监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年7月18日通过电子邮件方式送达 会议于2025年7月21日以现场结合通讯方式召开 [1] - 应出席监事3人 实际出席监事3人 董事会秘书列席会议 监事会主席主持会议 [1] 限制性股票激励计划调整 - 因实施2024年度权益分派 限制性股票授予价格由23.79元/股调整为16.91元/股 下调幅度约28.9% [1] - 首次授予部分未归属股票数量调整为193.9670万股 预留授予部分第一批未归属数量调整为13.8076万股 第二批未归属数量调整为6.0035万股 [1] - 调整事项经监事会全票通过（同意3票 反对0票 弃权0票） [1][2] 预留授予部分归属条件成就 - 第二批预留授予部分第二个归属期归属条件已成就 激励对象资格合法有效 [2] - 监事会同意为符合条件的激励对象办理归属事宜 并出具相应核查意见 [2] - 该议案经监事会全票通过（同意3票 反对0票 弃权0票） [2]

限制性股票数据 - 限制性股票拟归属数量为6.0035万股，占总股本0.0120%[2] - 归属股票来源为定向发行A股普通股[2] - 归属价格（调整后）为16.91元/股[2] - 第二批预留授予数量（调整前）为8.5763万股[4] - 第二批预留授予价格（调整前）为23.89元/股[4] - 首次授予激励对象171人，第一批预留5人，第二批预留2人[4] - 第二批预留授予部分第一、二期归属权益数量占比均为50%[5][6] - 激励对象调整后已获授第二批预留限制性股票10.2916万股，本次归属6.0035万股，占比58.33%[26] 时间节点 - 2022年8月19日召开第三届董事会第九次会议通过议案[7] - 2022年9月8日召开2022年第一次临时股东大会通过议案[8] - 2023年7月19日第二批预留部分授予数量调整，授予价格调整[14] - 2023年9月14日作废部分限制性股票[15] - 2024年8月28日授予价格因权益分派调整[16] - 2024年9月18日作废部分已授予未归属股票[17] - 2025年7月21日授予价格因权益分派调整，各部分尚未归属数量调整[18] - 2025年7月21日董事会同意办理第二批预留授予部分第二个归属期归属[20] - 第二批预留授予部分授予日为2023年7月19日[25] - 第二批预留授予部分第二个归属期为2025年7月19日至2026年7月18日[21] 业绩相关 - 2024年公司营业收入47.73亿元，较2021年增长336.98%，公司层面归属比例100%[24] - 以2021年营收为基数，2024年营收增长率目标不低于150%；以2021年净利润为基数，2024年净利润增长率目标不低于90%[24] - 激励对象绩效考核1人为A，1人为B，个人层面归属比例均为100%[24] 其他 - 本次归属不会对公司财务、经营及股权结构产生重大影响[30] - 北京国枫律师事务所认为本次调整及归属符合规定[31]

激励计划调整 - 2025年7月21日调整授予价格为16.91元/股，可归属数量为6.0035万股[6] - 调整后归属数量=42,882×（1＋0.4）≈60,035股[9] - 调整后授予价格=（23.79 - 0.12）÷（1＋0.4）≈16.91元/股[10] 利润分配 - 2024年6月26日以356,827,739股为基数，每10股派现1.2元，转增4股[9] 激励考核条件 - 激励计划第二批预留部分考核年度为2023 - 2024年，每年考核一次[14] - 第一个归属期2023年营收较2021年增长率不低于100%或净利润增长率不低于60%[14] - 第二个归属期2024年营收较2021年增长率不低于150%或净利润增长率不低于90%[14] 业绩数据 - 2021年度营业收入为10.9237426579亿元，2024年度为47.73403837156亿元[18] - 2024年度营收较2021年增长率为336.98%[19] 归属情况 - 2名激励对象绩效考核均为B级及以上，可归属6.0035万股[19] - 律师认为本次归属条件已成就，激励对象及归属数量符合规定[20]

其他新策略 - 公司监事会核查2022年限制性股票激励计划第二批预留授予部分第二个归属期归属名单[1] - 2名激励对象符合相关条件[1] - 监事会同意为2名激励对象办理6.0035万股第二类限制性股票归属事宜[2]

激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由23.79元/股调整为16.91元/股[2] - 首次授予部分尚未归属股票数量调整为193.9670万股[2] - 第一批预留授予尚未归属股票数量调整为13.8076万股[2] - 第二批预留授予尚未归属股票数量调整为6.0035万股[2] 归属情况 - 2022年限制性股票激励计划第二批预留授予部分第二个归属期可归属数量为6.0035万股[3] - 公司为2名激励对象办理归属相关事宜[3] 会议情况 - 第四届董事会第十五次会议2025年7月21日现场结合通讯召开[1] - 两项议案表决均9票同意，0票反对，0票弃权[2][3]

权益分派 - 2024年度权益分派于2025年7月3日实施完毕，以356,827,739股为基数，每10股派现金红利1.2元（含税），每10股转增4股[9] 激励计划调整 - 2025年7月21日公司会议通过调整2022年限制性股票激励计划相关事项及第二批预留授予部分第二个归属期符合归属条件议案[8] - 首次授予部分尚未归属数量调整后约为193.9670万股[10][15] - 第一批预留授予部分尚未归属数量调整后约为13.8076万股[10][15] - 第二批预留授予部分尚未归属数量调整后约为6.0035万股[10][15] - 授予价格调整后约为16.91元/股[10][15] 合规说明 - 本次调整系实施2024年度权益分派方案所致，不影响财务和经营成果[14] - 北京国枫律师事务所认为本次调整及归属符合相关规定[16]

激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由23.79元/股调为16.91元/股[2] - 首次授予未归属限制性股票数量调为193.9670万股[2] - 第一批预留授予未归属数量调为13.8076万股[2] - 第二批预留授予未归属数量调为6.0035万股[2] 议案审议 - 通过调整2022年限制性股票激励计划相关事项议案[2] - 通过2022年限制性股票激励计划第二批预留授予部分第二个归属期符合归属条件议案[3]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 随着国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，相关企业有望受益；新能源汽车进入深度渗透阶段，新车型推动排产和销量增长，产业链向好；新能源领域，关注光伏产业链顺价、新技术落地和区域市场布局，以及海上风电和储能发展；电力设备&AIDC领域，英伟达产品推动相关招标和需求增长，AI服务器产业链受益，特高压等项目建设带来机遇 [1][2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 优必选Walker S2实现全天候作业，国内外企业加速布局，人形机器人有望量产，看好产业链各环节及灵巧手、轻量化和外骨骼进展，相关受益标的众多 [15] 新能源汽车 - 多款新车即将上市，行业处于增长阶段，新技术、新应用等带来投资机遇，关注核心供应商和相关受益标的 [18][19] 新能源 - 光伏关注库存和产能去化拐点、新技术机遇和区域市场布局，欧洲户储/工商储需求有望复苏；英国放宽海上风电准入门槛，利好全球行业；甘肃出台储能容量电价政策，利好长时储能产业链 [26][28][31] 电力设备&AIDC - 英伟达恢复H20对华销售和推出新显卡，推动AIDC招标和相关需求增长；AI服务器产业链台股业绩亮眼，看好国内优势供应商；特高压项目建设推进，看好相关投资主线和受益标的 [55][57][59] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格有涨有跌，6月新能源汽车产销、乘用车零售和批发销量、动力电池装机量同比增长，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [63][74][82] 新能源 - 光伏产品价格多有上涨，6月电池组件出口同比下降，逆变器出口同比微降，5月光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [87][95][99]

公司股价表现 - 上能电气连续5个交易日下跌 区间累计跌幅-5 40% [1] - 近1周涨幅0 11% 近1月涨幅10 98% 近3月涨幅10 68% 近6月跌幅-3 03% 今年以来跌幅-5 43% [2] - 同类平均今年来涨幅7 41% 沪深300涨幅2 53% 跟踪标的表现-5 04% [2] 公司业务概况 - 专注于电力电子产品研发、制造与销售 业务涵盖光伏逆变器、储能变流器及储能系统、电能质量治理、电站开发等领域 [1] - 提供全场景"光储融合"解决方案 定位为全球领先的高新技术企业 [1] 基金持仓动态 - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF进入公司前十大股东 为一季度新进持仓 [1] - 该ETF今年以来收益率-5 43% 同类排名3398/3424 [1] 基金经理信息 - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF由李茜和李沐阳共同管理 [3] - 李茜累计任职时间5年又256天 在管基金总规模419 77亿元 任期最佳回报75 04% [4] - 李沐阳2021年1月起管理该ETF 同时管理多只行业主题ETF包括动漫游戏、沪港深互联网等 [4] 基金公司背景 - 华泰柏瑞基金成立于2004年11月 股东包括PINEBRIDGE INVESTMENT LLC(49%)、华泰证券(49%)、苏州新区高新(2%) [5] - 董事长兼总经理为贾波 [5]

行业概况 - 全球光伏行业持续高速增长，2024年中国光伏新增装机277.57GW，同比增长27.98%，光伏已成为中国装机规模第二大电源 [19] - 全球储能市场快速发展，2023年全球储能新增装机103.5GWh，中国市场占比49%成为全球最大市场 [25] - 光伏逆变器市场集中度较高，2023年全球前十厂商市占率达81%，其中九家为中国企业 [27] 公司业务 - 主营业务为电力电子设备研发生产销售，主要产品包括光伏逆变器、储能变流器及电能质量治理产品 [35] - 光伏逆变器产品涵盖3kW-8.8MW全功率段，适用于地面电站、山地电站、水面电站等多种应用场景 [37] - 储能产品包括100kW-12.5MW全功率段储能变流器及系统集成解决方案 [33] 市场地位 - 2023年光伏逆变器出货量全球排名第四 [27] - 2021-2024年连续四年国内储能变流器出货量排名前二 [28] - 客户包括国家电投、大唐、中核等大型央企及国际知名企业 [31] 研发实力 - 设立四大研发中心，拥有国家级企业技术中心等科研平台 [29] - 截至2025年3月拥有254项授权专利，其中发明专利37项 [30] - 参与制定多项行业标准，包括光伏并网逆变器技术规范等 [31] 财务数据 - 2024年光伏逆变器产能利用率达229.44%，储能变流器产能利用率201.86% [6] - 2025年3月末应收账款和应收票据合计占流动资产37.67% [4] - 2025年3月末存货账面价值16.99亿元，占流动资产24.11% [6] 募投项目 - 拟募集资金不超过16.49亿元，用于年产25GW组串式光伏逆变器和15GW储能变流器产业化建设项目 [8] - 项目完全达产后将新增25GW光伏逆变器和15GW储能变流器产能 [6] - 预计未来十年每年新增折旧摊销费用404.35万元至1.27亿元 [7]