行业投资评级 - 持续看好金融科技行业，给予"看好"评级 [2][3] 核心观点 金融科技行业 - 资本市场活跃带动金融科技C端公司业绩增长：2025年Q2上证指数日均成交额4988亿元（同比+36%），深证成指日均成交额7332亿元（同比+59%），两市两融余额合计突破2万亿元（沪市1.04万亿+深市1万亿）[4] - 金融科技C端公司（同花顺/指南针/九方智投控股）预计25Q2收入同比增速超50%，25Q3业绩有保障[9] - 同花顺问财投顾机器人升级至2.0版本，具备多步自主规划能力，技术实现采用强化学习框架和DeepSeek-R1核心评估模型[11][12] - 九方智投发力金融垂类大模型，构建AI证券领域原生服务技术体系[15] - 指南针完成29亿元定增，计划开展两融业务和财富管理业务[16][17] 重点公司更新 - 德赛西威：25H1收入146.44亿元（同比+25.25%），归母净利润12.23亿元（同比+45.82%），智能驾驶业务收入41.5亿元（同比+55.5%）[19][20] - 道通科技：25H1营收23.45亿元（同比+27.3%），TPMS业务收入同比+56.8%，AI及软件业务收入2.81亿元（同比+30.1%）[25][26] - 华大九天：25H1营收5.02亿元（同比+13.01%），数字电路设计工具覆盖率提升至80%，推出业界领先的Argus 3DIC物理验证平台[31][32] - 联想集团：FY25/26Q1营收188.30亿美元（同比+21.90%），AIPC出货量占比超30%，AI服务器业务营收同比+155%[34][35] 投资标的分类 AIGC应用 - 包括金山办公/万兴科技/道通科技/虹软科技/新致软件等公司[2] 数字经济领军 - 覆盖海康威视/金山办公/恒生电子/中控技术/德赛西威等企业[2] AIGC算力 - 重点推荐浪潮信息/海光信息/神州数码/中科曙光等标的[2] 信创&数据 - 包含海光信息/软通动力/索辰科技/博思软件等公司[2]

投资评级 - 维持"增持"评级，半导体产业链国产化为必然趋势，公司通过内生增长+外延并购持续成长 [7] 核心观点 - 25H1实现营业总收入5.02亿元，同比+13.01%，归母净利润306.79万元，同比-91.90%，表观净利润表现平淡主要因股权支付费用1.04亿元及政府补助减少，还原后净利润为1.02亿元，同比+28.63% [7] - 技术服务收入占比提升导致毛利率小幅下滑至89.12%，同比-2.27pcts [7] - 研发投入规模增大，25H1研发费用3.65亿元，同比+4.58%，研发人员增至949人 [7] - 传统优势领域AI升级：推出PyAether提升设计效率，Andes Analog升级为数模混合设计工具AndesAMS，ALPS FS实现AI+EDA高良率预测，新推平板显示电路平台AndesFPD [7] - 数字电路设计新增4款工具，覆盖率提升至~80% [7] - 晶圆制造领域强化：Vision实现全生命周期闭环管理，构建流片-光罩解决方案，建立设计-制造协同优化(DTCO)方案 [7] - 3DIC领域推出Argus 3DIC物理验证平台，支持2.5D/3D异构集成封装设计 [7] 财务数据 - 25H1营业总收入502百万元，25E/26E/27E预测分别为1,621/2,060/2,652百万元，同比增长32.6%/27.1%/28.7% [6] - 25H1归母净利润3百万元，25E/26E/27E预测分别为245/411/604百万元，同比增长123.7%/67.9%/46.9% [6] - 25E/26E/27E毛利率预测为93.3%/93.8%/94.3%，ROE为4.7%/7.4%/10.1% [6] - 25E/26E/27E每股收益预测为0.45/0.76/1.11元/股，市盈率为252/150/102倍 [6] 市场数据 - 当前收盘价113.59元，一年内最高/最低价155.00/69.72元，市净率12.2，股息率0.13% [2] - 流通A股市值61,673百万元，总股本543百万股 [2] - 每股净资产9.27元，资产负债率8.11% [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.02亿元，同比增长13.01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润306.79万元，同比下降91.9% [1] - 归属于上市公司股东的扣非净利润亏损1862.1万元，去年同期亏损5124.66万元 [1] 营收增长驱动因素 - 加快产品布局和技术研究改进，推动产品迭代升级并扩充产品版图 [1] - 提升产品质量标准并获得客户认可 [1] - 加强区域战略协同并拓展新客户 [1] - 加强员工团队建设保障公司稳定发展 [1] 业务与行业概况 - 公司主营集成电路设计、制造和封装的EDA工具软件开发、销售及相关服务 [1] - 全球EDA行业集中度高，楷登电子、新思科技和西门子EDA垄断第一梯队 [1] - 公司凭借部分领域全流程工具或局部领先优势位列全球EDA行业第二梯队 [1] 研发与产品布局 - 已形成模拟电路、存储电路、射频电路、数字电路等全流程EDA工具系统 [2] - 截至2025年6月30日，公司拥有授权专利355项和软件著作权181项 [2] - 报告期内EDA领域研发投入36531.38万元，主要用于集成电路设计及制造领域 [2] 战略与并购动态 - 公司通过并购和产业投资布局，已收购芯達芯片科技并投资多家企业 [4] - 与专业投资机构共同设立两只产业基金，深化EDA领域投资布局 [4] - 拟收购芯和半导体100%股份但终止重组，因交易各方未就核心条款达成一致 [3][4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入5.02亿元，同比增加5774.89万元，连续4年上涨，同比增长13.01% [1] - 归母净利润306.79万元，同比减少3480.34万元，同比下降91.90% [1] - 经营活动现金净流入2.43亿元，同比增加2.49亿元 [1] - 摊薄每股收益0.01元，同比减少0.06元，同比下降91.83% [4] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率8.11%，环比增加0.39个百分点，同比减少1.67个百分点 [3] - 最新毛利率89.12%，环比减少2.29个百分点，同比减少2.27个百分点 [3] - 最新ROE 0.06%，同比减少0.72个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.09次，同比增加0.01次，连续2年上涨，同比增长10.93% [4] - 存货周转率0.91次，同比增加0.13次，连续2年上涨，同比增长16.44% [4] 股东结构 - 股东户数3.78万户，前十大股东持股4.36亿股，占总股本80.34% [4] - 主要股东包括中国电子有限公司(21.22%)、北京九创汇新资产管理合伙企业(17.63%)、中电金投控股有限公司(12.84%)等 [4]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股108,588,354股，发行价32.69元/股，募集资金总额35.50亿元，扣除发行费用后净额为34.66亿元 [1] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为11.32亿元，其中活期存款1.66亿元，银行结构性存款及通知存款9.66亿元 [2] 募集资金管理 - 公司制定《募集资金管理办法》，并与商业银行及保荐机构签署三方、四方及五方监管协议 [2] - 募集资金使用实行专人审批制度，确保专款专用 [3] 募集资金使用情况 - 2024年11月经董事会批准，公司使用不超过12亿元闲置募集资金购买保本型理财产品，授权期12个月 [6] - 截至2025年6月30日，闲置募集资金现金管理余额为9.66亿元 [6] - 报告期内未发生募集资金投资项目变更或对外转让情况 [6] 信息披露与合规 - 募集资金使用披露与实际使用情况相符，无违规使用情形 [7] - 2025年半年度报告及募集资金专项报告经董事会、监事会审议通过，确认内容真实完整 [16][26][29] 公司治理动态 - 第二届董事会第十八次会议审议通过半年度报告、募集资金专项报告等议案，11名董事全票赞成 [15][16][21] - 第二届监事会第十四次会议全票通过半年度报告及募集资金专项报告，确认符合监管要求 [25][26][29] 财务数据 - 公司2025年半年度不进行利润分配，包括现金分红、送股或转增股本 [11] - 报告期内控股股东及实际控制人未发生变更 [12]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入5.02亿元，同比增长13.01% [3] - 归属于上市公司股东的净利润306.79万元，同比下降91.90% [3] - 研发费用3.65亿元，占营业收入比例72.84% [49] - 经营活动产生的现金流量净额2.43亿元，同比大幅增长4475.60% [3] 产品与技术进展 - 新推出7款EDA核心工具，构建9大关键核心解决方案 [11] - 数字EDA工具产品线覆盖数字电路设计主要工具的近80% [12] - 模拟电路设计工具Andes AMS提升设计效率50%以上 [12] - 平板显示EDA工具AndesFPD将异形OLED面板设计周期从4-6周缩短至1周内 [13] - 3DIC设计工具Argus 3DIC实现全链路物理验证，性能较竞品提升5倍 [38] 市场地位与行业趋势 - 市场份额稳居本土EDA企业首位 [43] - 全球EDA行业由楷登电子、新思科技和西门子EDA垄断第一梯队 [5] - AI成为EDA增长第二曲线，AI+EDA+云融合释放更大潜力 [7][8] - 后摩尔时代EDA技术向埃米级节点、3DIC/Chiplet方向发展 [5] - EDA与CAE软件融合趋势明显，新思科技与Ansys合并标志实质性进展 [10] 研发与专利 - 截至2025年6月30日拥有授权专利355项，软件著作权181项 [11][48] - 研发团队949人，占员工总数73%，其中硕士及以上学历682人 [11] - 承担多项国家级重大科研项目，包括国家重大科技专项课题 [45] 业务布局 - 提供模拟电路、存储电路、射频电路、平板显示等全流程EDA工具系统 [17] - 晶圆制造EDA工具形成全流程技术支撑体系，国内唯一覆盖PDK开发到流片服务的平台 [14] - 先进封装EDA平台支持高端AI芯片、GPU等Chiplet设计，减少人工设计周期60%以上 [15] - 基础IP核开发覆盖0.18um到国内最先进工艺节点，完成百余套基础IP核设计 [40]

公司基本情况 - 证券代码为301269 证券简称为华大九天 在深圳证券交易所上市 [1] - 董事会秘书为宋矗林 证券事务代表为吴雪丽 联系电话010-84776988 电子信箱ir@empyrean.com.cn [1] - 办公地址位于北京市朝阳区利泽中二路2号A座二层公司董事会办公室 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入为501,536,95862元 同比增长1301% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3,067,91385元 同比大幅下降9190% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-18,621,01563元 同比改善6366% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为243,213,93575元 同比大幅增长4,47560% [1] - 基本每股收益为00057元/股 同比下降9183% [1] - 稀释每股收益为00056元/股 同比下降9198% [1] - 加权平均净资产收益率为006% 同比下降072个百分点 [1] 资产与股东结构 - 报告期末总资产为5,475,878,91774元 较上年度末下降272% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为5,031,821,44149元 较上年度末增长055% [2] - 报告期末普通股股东总数为37,750户 [2] - 前十大股东中 中国电子有限公司持股2122%为第一大股东 中电金投控股有限公司持股1284%为第二大股东 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持股888%为第三大股东 [2][3] - 香港中央结算有限公司持股122%为第十大股东 [3] 其他重要事项 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [1] - 报告期内公司控股股东和实际控制人均未发生变更 [5] - 公司报告期无优先股股东持股情况 [5] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务 [5]

董事会会议召开情况 - 公司第二届董事会第十八次会议于2025年8月15日以现场及通讯相结合的方式召开，全体11名董事均出席会议，其中7名董事以通讯方式参与[1] - 会议通知于2025年8月8日通过电子邮件等方式发出，全体董事一致同意豁免会议通知时限[1] - 会议由董事长刘伟平主持，监事及其他高级管理人员列席，程序符合《公司法》及《公司章程》规定[1] 董事会会议审议议案 - 审议通过《2025年半年度报告及其摘要》，董事会确认报告编制程序合法且内容真实反映公司经营状况，无虚假记载或重大遗漏[1][2] - 通过《中国电子财务有限责任公司风险评估专项审计报告》，关联董事刘伟平、郑波等4人回避表决，最终7票赞成[2] - 批准《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》，11票全票赞成[2] 信息披露与备查文件 - 半年度报告全文及摘要、风险评估审计报告、募集资金专项报告均同步披露于巨潮资讯网[2] - 所有议案均经董事会审计委员会预先审议，其中风险评估议案还经独立董事专门会议审议[2]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年8月8日通过电子邮件发出，会议于2025年8月15日在公司会议室以现场表决方式召开 [1] - 全体监事一致同意豁免会议通知时限，应出席监事3人，实际出席3人，董事会秘书列席会议 [1] - 会议由监事会主席王博主持，召集、召开及表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 监事会会议审议情况 - 审议通过《2025年半年度报告》全文及摘要，监事会认为报告编制程序合规，内容真实准确完整反映公司实际情况 [1][2] - 审议通过《关于中国电子财务有限责任公司风险评估专项审计报告》，监事会认为评估客观充分，审议程序合规，未损害中小股东权益 [2] - 审议通过《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》，监事会认为募集资金使用符合监管规定及公司制度，无违规或损害股东利益行为 [2][3] 表决结果 - 《2025年半年度报告》议案获全票通过（赞成3票，反对0票，弃权0票） [2] - 中国电子财务风险评估议案获赞成2票（关联监事张凯回避表决） [2] - 募集资金使用情况议案获全票通过（赞成3票，反对0票，弃权0票） [3] 信息披露 - 上述议案具体内容详见同日刊登于巨潮资讯网的《2025年半年度报告》《风险评估专项审计报告》《募集资金专项报告》 [2][3]

非经营性资金占用情况 - 控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用记录 [1] - 前控股股东、实际控制人及其附属企业无资金占用记录 [1] - 其他关联方及其附属企业无资金占用记录 [1] 关联资金往来情况 经营性往来 - 上海华虹集成电路有限责任公司（实际控制人控制的其他企业）应收账款余额1,155.50万元，半年度新增542.49万元，期末余额613.01万元 [1][2] - 上海积塔半导体有限公司（实际控制人参股企业）应收账款余额1,178.63万元，半年度新增323.54万元，偿还705.12万元，期末余额797.05万元 [1][2] - 上海贝岭股份有限公司（实际控制人控制的其他企业）应收账款余额368.49万元，半年度新增173.00万元，期末余额195.49万元 [1][2] - 上海先进半导体制造有限公司（实际控制人参股企业）应收账款余额67.80万元，无新增或偿还记录 [1][2] - 中电商务（北京）有限公司（实际控制人控制的其他企业）预付账款余额3.42万元，半年度新增1.09万元，期末余额2.33万元 [2] - 上海浦园物业管理有限公司（实际控制人控制的其他企业）预付账款余额1.44万元，半年度新增42.32万元，期末余额43.76万元 [2] - 华大半导体有限公司（实际控制人控制的其他企业）其他应收款余额178.45万元，无新增或偿还记录 [2] 非经营性往来 - 成都华大九天科技有限公司（全资子公司）其他应收款余额827.42万元，半年度新增7.18万元，期末余额827.42万元 [2] - 南京华大九天科技有限公司（全资子公司）其他应收款余额126.96万元，半年度减少0.91万元，新增1.10万元，期末余额126.77万元 [2] 总体关联资金往来 - 关联资金往来总额2,380.70万元，半年度新增1,893.27万元，偿还8.09万元，期末余额1,541.54万元 [2]