公司合作状态 - 截至目前公司尚未与小鹏开展合作交流 [2] - 未来公司将持续积极对接潜在合作方推进达成合作 [2]

投资评级 - 报告对南山智尚的投资评级为“买入”，且为维持评级 [2][6] 核心观点 - 报告核心观点认为公司业绩符合预期，且在机器人新材料领域取得积极进展，包括腱绳产品实现批量订单、触觉手套新品发布以及多方产业合作落地，为未来增长奠定基础 [1][5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.26亿元，同比增长5.39%，实现归母净利润1.17亿元，同比下滑5.81% [5] - 单三季度业绩显著改善，实现营收4.94亿元，同比增长27.86%，环比增长33.81%，实现归母净利润0.42亿元，环比增长11.50% [5] - 盈利预测显示公司未来增长可期，预计2025-2027年营业收入分别为18.50亿元、25.39亿元、28.46亿元，归母净利润分别为1.92亿元、2.62亿元、3.07亿元 [6] - 预计2026年营收将实现37.23%的高速增长，净利润增长率达36.47% [7] 业务进展与战略布局 - 公司在机器人腱绳领域成为国内首家实现小批量订单落地的企业，产品在国外和国内均获得订单 [5] - 公司发布织物触觉智能手套新品，具备高精度低延迟特点（整手5*9个传感点，灵敏度5kPa-1，延迟＜0.5ms），可应用于人形机器人触觉感知及灵巧手遥操作等场景 [5] - 公司通过多方战略合作扩圈，2025年3月与武大工业研究院、手智创新合作进行人形机器人领域联合研发与生产化 [5] - 2025年9月与均胜电子、长盛轴承等产业伙伴达成合作，联合开发人形机器人关键零部件总成的材料方案，公司负责新材料生产 [5] 估值与市场表现 - 截至2025年11月5日，公司总市值为97.84亿元，52周涨幅达103.47% [4] - 基于盈利预测，公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.38元、0.52元、0.61元，对应市盈率（PE）分别为52倍、38倍、34倍 [6][7]

公司信息披露评级 - 深圳证券交易所2024-2025年度上市公司信息披露考核结果出炉 南山智尚再度获评最高等级A级[1] - 该评级是对上市公司信息披露质量及相关工作的综合性评价 体现监管机构对公司信息披露质量与治理水平的高度认可[1] - 继2023年度获评A类评级后 公司凭借高质量公司治理 规范信息披露及良好投资者关系再度斩获A级[1] 公司治理与信息披露实践 - 公司将信息披露工作作为连接公司与投资者的重要桥梁 严格遵守法律法规和监管要求[2] - 公司秉持真实 准确 完整 及时 公平及合法合规的原则披露信息 持续构建稳健的治理机制和健全的内部控制体系[2] - 公司持续完善治理体系建设 严格按照法规要求履行信息披露义务 并以投资者需求为导向提升主动性与透明度[2] 投资者关系维护 - 公司高度重视与资本市场的沟通 建立了多元的投资者沟通机制[2] - 公司采用多渠道 多层面沟通策略 包括召开投资者交流会 组织实地调研 接受电话咨询 回复互动易平台问题 参加策略会等方式[2] - 公司不断完善分红决策和监督机制 明确股东投资预期 切实提高股东回报保障[2] 股东回报与未来发展 - 公司2025年半年度宣布拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税） 预计分配股利2003.06万元 分红比例达26.66%[3] - 此次分红是公司积极落实《未来三年（2023-2025年）股东分红回报规划》的具体举措 凸显公司现金流充裕及对未来发展的坚定信心[3] - 公司未来将继续严格履行责任和义务 聚焦主业 持续创新和精细化管理 推动健康可持续发展 并持续完善信息披露机制和优化投资者沟通[3]

战略合作与业务拓展 - 与均胜电子合作研发人形机器人关键零部件总成及提供高性能新材料，目前正制作机器人头部织物材料 [1][2] - 数据手套应用于远程工业机器人操作、机器人技能学习及产品虚拟装配测试三大场景 [3] - 腱绳产品已覆盖人形机器人灵巧手、手臂、腿部等场景，并向头部厂商送样并获小批量订单 [4] - 超高业务拓展至鱼线市场、民用纺织品市场和机器人腱绳等新领域 [12] 财务业绩与项目进展 - 2025年前三季度超高纤维业务营收同比上涨11.56%，毛利润增长175.24%，毛利率增长15.54%，净利润增长212% [8] - 2025年前三季度超高外贸营收同比增长256.16% [9] - 8万吨锦纶长丝项目总投资约15亿元，因项目投产导致购买商品及接受劳务支付的现金增加，影响经营性现金流 [10][11] - 员工持股计划实施后，持股总数不超过公司股本总额的10%，单个持有人不超过1%，股权结构无重大变动 [9] 产品研发与技术优势 - 腱绳寿命目标为家庭场景10万次、工业场景100万次，现有材料寿命难达50万次，计划与合作伙伴研发6-7种高分子纤维复合腱绳，目标寿命百万至千万次 [13] - 锦纶业务通过差异化改性技术打造“一纱多效”产品，重点布局新消费下游及人形机器人包覆材料领域 [7] - 高定业务引入AI设计系统，结合“版型专利+独家面料”提升中高端产品溢价能力 [6] - 锦纶长丝项目具备国际领先装备、高端产品定位及全链路协同三大核心优势 [11] 行业趋势与战略协同 - 锦纶纤维受益于全民健身计划及健康理念深化，高端化与可持续发展成为行业趋势 [5] - 公司通过“传统毛纺+新材料”双轮驱动战略，构建全产业链生态及多元化产品矩阵 [11]

公司股东信息 - 截至2025年10月20日，公司股东总数为27823户 [1]

股东户数与筹码集中度 - 截至10月20日公司股东户数为27823户 较10月10日减少1517户 环比下降5.17% [2] - 本期筹码集中期间（10月10日至10月20日）股价累计下跌13.81% 其间5个交易日上涨 9个交易日下跌 [2] 融资交易情况 - 10月29日两融余额为3.70亿元 融资余额为3.70亿元 [2] - 本期筹码集中以来融资余额减少4421.10万元 降幅为10.66% [2] 公司三季度财务表现 - 前三季度实现营业收入12.26亿元 同比增长5.39% [2] - 前三季度实现净利润1.17亿元 同比下降5.81% [2] - 前三季度基本每股收益为0.2700元 加权平均净资产收益率为3.83% [2]

公司公告核心信息 - 公司发布2025年第三季度报告及相关公告 [1][7] - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] - 公司计划于2025年10月31日举行第三季度业绩说明会 [7][8] 股东信息 - 公司前10名股东中存在回购专用账户 持股数量为5,369,100股 占总股本比例为1.06% [5] - 公司不存在持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份的情况 [6] 业绩说明会安排 - 业绩说明会召开时间为2025年10月31日下午15:00至16:00 采用网络远程文字交流方式 [7] - 出席人员包括公司董事长兼总经理、独立董事、保荐代表人、董事会秘书及财务总监等 [8] - 投资者可在2025年10月31日上午9:00前通过邮件向公司提交问题 [9]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入12.26亿元，同比增长5.39%，归母净利润1.17亿元，同比下降5.81%，扣非归母净利润1.14亿元，同比下降3.72% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为4.94亿元，同比增长27.86%，归母净利润0.42亿元，同比下降0.26%，扣非归母净利润0.41亿元，同比下降4.71% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为25.65%，同比下降7.15个百分点，归母净利率为8.54%，同比下降2.4个百分点 [5] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.95%、3.51%、3.98%、0.2%，同比分别下降1.8、0.78、-0.16、2.19个百分点 [5] - 2025年前三季度经营活动现金流净额为-1.78亿元，同比下降667.97%，主要由于存货增加以及“8万吨锦纶长丝项目”投产后支付的现金增加 [1] 员工持股计划 - 公司于2025年9月24日发布员工持股计划草案，激励对象不超过40人，筹集资金规模不超过6255万元，受让股份总数不超过536.91万股 [2] - 员工持股计划受让公司回购股份的价格最初定为11.65元/股，后于2025年10月23日调整为11.61元/股 [2][4] - 员工持股计划业绩考核目标为2025年收入增速不低于15%，以2024年收入为基数，2026年收入增速不低于45%或净利增速不低于20% [2] - 预计该员工持股计划总费用为6131.5万元，将在2025年至2027年分别分摊766万元、4088万元、1277万元 [3] 业务运营与资产状况 - 公司收入增长主要得益于锦纶业务的增量贡献，而主业面料及服装团购业务、超高分子聚乙烯业务仍面临压力 [1][5] - 2025年第三季度末公司存货为8.74亿元，同比上升37.05%，存货周转天数为248天，同比增加18天 [6] - 2025年第三季度末应收账款为4.52亿元，同比增长41.4%，应收账款周转天数为68天，同比增加12天，应付账款周转天数为141天，同比减少10天 [6] - 公司正式发布了新一代触觉智能手套，该产品融合了柔性传感、感驱一体纤维等创新技术 [6] 未来展望与业绩预测 - 公司年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目于2025年投产，预计明后年将带来新增量 [7] - 预计随着需求恢复，超高分子聚乙烯价格及吨净利有望在2025年迎来改善，该材料有望作为机器人腱绳材料带来估值提升 [7] - 维持对公司2025年至2027年的营收预测为15.99亿元、20.09亿元、25.59亿元，归母净利润预测为1.84亿元、2.32亿元、2.90亿元 [7] - 对应2025年至2027年的预测每股收益为0.36元、0.46元、0.57元，以2025年10月23日收盘价20.21元计算，市盈率分别为55倍、44倍、35倍 [7]

公司治理与股权激励 - 南山智尚于2025年10月23日召开第三届董事会第十七次会议 [1] - 会议审议通过了关于调整公司2025年员工持股计划购买价格的议案 [1] - 公司同意根据相关规定对2025年员工持股计划购买回购股份的价格进行调整 [1]

投资评级与公司概况 - 报告对南山智尚(300918)的投资评级为“买入” [1] - 公司最新收盘价为20.21元，总市值为102.29亿元，自由流通市值为87.85亿元 [1] 核心财务表现与事件概述 - 2025年前三季度公司营业收入为12.26亿元，同比增长5.39%，归母净利润为1.17亿元，同比下降5.81% [2] - 2025年第三季度单季营业收入为4.94亿元，同比增长27.86%，归母净利润为0.42亿元，同比下降0.26% [2] - 收入增长主要得益于锦纶业务的增量贡献，而净利润下滑主要受毛利率下降影响 [2][4] - 经营活动现金流净额为-1.78亿元，同比下降667.97%，主要由于“8万吨锦纶长丝项目”投产后支付的现金增加以及存货增长 [2][5] - 2025年9月24日公司发布员工持股计划草案，筹集资金不超过6255万元，受让股份不超过536.91万股，价格调整为11.61元/股 [3] - 员工持股计划业绩考核目标为：2025年收入增速不低于15%；以2024年为基数，2026年收入增速不低于45%或净利润增速不低于20% [3] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率为25.65%，同比下降7.15个百分点，归母净利率为8.54%，同比下降2.4个百分点 [4] - 毛利率下降主要由于毛利率相对较低的锦纶业务占比提升 [4] - 2025年第三季度销售费用率为5.95%，同比下降1.8个百分点；管理费用率为3.51%，同比下降0.78个百分点；财务费用率为0.2%，同比下降2.19个百分点 [4] - 财务费用率下降主要由于可转债转股导致利息支出减少 [4] 运营效率与资产状况 - 2025年第三季度期末存货为8.74亿元，同比上升37.05%；存货周转天数为248天，同比增加18天 [5] - 2025年第三季度期末应收账款为4.52亿元，同比增长41.4%；应收账款周转天数为68天，同比增加12天 [5] - 应付账款周转天数为141天，同比减少10天 [5] 业务发展与未来展望 - 公司正式发布新一代触觉智能手套，融合了柔性传感、感驱一体纤维等创新技术 [5] - 未来关注点包括：超高分子聚乙烯价格及吨净利有望改善；年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目于2025年投产，明后年带来新增量；超高分子聚乙烯有望作为机器人腱绳材料，带来估值提升 [6] - 维持2025-2027年营收预测为15.99亿元、20.09亿元、25.59亿元 [6] - 维持2025-2027年归母净利润预测为1.84亿元、2.32亿元、2.90亿元，对应每股收益为0.36元、0.46元、0.57元 [6][7] - 以2025年10月23日收盘价20.21元计算，对应2025-2027年市盈率分别为55倍、44倍、35倍 [7] 财务预测摘要 - 预测2025年营业收入为15.99亿元，同比微降1.0%，2026年、2027年预计分别增长25.6%和27.4%至20.09亿元和25.59亿元 [9] - 预测2025年归母净利润为1.84亿元，同比下降3.4%，2026年、2027年预计分别增长25.8%和25.1%至2.32亿元和2.90亿元 [9] - 预测2025年毛利率为34.1%，2026年、2027年预计分别为31.6%和30.8% [9] - 预测2025年净资产收益率为7.5%，2026年、2027年预计分别提升至8.9%和10.3% [9]