报告投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [5] 报告核心观点 - 2024年上半年报告研究的具体公司营收稳健增长但2季度业绩增速有所放缓2024H1营收7.76亿元同比增长6.89%24Q1 - 24Q2营收分别为3.59、4.17亿元同比增长10.35%、4.07%2024H1归母净利润0.82亿元同比增长6.50%分季度看24Q1 - 24Q2归母净利润分别为0.37、0.45亿元同比增长15.37%、0.22%2024H1扣非净利润0.76亿元同比增长1.57%分季度看24Q1 - 24Q2扣非净利润为0.32、0.44亿元同比增长4.67%、 - 0.55% [1][3] - 2024年上半年公司费用管控较好经营活动现金流改善但毛利率同比下滑0.34pct至33.78%24Q1 - 24Q2毛利率分别为32.83%、34.59%同比提升0.06、 - 0.62pct期间费用率合计提升0.24pct至16.94%其中销售/管理/研发/财务费用率为7.25%/3.73%/3.79%/2.17%同比 - 1.36/+0.02/ - 0.56/+2.14pct财务费用率上升主因超高二期投产可转债计提利息费用化导致利息支出增加综合影响下2024H1归母净利率为10.59%同比下滑0.04pct存货方面截至2024H1末存货6.31亿元同比持平存货周转天数230天同比减少6天现金流方面2024H1经营活动现金流净额为0.42亿元同比增长713.02%主要是购买商品、接受劳务支付的现金减少影响 [2] - 2024年上半年精纺呢绒及服装传统业务毛利率同比提升分业务看2024H1精纺呢绒、服装、超高纤维产品营收分别为4.07、2.76、0.86亿元同比下降5.47%、增长7.00%、增长241.34%毛利率分别为37.81%、32.94%、14.17%同比提升2.31、4.05、 - 19.66pct公司传统业务盈利能力提升主要受益于生产线智能改造、订单附加值增加公司精纺呢绒产能1600万米/年同比持平产能利用率79.01%同比下滑11.74pct分区域看国内、国外收入分别为5.61、2.15亿元同比增长5.84%、9.70%毛利率分别为35.69%、28.79%同比提升0.24、 - 1.72pct [4] - 2024年上半年公司传统业务受到国内消费需求偏弱影响2季度精纺呢绒及服装业务同比增速环比有所放缓但受益于产品毛利率提升传统业务盈利能力提升超高分子量聚乙烯产品由于产品结构变化毛利率较上年同期仍有差距但生产端较为饱和考虑公司锦纶产品处于项目尚未投产暂未对外进行销售在盈利预测部分暂未考虑锦纶业务考虑超高分子量聚乙烯产品盈利能力仍处于恢复过程中调整公司盈利预测预计公司2024 - 2026年每股收益分别为0.60、0.66、0.72元8月26日收盘价7.64元对应公司2024 - 2026年PE为12.7、11.7、10.6倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1基本每股收益0.23元摊薄每股收益0.23元每股净资产5.69元净资产收益率4.01% [2] - 2022 - 2026年会计年度营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等数据呈现一定的变化趋势如2022A - 2023A营业收入YoY分别为9.5%、 - 2.1%2024E - 2026E预计为7.8%、7.1%、7.1% [6][9] - 2022 - 2026年各会计年度的经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动等数据有相应数值且各年度间存在变化 [7] - 2022 - 2026年各会计年度的流动资产、现金、应收票据及应收账款、预付账款、存货等流动资产项目以及非流动资产、长期投资、固定资产等非流动资产项目有相应数值且各年度间存在变化同时各年度的营业成本、营业税金及附加、营业费用等利润表项目也有相应数值 [8] 业务情况 - 2024年上半年精纺呢绒、服装、超高纤维产品营收和毛利率有不同程度的同比变化且传统业务盈利能力提升与生产线智能改造、订单附加值增加有关精纺呢绒产能利用率同比下滑分区域国内、国外收入和毛利率也有同比变化 [4] - 2024年上半年公司传统业务受国内消费需求影响2季度部分业务增速环比放缓超高分子量聚乙烯产品生产端饱和但毛利率有差距锦纶产品未投产未纳入盈利预测 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司传统业务(精纺呢绒及服装)毛利率同比提升,盈利能力有所改善。[4] 2) 超高分子量聚乙烯产品由于产品结构变化,毛利率较上年同期仍有差距,但生产端较为饱和。[5] 3) 公司锦纶产品尚未投产,暂未对外进行销售,未纳入盈利预测。[5] 4) 考虑超高分子量聚乙烯产品盈利能力仍处于恢复过程中,公司2024-2026年每股收益预测分别为0.60、0.66、0.72元。[5] 财务数据总结 1) 2024H1,公司实现营收7.76亿元,同比增长6.89%;实现归母净利润0.82亿元,同比增长6.50%;实现扣非净利润0.76亿元,同比增长1.57%。[3] 2) 2024H1,公司毛利率为33.78%,同比下滑0.34pct;期间费用率为16.94%,同比上升0.24pct。[2] 3) 2024H1,公司经营活动现金流净额为0.42亿元,同比增长713.02%。[2] 4) 公司预计2024-2026年营收分别为17.25、18.48、19.79亿元,净利润分别为2.16、2.36、2.58亿元。[7] 5) 公司2024-2026年预测PE分别为12.7、11.7、10.6倍。[5]

公司经营情况 - 公司超高分子量聚乙烯纤维营收半年度实现一定增长,主要系2023年8月份公司超高分子量聚乙烯二期投产,产量销量双提升[1] - 公司产品应用领域包括特种防护类、海洋绳揽类、家纺类,纤维品类包括高强丝、色丝、细旦丝、抗阻燃丝等纤维[1] - 公司技改项目提升了公司整体柔性化生产能力,上半年陆续接到了小批量高附加值的订单,相关订单给予公司带来更高附加值的收入[1] - 服装业务增长主要系2024年年初陆续接到了一些团购订单,相关订单在2024年上半年陆续制成并发货,因此贡献了一定的业绩[1] 未来发展展望 - 2024年精纺作为公司拳头产品,目前订单比较充足,尤其外贸方面环比有明显提升,2024年整体展望仍有一定挑战性,公司计划在技改完成后保持平稳运行[4][5] - 服装业务目前订单比较优质,预计2024年全年仍然会保持稳定增长[4] - 新材料方面,公司超高分子量聚乙烯纤维后续会继续加大研发并提高高强度纤维的一等品率占比[4] - 锦纶项目目前设备已到货正陆续安装中,按计划会在四季度左右进行投产,锦纶由于其面料的多功能特性,对下游的功能性面料的支撑性更强,品质更优,将为公司业绩成长打开另一条路[4] 产品产销情况 - 超高分子量聚乙烯纤维2024年整体销量1700吨+,一期产品规格和价格比较高,二期9月份开始试生产,品质仍在爬坡中,综合的产能利用率103%左右[5] - 2023年底完成了IPO的智能改造项目,2024年在产销方面、产品结构方面都会有升级,后续资本开支主要集中在锦纶项目[6] - 锦纶纤维具有断裂强度高、耐热性强、耐磨、耐腐蚀等特点,被广泛应用在民用领域和特种防护、航空航天等工业领域[7]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 公司业务情况 - 2024H1公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为7.76/0.82/0.76/0.42亿元,同比增长6.9%/6.5%/1.6%/转正 [2] - 2024Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为4.17/0.45/0.44/0.44亿元,同比增长4.1%/0.2%/-0.5%/52.83% [2] - 精纺呢绒收入下降5.47%,主要由于出口承压;服装收入增长7%,主要由于公司战略性减少低附加值业务 [3] - 超高分子聚乙烯盈利仍待改善,收入高增主要由于23Q2二期仍在爬坡,毛利率下降19.66PCT [3] - 公司毛利率下降而净利率持平,主要由于销售费用率下降、其他收益占比提升、所得税占比下降 [3] 财务数据 - 2024H1公司存货为6.31亿元、同比持平,存货周转天数为230天,同比减少6天 [4] - 2024H1公司应收账款为2.71亿元,同比提升10.0%,应收账款周转天数为50天、同比减少3天 [4] - 2024H1公司应付账款为4.46亿元,同比上升64.5%,应付账款周转天数为135天、同比增长42天 [4] 投资建议 - 公司未来关注点在于:1)超高分子聚乙烯吨净利有望改善;2)主业方面,面料受国内下游需求低迷影响,但服装仍在恢复,全年预计利润端有望保持持平 [5] - 调整公司2024-2026年营收和归母净利预测,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 海外需求放缓风险;超高分子量聚乙烯市场竞争加剧风险;系统性风险 [7]

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 公告编号：2024-073 | | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | 山东南山智尚科技股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要 求》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等有关规定，山东南山智尚科技股 份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）董事会对 2024 年半年度募集资金 的存放与使用情况做出如下专项报告： 一、募集资金基本情况 （一）公司首次公开发行股票 1、实际募集资金金额、资金到账时间 1、实际募集资金金额、资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于同意山东南山智尚科技股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2023〕266 号）同意注 册，公司向不特定对象发行可转换公司债券 699.58 万张，发行价格为每 ...

前次募集资金使用情况报告 根据中国证券监督管理委员会《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的规定， 山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"南山智尚公 司"）截至2024年06月30日前次募集资金使用情况报告如下： 山东南山智尚科技股份有限公司 一、前次募集资金基本情况 （一）前次募集资金的数额、资金到账时间 1、公司首次公开发行股票 经中国证券监督管理委员会《关于同意山东南山智尚科技股份有限公司首次公 开发行股票注册的批复》（证监许可[2020]2931 号）同意注册，公司向社会公开发 行 9,000 万股人民币普通股，每股面值 1 元，每股发行价格 4.97 元，募集资金总额 为人民币 447,300,000.00 元，扣除与发行有关的费用人民币 48,223,462.87 元，募 集资金净额为人民币 399,076,537.13 元。截止 2020 年 12 月 17 日，本公司上述发 行募集的资金已全部到账，该项募集资金到账情况业经和信会计师事务所（特殊普 通合伙）审验，并出具和信验字(2020)第 000069 号《验资报告》。 2、公司向不特定对象发行可转换公司债券 经中国 ...

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 公告编号：2024-074 | | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | 山东南山智尚科技股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 26 日召开第三届董事会第五次会议，审议通过了《关于会计政策变更的议案》，现 将相关事项公告如下： 一、本次会计政策变更概述 1、会计政策变更的原因 2023年10月25日，财政部颁布了《企业会计准则解释第17号》（财会〔2023〕 21 号）（以下简称"准则解释第 17 号"），规定了"关于流动负债与非流动负 债的划分""关于供应商融资安排的披露""关于售后租回交易的会计处理"的 内容，并自 2024 年 1 月 1 日起施行，会计师事务所无需对此次会计政策变更出 具说明。 公司根据上述会计准则解释规定，对会计政策进行相应变更，并按以上文件 规定的生效日期开始执行上述会计准则。 2、变更前采用的会计政策 本次变更前，公司 ...

关于山东南山智尚科技股份有限公司 前次募集资金使用情况鉴证报告 | 目 录 | 页 | 码 | | --- | --- | --- | | 一、关于山东南山智尚科技股份有限公司前次募集资金 | 1-2 | | | 使用情况鉴证报告 | | | 二、山东南山智尚科技股份有限公司关于前次募集资金 使用情况报告 3-8 和信会计师事务所（特殊普通合伙） 二○二四年八月二十六日 关于山东南山智尚科技股份有限公司前次募集资金使用情况鉴证报告 报告正文 关于山东南山智尚科技股份有限公司 前次募集资金使用情况鉴证报告 本鉴证报告仅供南山智尚公司向特定对象发行股票时使用，不得用作任何其 他目的。我们同意本鉴证报告作为南山智尚公司向特定对象发行股票的必备文件， 随其他文件一起报送并对外披露。 二、管理层的责任 南山智尚公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料，按照中国 证券监督管理委员会《监管规则适用指引——发行类第 7 号》的规定编制《前次 募集资金使用情况报告》，并保证其内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 三、注册会计师的责任 我们的责任是在实施鉴证工作的基础上对南山智尚公司管理层编制的 ...

| | | | 上市公司核算 | 2 0 24 年年 | 2024 年1-6 月占 | 2 0 24 年 1-6 月 | 2 0 24 年 1-6 | 2 0 24 年 6 | 占用形成 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司的关联关系 | 的会计科目 | 初占用资 | 用累计发生金 | 往来资金的利 | 月偿还累计 | 月末占用 | 原因 | 占用性质 | | | | | | 金余额 | 额(不含利息) | 息(如有) | 发生金额 | 资金余额 | | | | 控股股东、实际控制 | | | | | | | | | | | | 人及其附属企业 | 小 计 | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控 | | | | | | | | | | | | 制人及其附属企业 | 小 计 | | | | | | | | | | | 总 计 | | | | | | | | | | | | | | | 上市公司核算 | 2 0 24 年年 ...

| 证券代码：300918 | 证券简称：南山智尚 公告编号：2024-068 | | --- | --- | | 债券代码：123191 | 债券简称：智尚转债 | 山东南山智尚科技股份有限公司 本次会议的召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律 法规和《公司章程》《董事会议事规则》的有关规定，所作决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 会议在保证所有董事充分发表意见的前提下，以投票表决方式通过了以下议 案： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 山东南山智尚科技股份有限公司(以下简称"公司")第三届董事会第五次 会议于2024年8月26日(星期一)以现场与通讯相结合方式在公司会议室召开， 会议通知已于2024年8月16日通过电子邮件、传真、专人送达等方式送达各位董 事，通知中包括会议的相关资料，同时列明了会议的召开时间、地点、内容和方 式。本次会议由董事长赵亮先生主持，应出席董事人数9人，亲自出席董事人数 9人，委托出席董事人数0人，公司监事、高级管理人员列席。 （一）审议通过了《关于2024年半年度报告全文 ...