激励计划权益分配 - 拟授予权益总计不超过110.349万股，约占公司股本总额11,994.227万股的0.920%[6][30] - 首次授予限制性股票88.500万股，约占公司股本总额的0.738%，占授予总数80.200%[6][30] - 预留授予限制性股票21.849万股，约占公司股本总额的0.182%，占授予总数19.800%[6][30] - 首次授予第一类限制性股票23.000万股，约占公司股本总额的0.192%，占拟授予权益总额的20.843%[7][32] - 首次授予第二类限制性股票65.500万股，约占公司股本总额的0.546%，占拟授予权益总额的59.357%[7][51] 激励对象情况 - 首次授予激励对象人数不超过30人[8][25] - 预留授予的激励对象自计划经股东会审议通过后12个月内参照首次授予标准确定，超过12个月未明确则预留权益失效[26] 股票价格与有效期 - 第一类及第二类限制性股票授予价格为17.35元/股[8][40][41][58] - 第一类及第二类限制性股票有效期最长不超过60个月[9][34][53] 业绩考核目标 - 2025 - 2027年首次授予部分各年度业绩考核目标净利润目标值分别为14851万元、17822万元、21386万元[43] - 2025 - 2027年首次授予部分各年度业绩考核目标净利润触发值分别为14109万元、16931万元、20317万元[43] - 预留授予第一类限制性股票2026年净利润目标值为17822万元，触发值为16931万元；2027年净利润目标值为21386万元，触发值为20317万元[45] - 首次授予第二类限制性股票2025 - 2027年净利润目标值分别为14,851万元、17,822万元、21,386万元，触发值分别为14,109万元、16,931万元、20,317万元[62] 解除限售与归属比例 - 首次授予的第一类限制性股票分三个解除限售期，比例分别为40%、30%、30%[38] - 若预留部分在2025年第三季度报告披露（含当日）前授予，各批次归属比例为40%、30%、30%；之后授予，各批次归属比例为50%、50%[38] - 首次授予的第二类限制性股票第一个归属期归属比例为40%，第二个和第三个归属期归属比例均为30%[55] - 若预留部分在2025年第三季度报告披露（含当日）前授予，各批次归属比例分别为40%、30%、30%；之后授予，各批次归属比例分别为50%、50%[55][56] 费用摊销 - 预计第一类限制性股票摊销总费用313.01万元，2025 - 2028年分别摊销118.68万元、130.42万元、50.86万元、13.04万元[94] - 预计第二类限制性股票摊销总费用963.44万元，2025 - 2028年分别摊销358.49万元、400.21万元、162.33万元、42.41万元[94] - 预计两类限制性股票合计摊销总费用1276.45万元，2025 - 2028年分别摊销477.17万元、530.63万元、213.19万元、55.45万元[94] 特殊情况处理 - 公司出现特定情形，激励计划终止，已获授未解除限售的第一类限制性股票按授予价格加不超银行同期存款利息回购注销，未归属的第二类限制性股票作废失效[101] - 激励对象最近12个月内出现特定违规情形，失去参与资格，已获授未解除限售的第一类限制性股票按授予价格回购注销，未归属的第二类限制性股票作废失效[104] - 激励对象离职等多种情形，已解除限售/归属的股票不作处理，未解除限售的第一类限制性股票按授予价格加不超银行同期存款利息回购注销，未归属的第二类限制性股票作废失效[104][105]

公司上市信息 - 公司股票于2023年6月28日起在深交所上市交易，股票代码301397[14] 激励计划会议审议 - 2025年4月23日，董事会薪酬与考核委员会、第三届董事会第十四次会议、第三届监事会第十二次会议审议通过激励计划相关议案[67][68] - 2025年4月22日，独立董事专门会议审议通过激励计划相关议案[68] 激励计划权益授予 - 激励计划拟授予权益总计不超110.349万股，占公司股本总额0.920%[19] - 首次授予限制性股票88.500万股，占公司股本总额0.738%，占授予总数80.200%[19] - 预留限制性股票21.849万股，占公司股本总额0.182%，占授予总数19.800%[19] 第一类限制性股票 - 第一类限制性股票激励计划拟首次授予23.000万股，占公司股本总额0.192%，占授予权益总额20.843%[20] - 董事廖强、林骅、徐梓净分别获授40,000股、30,000股、30,000股[21] - 其他核心（业务）人员7人获授130,000股[21] - 首次授予价格和预留部分授予价格均为每股17.35元[29][30] 第二类限制性股票 - 第二类限制性股票激励计划股票来源为二级市场回购和/或定向发行的A股普通股[43] - 首次授予第二类限制性股票65.5万股，占草案公告时公司股本总额0.546%，占拟授予权益总数59.357%[43] - 董事廖强、林骅、徐梓净分别获授40,000股、30,000股、30,000股[44] - 其他核心业务人员27人共获授555,000股[44] - 首次授予价格为每股17.35元，预留部分授予价格与之相同[51][52] 业绩考核目标 - 首次授予第一类限制性股票考核年度为2025 - 2027年，2025年净利润目标值14851万元、触发值14109万元；2026年目标值17822万元、触发值16931万元；2027年目标值21386万元、触发值20317万元[34][35] - 激励计划考核年度为2025 - 2027年，首次授予部分2025年净利润目标值14,851万元、触发值14,109万元；2026年目标值17,822万元、触发值16,931万元；2027年目标值21,386万元、触发值20,317万元[56][57] 其他要点 - 激励计划首次授予涉及激励对象人数不超过30人[73] - 激励计划尚待公司股东会审议通过后方可实施[83]

发行股票概况 - 拟以简易程序向特定对象发行股票，募资不超3亿且不超上年末净资产20%[2][3] - 发行数量不超发行前股本总数30%[3] - 发行对象不超35名（含）[4] 发行规则 - 定价基准日为发行期首日，价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[5] - 发行股票部分6个月、部分18个月内不得转让[5] 其他 - 本次发行股票将在深交所创业板上市[8] - 发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[9] - 授权期限自2024年年度股东会审议通过至2025年年度股东会召开[10] - 董事会获授权全权办理发行相关事宜[11] - 发行事项尚需2024年年度股东会审议通过[13]

财务表现 - 2024年营业收入为12.42亿元，同比增长22.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比下降18.72% [1] - 基本每股收益为1.03元/股 [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税) [1] - 以资本公积金向全体股东每10股转增3股 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为12.42亿元，较2023年增长22.89%[17] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，较2023年下降18.72%[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 9869.81万元，较2023年下降211.95%[17] - 2024年末资产总额为25.28亿元，较2023年末增长9.96%[17] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为19.49亿元，较2023年末下降0.36%[17] - 2024年四个季度营业收入分别为2.31亿、2.98亿、3.09亿和4.03亿元[20] - 2024年非经常性损益合计为1437.78万元，2023年为1947.78万元，2022年为206.15万元[23] - 2024年公司实现营业收入124182.22万元，同比增长22.89%[63] - 2024年公司净利润12252.67万元，同比下降18.72%[63] - 2024年公司扣非净利润10814.89万元，同比下降17.62%[63] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额-9869.81万元，同比下降211.95%[63] - 2024年新能源汽车业务收入约7.61亿元，同比增长约75%，占收入比例约61%[65] - 2024年研发费用率5.29%[66] - 2024年公司营业收入合计12.42亿元，同比增长22.89%[73] - 2024年汽车流体管路及总成收入10.83亿元，占比87.18%，同比增长22.93%[73] - 2024年汽车流体控制件及精密注塑件收入1.42亿元，占比11.43%，同比增长31.93%[73] - 2024年境内地区收入12.41亿元，占比99.94%，同比增长22.82%[74] - 汽车流体管路总成2024年销售量4758.45万件，同比增长26.77%；生产量5299.38万件，同比增长51.10%；库存量1028.92万件，同比增长89.10%[76] - 汽车流体管路及零部件2024年直接材料成本693015668.96元，占比72.83%，同比增长32.73%；直接人工成本100103320.58元，占比10.52%，同比增长37.23%；制造费用128001915.68元，占比13.45%，同比增长32.90%；送货成本30431571.73元，占比3.20%，同比增长40.74%[79] - 2024年销售费用31807005.34元，同比增长16.78%；管理费用59993787.96元，同比增长4.48%；财务费用 -6604607.67元，同比增长 -29.89%；研发费用65706113.99元，同比增长28.12%[86] - 2024年研发人员数量153人，同比增长31.90%；研发人员数量占比9.36%，同比下降0.31%[87] - 近三年研发投入金额2024年为65706113.99元，2023年为51285123.69元，2022年为38417128.74元；研发投入占营业收入比例2024年为5.29%，2023年为5.08%，2022年为4.52%[87] - 经营活动现金流入小计8.29亿元，同比增15.71%；流出小计9.28亿元，同比增47.65%；净额-9870万元，同比降211.95%[89] - 投资活动现金流入小计25.06亿元，同比增415.19%；流出小计28.96亿元，同比增237.79%；净额-3.90亿元，同比降5.04%[89][90] - 筹资活动现金流入小计2.38亿元，同比降81.71%；流出小计3.15亿元，同比增164.09%；净额-7632万元，同比降106.45%[90] - 现金及现金等价物净增加额-5.65亿元，同比降162.68%[90] - 投资收益1279万元，占利润总额9.25%；公允价值变动损益85.31万元，占0.62%；资产减值-466.42万元，占-3.37%[93] - 货币资金占总资产比例从43.28%降至16.33%；应收账款占比从10.23%升至15.10%；存货占比从9.10%升至15.06%[94] - 交易性金融资产期初9010万元，本期公允价值变动损益85.31万元，期末3.70亿元[97] - 报告期投资额28.96亿元，上年同期8.57亿元，变动幅度237.79%[99] 各条业务线表现 - 2024年公司设立控股子公司溯联智控，推进电池储能和智能算力热管理解决方案业务[38] - 公司专注汽车用塑料流体管路产品及其零部件业务，提供7大类、4000余种产品[40] - 公司为国内30余家整车厂和100余家汽车零部件厂商直接配套产品，布局30多家新能源产业链客户[41] - 2024年汽车流体管路总成产能5831.96万件，产量5299.38万件，销量4758.45万件，产能利用率90.87%，产销率89.79%[47] - 新能源汽车流体管路总成产量30644.20万件，销量2916.46万件，销售收入675677930.96元[51] - 公司实行“以销定产”的生产管理模式，根据整车厂商订单要求生产[43] - 公司销售采取直销方式，整车厂客户采用“使用产品后结算”，零部件生产厂商客户采用“确认收到产品后结算”[44][48] - 公司研发以客户需求为导向，与整车厂紧密合作，以同步开发为主[45][46] - 2024年公司主要产品产能提升约40%，产量提升51%[68] - 2024年公司新增1000余项产品定点，结合前期开发项目共2000余项[65] 各地区表现 - 2024年境内地区收入12.41亿元，占比99.94%，同比增长22.82%[74] 管理层讨论和指引 - 2025年公司将成立溯联智控技术有限公司开拓智能算力硬件市场[120] - 2025年公司将保持较高研发投入，推动数据中心液冷产品线开发落地[121] - 江苏溯联自建工厂2025年上半年完成验收，满足2025 - 2026年管路总成产能需求[122] - 公司计划在重庆江北区新建新能源汽车及储能零部件智能制造基地[123] - 2025年公司将深化采购管理，拓展海外供应商资源，建立区域性备货中心[124] - 2025年公司将深化核心业务结构调整，推动信息系统功能模块完善上线[125] - 公司通过优化客户结构使客户集中度持续降低，新建项目产能释放后将同比下降[129] - 公司产品主要原材料为尼龙，通过多种措施应对原材料价格风险[130] - 公司紧跟宏观经济和政策动态，开发新客户、拓展新品类应对风险[128] - 公司投入资金提升热管理液冷技术零部件项目研发能力，在氢能、电池冷却模组等新技术储备领域投入资源，存在研发失败或投资失败风险[131] - 公司针对技术创新风险进行技术路线调研论证，成立技术团队、独立业务公司，引入专业人才，参与客户前期研发，加强行业交流与产学研合作[132] - 汽车零部件行业竞争充分，公司若不能保持竞争力，可能面临市场份额下降风险[133] - 公司针对市场竞争风险加强技术研发和人才引进，推进原材料国产化和核心零部件自制降低成本，加强客户交流，提升服务响应速度，加速募投项目产能转化，建设智能化工厂，强化产业集群布局[133] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司2024年年度报告发布于2025年4月25日[2] - 公司利润分配预案为每10股派发现金红利8元（含税），送红股0股（含税），每10股转增3股[4] - 公司股票简称溯联股份，代码301397[13] - 公司法定代表人是韩宗俊[13] - 公司注册地址为重庆市江北区港宁路18号，邮编400026[13] - 公司办公地址为重庆市江北区海尔路899号，邮编400026[13] - 董事会秘书是韩啸（大），证券事务代表是易均平[14] - 公司披露年度报告的证券交易所网站是http://www.szse.cn/[15] - 公司聘请的会计师事务所是天健会计师事务所（特殊普通合伙）[16] - 签字会计师为梁正勇、余海东[16] - 公司自2024年1月1日起执行多项财政部颁布的会计准则解释规定，部分对财务报表无影响[18] - 公司聘请中银国际证券股份有限公司为报告期内履行持续督导职责的保荐机构，持续督导期间为2023年6月28日 - 2026年12月31日[17] - 公司属于“汽车制造业”，行业分类代码为C36[26] - 截至2024年，公司拥有专利权108项，其中发明专利33项，实用新型专利72项[36] - 公司是国内领先的汽车用塑料流体管路产品供应商之一，深耕行业二十余年[36] - 2003年公司率先研发出第一款车用尼龙管快速接头并获专利[36] - 2018年公司研发出第一款受认可的动力电池包专用水管接头[36] - 公司被认定为高新技术企业、国家知识产权优势企业等[36] - 公司及子公司溯联零部件获2021年重庆市“专精特新”中小企业称号[36] - 2024年二手车交易量较2023年增长45%[38] - 到2027年制定出台100个左右重点产品碳足迹核算规则标准，2030年出台200个左右[38] - 2024年开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，实现联网率90%以上[38] - 对报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月日前注册登记的新能源乘用车，购买符合条件新能源乘用车个人消费者补贴最高提至2万元，燃油乘用车补贴增至最高1.5万元[38] - 2024年《新型储能制造业高质量发展行动方案》支持12项新型储能技术发展[39] - 《国家数据基础设施建设指引》对我国未来5年国家数据基础设施建设作出规划[39] - 《GB/T44463 - 2024互联网数据中心（IDC）总体技术要求》明确IDC 5方面技术要求[39] - 2024开放计算中国峰会发布涵盖大规模数据中心部署指南等十大创新成果[39] - 公司报告期不存在证券投资[104] - 公司报告期不存在衍生品投资[105] - 公司募集资金使用情况适用披露要求[106] - 公司首次公开发行2501万股，发行价格53.27元/股，募集资金总额133228.27万元，净额118431.54万元[107] - 截至报告期末，累计使用募集资金净额80101.65万元，资金使用比例67.64%[107] - 应结余募集资金40006.23万元，实际结余40040.79万元，差异34.56万元[107] - 汽车用塑料零部件项目累计投入23371.93万元，投资进度92.96%[109] - 汽车零部件研发中心项目累计投入3729.77万元，投资进度91.44%[109] - 补充营运资金项目累计投入10000万元，投资进度100.00%[109] - 股份回购项目累计投入2999.95万元，投资进度100.00%[109] - 超募资金79211.18万元，使用20000万元永久补充流动资金，占比25.25%[109] - 承诺投资项目小计累计投入37101.7万元，超募资金投向小计累计投入42999.95万元[109] - 合计累计投入80101.65万元，与累计使用募集资金净额一致[109] - 公司回购股份金额不低于3000万元且不超过6000万元，累计使用超募资金2999.95万元，回购1103390股[111] - 公司使用超募资金2亿元永久补充流动资金，占超募资金总额的25.25%[111] - 截至报告期末，超募资金余额37689.56万元[111] - 公司使用募集资金置换自筹资金18685.34万元，其中募投项目自筹资金17881.56万元，发行费用自筹资金803.78万元[111] - 募投项目结项，节余资金2351.23万元将永久补充流动资金[111] - 溯联零部件子公司注册资本1330万元，总资产52907.39万元，净资产25278.99万元，营业收入48133.22万元，营业利润8431.65万元，净利润7208.79万元[115] - 柳州溯联子公司注册资本500万元，总资产17826.60万元，净资产13804.11万元，营业收入13133.65万元，营业利润1797.58万元，净利润1505.99万元[115] - 溯联精公子公司注册资本500万元，总资产4698.17万元，净资产2801.06万元，营业收入3645.55万元，营业利润404.01万元，净利润341.56万元[115] - 江苏溯联子公司注册资本5000万元，总资产18749.06万元，净资产5330.81万元，营业收入13368.92万元，营业利润520.77万元，净利润388.85万元[115] - 2024年公司新设溯联智控、溯联企管、芜湖溯联、宁波智控、海南溯联等子公司，部分报告期内未产生收入[117] - 2022年12月31日新能源汽车购置补贴政策终止

收入和利润（同比环比） - 营业收入同比增长47.22%，达到339,460,130.73元[5] - 2025年第一季度营业总收入为3.3946亿元，同比增长47.2%（上期2.3058亿元）[20] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长3.08%，为33,512,222.40元[5] - 营业利润为39,127,379.10元，同比增长11.98%[21] - 净利润为33,465,192.97元，同比增长2.93%[21] - 归属于母公司所有者的净利润为33,512,222.40元，同比增长3.08%[21] - 基本每股收益同比下降15.15%，为0.28元/股[5] - 基本每股收益为0.28元，同比下降15.15%[21] 成本和费用（同比环比） - 销售费用同比增长33.61%，为10,080,504.82元，主要系新增销售团队[8] - 研发费用同比增长37.51%，为17,628,262.92元，主要系新增研发团队及新产品研发增加[8] - 研发费用本期发生额1,762.8万元，同比增长37.5%（上期1,281.9万元）[20] - 财务费用同比下降110.67%，为-3,581,446.58元，主要系结构性存款利息收入[8] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长389.69%，达到160,501,421.13元[5] - 经营活动产生的现金流量净额为160,501,421.13元，同比扭亏为盈[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-400,569,937.63元，同比亏损收窄30.82%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-70,935,431.18元，同比亏损扩大93.13%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为362,103,974.70元，同比增长147.97%[23] - 购买商品、接受劳务支付的现金为133,567,097.18元，同比增长3.77%[23] - 期末现金及现金等价物余额为101,731,104.44元，同比下降66.78%[24] 资产和负债变化 - 货币资金减少74.05%，主要系购买理财产品增加[8] - 货币资金期末余额1.0709亿元，较期初4.1274亿元下降74.1%[17] - 交易性金融资产增长81.76%，达到672,213,798.48元，主要系购买理财产品增加[8] - 交易性金融资产期末余额6.7221亿元，较期初3.6984亿元增长81.8%[17] - 应收账款期末余额3.3237亿元，较期初3.8179亿元下降12.9%[17] - 存货期末余额3.4402亿元，较期初3.8074亿元下降9.6%[17] - 短期借款期末余额6,100万元，较期初1.3364亿元下降54.4%[18] - 应付票据大幅增长344.26%，达到189,277,001.75元，主要系公司改变供应商付款政策[8] - 应付票据期末余额1.8928亿元，较期初4,260.5万元增长344.3%[18] - 归属于母公司所有者权益合计19.8278亿元，较期初19.4854亿元增长1.8%[19] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为10,617人[10] - 第一大股东韩宗俊持股31.40%，数量为37,656,000股[10] - 第二大股东韩啸持股21.79%，数量为26,136,000股[10] - 公司回购专用证券账户持股1,103,490股，占总股本0.92%[11] - 公司完成股份回购，累计回购1,103,490股，占总股本的0.92%，回购金额在3,000万元至6,000万元之间[15] 公司投资和分配计划 - 公司拟投资2.8亿元建设新能源汽车流体管路系统智能化工厂[12] - 全资子公司拟投资4.69亿元建设新能源汽车零部件及储能零部件智能制造基地项目[13] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利8元（含税）[14] - 2024年度资本公积金转增股本预案为每10股转增2.5股[14]

报告公司投资评级 - 买入(首次) [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司传统尼龙管路业务受益于新能源车量价齐升 数据中心液冷业务有望实现0到1突破 预测2024 - 2026年净利润分别为1.56、2.17、3.36亿元 EPS分别为1.30、1.81、2.80元 当前股价对应PE分别为29、21、13倍 首次覆盖 给予"买入"投资评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 汽车尼龙管路龙头，业绩整体稳步增长 - 报告研究的具体公司是专业从事汽车用尼龙流体管路及管路核心零部件产品的高新技术企业 主要产品7大类 下游客户包括30余家整车厂和100余家汽车零部件厂商 已成长为国内领先的汽车用塑料流体管路产品供应商之一 [4] - 公司营收从2020年的5.85亿元增长到2023年的10.11亿元 CAGR为19.99% 对应的归母净利润从8726万元增长到1.51亿元 CAGR为19.99% 2024前三季度实现营收8.39亿元（同比增长23.63%） 实现归母净利润1.09亿元（同比下降2%） 业绩整体稳步增长 [4] 新能源车量价齐升，驱动尼龙市场扩容 - 相较于金属和橡胶管路 尼龙管路具有轻量化、成本低、更环保等特点 在汽车电动化、轻量化以及节能环保趋势下更具发展空间 [5] - 传统燃油车尼龙管路单车平均价值为440元 新能源汽车单车管路价值量有望达1200元 增长173% [5] - 随着新能源汽车渗透率提升 尼龙管路市场有望量价齐升 预计市场规模将由2023年的198.4亿元增长到2027年的284.86亿元 CAGR为9.46% [5] - 公司2024Q3在手货币资金 + 交易性金融资产近10亿元 将密切关注产业政策 积极把握收并购机遇 实现业务持续增长 [5] 液冷是发展趋势，UQD市场空间广阔 - 随着数据中心算力需求爆发和服务器集群功率密度攀升 传统风冷面临散热效率瓶颈 液冷成为数据中心散热领域主流趋势 [6] - 根据Mordor Intelligence预测 数据中心液冷市场规模将由2024年的47.7亿美元增长到2029年的148.1亿美元（CAGR为25.44%） [6] - 快换接头（UQD）是液体冷却系统关键部件之一 随着液冷发展迎来良机 根据Global Univeral Quick Discount预测 2024年全球UQD市场规模为4.48亿美元 预计到2030年将达19.81亿美元 年复合增长率28.1% [7] 成立溯联智控拓展数据中心业务，打造新的业绩增长点 - 公司在夯实传统车用尼龙管路业务同时 积极拓展储能、数据中心业务 2024年11月21日拟以1600万元自有资金设立全资子公司溯联智控 提供电池热管理和智能算力热管理解决方案 [8] - 公司掌握快速接头锁紧结构等核心技术 可自主生产相关产品 2003年率先开发汽车尼龙燃油管路快速接头 2018年开发动力电池包专用水管接头 快速接头产品已应用于多领域 有望凭借技术优势拓展至数据中心领域 打造新业绩增长点 [8] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年净利润分别为1.56、2.17、3.36亿元 EPS分别为1.30、1.81、2.80元 当前股价对应PE分别为29、21、13倍 [9] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |主营收入（百万元）|1,011|1,180|1,502|2,115| |增长率（%）|19.0%|16.8%|27.3%|40.8%| |归母净利润（百万元）|151|156|217|336| |增长率（%）|-1.5%|3.4%|39.4%|54.8%| |摊薄每股收益（元）|1.51|1.30|1.81|2.80| |ROE（%）|7.7%|7.5%|9.6%|13.3%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |资产总计（百万元）|2,299|2,581|2,737|3,022| |负债合计（百万元）|343|501|483|500| |所有者权益（百万元）|1,956|2,080|2,254|2,523| |营业收入（百万元）|1,011|1,180|1,502|2,115| |净利润（百万元）|151|156|217|336| |经营活动现金净流量（百万元）|88|161|193|225| |营业收入增长率（%）|19.0%|16.8%|27.3%|40.8%| |归母净利润增长率（%）|-1.5%|3.4%|39.4%|54.8%| |毛利率（%）|28.1%|28.4%|29.2%|31.0%| |净利率（%）|14.9%|13.2%|14.5%|15.9%| |ROE（%）|7.7%|7.5%|9.6%|13.3%| |资产负债率（%）|14.9%|19.4%|17.7%|16.5%| |总资产周转率|0.4|0.5|0.5|0.7| |应收账款周转率|4.0|4.1|4.6|5.2| |存货周转率|3.5|3.6|3.7|3.8| |EPS（元/股）|1.51|1.30|1.81|2.80| |P/E|24.8|28.8|20.7|13.4| |P/S|3.7|3.8|3.0|2.1| |P/B|1.9|2.2|2.0|1.8|[12]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司传统尼龙管路业务受益于新能源车量价齐升，数据中心液冷业务有望实现 0 到 1 突破 预测 2024 - 2026 年净利润分别为 1.56、2.17、3.36 亿元，EPS 分别为 1.30、1.81、2.80 元，当前股价对应 PE 分别为 29、21、13 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级[9] 根据相关目录分别进行总结 汽车尼龙管路龙头，业绩整体稳步增长 - 报告研究的具体公司是专业从事汽车用尼龙流体管路及管路核心零部件产品的高新技术企业 主要产品 7 大类，下游客户包括 30 余家整车厂和 100 余家汽车零部件厂商 营收从 2020 年的 5.85 亿元增长到 2023 年的 10.11 亿元，CAGR 为 19.99%，归母净利润从 8726 万元增长到 1.51 亿元，CAGR 为 19.99%，2024 前三季度实现营收 8.39 亿元（同比增长 23.63%），实现归母净利润 1.09 亿元（同比下降 2%），业绩整体稳步增长[4] 新能源车量价齐升，驱动尼龙市场扩容 - 相较于金属和橡胶管路，尼龙管路具有轻量化、成本低、更环保等特点，在汽车电动化、轻量化以及节能环保趋势下更具发展空间 传统燃油车尼龙管路单车平均价值 440 元，新能源汽车单车管路价值量有望达 1200 元，增长 173% 预计尼龙管路市场规模将由 2023 年的 198.4 亿元增长到 2027 年的 284.86 亿元，CAGR 为 9.46% 公司在手货币资金 + 交易性金融资产近 10 亿元（2024Q3），将密切关注产业政策，把握收并购机遇[5] 液冷是发展趋势，UQD 市场空间广阔 - 随着数据中心算力需求爆发式增长和服务器集群功率密度持续攀升，液冷逐渐成为数据中心散热领域主流趋势 数据中心液冷市场规模将由 2024 年的 47.7 亿美元增长到 2029 年的 148.1 亿美元（CAGR 为 25.44%）[6] - 快换接头（UQD）是液体冷却系统关键部件之一 液冷 AI 服务器因 UQD 供货紧张陷入出货瓶颈 2024 年全球 UQD 市场规模为 4.48 亿美元，预计到 2030 年将达到 19.81 亿美元，全球 UQD 市场预计将以 28.1%的年复合增长率增长[7] 成立溯联智控拓展数据中心业务，打造新的业绩增长点 - 2024 年 11 月 21 日公司拟以自有资金 1600 万元设立全资子公司溯联智控，旨在提供电池热管理和智能算力热管理解决方案[8] - 公司掌握快速接头锁紧结构、流体管路控制阀等核心技术并可自主生产相关产品，快速接头产品已应用于汽车多领域，有望凭借技术优势拓展至数据中心领域，打造新业绩增长点[8] 盈利预测 - 预测报告研究的具体公司 2024 - 2026 年净利润分别为 1.56、2.17、3.36 亿元，EPS 分别为 1.30、1.81、2.80 元，当前股价对应 PE 分别为 29、21、13 倍[9] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |主营收入（百万元）|1,011|1,180|1,502|2,115| |增长率（%）|19.0%|16.8%|27.3%|40.8%| |归母净利润（百万元）|151|156|217|336| |增长率（%）|-1.5%|3.4%|39.4%|54.8%| |摊薄每股收益（元）|1.51|1.30|1.81|2.80| |ROE（%）|7.7%|7.5%|9.6%|13.3%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |资产总计（百万元）|2,299|2,581|2,737|3,022| |负债合计（百万元）|343|501|483|500| |所有者权益（百万元）|1,956|2,080|2,254|2,523| |营业收入（百万元）|1,011|1,180|1,502|2,115| |净利润（百万元）|151|156|217|336| |经营活动现金净流量（百万元）|88|161|193|225| |营业收入增长率（%）|19.0%|16.8%|27.3%|40.8%| |归母净利润增长率（%）|-1.5%|3.4%|39.4%|54.8%| |毛利率（%）|28.1%|28.4%|29.2%|31.0%| |净利率（%）|14.9%|13.2%|14.5%|15.9%| |ROE（%）|7.7%|7.5%|9.6%|13.3%| |资产负债率（%）|14.9%|19.4%|17.7%|16.5%| |总资产周转率|0.4|0.5|0.5|0.7| |应收账款周转率|4.0|4.1|4.6|5.2| |存货周转率|3.5|3.6|3.7|3.8| |EPS（元/股）|1.51|1.30|1.81|2.80| |P/E|24.8|28.8|20.7|13.4| |P/S|3.7|3.8|3.0|2.1| |P/B|1.9|2.2|2.0|1.8|[12]

资金管理 - 公司同意用不超50,000万元闲置募集资金及不超80,000万元自有资金现金管理[1] - 现金管理有效期自2024年第一次临时股东大会通过起12个月[1] 账户开立 - 公司在海通、华安、东方财富证券营业部开立3个募集资金现金管理专用结算账户[2]

回购方案 - 2024年2月7日通过回购方案，金额3000 - 6000万元，上限测算回购股数529,194 - 1,058,387股，占比0.53% - 1.06%[2] - 因2023年权益分派，2024年7月12日起回购价格上限调至不超过46.45元/股[3] 回购进展 - 2024年3月21日首次回购14,955股，占当时总股本0.01%[4] - 截至2025年1月23日累计回购1,103,490股，占当前总股本0.92%，成交30,008,527.56元[5] 回购影响 - 回购对经营无重大影响，不导致控制权变化，股权分布仍符合上市条件[7] 股份用途 - 回购股份存放专用账户，用于员工持股或激励，三年未用毕将注销[12][13]