脑机接口概念市场表现 - A股脑机接口板块近期持续上扬 塞力医疗涨停 三博脑科涨幅超5% 佳禾智能和麒盛科技涨幅3%以上 诚益通、狄耐克、乐普医疗和熵基科技涨幅2%以上[1] - 投资者密集通过互动平台询问上市公司脑机接口布局 近两个月已有机构提前关注相关机遇[1] 产业链发展机遇 - 脑机接口产业应用目前以医疗为主 未来在教育、游戏、智能家居等领域占比将逐步提升[2] - 软件层面人工智能技术发展带来创新机会 硬件层面正开发更高精度传感器 设备趋向轻便便携 侵入性与人体兼容性持续改善[2] - 多模态联合应用成为信息交互发展趋势 非侵入式脑机接口产品商业化进程领先[7] 上市公司布局情况 - 诚益通采用侵入式与非侵入式双轨战略 非侵入式领域将康复设备与脑机接口结合升级产品功能 首款C端产品样机已于2025年4月推出[3] - 三博脑科在诊疗中使用脑磁图、头皮脑电图等技术 控股子公司福建三博正开展脑机接口受试招募 评估静脉内介入脑机A型传感器安全有效性[4] - 成都华微提供信号采集高精度ADC和信号后处理低功耗FPGA/MCU 南京熊猫开发脑机接口智能交互显示终端 伟思医疗已获得脑电信号采集等核心技术[5] - 岩山科技基于稳态视觉诱发电位原理运用非侵入式脑机接口 在游戏《黑神话：悟空》实现精准操控 大脑内部状态调控技术产品已进入定型阶段[5] - 熵基科技采用非侵入式技术路径 侧重教育与养老领域预防性干预 产品定位普惠型市场 同时联合推进侵入式基础技术积累[6] 技术挑战与突破 - 脑机接口核心技术壁垒包括硬件（电极、芯片）、脑机接口手术、脑电采集处理与分析 集中在产业链中上游[7] - 提高通道数面临芯片功耗和温升挑战 全植入无线通讯设备在通道数过高时面临数据量过大和无线传输带宽问题[7] - 非侵入式电极受头皮颅骨干扰 需突破抗干扰设计与高灵敏度材料技术 芯片研发需满足脑电信号高通量实时处理需求[7] - 脑虎科技与优刻得合作打造云边端完整技术架构 借助高性能算力成功搭建GPU算力平台和语料数据管理系统 支撑大规模模拟仿真实验[8]

公司表现 - 6月5日收盘价44.79元 下跌1.10% 滚动市盈率83.95倍 总市值92.26亿元 [1] - 2025年一季报营业收入3.93亿元 同比增长16.78% 净利润3831.36万元 同比增长14.56% 销售毛利率26.44% [1] - 主力资金6月5日净流出2399.84万元 但近5日总体净流入733.65万元 [1] 行业比较 - 医疗服务行业平均市盈率40.82倍 行业中值45.93倍 公司市盈率83.95倍显著高于行业水平 [1][2] - 公司市净率3.95倍 高于行业平均3.46倍和行业中值2.73倍 [1][2] - 在行业市盈率排名中位列第38位 总市值92.26亿元低于行业平均158.62亿元 [1][2] 业务构成 - 主营业务为临床医疗服务 主要产品包括医疗服务、药品、供应链及其他业务 [1]

股东会召集与通知 - 2025年4月16日第三届董事会第十二次会议表决通过2024年年度股东会召集议案[6] - 2025年4月18日发布召开2024年年度股东会通知[6] 股东会召开信息 - 2025年5月16日14：00现场会议召开，网络投票时间为当日[7] 出席情况 - 242名股东及代理人代表87,765,420股，占比43.2364%[9] 议案表决 - 多项议案同意股数占出席有效表决权股份总数超99%[14][15][16][20] 结果合规 - 股东会召集、召开及表决均合法有效[23]

股东出席情况 - 出席股东会股东242人，代表股份87,765,420股，占比43.2364％[5] - 出席股东会中小股东237人，代表股份10,688,500股，占比5.2655％[5] 公司股本情况 - 截至股东大会股权登记日，总股本205,986,987股，有表决权股份202,989,804股[5] 议案表决情况 - 多项议案同意股数占出席股东会有效表决权股份超99％[7][10][12][14][17][19][22] 股东会相关情况 - 股东会表决结果为通过，律师认为合法有效[24] - 董事会发布时间为2025年5月16日[27]

公司业务发展 - 公司正在洽谈与国内脑机接口及脑科学创新公司的合作，并筹备设立脑科学创新基金进行产业投资和业务协同布局 [1] - 公司主业是向患者提供医疗服务，未做脑机接口商业化产品的生产和研发，但与有关单位共建"脑科学与脑机接口北京市重点实验室" [9] - 公司从GE和美敦力采购医疗设备占比不高，目前未收到医疗设备受关税影响的上报情况 [17] 财务表现 - 2025年第一季度实现营业收入3.93亿元，同比增长16.78%；归母净利润3831.36万元，同比增长14.56%；扣非净利润3860.63万元，同比增长19.40% [3][10][23] - 2024年第四季度利润下滑90%至47万元，主要由于计提年终奖、医保拒付金额、医疗纠纷补提及所得税调整等综合影响 [21] - 公司负债率25.59%，财务费用169.08万元，毛利率26.44% [23] 新院区建设 - 北京三博东坝新院区预计2026年3月完成整体搬迁和正式运营，规划床位480张 [6][13][19] - 昆明三博新院区已完成现场验收，近期正在搬迁，配备先进手术设备和大型治疗设备 [6][13][18] - 西安三博新院区预计今年三季度开业 [7][13] - 湖南三博新院区处于施工建设阶段，待完工验收后择机开业 [13][22] 行业前景 - 医疗行业在政策推动与技术创新双重驱动下实现高质量发展，呈现"技术赋能、政策托底、基层强化"的发展格局 [4] - 民营医院有助于缓解公立医院压力，提供多样化医疗服务，推动医疗技术发展，未来有望在医疗体系中发挥更大作用 [4] - 专科医院是医疗卫生体系重要组成部分，有利于专科医疗技术水平和医疗质量的提高 [4] 经营管理 - 公司通过提升床位周转、增加服务人次和供应链整合降低医保政策对利润的影响 [2] - 公司制定了标准化服务流程，建立"360度服务体系"提升患者就医体验 [12] - 公司拥有成熟的管理经验、高端医疗技术水平和完善人才培养体系，形成集团化管控、连锁化运营的发展模式 [14] 董事长留置事件 - 董事长被留置为个人原因导致，与公司无关，公司尚未收到调查结果 [9][11][15][16] - 公司已对相关工作妥善安排，总经理主持日常经营管理工作，高管及核心业务团队稳定 [9][13][16] - 公司定增事项尚需股东会审议，实施结果存在不确定性 [20]

监管检查情况 - 2024年度保荐机构查询公司募集资金专户12次[3] - 2024年度现场检查公司2次[4] - 保荐人发表专项意见8次[4] - 保荐人于2025年4月16日对上市公司培训1次[4] 合规情况 - 公司在信息披露等多方面未发现重大问题[6][7] - 公司控股股东及实际控制人未发生变动[7] - 公司及股东各项承诺事项均已履行[10] 违规处罚情况 - 2024年因多个项目被多部门采取监管措施[11][12][13][14] 重大事件 - 2025年4月21日公司董事长被留置和立案调查[14]

业务合作与布局 - 公司关注脑机接口技术发展，前期考察交流，正洽谈合作，筹备设立脑科学创新基金 [2] 医保政策影响 - 医保报销政策、DRG/DIP 打包付费及集采会减少医保收入，公司提升床位周转、增加服务人次、整合供应链降低成本，降低影响；医保报销账期短期延迟回款，长期影响有限 [3] 业绩表现 - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 393,473,847.68 元，同比增长 16.78%；归母净利润 38,313,576.61 元，同比增长 14.56%；扣非后归母净利润 38,606,346.69 元，同比增长 19.40%，高于行业平均 [4][8] 行业前景 - 医疗行业在政策与技术驱动下高质量发展，呈现“技术赋能、政策托底、基层强化”格局；民营医院可缓解公立医院压力，提供多样服务，推动技术发展；专科医院利于专科医疗水平提高 [5] 融资方式 - 不排除使用可转债融资工具，具体结合实际经营、市场、监管政策等实施，具有不确定性 [6] 盈利增长点 - 北京三博东坝新院区预计 2026 年 3 月运营；昆明三博新院区完成验收，近期搬迁；西安三博新院区预计今年三季度开业，新院区运营将扩大业务规模，提升利润 [6][7][9] 合规经营 - 公司坚持合规经营，未发现和被告知有违法行为，高管恪尽职守 [6] 脑机接口业务 - 公司主业是医疗服务，未做脑机接口商业化产品生产研发，与有关单位共建“脑科学与脑机接口北京市重点实验室” [7] 董事长留置事项 - 初步了解为个人原因，与公司无关，未收到调查结果，将及时披露；董事长授权总经理，公司运营正常 [7][8][9][10] 患者就医体验 - 公司制定标准化服务流程，建立“360 度服务体系”；北京三博、昆明三博建设新院区改善医疗环境 [9] 新院区建设 - 北京三博东坝新院区预计 2026 年 3 月运营；昆明三博新院区完成验收，近期搬迁；西安三博新院区办理验收，预计今年三季度开业；湖南三博新院区处于施工阶段 [9] 医疗设备采购 - 公司从 GE 和美敦力采购医疗设备占比不高，未收到设备受关税影响上报情况 [10] 昆明三博新院 - 昆明三博建院 10 年，三级、四级手术占比 80%以上，新院区启用有望改善经营困局 [10] 北京三博营收 - 北京三博注册床位几近饱和影响营收，新院区规划床位 480 张，预计 2026 年 3 月运营，提升服务能力 [11][12] 定增事项 - 定增议案需股东会审议，董事长留置处于调查中，实施结果不确定 [13] 24 年 4 季度利润下滑 - 原因包括计提年终奖、医保 DRG/DIP 拒付、医保飞检拒付、医疗纠纷金额重估补提及所得税调整等 [13] 湖南三博项目 - 募投项目变更为提高资金使用效率，项目正在建设，完工验收后择机开业 [14][15]

财务表现 - 2024年1-12月营业收入14.29亿元，同比增长8.84% [1] - 归母净利润1.05亿元，同比增长34.24%，扣非净利润0.94亿元，同比增长0.77% [1] - 核心业务板块医疗服务收入10.91亿元（+8.47%），药品收入3.23亿元（+7.97%） [1] - 2025年Q1营业收入3.93亿元（+16.78%），归母净利润3831.36万元（+14.56%），扣非净利润3860.63万元（+19.40%） [3] 业务布局 - 全国运营8家医院（5家神经专科医院+3家综合医院），覆盖北京、重庆、昆明、福建、成都、河南等核心区域 [2] - 2024年完成重庆西达供应链公司收购及大行广泽70%股权收购，提升业务协同效应 [3] - 2024年Q4完成成都三博整合，加密西南区域服务网络 [3] 战略发展 - 发展模式为"强专科、小综合"，服务涵盖神经学科全疾病谱及妇科、儿科等综合科室 [2] - 未来将通过募集资金扩大医院布局，构建以北京为中心的全国神经专科网络 [3] - 重点投入信息化建设，统一管理体系以提升运营效率 [3] 股东回报 - 2024年度利润分配预案：每10股派现1.48元（含税），合计派发3004.25万元现金红利 [1] 行业竞争力 - 拥有院士级专家团队，在疑难重症诊疗、科研转化领域形成独特优势 [2] - 品牌创立于2003年，由神经医学专家与医疗管理专家联合打造 [2]

板块表现 - A股脑机接口板块盘初上升 [1] - 爱朋医疗涨超8% [1] - 诚益通、荣泰健康、翔宇医疗等涨超5% [1] - 狄耐克、三博脑科等跟涨 [1]

培训信息 - 中信证券对三博脑科进行2024年度持续督导培训[1] - 培训时间为2025年4月16日，地点在公司会议室[2] - 培训对象包括公司董事、监事等相关人员[1] 培训内容 - 内容为上市公司规范运作及信息披露，涉及相关法律法规[1] 人员信息 - 保荐代表人为赵陆胤、王栋，培训人员为赵陆胤、胡金涛[2] 培训影响 - 公司积极配合，有助于提升规范运作水平[3][4]