财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为35.32亿元，同比增长10.30%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为4.69亿元，同比增长9.94%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为4.12亿元，同比增长43.54%[20] - 营业成本同比增长8.55%，达到26.22亿元[56] - 管理费用同比大幅增长76.92%，达到1.998亿元[56] - 研发投入同比增长48.42%，达到6889.86万元[56] - 公司2025年半年度营业总收入为35.32亿元，同比增长10.3%（2024年半年度为32.03亿元）[154] - 公司2025年半年度净利润为4.69亿元，同比增长9.9%（2024年半年度为4.27亿元）[155] - 公司2025年半年度基本每股收益为1.59元，同比增长9.7%（2024年半年度为1.45元）[156] - 公司2025年半年度营业成本为26.22亿元，同比增长8.6%（2024年半年度为24.16亿元）[154] - 公司2025年半年度研发费用为6889.86万元，同比增长48.4%（2024年半年度为4642.29万元）[154] - 公司2025年半年度净利润为634,571,393.16元，同比增长135.7%[158] - 2025年半年度综合收益总额达643,307,608.61元，同比增长134.3%[158] 各条业务线表现 - 公司主要产品包括钴中间品、钴盐、金属钴等，应用于电池材料、高温合金等领域[11] - 钴产品营业收入同比增长45.38%，达到16.80亿元，毛利率23.77%[58] - 铜产品营业收入同比下降10.88%，达到15.68亿元，毛利率30.64%[58] - 腾驰新能源具备20,000吨三元前驱体和10,000吨四氧化三钴的年产能[47] - 公司30,000吨电池废料综合回收车间已投产[30] - 截至2025年6月30日，公司拥有钴产品3.15万金属吨、镍产品1万金属吨、锰产品1万金属吨、碳酸锂0.5万吨、铜产品6万吨的生产能力[128] 各地区表现 - 境外资产腾远钴铜资源有限公司规模为32.57亿元，占公司净资产比重35.81%，位于刚果（金），收益状况良好[63] - 2025年上半年受刚果（金）钴原料禁止出口政策影响，子公司刚果腾远经营业绩较上年同期下降[87] - 香港腾远子公司净利润为85,275,500.70元，总资产为2,205,904,794.40元[87] - 刚果腾远子公司净利润为29,058,178.29元，营业收入为1,556,833,260.62元[87] - 维克托子公司净利润为126,426,594.21元，营业收入为1,982,883,121.42元[87] 管理层讨论和指引 - 公司面临的风险及应对措施详见报告第三节"管理层讨论与分析"[5] - 公司主要产品为钴盐、电积钴和电积铜，受国际钴、铜价格波动影响，收入和毛利可能大幅波动[88] - 刚果（金）存在政治局势、经济波动、罢工及电力供应中断等风险，可能影响公司境外经营[89] - 公司未进行外汇套期保值操作，存在外汇风险敞口，汇率波动可能影响盈利水平[89] - 公司资产规模大幅增加，面临投资决策、内控体系完善及人才引进等管理风险[90] - 2025年4月22日接待北方工业、国金证券等机构，讨论经营情况、产销结构及未来发展[91] - 2025年5月21日通过网络平台与投资者交流产能情况、市值管理及经营业绩[91] 其他重要内容 - 公司2025年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利10元（含税）[5] - 公司2025年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利10.00元（含税），现金分红总金额为293,292,435.00元[96][98] - 2025上半年末公司可供分配利润为2,069,888,680.74元[98] - 公司总股本为294,717,182股，扣除已回购股份1,424,747股后，分配基数为293,292,435股[98] - 现金分红总额占利润分配总额的比例为100.00%[96] - 公司2025年5月13日完成董事会换届选举，新任董事长为罗洁，副董事长为吴阳红[95] - 公司聘任陈文伟为财务总监，胡常超为董事长助理兼董事会秘书[95] - 公司严格遵守安全生产法规，2025年上半年员工职业健康体检未检出职业病[101] - 公司依法为全体员工办理五险一金，并成立工会维护员工权益[102] - 公司自2019年起持续参与负责任矿产倡议（RMI）的RMAP程序，保持合规冶炼厂状态[103]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体上涨0.55% 领涨个股为腾远钴业（代码301219）涨幅3.89% [1] - 上证指数上涨0.85%至3728.03点 深证成指上涨1.73%至11835.57点 [1] - 板块内涨幅居前个股包括腾远钴业（3.89%）、赛锐钴业（2.21%）、华友钴业（1.83%）[1] 个股交易数据 - 华友钴业（603799）成交额达40.83亿元 成交量89.42万手 为板块最高成交额个股 [1] - 天齐锂业（002466）成交额31.13亿元 成交量69.81万手 涨幅1.58% [1] - 赣锋锂业（002460）成交额19.29亿元 成交量48.75万手 涨幅1.50% [1] - 盛屯矿业（600711）跌幅最大达3.54% 成交额17.18亿元 成交量217.60万手 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.25亿元 游资净流入1.59亿元 散户净流入3.66亿元 [2] - 华友钴业主力净流入4121.25万元 占比1.01% 游资净流出7152.76万元 [3] - 腾远钴业主力净流入2206.17万元 占比3.13% 游资净流出331.51万元 [3] - 藏格矿业（000408）主力净流出4578.93万元 占比7.51% 为板块最高主力流出比例 [3] - 永杉锂业主力净流出2786.07万元 占比8.75% 散户净流入4510.13万元 占比14.17% [3]

钴行业与价格趋势 - 钴价进入上涨通道 中长期价格中枢有望重估 [2] - 钴原材料价格波动存在超预期可能 [2] 公司业务布局 - 加大铜板块业务布局 增强公司盈利基础 [2] - 一体化产业布局已完成 [2] 产能与发展潜力 - 公司产能仍具备较大增长空间 [2] - 下游需求表现存在不及预期可能 [2] 股权结构 - 公司面临限售股解禁风险 [2]

能源金属板块市场表现 - 8月13日能源金属板块微跌0.01% 上证指数上涨0.48%至3683.46 深证成指上涨1.76%至11551.36 [1] - 盛新锂能领跌板块 跌幅达2.51% 收盘价18.28元 [2] - 腾远钴业涨幅居前 上涨5.63%至60.58元 成交额7.12亿元 [1] 个股涨跌及成交情况 - 天齐锂业成交额44.43亿元 为板块最高 股价下跌2.48%至44.74元 [2] - 华友钴业成交额22.97亿元 股价上涨1.47%至44.89元 [1][2] - 赣锋锂业成交额21.29亿元 股价下跌1.32%至38.93元 [1][2] - 永杉锂业上涨3.73%至10.84元 成交额7.67亿元 [1] - 寒锐钴业上涨2.12%至38.00元 成交额4.82亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出10.21亿元 游资净流入2.48亿元 散户净流入7.73亿元 [2] - 华友钴业主力净流出1.39亿元（占比-6.05%） 游资净流入1.27亿元（占比5.54%） [3] - 西藏矿业主力净流出7857.47万元（占比-18.32%） 散户净流入6676.62万元（占比15.56%） [3] - 融捷股份主力净流出8773.72万元（占比-16.70%） 游资净流入2840.09万元（占比5.41%） [3] - 寒锐钴业主力净流入2448.74万元（占比5.08%） 为少数获得主力增持个股 [3]

钴产品定价机制 - 公司钴产品销售定价主要参考上海有色网（SMM）钴产品报价及伦敦金属导报（MB）钴金属报价 [1] - 定价同时结合钴产品供需关系、竞争对手报价、有色金属网公布价格等因素综合确定 [1]

黄金市场动态 - COMEX黄金价格在8月8日早盘刷新上市新高至3534.1美元/盎司 [1] - 中国央行7月末黄金储备规模达7396万盎司，较6月末增加6万盎司，为连续第9个月增持 [1] - 中金公司指出降息交易与去美元化共振驱动金价启动新一轮上行趋势 [1] - 花旗转向短期看涨黄金，预测2025下半年美国经济疲软、关税相关通胀担忧及美元走弱将推高金价并可能创历史新高 [1] - 特朗普关税生效和美国就业数据强化美联储降息预期，提振避险需求 [1] 稀土市场动态 - 中国7月稀土出口量为5994.3吨，环比下跌23%，结束6月创纪录高位势头 [1] - 太平洋证券指出中国稀土资源开发及永磁产业链规模和技术全球领先，具有国际定价权 [1] - 高性能稀土永磁需求增长，未来人形机器人和eVtol发展将大幅增加需求 [1] 有色金属板块表现 - 8月8日有色金属板块连续第二日领涨两市，有色龙头ETF场内价格盘中涨超1% [2] - 成份股盛和资源领涨超6%，中矿资源涨逾4%，云南锗业和腾远钴业涨逾3% [2] - 权重股洛阳钼业和华友钴业涨超2%，北方稀土和资金矿业涨逾1% [2] - 截至7月31日，有色金属板块年内累计上涨24.91%，在申万一级行业中涨幅第一 [5] - 中证有色金属指数市净率为2.36，位于上市以来42.3%分位点的历史较低位置 [5] 行业驱动因素 - 宏观驱动：美联储降息预期、地缘扰动引发避险需求及央行增持推动黄金 [5] - 战略安全：战略金属如稀土、钨、锑受益于全球博弈 [5] - 政策护航：锂、钴、镖受“反内卷”逻辑影响，板块迎来估值修复 [5] - 供需格局：铜、铝等工业金属因新兴产业需求释放和供给增量有限呈现供需紧平衡 [5] - 反内卷政策护航：工信部将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，被视为2016年供给侧改革延续 [5] - 业绩预喜：中证有色金属指数覆盖的60家上市公司中，已有27家披露2025年中报业绩预告，22家预告盈利且占比超八成，22家预告净利润同比正增长，10家预计翻倍增长 [5] 投资展望与配置 - 国投证券看好2025下半年有色金属板块投资机会，黄金受益于美元信用走弱和美国降息预期增强，铜价中枢上移 due to 冶炼原料供给受限和需求韧性，稀土价格有望上涨 due to 出口逐步放开、需求增长和供给刚性 [4] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2%，能分散风险 [7]

行业投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [5] 核心观点 - 钴价开启新一轮上涨周期 由供给端主导 刚果金出口禁令和印尼MHP产能放量是主要驱动因素 [1][2] - 全球钴消费结构中电动车占比43% 消费电子30% 高温合金8% 国内消费电子占比更高达43% [3] - 供给端刚果金出口禁令导致6月中国钴中间品进口环比下降61.6% MHP增量难以覆盖缺口 [4][9] - 需求端新能源汽车销量维持高增 消费电子升级带动钴酸锂需求 高温合金领域增长显著 [3][15] - 库存方面国内电解钴库存同比+300% 但进口减量将加速去库 看好钴价上涨空间 [9] 钴价周期分析 - 2017年以来经历3轮周期 前两轮由需求主导 本轮由供给主导 [13] - 2025年2月刚果金出口禁令生效后 钴价从17万元/吨上涨至25万元/吨 [14] - 刚果金历史上多次拟出台出口禁令 本次是首次通过行政手段干预市场 [43] 供给端分析 - 全球钴储量和产量高度集中 刚果金占比分别达54.55%和75.9% [21][22] - 中国精炼钴产量占全球67.5% 原料高度依赖进口 [20] - 刚果金主要生产商为洛阳钼业(11.4万吨)和嘉能可(3.82万吨) [33][36] - 印尼MHP产能快速放量 2024年产量34.08万镍吨 同比+86.4% [48] - 6月中国钴中间品进口环比-61.6% 反映刚果金禁令实质性影响 [28] 需求端分析 - 2024年全球钴消费22.2万吨 电动车/消费电子/高温合金占比43%/30%/8% [3] - 国内新能源汽车销量1286.6万辆 同比+35.5% 渗透率持续提升 [85] - 磷酸铁锂挤压三元电池市场份额 但高压中镍技术有望提升钴单耗 [86] - 消费电子领域钴酸锂需求受益于AI技术应用和5G换机潮 [92] - 高温合金需求同比+5% 主要应用于商业航天和军工领域 [99] 重点公司分析 - 洛阳钼业：全球最大钴生产商 2024年产量11.42万吨 成本优势突出 [110] - 华友钴业：全产业链布局 印尼湿法项目钴产能2.28万吨 [114] - 格林美：三元前驱体全球第二 四氧化三钴全球市占率超20% [121] - 腾远钴业/寒锐钴业/力勤资源：各具特色的钴产业链企业 [107]

股东结构 - 截至2025年7月31日公司股东户数为26,037户 [2]

板块整体表现 - 能源金属板块较上一交易日上涨0.15% 同期上证指数上涨0.96%至3617.6点 深证成指上涨0.59%至11106.96点 [1] - 板块内10只个股上涨 9只个股下跌 藏格矿业以2.05%涨幅领涨 ST盛屯以2.35%跌幅领跌 [1][2] 个股价格与成交表现 - 藏格矿业收盘价48.80元 涨幅2.05% 成交量11.03万手 成交额5.35亿元 [1] - 天齐锂业成交额11.40亿元居首 成交量29.98万手 跌幅0.05% [1] - 赣锋锂业成交额6.73亿元 成交量18.73万手 跌幅0.03% [1] - ST盛屯成交量96.54万手为板块最高 成交额7.62亿元 跌幅2.35% [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.69亿元 游资资金净流入2.2亿元 散户资金净流入4869.75万元 [2] - 藏格矿业主力净流入2254.74万元 占比4.21% 游资净流入1058.82万元 占比1.98% [3] - 西藏矿业主力净流入1705.68万元 占比7.01% 游资净流入917.09万元 占比3.77% [3] - 永兴材料游资净流入2584.03万元 占比11.28% 但主力净流出2153.65万元 占比9.40% [3] - 盛新锂能主力净流出788.36万元 占比2.67% 散户净流入674.05万元 占比2.28% [3]

股东结构变化 - 截至7月31日股东户数为26037户 较7月20日减少4312户 环比下降14.21% [2] 股价表现 - 最新股价56.00元 单日上涨0.09% [2] - 筹码集中以来累计上涨8.21% [2] - 期间共12个交易日 7次上涨5次下跌 [2] 财务数据 - 一季度营业收入14.61亿元 同比下降3.59% [2] - 一季度净利润1.23亿元 同比下降14.27% [2] - 基本每股收益0.4200元 加权平均净资产收益率1.39% [2]