案》同意339,190,425股，占比99.9064%；反对317,894股，占比0.0936%；弃权0股，占比0.0000%[20] - 《关于修订〈对外担保管理办法〉的议案》中小投资者同意5,499,130股，占比94.5351%；反对317,894股，占比5.4649%；弃权0股，占比0.0000%[20] - 《关于修订〈对外投资管理办法〉的议案》同意339,190,425股，占比99.9064%；反对317,894股，占比0.0936%；弃权0股，占比0.0000%[21] - 《关于修订〈对外投资管理办法〉的议案》中小投资者同意5,499,130股，占比94.5351%；反对317,894股，占比5.4649%；弃权0股，占比0.0000%[21] - 《关于修订〈募集资金管理制度〉的议案》同意339,187,125股，占比99.9054%；反对317,894股，占比0.0936%；弃权3,300股，占比0.0010%[25] - 《关于修订〈募集资金管理制度〉的议案》中小投资者同意5,495,830股，占比94.4784%；反对317,894股，占比5.4649%；弃权3,300股，占比0.0567%[25] - 《关于修订〈会计师事务所选聘制度〉的议案》同意339,189,125股，占比99.9060%；反对317,894股，占比0.0936%；弃权1,300股，占比0.0004%[27] - 《关于修订〈会计师事务所选聘制度〉的议案》中小投资者同意5,497,830股，占比94.5128%；反对317,894股，占比5.4649%；弃权1,300股，占比0.0223%[28] 召集人情况 - 本次股东大会召集人为公司董事会，资格符合相关规定[11]

股东大会股东情况 - 出席股东大会股东117名，代表股份339,508,319股，占比81.8270％[3][4] - 现场投票股东7名，代表股份333,691,395股，占比80.4250％[4] - 网络投票股东110名，代表股份5,816,924股，占比1.4020％[4] 议案表决情况 - 《关于修订〈公司章程〉并办理工商变更登记的议案》总表决同意339,493,119股，占比99.9955％[5] - 《关于修订〈股东会议事规则〉的议案》总表决同意339,190,425股，占比99.9064％[7] - 《关于修订〈关联交易管理办法〉的议案》总表决同意339,190,325股，占比99.9063％[12] - 《关于修订〈对外担保管理办法〉的议案》总表决同意339,190,425股，占比99.9064％[15] - 《关于修订〈募集资金管理制度〉的议案》总表决同意339,187,125股，占99.9054％[22] - 《关于修订〈累积投票制实施细则〉的议案》总表决同意339,190,425股，占99.9064％[24] - 《关于修订〈会计师事务所选聘制度〉的议案》总表决同意339,189,125股，占99.9060％[26] 其他信息 - 公司本次股东大会召集、召开程序等符合相关规定[29] - 备查文件有《深圳市绿联科技股份有限公司2025年第一次临时股东大会决议》[30] - 公告由公司董事会于2025年9月15日发布[32]

人事变动 - 李雷杰因内部工作调整辞去非独立董事职务，原定任期到2027年5月31日[2] - 公司于2025年9月15日选举聂星星为第二届董事会职工董事[3] 股权情况 - 李雷杰间接持股10,379,815股，占总股本2.5017%[2] - 聂星星间接持股5,093,919股，占总股本1.2277%[10] 任职相关 - 聂星星与大股东无关联关系，任职资格符合规定[10]

会议信息 - 公司第二届监事会第九次会议于2025年9月11日现场召开[2] - 会议通知于2025年9月5日以电话通知送达各监事[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，由监事会主席雷淑斌主持[2] 议案审议 - 审议通过使用部分闲置募集资金现金管理和自有资金委托理财议案[3] - 议案表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权[3]

募资情况 - 公司首次公开发行4150万股，发行价21.21元/股，募资总额88021.50万元，净额77223.61万元[1] 项目投入 - 产品研发及产业化建设项目调整后拟投31620.74万元，截至2025年6月30日累计投入169.64万元[4] - 总部运营中心及品牌建设项目调整后拟投22492.99万元，截至2025年6月30日累计投入5469.17万元[4] - 补充流动资金项目调整后拟投23109.88万元，截至2025年6月30日累计投入14000.00万元[4] 资金管理 - 公司审批有效期内交易金额不超12亿，闲置募资不超4亿，自有资金不超8亿，授权期限12个月[6] - 闲置募资买保本产品，自有资金买高安全流动性好的理财产品[8] - 2025年9月11日董事会和监事会通过资金理财事项[17][18] - 保荐人对公司在额度及有效期内开展理财无异议[19]