行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市"（维持）[4] 核心观点 - 光交换（OCS）市场产业化进程加速，受益于AI、5G、云计算等技术的发展，未来增长前景广阔[2][15][16] - 全球量子计算领域布局加速，国内外技术突破和资本投入持续增加，产业处于高速发展阶段[3][6][7] - 通信行业指数本周上涨0.52%，跑赢沪深300指数0.96个百分点[11] 光交换（OCS）市场分析 - 全球OCS交换机市场规模从2020年的72.78百万美元增长至2024年的366.47百万美元，2020-2024年复合增长率达49.80%[2][16] - 预计2031年市场规模将达到2022.21百万美元，2025-2031年复合增长率为17.12%[2][16] - 中国市场增长迅速，2024年规模为3.66百万美元（占全球1.00%），预计2031年达到80.20百万美元（占全球3.97%），2020-2024年复合增长率97.87%，2025-2031年复合增长率34.68%[32] - OCS技术通过重构光信号物理路径，规避光电转换环节，具有带宽容量高、延迟与能耗低的特点[2][15] - 主要技术方案包括MEMS方案、数字液晶DLC方案和直接光束偏转DBS方案[2][15] - 应用场景主要集中在电信通信、数据中心和高性能计算三大领域[2][15] - 全球主要生产商包括谷歌（2024年收入份额48.53%）、Huber+Suhner、Coherent等[29] 量子计算领域发展 - 2022年全球量子计算销售额为11亿美元，预计以48.1%的复合年增长率增长，2027年达到76亿美元[7][19] - 2023-2027年量子计算市场投资预计以11.5%的复合年增长率增长，2027年底达到近164亿美元[7][19] - 英国与美国签署《科技繁荣协议》，微软、英伟达、谷歌、OpenAI等巨头承诺投入超过310亿英镑用于AI基础设施和量子技术[3][17] - 清华大学与北京量子信息科学研究院合作开发出支持任意两比特量子门直接编程的指令集架构AshN，可大幅减少门操作数量和误差累积[6][18] - 中国科学技术大学成功构建105比特超导量子计算原型机"祖冲之三号"，处理速度比最快超级计算机快15个数量级[40][41] - 光量子计算原型机"九章三号"实现255光子操纵，处理速度比"九章二号"提升一百万倍[45] - 图灵量子推出"TurningQ Gen2大规模可编程光量子计算系统"，具备56光子量子优越性级别规模[47] 通信行业市场表现 - 通信（申万）指数本周上涨0.52%，沪深300指数下跌0.44%[11] - 通信板块市盈率（TTM）为24.13倍，在TMT子行业中位列第四[13][14] - 涨幅前五个股：德科立（59.09%）、线上线下（50.59%）、长飞光纤（35.07%）、光库科技（27.64%）、美利信（22.30%）[14] - 跌幅前五个股：*ST高鸿（-23.81%）、三维通信（-13.97%）、永鼎股份（-10.79%）、东信和平（-10.17%）、通鼎互联（-9.37%）[12] 重点推荐公司 - 覆盖10家买入评级公司，包括沪电股份（2025E PE 39.74）、美格智能（2025E PE 64.03）、中际旭创（2025E PE 48.78）、天孚通信（2025E PE 62.87）等[1] - 建议关注组合涵盖运营商、主设备商、光模块、IDC、量子通信等多个细分领域[20] 行业动态 - 中国电信启动eSIM业务安全评估项目，预算30.74万元[53] - 银河航天成功发射卫星互联网技术试验卫星，采用柔性太阳翼技术[53] - 联发科首款台积电2纳米制程旗舰SoC完成流片，预计2026年底量产[53] - 华为云昇腾AI云服务客户数量从321家增至1805家，算力规模增长268%[54] - 广州市计划到2027年建成12万个5G基站和150个5G专网[54]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.38亿元 同比增长12.41% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-714.17万元 较上年同期1,607.74万元下降144.42% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润为-1,214.04万元 较上年同期1,286.92万元下降194.34% [1][2] - 经营活动现金流量净额为-1.02亿元 较上年同期-2,350.38万元恶化333.25% [1][2] 历史财务对比 - 2024年全年营业收入8.30亿元 同比增长15.22% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-757.28万元 较上年3,099.81万元由盈转亏 [2] - 2024年扣非净利润为-900.52万元 较上年1,704.10万元由盈转亏 [2] - 2024年经营活动现金流量净额3,816.31万元 同比下降56.17% [2] 首次公开发行 - 2022年9月28日在深交所创业板上市 发行5,167万股 发行价格14.60元/股 [3] - 募集资金总额7.54亿元 募集资金净额6.76亿元 [3] - 实际募资净额较原计划4.83亿元超额1.93亿元 [3] - 发行费用总额7,855.35万元 其中保荐承销费用5,714.97万元 [4]

行业投资评级 - 看好液冷行业 [3] 核心观点 - 英伟达AI新平台Rubin与下一代Feynman平台功耗预计高达2000W以上 现有散热方案无法应对 要求供应商开发全新微通道水冷板MLCP技术 该技术深度整合多种散热元件 单价是现有散热方案的3-5倍 [3] - 华为全联接大会首次明确披露昇腾芯片演进规划和目标 昇腾自身迭代将推动液冷技术发展 为国产算力导入微通道技术提供可能性 [3] - 微通道水冷板MLCP技术是应对超高功耗芯片散热挑战的创新性解决方案 通过微米级流体通道设计实现高效热交换 [5] - 微通道水冷板MLCP具有高超散热性能 能处理超过2000W热功耗以及超过1kW/cm²极端热流密度 突破风冷和水冷散热极限 [5] - 作为液冷重要介质材料 氟化液有望打开新增量空间 [5] 技术特点 - 微米级通道设计带来极大比表面积和极高散热密度 [5] - 强迫对流通过水泵驱动冷却液在微通道内高速流动持续带走热量 [5] - 优化流体动力学使热边界层非常薄 热阻显著降低 强化换热过程 [5] - 结构设计紧凑 微通道紧密排列覆盖整个发热区域 避免局部热点 使芯片表面温度更均匀 [5] 加工工艺 - 蚀刻工艺能够制造高精度微通道但成本高昂加工速度较慢 [5] - 3D打印可实现复杂结构制造但表面精度较低 [5] - 冲压成本较低但对微通道尺寸和形状限制较大 [5] - 需确保微通道密封性和均匀性 避免泄漏和冷却液分布不均 [5] 重点公司推荐 - 江顺科技早前布局汽车动力电池热管理微通道挤压模具 有望拓展至数据中心散热领域 [5] - 英维克为液冷全产业链头部企业 已获得一项微通道冷板专利 [5] - 康盛股份在热交换器 微通道 精密钎焊等核心技术领域领先 子公司云创智达专注液冷技术研发与应用 [5] - 南风股份子公司南方增材拟投资5000万元用于3D打印设备投资 为液冷业务储备产能 [5] - 华曙高科为3D打印设备头部企业 有望受益于微通道加工需求 [5] - 鸿日达在微通道液冷方向具备技术积累及制造能力 [5] - 银轮股份已在微通道相变散热器等产品有布局 且在CDU等产品上获北美头部客户订单 [5] - 宁波精达深耕微通道技术 后续加大在数据中心换热产品的设备和模具开发 [5] - 博杰股份自研微通道分层式水冷头等零部件用于公司测试设备 [5] - 同星科技微通道换热器生产线即将进入批量生产阶段 [5] - 远东股份在微通道液冷技术方向推进研发攻关 [5] - 海亮股份已有数据中心铜散热材布局 美国铜管厂业绩弹性大 [5] - 大族激光大族聚维全新研发绿光金属3D打印设备 针对性解决高反 难熔金属材料加工难核心问题 产品涵盖精密导热部件 微型散热结构等 尺寸精度达微米级 [5] - 氟化液介质材料相关公司包括东阳光 巨化股份 永和股份 新宙邦 八亿时空 三美股份 昊华科技 东岳集团 [5] 重点公司估值 - 江顺科技市值48.74亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 37倍 [6] - 英维克市值756.61亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 119倍 [6] - 康盛股份市值54.89亿 2024年归母净利润-0.98亿 [6] - 南风股份市值67.68亿 2024年归母净利润0.74亿 [6] - 华曙高科市值246.43亿 预计2025年归母净利润0.88亿 PE 282倍 [6] - 鸿日达市值101.06亿 预计2025年归母净利润0.46亿 PE 221倍 [6] - 银轮股份市值367.31亿 预计2025年归母净利润10.60亿 PE 35倍 [6] - 宁波精达市值57.52亿 预计2025年归母净利润1.93亿 PE 30倍 [6] - 博杰股份市值111.86亿 预计2025年归母净利润0.98亿 PE 115倍 [6] - 同星科技市值52.76亿 2024年归母净利润1.27亿 [6] - 远东股份市值181.54亿 预计2025年归母净利润5.68亿 PE 32倍 [6] - 海亮股份市值271.71亿 预计2025年归母净利润16.00亿 PE 17倍 [6] - 大族激光市值429.45亿 预计2025年归母净利润12.11亿 PE 35倍 [6] - 东阳光市值741.86亿 预计2025年归母净利润13.45亿 PE 55倍 [6] - 巨化股份市值992.43亿 预计2025年归母净利润44.61亿 PE 22倍 [6] - 永和股份市值136.85亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 22倍 [6] - 新宙邦市值356.17亿 预计2025年归母净利润11.84亿 PE 30倍 [6] - 八亿时空市值53.17亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 41倍 [6] - 三美股份市值339.73亿 预计2025年归母净利润21.62亿 PE 16倍 [6] - 昊华科技市值376.29亿 预计2025年归母净利润14.31亿 PE 26倍 [6] - 东岳集团市值207.75亿 预计2025年归母净利润19.50亿 PE 11倍 [6]

现金管理产品赎回与再投资 - 公司于2025年9月1日起息的中信证券"238期收益凭证安鑫增益系列"产品（金额900万元）于9月8日到期赎回 实际收益0.31万元 [2] - 9月8日使用1500万元闲置募集资金购买中信银行结构性存款（保本浮动收益型） 预期年化收益率1.00%-1.95% 期限为9月8日至10月13日 [2] - 9月10日追加购买中信证券"255期收益凭证安鑫增益系列"（固定收益凭证）金额900万元 预期年化收益率1.77% 期限为9月10日至9月17日 [2] 现金管理授权与规模 - 2024年8月9日董事会批准使用不超过4亿元闲置募集资金进行现金管理 授权期限为2024年11月3日至2025年11月2日 资金可滚动使用 [1] - 截至公告日公司前12个月内现金管理未到期金额为2.975亿元 未超过董事会批准的4亿元额度 [5] 资金管理合规性 - 现金管理事项经第二届董事会第八次会议审议通过 保荐机构出具专项核查意见 额度和期限在审批权限内无须另行审批 [3] - 公司声明与相关银行无关联关系 并采取审慎投资原则、投后跟踪、内审监督及信息披露等措施控制风险 [3] 现金管理影响 - 使用闲置募集资金进行现金管理不影响日常资金周转、募投项目运转及主营业务正常发展 [4] - 通过现金管理获得投资收益有助于提升公司整体业绩水平 为公司和股东谋取较好回报 [4]

资金使用 - 公司可使用不超4亿元闲置募集资金进行现金管理，期限为2024年11月3日至2025年11月2日[2] - 公司使用部分闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额为29750万元[17] 已到期产品收益 - 安鑫增益系列238期收益凭证金额900万元，实际收益0.31万元[3] - 共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款05129期金额3000万元，实际收益7.77万元[10] - 共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款05130期金额2000万元，实际收益5.18万元[10] - 利多多公司稳利24JG3447期金额14000万元，实际收益28.31万元[11] - 昆山农商银行结构性存款YEP20240358金额5000万元，实际收益56.08万元[11] - 中债10年期国债到期收益率结构性存款金额5000万元，实际收益27.92万元[11] - 共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款05445期金额2000万元，实际收益12.28万元[11] 未到期产品情况 - 鸿日达科技购买利多多公司稳利25JG8153期6000万元，期限为2025年8月6日至10月31日[16] - 鸿日达科技购买中信证券安鑫增益系列198期收益凭证900万元，期限为2025年8月8日至8月18日[16] - 东台润田精密科技购买招商银行智汇系列32天结构性存款1500万元，期限为2025年7月10日至8月11日[16] - 鸿日达科技购买聚赢汇率 - 挂钩欧元对美元汇率看涨二元结构性存款4000万元，期限为2025年5月14日至8月13日[15] - 鸿日达科技购买利多多公司稳利25JG3203期4000万元，期限为2025年5月21日至8月21日[15] - 鸿日达科技购买共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A06110期2000万元，期限为2025年6月5日至9月3日[15] - 东台润田精密科技购买招商银行七天通知存款395万元，期限为2025年5月29日至6月5日[15] - 鸿日达科技购买昆山农商银行结构性存款YEP20250346 4000万元，期限为2025年9月3日至10月30日[17] - 鸿日达科技购买中信证券安鑫增益系列238期收益凭证900万元，期限为2025年9月1日至9月8日[17] 预期产品情况 - 共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A12610期金额1500万元，预期年化收益率1.00%-1.95%[7] - 安鑫增益系列255期收益凭证金额900万元，预期年化收益率1.77%[7] - 鸿日达科技在上海浦东发展银行昆山支行存入利多多公司稳利25JG3029期，预期收益率17.19%[12] - 东台润田精密科技在招商银行昆山高新区支行存入招商银行智汇系列看跌两层区间30天结构性存款，预期收益率3.70%[12] - 鸿日达科技在中信银行昆山高新技术产业开发区支行存入共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款06925期，预期收益率18.49%[12] - 鸿日达科技在中国民生银行苏州姑苏支行存入聚赢利率 - 挂钩中债10年期国债到期收益率结构性存款，预期收益率21.79%[12] - 鸿日达科技在上海浦东发展银行昆山支行存入利多多公司稳利25JG3064期，预期收益率27.19%[13] - 东台润田精密科技在招商银行昆山高新区支行存入招商银行智汇系列看跌两层区间28天结构性存款，预期收益率1.50%[13] - 鸿日达科技在昆山农村商业银行玉山支行存入结构性存款YEP20250087，预期收益率45.62%[13] - 东台润田精密科技在中信银行昆山高新技术产业开发区支行存入共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款21962期，预期收益率5.22%[14] - 鸿日达科技在上海浦东发展银行昆山支行存入利多多公司稳利25JG6451期，预期收益率43.73%[14]

公司业务进展 - 公司持续致力于半导体芯片封装级散热片的研发与生产工作 [1] - 在微通道液冷方向有一定的技术积累及制造能力 [1] - 目前微通道方向尚处于早期研发阶段 未形成实质性收入 [1]

AI赋能业务发展 - AI技术提升数据采集效率和业务处理智能化水平 增强产品功能和市场竞争力 [2] - 中科星图以大模型为核心强化数字地球平台建设 行业地位提升 [2] - 安恒信息实现纯AI合同额近1000万元 间接AI产品合同额超2600万元 合计AI相关合同额超3600万元 [2] - 云从科技泛AI领域收入占比大幅提升至55.78% 联合华为发布昇腾AI解决方案 上半年营收同比增长40.21% [3] - 财富趋势将AI作为主要战略方向 持续构建人工智能平台生态 [3] 国际化战略推进 - 震有科技重点开拓非洲、中亚等海外市场 已落地相关项目订单 [4] - 龙软科技通过合作成功出海 在非洲几内亚实施智慧矿山管控平台项目 [4] - 金山办公推进海外版本AI功能迭代升级 通过本地化调研匹配需求与法规标准 [4] - 概伦电子加强北美、韩国等地销售和技术支持团队建设 关注新兴市场机遇 [5] 研发投入与创新 - 卓易信息研发投入带动整体毛利率增加6.6个百分点 [6] - 金山办公上半年研发投入较快增长 依托产品强化实现利润稳健提升 [6] - 概伦电子重点开发模拟电路全流程设计平台和AI芯片设计优化算法 [6] - 信安世纪研发规划包括融合AI的密码产品、数据安全技术研究及产品合规完善 [7] 行业整体动态 - 18家科创板软件企业参与集体业绩说明会 [1] - 行业持续提升研发投入为创新提供支撑 [1][6] - 多家公司表示将大力发展海外市场 加快国际化进程 [1][4]

资金使用 - 公司可使用不超过40000万元闲置募集资金进行现金管理，期限为2024年11月3日至2025年11月2日[2] - 截至公告披露日，公司使用部分闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额为28250万元[19] 已到期产品收益 - 共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A06110期金额2000万元，2025年6月5日起息，9月3日到期，实际收益8.63万元[3] - 昆山农商银行结构性存款YEP20250087金额4000万元，2025年3月4日起息，9月1日到期，实际收益45.62万元[4] - 中信证券安鑫增益系列219期收益凭证金额900万元，2025年8月20日起息，8月27日到期，实际收益0.31万元[4] - 2024年8月12日至9月12日，上海浦东发展银行利多多公司稳利24JG3416期金额5000万元，实际收益9.17万元[12] - 2024年8月14日至11月12日，中信银行共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款05129期金额3000万元，实际收益7.77万元[12] - 2024年9月3日至2025年2月28日，昆山农商银行结构性存款YEP20240358金额5000万元，实际收益56.08万元[12] 未到期产品信息 - 昆山农商银行结构性存款YEP20250346金额4000万元，2025年9月3日起息，10月30日到期，预期年化收益率1.00%-2.15%[5] - 上海浦东发展银行利多多公司稳利25JG3363期金额4000万元，2025年9月1日起息，9月30日到期，预期年化收益率0.70%-2.25%[5] - 中信证券安鑫增益系列238期收益凭证金额900万元，2025年9月1日起息，9月8日到期，预期年化收益率1.77%[5] - 利多多公司稳利25JG8153层看跌人民币对公结构性存款金额6000万元，期限为2025年8月6日至10月31日[18] - 东台润田精密科技购买招商银行智汇系列看跌两层区间31天结构性存款金额1050万元，期限为2025年8月18日至9月18日[18] - 鸿日达科技购买中国民生银行聚赢黄金 - 挂钩黄金AU9999看涨三元结构性存款金额3800万元，期限为2025年8月19日至10月31日[18] - 鸿日达科技购买上海浦东发展银行利多多公司稳利25JG3363期月滚利特供款B人民币对公结构性存款金额4000万元，期限为2025年9月1日至9月30日[18] - 鸿日达科技购买中信证券固定收益安鑫增益系列238期收益凭证金额900万元，期限为2025年9月1日至9月8日[18] - 鸿日达科技购买昆山农村商业银行结构性存款金额4000万元，期限为2025年9月3日至10月30日[19] 其他投资信息 - 鸿日达科技股份有限公司在上海浦东发展银行24JG3505期产品投入9000，预期收益率49.50%[13] - 鸿日达科技股份有限公司在中国民生银行聚赢汇率 - 挂钩欧元对美元汇率结构性存款投入5000，预期收益率26.38%[13] - 东台润田精密科技有限公司在招商银行2024年11月25日存入2000的30天结构性存款，预期收益率3.70%[13] - 鸿日达科技股份有限公司在昆山农商银行玉山支行投入4000，预期收益率45.62%[15] - 鸿日达科技股份有限公司在中国民生银行2025年3月7日存入5000的对公大额存单，持有期限不超过12个月[15] - 鸿日达科技股份有限公司在中信银行共赢慧信汇率挂钩人民币结构性存款08986期投入2000，预期收益率12.33%[15] - 东台润田精密科技有限公司在中信银行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款21962期投入1000，预期收益率5.22%[15] - 鸿日达科技股份有限公司在上海浦东发展银行25JG3029期产品投入8000，预期收益率17.19%[14] - 鸿日达科技股份有限公司在中国民生银行聚赢利率 - 挂钩中债10年期国债到期收益率结构性存款投入2500，预期收益率13.60%[14] - 东台润田精密科技有限公司在招商银行2025年2月17日存入1500的28天结构性存款，预期收益率1.50%[15] - 东台润田精密科技于2025年3月24日至4月24日存入1500的招商银行31天结构性存款，预期收益率2.74%[16] - 鸿日达科技股份于2025年4月23日至4月30日存入5100的中国民生银行看涨二元结构性存款，预期收益率1.81%[16] - 鸿日达科技股份于2025年4月25日至7月31日存入8000的上海浦东发展银行对公结构性存款，预期收益率43.73%[16] - 东台润田精密科技于2025年4月29日至5月29日存入1500的招商银行30天结构性存款，预期收益率2.71%[16] - 鸿日达科技股份于2025年5月14日至8月13日存入4000的中国民生银行看涨二元结构性存款，预期收益率19.75%[16] - 鸿日达科技股份于2025年5月12日至6月12日存入1500的上海浦东发展银行人民币对公结构性存款，预期收益率2.50%[16] - 鸿日达科技股份于2025年5月21日至8月21日存入4000的上海浦东发展银行人民币对公结构性存款，预期收益率20%[16] - 鸿日达科技股份于2025年5月26日至6月27日存入1500的中信银行共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款，预期收益率2.17%[17] - 东台润田精密科技于2025年5月29日至6月5日存入395的招商银行七天通知存款，预期收益率0.05%[17] - 东台润田精密科技于2025年5月30日至5月30日存入1500的招商银行31天结构性存款，预期收益率2.48%[17] - 鸿日达科技购买中信证券固定收益安鑫增益系列198期收益凭证金额900万元，期限为2025年8月8日至8月18日，收益率0.41%[18]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][10] 核心财务表现 - 2025H1营收4.38亿元，同比增长12.41% [2][4] - 2025H1归母净利润-0.07亿元，同比由盈转亏 [2][4] - 2025H1扣非归母净利润-0.12亿元，同比由盈转亏 [2][4] - 2025H1毛利率20.89%，同比下滑5.42个百分点 [2][4] - 2025H1归母净利率-1.63% [2][4] - 2025Q2单季度营收2.76亿元，同比增长15.48%，环比增长70.37% [10] - 2025Q2归母净利润0.05亿元，同比下滑56.94%，环比扭亏 [10] 业务板块分析 - 连接器业务2025H1营收2.85亿元，同比增长6.78%，毛利率15.68%，同比下滑7.55个百分点 [10] - 机构件业务2025H1营收1.04亿元，同比增长13.51%，毛利率30.89%，同比下滑5.74个百分点 [10] - 汽车连接器产品通过重要厂商审厂并实现量产 [10] - 机构件业务具备3D打印设备全制程自研工艺量产能力，新产品逐步交付客户 [10] 新业务进展 - 半导体封装级金属散热片已与多家国内芯片设计公司、封装厂建立业务对接，完成工厂审核及样品验证导入，取得核心客户Vendor Code，2025H1实现量产出货 [10] - 积极拓展海外客户合作 [10] - 半导体封装级金属散热片业务有望成为核心增长方向 [10] 业绩影响因素 - 管理费用同比增加1400万元 [10] - 主要原材料金盐采购价格同比涨幅较大 [10] - 新业务拓展包括半导体散热片、3D打印设备、光通信器件等领域 [10] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.74亿元 [10] - 预计2026年归母净利润1.70亿元 [10] - 预计2027年归母净利润2.96亿元 [10] - 预计2025年每股收益0.36元 [17] - 预计2026年每股收益0.82元 [17] - 预计2027年每股收益1.43元 [17]

核心观点 - 8月股市资金活跃度明显提升，"存款搬家"效应持续体现，融资融券突破20000亿后保持上升趋势，高风险偏好资金情绪较高 [1] - 9月国内外政策端变数可能较多，但国内政策发力积极态势未改，科技板块支撑因素较多，算力、人工智能、消费电子、国产替代等方向值得重点关注 [3] - 新消费、创新药及部分周期行业在短期波动后仍存在明确向上逻辑和政策加持，大金融板块在市场情绪高昂时点仍具配置价值 [3] 资金面分析 - 融资融券突破20000亿后保持上升趋势，电子、非银金融、医药生物、电力设备、银行、汽车、计算机、有色金属、基础化工、国防军工、食品饮料等行业两融余额绝对规模靠前 [1] - 散户资金稳步上升但相对克制，保证金余额增速自2024年9月以来转正且稳步上升，但距离2015年、2019年、2020年增速高点仍有较大差距 [1] - 私募基金每月发行数量持续向上，私募重仓指数自去年9月以来持续上涨并明显跑赢上证指数 [1] - 公募基金主动和被动资金发行量较去年明显提升，股票型基金总指数震荡上升，去年10月和今年7-8月表现突出并跑赢上证指数 [2] - 保险资金加快进入股市，2025年趋势更加明显，外资方面北向资金成交金额自今年6月以来进一步放大 [2] 八月组合表现 - 八月组合平均涨跌幅为+23.23%，跑赢上证指数(+7.97%)、沪深300指数(+10.33%)和创业板指数(+24.13%) [4] - 南亚新材涨幅+55.79%，同花顺涨幅+45.68%，福瑞股份涨幅+45.02%，路维光电涨幅+26.50%，鸿日达涨幅+25.98%，鲁西化工涨幅+25.22% [4][10][11] 九月金股组合及推荐逻辑 - 中国移动(总市值23666.62亿元)：C端深化存量客户运营，政企业务良好增长，算力CAPEX指引持平，投资收益稳步提升，云业务为代表的产业数字化业务突破带动估值提升 [12] - 鸿日达(总市值105.44亿元)：传统消费电子连接器及MIM机构件业务持续深耕，优化客户结构，加大研发投入，布局半导体散热片、光伏及3D打印领域 [12] - 天孚通信(总市值1543.40亿元)：全球数据中心建设在AI趋势下持续发力，带动高速光器件产品需求稳定增长，有源及无源产品销量持续提升 [12] - 路维光电(总市值85.45亿元)：半导体掩膜版发展前景广阔，先进封装掩膜版表现亮眼，成为下游封测厂头部供应商，新增2条半导体掩膜版生产线和2条高精度平板显示掩膜版生产线 [12] - 中国平安(总市值10904.29亿元)：受去产能等政策影响，十年期国债收益率回升至1.78%附近，保险板块高位波动，股票是保险机构首选投资资产 [12] - 九方智投控股(总市值357.12亿元)：持续推进科技+投研双轮驱动策略，加大AI技术赋能，坚守买方投顾，强化投研体系 [13] - 联瑞新材(总市值145.27亿元)：高阶产品持续放量，25Q2扣非归母净利润环比+17.64%，Low α球铝保持较高增速，乘HBM封装材料行业之风 [13] - 澜起科技(总市值1407.39亿元)：国内内存接口芯片龙头，受益于DDR5渗透率提升及AI浪潮，津逮CPU国内市场空间较大 [13] - 羚锐制药(总市值132.88亿元)：国内中药贴膏剂龙头，品牌价值沉淀，具备多层次宽领域产品线，受益老龄化带来的骨科用药市场扩容 [13] - 新宙邦(总市值352.95亿元)：储能领域风光储一体化加速，消费类电池新兴应用需求支撑，有机氟化学品下游领域增长，氟化工产品产能持续爬坡 [13] 行业配置方向 - 重点覆盖通信、非银、科技、中小市值、化工等行业 [5] - 科技板块中算力、人工智能、消费电子、国产替代等方向值得重点关注 [3] - 新消费、创新药及部分周期行业在短期波动后仍存在明确向上逻辑和政策加持 [3] - 大金融板块在市场情绪高昂时点仍具配置价值 [3]