公司产品技术进展 - 公司激光雷达芯片定位高端、高性能、高可靠性市场 [1] - 该激光雷达芯片已有工程样片，并已陆续开展客户验证及上车测试 [1] - 用于激光雷达的芯片为SPAD-SoC（单光子雪崩二极管系统级芯片） [1] 公司产品技术细节 - SPAD-SoC芯片由上层感光晶圆SPAD及下层逻辑晶圆通过3D堆叠构成 [1]

公司业务进展 - 公司智能机器人芯片上半年已出货550万颗 [1] - 第三季度出货量环比第二季度继续保持双位数的高增长 [1] - 智能机器人芯片今年全年出货量有望超过千万量级 [1] 行业竞争地位 - 公司在智能机器人芯片市场份额保持领先 [1]

公司第四季度产品价格调整 - 公司已从第四季度开始与客户友好协商并逐步调整产品价格 [2] - 公司表示将根据后续存储价格的波动情况及时反映成本变化 [2] 客户关系与市场接受度 - 公司在各细分领域均与头部客户建立了深度绑定的合作关系 [2] - 目前下游客户对公司产品涨价表现出较高的接受度及认可度 [2]

公司股东情况 - 截至10月31日公司股东总户数为31524户 [1]

公司产品规划 - 公司已规划多颗大算力AI芯片产品 [1] - 产品将具备先进制程（12nm及以下）[1] - 产品算力达到32T及以上 [1] - 产品具备高带宽、高能效比特点 [1] - 产品支持7B及以上端侧AI LLM和LVM [1] - 产品采用可扩展的分布式算力架构设计 [1] 产品应用场景 - 未来产品可用于具身智能机器人的大小脑 [1] - 未来产品可用于NAS（网络附属存储）[1] - 未来产品可用于HomeBase（家庭智能中枢）[1] - 未来产品可用于边缘计算等场景 [1]

投资评级 - 报告对星宸科技维持“增持”评级 [1][4][7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入21.66亿元，同比增长19.50%；归母净利润2.02亿元，同比增长3.03% [2][3] - 三大业务均实现双位数同比增长，其中智能物联增速最快，智能车载次之，智能安防增速相对稳健 [3] - 智能机器人业务表现突出，上半年已出货550万颗，第三季度环比保持双位数增长 [3] - 综合毛利率为33.42%，呈现逐步向好趋势，主要得益于中高端芯片比例提升、海外销售增长以及主业竞争格局趋于稳定后的价格适当调整 [3] 业务战略与展望 - 公司致力于打造“感知+计算+连接”的车载一体化解决方案 [3] - 感知方面涵盖舱内外视觉感知及3D感知；计算方面提供适用于L0-L2级的辅助驾驶方案；连接方面通过收购富芮坤获得车载蓝牙芯片收入贡献 [3] - 该战略使公司能在一台车上提供多颗乃至数十颗芯片，预计未来单车芯片销售金额可达数十美元，将大幅提升车载业务线的收入空间 [3] 财务预测与估值 - 预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为29.3亿元、35.3亿元、42.0亿元 [4][6] - 预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.0亿元、4.3亿元、5.5亿元 [4][6] - 预测每股收益2025/2026/2027年分别为0.72元、1.03元、1.30元 [6] - 预测市盈率2025/2026/2027年分别为82.58倍、57.69倍、45.66倍 [6] - 公司最新总市值为250亿元，流通市值为111亿元 [9]

公司上市计划与战略 - 公司递交H股上市招股书 拟通过香港上市实现A+H双平台协同效应 [1] - 赴港上市是公司全球化战略的关键一步 旨在利用香港资本市场的国际化优势拓展海外业务 [1][2] - 公司认为香港市场是连接海内外的重要桥梁 其国际化多元化特色与公司拓展海外业务的需求高度契合 [2] 市场地位与产品 - 公司是全球最大的视觉AI SoC供应商 2024年出货量市场份额为26.7% [1] - 公司安防视觉AI SoC位居全球首位 市场份额高达41.2% [1] - 公司机器人视觉AI SoC在2025年上半年位居全球第二 市场份额为23.0% [1] - 截至2025年6月30日 公司已成功设计开发超过600个SoC产品 累计出货量达4.54亿颗 [2] 财务与研发表现 - 2025年前三季度公司营业收入为21.66亿元 同比增长19.50% [2] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元 同比增长3.03% [2] - 2025年第三季度公司营业收入为7.63亿元 同比增长21.13% 净利润为8225.18万元 同比增长23.46% [2] - 2025年1-9月公司研发费用达5.01亿元 同比增长15.8% [2] - 截至2025年6月30日 公司拥有615名研发人员 占员工总数的77.5% [2] 业务进展与前景 - 机器人视觉AI SoC是重要增长引擎 2025年上半年已出货550万颗 第三季度环比继续保持双位数增长 [3] - 智能车载业务前三季度营收同比保持双位数增长 [3] - 公司战略已延伸至汽车前装、准前装市场 未来每台车芯片销售金额可达数十美元 [3] - 公司配合海外头部品牌客户完成智能摄像头生态升级 多款新产品落地 助推中高端高分辨率4K产品市占率提升 [2]

公司价格策略 - 为应对存储芯片价格上涨 公司将对部分产品适当调整售价 [1] - 价格调整将综合考虑市场需求情况 客户采购情况 公司份额情况等因素 [1] - 调价事项将有节奏地逐步推进 以保障合理的盈利水平 [1]

公司业务进展 - 公司在智能机器人、车载主激光雷达、移动影像设备、边缘计算等前沿业务领域已开发多颗中高端新品 [1] - 研发成果将集中进入产出阶段并陆续落地业务项目 [1] - 预期上述业务进展将为公司带来良好业绩展望 [1]

公司研发产品与进展 - 公司研发聚焦于智能机器人、车载主激光雷达、移动影像设备、边缘计算等前沿业务领域 [2] - 公司已开发多颗中高端新品 研发成果将集中进入产出阶段并陆续落地业务项目 [2] - 公司预期研发成果将带来业绩良好展望 [2] - 公司计划于今年年底举办开发者大会 届时将展出多项最新研发成果 [2] 投资者关注点 - 投资者关注公司研发费用支出巨大 询问具体研发产品及转化为营收和利润的时间 [2] - 投资者将公司研发费用及营收利润与瑞芯微进行对比 指出瑞芯微研发费用较少但营收利润较多 [2] - 投资者要求公司罗列在研产品及其进度与市场需求前景 [2]