业绩总结 - 2024年前三季度公司归母净利润301,360,645.31元[1] - 2024年前三季度母公司净利润344,414,387.40元[1] 利润分配 - 拟每10股派现5元（含税），不转增不送股[2][5] - 2024年12月10日董监事会通过预案，待股东大会批准[1][5][6] 利润情况 - 截至2024年9月30日合并报表可供分配利润1,011,793,722.65元[1] - 截至2024年9月30日母公司可供分配利润1,150,833,266.10元[1]

行业或公司 * 公司：未明确指出具体公司名称，但提及“我们”和“公司”等词汇，暗示为会议参与公司。 * 行业：高尔夫球车、电动自行车、滑板车等休闲运动车辆行业。 核心观点和论据 1. **销售增长与预期相符**：公司销售增长符合预期，但增幅有所下降，主要受基数影响。[1] 2. **应对中美贸易摩擦**：公司正在积极应对中美贸易摩擦，包括在越南建立生产基地，以降低对美国市场的依赖。[2] 3. **东南亚市场拓展**：公司计划在东南亚市场进一步拓展，包括越南和泰国，以实现本地化制造和增值率要求。[2] 4. **库存管理**：公司库存管理良好，部分库存已运往经销商，但具体数据未透露。[3] 5. **高尔夫球车销售情况**：高尔夫球车销售情况正常，但具体销量未透露。[6] 6. **售价调整**：公司已对高尔夫球车售价进行调整，但经销商售价暂未变动。[7] 7. **新车型研发**：公司正在研发新车型，包括正六座车型和配置变化。[8] 8. **反倾销税**：公司预计反倾销税将在1月23日左右公布，具体幅度尚不确定。[9] 9. **美国工厂**：公司将继续使用美国工厂，以满足特定渠道需求。[10] 10. **高尔夫球车市场拓展**：公司计划进军高尔夫球车市场，并考虑推出中低端品牌。[12] 11. **大排量车型**：公司大排量车型以300ATV为主，明年目标产量为5000-10000台。[13] 12. **小排量车型**：公司小排量车型在北美以外的市场仍有增长空间。[17] 13. **滑板车业务**：滑板车业务增长稳定，但受欧洲市场消费能力影响较大。[18] 14. **电动自行车业务**：电动自行车业务增长良好，但竞争激烈，公司目标为成为北美市场第四或第五名。[21] 15. **品牌定位**：公司计划推出中低端品牌，以拓展市场份额。[26] 16. **收入增速与利润率**：公司预计未来三到五年收入增速为25%或更高，毛利率在35-40%，净利润率在10-15%左右。[34] 其他重要内容 1. **经销商管理**：公司对经销商管理较为严格，限制了经销商的发展。[26] 2. **产能转移**：公司正在规划产能转移，以降低对美国市场的依赖。[36] 3. **市场竞争**：公司面临激烈的市场竞争，尤其是在电动自行车领域。[23] 4. **贸易政策**：贸易政策对公司经营影响较大，公司正在积极应对。[36] 5. **未来展望**：公司对未来发展充满信心，并计划进一步拓展市场份额。[36]

股份回购 - 2024年2月2日同意12个月内用5000万 - 1亿元自有资金回购股份[3] - 2024年7月6日同意将回购股份用途变更为注销并减资[3] - 2024年5月24日起回购股份价格上限调整为不超85.86元/股[4] 回购成果 - 截至2024年11月30日回购1113259股，占总股本1.01%[5] - 截至2024年11月30日最高成交价70.12元/股，最低43.30元/股[5] - 截至2024年11月30日交易总金额63836494.91元（不含费用）[5]

分组1：投资评级 - 给予涛涛车业“买入”评级[56] 分组2：核心观点 - 涛涛车业专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步工具产品聚焦于休闲车产品拓展中长期目标成为低速车行业龙头其主要市场在北美且2024 - 2026年营收和归母净利预计持续增长[1][54] - 涛涛车业高尔夫球车性价比高美国市场需求强劲虽有贸易摩擦风险但公司积极应对海外产能加快建设且产品受多类人群喜爱[2][24][33] - 涛涛车业全地形车以小排量ATV为主用户为儿童和青年自有品牌多且大排量车型已量产或计划进入市场产品性价比高且利润率高[3][41][42] - 涛涛车业具有品牌力本土团队运营和成本优势品牌定位不同消费者渠道多样本土团队运营高效且成本自制核心零部件利润率高于同行[4][45][49] 分组3：各板块总结 1. 公司整体情况 - 涛涛车业专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步工具产品2024年Q1 - 3营收利润高增长主要市场在北美且产品需求多数在美国2023年美国营收15.3亿元占比达71.3%[1][13][18] - 涛涛车业2015年成立后不断拓展产品线目标成为低速车行业龙头股权结构清晰曹马涛和浙江中涛投资有限公司为主要股东[20][22] 2. 高尔夫球车业务 - 在美国归类为低速车辆使用场景多美国市场需求强劲中国出口到美国的数量高增长涛涛车业的产品性价比高有望打开需求空间[2][24] - 涛涛车业高尔夫球车有Denago和Gotrax两个品牌针对不同渠道售价低于同类别产品且公司积极拓展渠道对美国本土市场深入了解[29][30][32] - 美国对来自中国的LSPTV发起“双反调查”涛涛车业积极应对加快越南和美国工厂建设2024年10月美国工厂已投产[33][34][35] 3. 全地形车业务 - 涛涛车业全地形车以小排量ATV为主目标人群为儿童和青年产品多数在千元美金以下款式多样且价格实惠[3][38] - 涛涛车业自有品牌包括Tao Motor、Denago等双品牌多渠道布局大排量ATV车型已量产UTV产品计划进入美国市场[40][41] - 涛涛车业全地形车产品性价比高维持高利润率核心部件自制降低成本且重视售后服务[42] 4. 公司优势 - 涛涛车业有三大自有品牌定位不同消费者精细化运营且自主品牌销售占比超过60%渠道涵盖多种类型且不断扩张[45] - 涛涛车业以效率为导向构建高效运营机制本土团队运营销售前端为美国当地人采用“仓储式”销售模式[46][47][48] - 涛涛车业自制核心零部件运营框架完善利润率高于同行业公司且直接材料采购有优势成本控制能力强[49][52] 5. 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年涛涛车业营收分别为33.1、41.1、49.9亿元归母净利分别为4.0、5.1、6.3亿元[54] - 考虑公司成长性以及同类型公司估值水平给予2025年PE 18x对应股价83.6元给予“买入”评级[56]

报告投资评级 - 给予涛涛车业“优于大市”评级[2][11][14] 报告核心观点 - 涛涛车业2024Q1 - Q3年营业收入为22.2亿元同比+64.87%归母净利润为3.01亿元同比+47.4%扣非归母净利润为2.95亿元同比+51.54%24Q3单季度营业收入为8.29同比+47.61%归母净利润为1.19亿元同比+70.53%扣非归母净利润1.16亿元同比+77.39%[6] - 2024Q1 - Q3年公司毛利率和净利率分别为36.32%/13.57%同比变动-4.86/-1.61pct24Q3单季度毛利率/净利率分别为36.99%/14.39%同比-4.02pct/+1.94pct环比+2.00pct/-0.67pct2024Q1 - Q3期间费用率为18.67%同比变动-3.55pct[7] - 公司2024Q1 - Q3年经营性现金流为2.32亿元同比+52.26%24Q3单季度经营性现金流为-0.55亿元截至2024年9月末公司合同负债为0.31亿元同比-4.41%存货为11.98亿元同比+47.41%[8] - 加速布局海外产能美国电动高尔夫球车产线正式投产美国产能方面10月5日涛涛车业位于美国得克萨斯州的全新电动高尔夫球车生产线正式投产首台本土制造的DENAGO电动高尔夫球车顺利下线得克萨斯州工厂作为涛涛车业在北美自主购建的生产基地从筹建到首车下线仅用时104天越南产能方面首期基地建设进入最后阶段开始小批量试产[8] - 预计公司2024/2025/2026年实现营业收入31.01/41.77/52.77亿元同比增长44.6%/34.7%/26.3%归母净利润为3.85/4.71/5.91亿元同比增长37.4%/22.4%/25.3%[11][12][14] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024Q1 - Q3年营业收入为22.2亿元同比+64.87%归母净利润为3.01亿元同比+47.4%扣非归母净利润为2.95亿元同比+51.54%24Q3单季度营业收入为8.29同比+47.61%归母净利润为1.19亿元同比+70.53%扣非归母净利润1.16亿元同比+77.39%[6] - 2024Q1 - Q3年公司毛利率和净利率分别为36.32%/13.57%同比变动-4.86/-1.61pct24Q3单季度毛利率/净利率分别为36.99%/14.39%同比-4.02pct/+1.94pct环比+2.00pct/-0.67pct2024Q1 - Q3期间费用率为18.67%同比变动-3.55pct[7] - 公司2024Q1 - Q3年经营性现金流为2.32亿元同比+52.26%24Q3单季度经营性现金流为-0.55亿元截至2024年9月末公司合同负债为0.31亿元同比-4.41%存货为11.98亿元同比+47.41%[8] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为31.01/41.77/52.77亿元同比增长44.6%/34.7%/26.3%归母净利润为3.85/4.71/5.91亿元同比增长37.4%/22.4%/25.3%[11][12][14] - 2023 - 2026年主要财务指标如每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等呈现一定变化趋势[16] 业务发展相关 - 加速布局海外产能美国电动高尔夫球车产线正式投产美国产能方面10月5日涛涛车业位于美国得克萨斯州的全新电动高尔夫球车生产线正式投产首台本土制造的DENAGO电动高尔夫球车顺利下线得克萨斯州工厂从筹建到首车下线仅用时104天越南产能方面首期基地建设进入最后阶段开始小批量试产[8] - 在电动滑板车及配件、电动平衡车、电动自行车、高尔夫球车、全地形车、越野摩托车等业务领域分别有不同的发展预期和市场表现[12][13][14] 估值相关 - 可比公司2024年平均PE估值为20.96倍考虑涛涛车业新品放量速度快产品具备性价比及渠道优势发展空间大成长性较好给予公司2024年20 - 22倍PE估值合理价值区间为70.20 - 77.22元/股预计2024年公司EPS为3.51元合理市值区间为77 - 85亿元[11][14] - 参考PB估值按照合理价值区间公司2024年PB为2.31 - 2.54倍2024年可比公司PB均值为3.79考虑公司成长性良好估值具备合理性[11][14]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3 营收延续高增趋势,主要系高尔夫球车增长贡献 [2] - 24Q3 毛利率同比下滑,销售管理研发三费同比收窄 [2] - 北美制造+战略加速推进,海外渠道快速扩张 [2] 公司投资价值分析 - 公司为休娱骑乘类产品领军公司,盈利能力优秀 [2] - 微笑曲线两端具备的核心竞争优势可长期持续 [2] - 电动高尔夫球车开始进入放量兑现期 [2] 财务数据总结 - 24Q3 实现营收8.3亿元,同比增长47.6% [1] - 24Q3 实现归母净利润1.2亿元,同比增长70.5% [1] - 预测24/25/26年归母净利润分别为4.0/5.4/6.9亿元 [3] 估值分析 - 采用DCF估值,调整目标价为85元,对应25年PE为17.4倍 [2] 风险提示 - 贸易政策风险、新品效果不及预期、终端需求不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予涛涛车业(301345)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 业绩同比高增 - 2024年1-9月,公司实现营业收入22.20亿元,同比增长64.87%;实现归母净利润3.01亿元,同比增长47.40% [3] - 2024年Q3,公司实现营业收入8.29亿元,同比增长47.61%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长70.53% [3] - 营收同比高增主要得益于全地形车、电动高尔夫球车等产品销售增加 [3] 加速全球制造模式 - 公司在现有海外生产布局的基础上,进一步规划和加快越南工厂和美国电动高尔夫球车制造基地的建设,减少国际贸易摩擦带来的不利影响 [3] - 2024年10月,公司位于美国得克萨斯州的工厂电动高尔夫球车产线正式投产,标志着公司在实施"北美制造+"战略上迈出坚实一步 [3] 变更回购用途用于注销 - 2024年7月,公司变更回购股份用途由"用于员工持股计划或股权激励"变更为"用于注销并减少相应注册资本",彰显公司发展信心 [3] 盈利预测和投资评级 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为30.17/36.99/43.29亿元,同比增长40.69%/22.61%/17.03% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.83/5.80亿元,同比增长43.87%/19.65%/20.13% [4] - 对应PE分别为17.76/14.84/12.35X [4] - 维持"买入"评级,认为公司业绩增长稳健,加速布局海外产能 [4]

股份回购 - 2024年2月2日同意12个月内用5000万 - 1亿自有资金回购股份[3] - 2024年7月6日变更回购股份用途为注销并减资[3] - 2024年5月24日起回购股份价格上限调为不超85.86元/股[4] 回购成果 - 截至2024年10月31日回购1113259股，占总股本1.01%[5] - 截至2024年10月31日，最高成交价70.12元/股，最低43.30元/股[5] - 截至2024年10月31日，回购交易总金额63836494.91元（不含费用）[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 营收维持高增长 - 2024Q1-Q3公司实现营收22.2亿元(+64.87%)，归母净利润3.01亿元(+47.4%)。单季度2024Q3营收8.29亿元(+70.53%)，扣非归母净利润1.16亿元 [1][2] - 预计2024-2026年公司归母净利润为3.91/5.21/6.52亿元，对应EPS为3.56/4.74/5.94元 [1][5] 美国本土化制造快速推进 - 越南工厂首期基地开始小批量生产，美国得克萨斯州的全新电动高尔夫球车生产线已于10月5日正式投产，"北美制造+"战略快速推进 [2] - 短期为应对后续可能的双反税率追溯公司已提前将大部分产品出货至北美 [2] 毛利率降幅收窄、费用端规模效应带动盈利提升 - 2024Q3毛利率36.99%，同比-4.0pct，环比有所提升。费用端规模效应+资产/信用减值损失减少带动利润率同比提升 [3] 根据目录分别总结 投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 营收及盈利情况 - 2024Q1-Q3公司实现营收22.2亿元(+64.87%)，归母净利润3.01亿元(+47.4%)。单季度2024Q3营收8.29亿元(+70.53%)，扣非归母净利润1.16亿元 [1][2] - 预计2024-2026年公司归母净利润为3.91/5.21/6.52亿元，对应EPS为3.56/4.74/5.94元 [1][5] 业务发展情况 - 越南工厂首期基地开始小批量生产，美国得克萨斯州的全新电动高尔夫球车生产线已于10月5日正式投产，"北美制造+"战略快速推进 [2] - 短期为应对后续可能的双反税率追溯公司已提前将大部分产品出货至北美 [2] 盈利能力分析 - 2024Q3毛利率36.99%，同比-4.0pct，环比有所提升。费用端规模效应+资产/信用减值损失减少带动利润率同比提升 [3]

行业或公司: - 滔滔职业(上市公司) 核心观点和论据: 1. 滔滔职业三季度业绩超预期,营业收入22.2亿元,同比增长60%以上,净利润3.01亿元,同比增长47%[1][4] 2. 高尔夫球车、全地形车、越野摩托车和电动自行车是增长最多的产品,滑板车和平衡车有所下降[4][5] 3. 三季度受汇兑损失影响,利润有所下降,但预计四季度人民币汇率将保持在7.1以上,有利于利润回升[5][6] 4. 公司对四季度和明年的销售和利润保持乐观,预计四季度高尔夫球车销量可达4000万台左右[21][22] 5. 公司正在加快在美国和越南的产能建设,以应对可能出现的贸易政策变化[9][10][11][12][13][14] 6. 公司正在考虑开发第二品牌,以开拓中低端市场[15][16] 7. 公司的全地形车和电动自行车等传统产品在四季度有望实现较好的销售[17][18][19] 其他重要内容: 1. 公司对美国市场的销售情况和未来政策变化保持谨慎态度,正在采取多种应对措施[12][13][14][29][30][31] 2. 公司正在加快越南工厂的建设进度,计划11月开始试生产高尔夫球车[30][31] 3. 公司正在考虑增加美元贷款,以应对汇率波动风险[25] 4. 公司对双反调查结果保持谨慎态度,预计11月中旬可能出台初步裁定[26][27][28]