报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内航空航天高端碳纤维龙头，产能瓶颈突破，高附加值产品放量，基本面改善明显，需求端军品和民品需求旺盛，增长迎来新拐点，调整 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司披露 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年营业收入 8.12 亿元，同比增长 45.39%，归母净利润 3.56 亿元，同比增长 23.16%；25Q1 营业收入 2.39 亿元，同比增长 62.89%；归母净利润 1.13 亿元，同比增长 91.29% [2] 分析判断 - 连续三季度业绩高增，25Q1 盈利能力回升明显，自 24 年下半年以来连续三季度业绩大幅增长，预计全年净利有望突破 5 亿元 [3] - 25Q1 公司经营活动现金流 1.76 亿元，为 23Q2 以来最好单季，回款加速；截止 25Q1 存货达 1 亿元为近年高点，前期产能瓶颈基本解决；毛利率回升，研发费率降低，净利率回升 [4] - 军机产业链需求爆发，短期补偿式增长确定，中长期我军新一代机型将跟上，下一代战机价值量提升，无人装备快速放量，ZT9H 需求量预计显著提升，此次订单规模有望超前次 [4][7] - 成飞产业链需求爆发，4 月中航重机、三角防务分别公告 17.07 亿元和 8.75 亿元锻件订单，预计新订单已开始加速交付生产 [5] - 商飞交付提速，C919 产能目标提升，未来 20 年全球新机交付量大，C929 已在详细设计阶段，C939 正进行预研，C919 首次使用 T800 级高强碳纤维，C929 复材用量超 50% [8] - 公司积极与商飞对接，发力 T800 及以上纤维预浸料，成立子公司专项推进碳纤维预浸料研发生 产，未来有望深度受益 [9] - 引进中石化，中石化资本以 6.5 亿元受让公司 5%股份，承诺推动公司产品在商用大飞机等领域市场开拓，合作战略协同价值突出 [10] 投资建议 - 调整公司 2025 - 2027 年盈利预测，预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 10.72/13.72/16.59 亿元，归母净利 5.01/6.57/7.94 亿元，EPS 1.14/1.49/1.81 元，对应 2025 年 4 月 25 日 34.98 元/股收盘价，PE 分别为 31/23/19 倍，维持“买入”评级 [11] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|559|812|1,072|1,372|1,659| |YoY（%）|-29.9%|45.4%|31.9%|28.0%|21.0%| |归母净利润(百万元)|289|356|501|657|794| |YoY（%）|-51.4%|23.2%|40.7%|31.1%|21.0%| |毛利率（%）|67.7%|63.1%|64.4%|64.7%|64.7%| |每股收益（元）|0.66|0.81|1.14|1.49|1.81| |ROE|7.1%|8.2%|10.4%|12.0%|12.7%| |市盈率|53.00|43.19|30.70|23.43|19.37|[14] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了 2024A - 2027E 各年的财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等主要财务指标 [18]

公司合作与发展 - 公司正与苏州实验室在科研项目、人才队伍、创新体系等方面推进深入合作 [1] - 公司坚持“有所为、有所不为”策略，聚焦主业，随着产品应用，力争产生新盈利增长点 [3] - 公司将拓展产品应用场景，随着产品谱系丰富，或切入东北方向业务 [8] 产品与客户情况 - 主力产品为ZT7和ZT9系列碳纤维产品，随着应用布局加快，客户群体有望进一步丰富 [1] - ZT9H碳纤维产品占公司收入比重逐步提高，应用场景丰富，公司有信心扩大其应用范围 [2] - 前五大客户中，第3、4、5客户销售额翻倍增长，产品主要应用于航空航天领域，具体场景豁免披露 [4] 产线建设与产能情况 - 公司产线为柔性化设计，可根据用户需求灵活调配，大飞机和低空飞行器是重点关注领域 [2] - 三期项目三条产线供应ZT9H已投产，但处于产能爬坡阶段，实际产能结合订单安排，因产能提速验证周期长，启动新项目建设 [4][8][10][11][12] - 三期原丝在1、2期验证工作已完成 [6] 募集资金与合规管理 - 公司严格按规定存放、使用及管理募集资金，未发生违规行为，资金使用情况已真实、准确、完整披露 [2] - 公司将强化合规建设，提升治理水平，加大与投资者沟通力度，降低温月芳事件负面影响 [2][7][9] 行业发展前景 - 碳纤维行业新进入者增加，部分领域内卷式竞争激烈，宇航级碳纤维具“重资产、长周期、高门槛”特征 [4][5] - 公司坚守自主创新，ZT7系列稳定批量应用，ZT9H市场表现超预期，将持续推进市场布局，增强竞争力 [5][6] 其他问题 - 2024年毛利率较2022年下降，因新建产线参与生产但产能爬坡，成本增加 [11][13] - 公司应付账期近年缩短，因产能扩张期设备及基建合同付款占比大，日常应付账期未变 [9] - 公司将强化技术人才队伍建设，构建“多通道成才”机制，打造良好人才发展氛围 [10]

投资交易 - 公司受让无锡集萃科创7%财产份额，对应认缴出资额2100万元[3] - 苏州集萃华财将4%财产份额（对应认缴出资额1200万元）作价0元转让给公司[3] - 共青城享萃将3%财产份额（对应认缴出资额900万元）作价0元转让给公司[3] - 本次对外投资事项发生金额为2100万元[4] - 苏州集萃华财与淄博连界天衢签订协议，受让认缴出资1200万元（未实缴）[26] 股权结构 - 无锡集萃科创注册资本30000万元，公司认缴出资从0变为2100万元，占比7%[10][26] - 苏州集萃华财注册资本1050万元，海南华才企业管理合伙企业出资比例89%等[7] - 共青城享萃注册资本2715万元，毛建良出资比例40.5157%等[8] 关联交易 - 刘礼华12个月内曾担任公司独立董事，本次投资构成关联交易[5] 投资目的与影响 - 公司参与无锡集萃基金投资目的包括形成高技术产品孵化平台等[32] - 本次对外投资不影响生产经营活动和现金流，无重大影响[34] 投资风险 - 基金投资可能面临受宏观经济等因素影响导致投资效益不达预期的风险[35]

会议表决 - 第三届董事会二十二会议2025年4月23日召开，7位董事全参会[2] - 《2025年一季度报告》6票同意1票反对[3] - 《公司市值管理制度》7票同意[5] - 《受让股权投资基金份额对外投资》6票同意1票反对[6] - 《子公司收购设备资产》4票同意，3位董事回避[7] 反对意见 - 温月芳反对一季度报告，质疑支出与研发重视度[10] - 温月芳反对对外投资议案，质疑程序与利益输送[11] 情况说明 - 在建工程支出用于三期产线优化，本季研发费下降因项目产业化[10] - 小额快速融资待年度股东大会审议，方式视情况定[11] - 公司与关联方无其他资金往来，无利益输送[15]

会议信息 - 公司2025年4月18日发第三届监事会第十四次会议通知，4月23日现场会议召开[2] - 本次会议应到、实到表决监事均为3人[2] 审议事项 - 《关于公司2025年第一季度报告的议案》表决3票同意[3] - 《关于公司通过受让股权投资基金份额进行对外投资暨关联交易的议案》表决3票同意[4][5] - 《关于控股子公司拟收购中简新材料设备资产的议案》表决3票同意[6]

证券代码：300777 证券简称：中简科技 公告编号：2025-030 中简科技股份有限公司 第三届董事会第二十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 中简科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日向全体董事发出了关于召开第三届董事会第二十二次会议的通知， 会议于 2025 年 4 月 23 日下午以现场会议结合通讯方式召开。本次会 议应参加表决董事 7 人，实际参加表决董事 7 人。会议由董事长杨永 岗先生主持，公司监事及高级管理人员列席了本次董事会。 为加强公司市值管理工作，进一步规范公司的市值管理行为、提 升上市公司规范运作水平，切实维护公司、投资者及其他利益相关者 本次会议的召集、召开、表决程序符合《中华人民共和国公司法》 等法律法规、规范性文件和《公司章程》等的有关规定。 二、董事会会议审议情况 1.审议通过《关于公司 2025 年第一季度报告的议案》 具体内容详见同日披露于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 的相关公告。 表决结果：6 票同意， ...

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.26元，同比增长100%，较2023年同期下降23.53% [1] - 每股净资产10.17元，同比增长8.08%，较2023年同期增长10.66% [1] - 每股公积金4.83元，同比持平，较2023年同期增长0.21% [1] - 每股未分配利润3.90元，同比增长23.03%，较2023年同期增长28.71% [1] - 营业收入2.39亿元，同比增长62.59%，较2023年同期增长15.46% [1] - 净利润1.13亿元，同比增长91.53%，较2023年同期下降23.65% [1] - 净资产收益率2.57%，同比提升78.47个百分点，较2023年同期下降31.28个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股1.33亿股，占流通股31.49%，较上期减少189.53万股 [1] - 常州华泰投资管理有限公司持股6068.56万股（占总股本14.32%）保持稳定 [2] - 常州市中简企业管理合伙企业持股1478.29万股（占总股本3.49%）未变动 [2] - 赵勤民减持41.94万股至1297.66万股（占总股本3.06%） [2] - 山东省国际信托鼎萨2期新进持股476.27万股（占总股本1.12%） [2] - 香港中央结算有限公司退出前十大股东（原持股367.35万股） [2] 分红送配方案情况 - 本报告期未实施利润分配或资本公积转增股本 [3]

回购计划 - 2025年4月12日公司同意以自有资金回购A股，总额7000 - 8000万元[2] - 回购价格不超52.47元/股，实施期限12个月[2][3] 回购进展 - 截至2025年4月24日，回购136.94万股，占总股本0.31%[5] - 成交总金额4558.8515万元，最高成交价34.10元/股，最低32.59元/股[2][5]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入239,073,276.33元，较上年同期增长62.89%，主要因客户需求和销售发货增加[7][9] - 归属于上市公司股东的净利润113,328,694.38元，同比增长91.29%，源于销售收入增长[7][10] - 本期营业总收入为2.39亿元，上期为1.47亿元[19] - 公司本期营业利润为131,751,323.98元，上期为69,208,828.11元；净利润为113,276,678.42元，上期为59,245,922.37元[20] - 基本每股收益本期为0.26元，上期为0.13元；稀释每股收益本期为0.26元，上期为0.13元[21] 成本和费用（同比环比） - 销售费用同比上升195.42%，因开拓市场增加销售人员和包装费用[9] - 管理费用同比下降27.37%，因职工薪酬、无形资产摊销及招待费下降[9] - 研发费用同比下降44.63%，因新产品产业化使阶段性研发活动减少[10] - 本期营业总成本为1.02亿元，上期为0.87亿元[19] 其他财务数据 - 本报告期末总资产4,782,862,777.14元，较上年度末增长3.02%[7] - 期末货币资金为12.72亿元，期初为6.43亿元[15] - 期末交易性金融资产为5.55亿元，期初为11.54亿元[15] - 期末应收账款为7.88亿元，期初为8.35亿元[15] - 期末固定资产为13.16亿元，期初为13.57亿元[16] - 期末资产总计为47.83亿元，期初为46.43亿元[16] - 期末流动负债合计为1.59亿元，期初为1.37亿元[16] - 期末负债合计为3.02亿元，期初为2.80亿元[17] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数36,302人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[12] - 常州华泰投资管理有限公司持股60,685,622股，持股比例13.80%，为第一大股东[12] - 杨永岗先生合计表决权为5.83%，包括直接持有的2.47%股份和间接控制的3.36%股份[13] 非经常性损益 - 非经常性损益合计5,523,644.08元，主要包括固定资产处置收益和投资收益等[8] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额175,949,871.82元，同比增长6,508.73%，因航信到期回款较多[7][10] - 经营活动销售商品、提供劳务收到的现金本期为295,850,541.11元，上期为79,521,239.12元[22] - 经营活动现金流入小计本期为297,622,581.83元，上期为83,416,893.34元；现金流出小计本期为121,672,710.01元，上期为80,754,508.97元[22] - 投资活动收回投资收到的现金本期为1,510,000,000.00元，上期为1,065,000,000.00元[22] - 投资活动现金流入小计本期为1,516,199,830.65元，上期为1,071,073,408.29元；现金流出小计本期为1,066,523,786.82元，上期为849,403,236.80元[22][23] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为3,250,000.00元，上期无相关数据[23] - 现金及现金等价物净增加额本期为628,875,915.65元，上期为224,332,555.86元[23] - 期初现金及现金等价物余额本期为640,334,304.11元，上期为651,904,214.10元；期末余额本期为1,269,210,219.76元，上期为876,236,769.96元[23] 其他重要内容 - 公司第一季度报告未经审计[24]

融资情况 - 公司向特定对象发行39,564,787股A股，募资总额1,999,999,982.85元，净额1,985,186,430.96元[1] 项目投资 - 高性能碳纤维及织物产品项目拟投入募集资金165,000.00万元[4] - 补充流动资金项目拟投入募集资金35,000.00万元[4] 现金管理 - 现金管理额度为不超2亿闲置募集资金、不超最近一期经审计净资产25%闲置自有资金[7] - 期限为董事会审议通过后12个月内，单个投资产品不超12个月[7] - 2025年4月12日董事会、监事会审议通过现金管理议案[15][17]