中国经济结构变化与增长动能转换 - 中国经济结构呈现悄然变化 增长模式从资源驱动转向创新驱动 传统行业稳健体现经济底盘韧性 新经济与传统经济融合形成更立体增长结构 [1] 人工智能行业业绩表现 - AI行业成为市场最强主线 计算机 电子 通信行业上半年归母净利润分别达128.34亿元 835.07亿元和1375.92亿元 同比增长40.54% 27.57%和7.81% [2] - AI芯片龙头寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比大增4347.82% 归母净利润10.38亿元 实现扭亏为盈 [2] - 光模块企业新易盛归母净利润39.42亿元 同比增长355.86% 海外营收占比达94.4% 受益于数据中心算力投资发展 [2] - AI推动作用向硬件延伸 科大讯飞上半年营收首次突破百亿元 亏损大幅收窄 AI学习机产销两旺 [3] 数字技术重构生产力 - 电子和计算机行业增长本质是数字技术对生产力的深度重构 5G基站建设带动半导体需求 云计算普及推动智能管理系统应用 [3] 反内卷政策推动传统行业利润修复 - 反内卷政策推动多个行业产能出清 从资源品向全产业链扩散 覆盖房地产 建筑材料 医药生物和计算机等领域 [4] - 钢铁行业归母净利润131.37亿元 同比增长157.17% 农林牧渔行业归母净利润274.11亿元 同比增长166.72% [4] - 山东钢铁营业收入368.06亿元 同比增长118.60% 归母净利润1252.58万元 实现扭亏为盈 [4] - 钢铁行业粗钢产量稳中有降 经济效益同比改善 环保水平持续提升 运行情况好于预期 [5] 水泥行业业绩改善 - 水泥行业多家企业扭亏为盈或大幅减亏 华新水泥 万年青 宁夏建材等归母净利润同比增长超50% 水泥产品平均售价同比上涨 [6] 生猪养殖行业产能调整 - 政策鼓励生猪养殖企业合理调整产能 牧原股份上半年营业收入764.63亿元 同比增长34.46% 归母净利润105.3亿元 同比增长1169.77% [6] 医疗器械行业复苏迹象 - 迈瑞医疗第三季度营业收入预计同比正增长 国际市场同比增长加速 国际体外诊断产线有望实现较快增长 国内市场如期迎来拐点 [7] - 中泰股份预计前三季度归母净利润3.25亿元至3.55亿元 同比增长71.36%至87.19% 第三季度归母净利润1.9亿元至2.2亿元 同比增长187.60%至233.01% 海外收入占比增加带动利润上升 [7] 消费电子行业韧性显现 - 立讯精密预计前三季度归母净利润108.9亿元至113.44亿元 同比增长20%至25% 第三季度归母净利润42.46亿元至46.99亿元 同比增长15.41%至27.74% [8] - 公司加速多元化业务战略布局 加大AI智能终端 光电高速互联产品及汽车智能电子电器等前沿领域研发投入与市场渗透 [8]

核心分红方案 - 以总股本1,212,441,394股为基数 每10股派发现金股利13.10元人民币(含税) 总计派发现金1,588,298,226.14元 [1] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派11.79元 境内个人投资者按差异化税率征收 [2] - 持股期限不足1个月按20%征税 持股1个月至1年按10%征税 超过1年免征个人所得税 [2] 实施时间安排 - 股权登记日确定为2025年9月4日 除权除息日为2025年9月5日 [2] - 分派对象为截至2025年9月4日深交所收市后登记在册的全体股东 [2] 决策程序与授权依据 - 2025年8月27日第八届董事会第十三次会议审议通过分红方案 [1] - 依据2024年年度股东大会授权 无需再次提交股东会审议 [1] 资金派发方式 - 通过中国结算深圳分公司及股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] - 特别说明"順高發展有限公司"对应Smartco Development Limited "宏聨(香港)有限公司"对应Ever Union (H.K.) Limited [3]

量化模型与构建方式 1. 创业板综合指数（399102.SZ）编制模型 - **模型名称**：创业板综合指数编制模型 - **模型构建思路**：采用全样本覆盖方式，全面反映创业板市场整体表现，同时通过剔除机制控制风险，提升指数代表性和投资价值[26][27] - **模型具体构建过程**： 1. **样本空间筛选**：选取深圳证券交易所创业板上市交易且满足以下条件的A股： - 非ST、*ST股票[27] - 国证ESG评级在C级以上[27] 2. **选样方法**：选取样本空间内所有股票作为指数样本股，实现全市场覆盖[27] 3. **指数计算方法**：采用派氏加权法，计算公式为： $$ \text{指数} = \frac{\sum (\text{样本股价格} \times \text{流通股本})}{\text{基期市值}} \times \text{基点点数} $$ 基日为2010年5月31日，基点为1000点，流通股本数据来源于深交所每日发布[27] 4. **调整规则**： - 新股上市后第11个交易日纳入[28] - 风险警示股自公告次月第二个星期五后的第一个交易日起剔除[28] - ESG评级降至C级及以下时按同样规则剔除[28] - 退市整理期首日剔除[28] - **模型评价**：通过全样本覆盖和风险剔除机制，兼具市场代表性和风险控制能力，较好地反映了创业板整体运行状况[18][26] --- 量化因子与构建方式 1. 基本面因子 - **因子名称**：盈利增长因子 - **因子构建思路**：通过财报数据衡量成分股的盈利修复能力和成长性[36][37] - **因子具体构建过程**： - 营业收入同比增速：$$ \text{营业收入增速} = \frac{\text{本期营业收入} - \text{上年同期营业收入}}{\text{上年同期营业收入}} \times 100\% $$ - 净利润同比增速：$$ \text{净利润增速} = \frac{\text{本期净利润} - \text{上年同期净利润}}{\text{上年同期净利润}} \times 100\% $$ 采用季度和半年度财报数据计算[36][38] 2. 估值因子 - **因子名称**：PE_TTM分位数因子 - **因子构建思路**：通过历史分位数衡量估值安全边际[40] - **因子具体构建过程**： 计算当前PE_TTM（滚动市盈率）在过去10年历史数据中的分位数位置[40] 3. 行业权重因子 - **因子名称**：新兴产业集中度因子 - **因子构建思路**：通过行业权重分布体现对战略性新兴产业的覆盖度[30] - **因子具体构建过程**： 计算电力设备及新能源、计算机、医药、电子、机械等五大行业权重合计占比[30] 4. 市值分布因子 - **因子名称**：市值分层因子 - **因子构建思路**：通过市值分布反映指数风格特征[30][33] - **因子具体构建过程**： 按市值区间（<100亿、100-200亿、200-299亿、300-499亿、500-1000亿、>1000亿）统计成分股数量占比和权重占比[33] --- 模型的回测效果 创业板综合指数（2015年至今）[41][42] - 总收益：135.06% - 年化收益：8.24% - 年化波动：30.66% - 最大回撤：67.38% - Sharpe比率：0.27 创业板综合指数（2025年至今）[41][42] - 总收益：36.08% - 年化收益：59.98% - 年化波动：28.90% - 最大回撤：21.98% - Sharpe比率：2.08 --- 因子的回测效果 盈利增长因子（2025年Q1）[36][38] - 营业收入同比增速：5.97% - 净利润同比增速：15.33% 盈利增长因子（2025年H1）[37][38] - 净利润同比增速：13.72% 估值因子（截至2025年8月29日）[40] - PE_TTM十年分位数：61.96% 行业权重因子（截至2025年8月25日）[30] - 前五大行业权重合计：60.11% - 电力设备及新能源：16.44% - 计算机：12.49% - 医药：12.48% - 电子：11.64% - 机械：8.06% 市值分布因子（截至2025年8月25日）[33] - <200亿市值公司数量占比：~80% - <200亿市值公司权重占比：~30% - >1000亿市值公司权重占比：~20% 权重集中度因子[34][35] - 前十大权重股合计占比：24.55%

财务表现 - 2025年上半年营收167.43亿元同比下降18.45% 净利润50.69亿元同比下降32.96% [1] - 经营性现金流净额39.22亿元同比下降53.83% 国内业务同比下滑超30% [1] - 三大产品线营收均出现下滑 其中生命信息与支持产线收入54.79亿元同比下降31.59% [1][3] 业务板块分析 - 体外诊断业务收入64.24亿元同比下降16.11% 毛利率59.5%同比下降4.37个百分点 [2] - 医学影像产线收入33.12亿元同比下降22.51% 其中国际业务占比提升至62% [3] - 国际业务同比增长5.39% 收入占比提升至约50% 其中国际化学发光业务增长超20% [2][3] 市场动态与战略调整 - 国内医疗设备招标自2024年12月开始复苏 但招标到收入确认周期显著拉长 [1] - 公司将国内业务考核重心转向市场份额 重点突破IVD大样本量客户 [2] - 微创外科高值耗材超声刀和腔镜吻合器预计2025年开始在国内放量 [2] 国际业务展望 - 国际市场容量为中国市场4-5倍 当前国际业务平均市占率不足3% [4] - 发展中国家市场成长性高且销售模式与中国相似 欧美市场侧重品牌力提升 [4] - 预计2025年下半年国际业务增长提速 国际体外诊断产线有望实现较快增长 [3] 研发与资金状况 - 上半年研发投入17.77亿元占营收比重10.61% [4] - 截至2025年6月末持有货币资金169.67亿元 应收账款44.53亿元中约30亿元在信用期内 [4] 业绩指引 - 预计2025年第三季度整体营业收入将实现同比正增长 [1] - 三季度国内市场将明显改善并迎来拐点 业绩将逐步回归正常增长轨道 [1][2]

海外机构调研概况 - 近10日(8月18日至8月29日)海外机构共调研230家上市公司[1] - 天孚通信最受关注，获得59家海外机构调研[1] - 迈瑞医疗位列第二，获得56家海外机构调研[1] 整体机构调研情况 - 期间共有572家公司获得机构调研[1] - 证券公司调研557家，占比最多[1] - 基金公司调研486家，位列其后[1] 股价表现 - 获海外机构调研股近10日平均上涨7.77%[1] - 天孚通信涨幅最高达84.05%[1] - 剑桥科技涨幅74.79%位列第二[2] - 62只个股出现下跌，三德科技跌幅最大为13.59%[1][9] 行业分布特点 - 电子行业公司数量最多，包括芯原股份、立讯精密、水晶光电等32家公司[2][3][4][5][6][7][8] - 通信行业表现突出，天孚通信、剑桥科技、新易盛、中际旭创涨幅均超49%[2] - 电力设备行业涵盖迈为股份、天赐材料、晶盛机电等26家公司[3][4][5][6][7][8] - 医药生物行业有迈瑞医疗、乐普医疗、华兰生物等21家公司[3][4][5][6][7][8] 业绩表现 - 187只获海外机构关注个股公布了中期业绩[1] - 索通发展、完美世界净利润增幅居前[1] - 5只个股公布中期业绩预告，其中预增3只，预降2只[1] - 纳睿雷达预计中期净利润同比增长860.00%[1] 重点公司调研情况 - 珀莱雅获得35家海外机构调研，股价微涨0.94%[7] - 新易盛获得44家海外机构调研，股价上涨52.74%[2] - 奥普特获得22家海外机构调研，股价上涨26.20%[3] - 百利天恒获得21家海外机构调研，股价上涨8.33%[4]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级 目标价333.91元人民币[1][7] 财务表现 - 1H25收入167.43亿元（同比-18.4%） 归母净利润50.69亿元（同比-33.0%）[1] - 2Q25收入环比+3.3% 呈现边际向好趋势[1] - 1H25毛利率61.7%（同比-2.8个百分点）[2] - 销售/管理/研发费用率分别为14.5%/4.1%/9.6%（同比+1.9/+0.1/+0.9个百分点）[2] 业务板块分析 - IVD业务1H25收入64.24亿元（同比-16.1%） 其中国际业务实现双位数增长 化学发光国际收入增长超20%[3] - 医学影像1H25收入33.12亿元（同比-22.5%） 国际业务占比达62% 超高端超声收入近4亿元（接近24年全年水平）[3] - 生命信息与支持业务1H25收入54.79亿元（同比-31.6%） 国际收入占比达67%[3] 区域市场表现 - 海外市场1H25收入83.32亿元（同比+5.4%） 占比近50% 突破超42家国际重点战略客户[4] - 国内市场1H25收入84.11亿元（同比-33.4%） 预计3Q25将实现同比正增长[4] 业绩预测 - 预计25-27年归母净利润109.42/123.60/139.76亿元（较前值下调15%/18%/20%）[5] - 给予25年37倍PE估值（高于可比公司28倍Wind一致预期均值）[5] - 预计3Q25收入将实现同比11.3%增长 归母净利润同比增长8.8%[19] 行业与公司定位 - 公司为国产医疗器械行业排头兵 产品竞争力持续提升[5] - 国内医疗设备招标活动复苏 海外高端客户群开发顺利[3][4] - 全球医疗器械市场规模预计从2024年6292亿美元增长至2027年7432亿美元[20]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价人民币300元 对应25倍2026年预测市盈率 与过去3年PE均值持平 [1][8] - 目标价较当前股价247.08元存在21%潜在升幅 [2] 核心观点 - 公司1H25业绩明显承压 收入人民币167亿元同比下降18% 扣非归母净利润49亿元同比下降33% [1] - 预计3Q25收入将实现同比正增长 4Q25增速或进一步提高 2026年收入及净利增长有望明显提速 [1][8] - 国内设备更新项目招标复苏将逐渐转化为收入 2025年招标项目部分将在2026年发货确认收入 [1][8] 财务表现分析 - 1H25国内收入同比下降33% 主因2024年设备招标疲软持续至11月 招标至发货周期延长至约6个月 [8] - 1H25国际收入同比增长5% 占比提升至50% 发展中国家增长约6%+ 欧美市场增长约4%+ [8] - IVD收入同比下降16% 受试剂集采降价及DRG/DIP政策影响 国内终端价降幅约20% [8] - 医学影像收入同比下降23% 生命信息与支持收入同比下降32% [8] 分业务预测 - 预计海外收入全年可实现双位数增长 2H25 IVD海外收入增长有望提速 [8] - 预测2025年营业收入370.75亿元同比增长1.0% 归母净利润113.90亿元同比下降2.4% [2][8] - 预测2026年营业收入459.39亿元同比增长23.9% 归母净利润144.86亿元同比增长27.2% [2][8] 估值指标 - 当前市盈率26.3倍2025年预测 20.7倍2026年预测 [2] - 当前市销率8.1倍2025年预测 6.5倍2026年预测 [10] - 股息率2.5%2025年预测 3.1%2026年预测 [10]

有色金属行业 - 海亮股份上半年营业收入444.76亿元同比增长1.17% 净利润7.11亿元同比增长15.03% 拟每10股派发现金红利1元[1] - 中金岭南向特定对象发行A股股票申请获深交所受理[31][32] 工业金属细分 - 海亮股份主营业务为铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品的研发、生产制造和销售[1] - 中金岭南主营业务为铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工[32] 仓储物流行业 - 音飞储存上半年营业收入5.43亿元同比下降18.97% 净利润6234.71万元同比下降20.05%[1] 汽车零部件行业 - 华懋科技上半年营业收入11.08亿元同比增长14.42% 净利润1.37亿元同比增长3.21%[2][3] - 泉峰汽车上半年营业收入12.18亿元同比增长18.90% 净亏损1.67亿元[29][30] 车身附件及饰件细分 - 华懋科技主营业务为汽车被动安全部件的研发、生产、销售[3] - 泉峰汽车主营业务为汽车关键零部件的研发、生产、销售[30] 银行业 - 邮储银行上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.5% 净利润492.28亿元同比增长0.85% 拟每10股派发1.23元[4][5] - 苏州银行上半年营业收入65.04亿元同比增长1.81% 净利润31.34亿元同比增长6.15%[40][41] - 无锡银行上半年营业收入26.45亿元同比增长3.44% 净利润13.79亿元同比增长3.52%[50] 国有大型银行细分 - 邮储银行主营业务为提供银行及相关金融服务[5] 城商行细分 - 苏州银行主营业务为公司业务、个人业务、资金业务及其他业务[41] 农商行细分 - 无锡银行主营业务为公司存款业务、公司贷款业务、公司结算业务、其他公司业务[50] 乳品行业 - 光明乳业上半年营业收入124.72亿元同比下降1.9% 净利润2.17亿元同比下降22.53%[6] 中药行业 - 片仔癀上半年营业收入53.79亿元同比下降4.81% 净利润14.42亿元同比下降16.22% 拟每10股派发现金红利14元[7][8] - 千金药业上半年营业收入18.18亿元同比下降5.52% 净利润1.28亿元同比增长8.5%[28] 医药制造业细分 - 片仔癀主营业务为医药制造业、医药流通业及化妆品业等[8] - 千金药业主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售，以及药品的批发和零售业务[28] 乘用车行业 - 长城汽车上半年营业收入923.35亿元同比增长0.99% 净利润63.37亿元同比下降10.21%[9] 综合乘用车细分 - 长城汽车主营业务为设计、研发、生产销售及分销SUV、轿车、皮卡车和汽车相关的汽车零部件产品[9] 半导体行业 - 豪威集团上半年营业收入139.56亿元同比增长15.42% 净利润20.28亿元同比增长48.34%[10][11] - 通富微电上半年营业收入130.38亿元同比增长17.67% 净利润4.12亿元同比增长27.72%[43] - 微导纳米上半年营业收入10.50亿元同比增长33.42% 净利润1.92亿元同比增长348.95%[43][44] - 宏微科技上半年营业收入6.80亿元同比增长6.86% 净利润297.80万元同比增长18.45%[54][55] 数字芯片设计细分 - 豪威集团主营业务为芯片设计业务[11] 集成电路封测细分 - 通富微电主营业务为集成电路封装测试服务[43] 光伏设备细分 - 微导纳米主营业务为先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售[44] 分立器件细分 - 宏微科技主营业务为功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售[54] 复合肥行业 - 芭田股份上半年营业收入25.43亿元同比增长63.93% 净利润4.56亿元同比增长203.71% 拟每10股派发现金红利1.6元[12][13] 农化制品细分 - 芭田股份主营业务为复合肥研发、生产和销售[13] IT服务行业 - 宇信科技上半年营业收入14.15亿元同比下降5.01% 净利润2.2亿元同比增长35.26%[14] 银行科技解决方案细分 - 宇信科技主营业务为银行科技解决方案，非银科技解决方案和创新运营服务[14] 体育行业 - 中体产业上半年营业收入7.87亿元同比下降25.24% 净亏损2439.55万元[15] 体育细分 - 中体产业主营业务为体育赛事、体育传播、体育彩票、标准认证、赛教融合、体旅文化、体育空间、数字体育、体育国际交流、地产等细分板块[15] 医疗器械行业 - 科美诊断上半年营业收入1.65亿元同比下降27.03% 净利润2434.08万元同比下降68.24%[16] 体外诊断细分 - 科美诊断主营业务为临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售[16] 造纸行业 - 华泰股份上半年营业收入64.09亿元同比下降1.86% 净利润6763.82万元同比下降63.13%[17][18] 大宗用纸细分 - 华泰股份主营业务为造纸和化工[18] 化学制药行业 - 复旦复华上半年营业收入3.26亿元同比增长2.20% 净亏损711.58万元[19][20] 化学制剂细分 - 复旦复华主营业务为化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售[20] 家电零部件行业 - 海立股份上半年营业收入124.26亿元同比增长13.16% 净利润3335.46万元同比增长693.76%[21] 冷暖关联解决方案细分 - 海立股份主营业务为冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务[21] 军工电子行业 - 兴图新科上半年营业收入6185.21万元同比增长8.49% 净亏损3039.30万元[22][23] 智能系统解决方案细分 - 兴图新科主营业务为以网络和视频为核心的智能系统综合解决方案提供和产品供应[22] 软件开发行业 - 新致软件上半年营业收入8.97亿元同比下降3.40% 净利润3035.31万元同比增长42.84%[24] 垂直应用软件细分 - 新致软件主营业务为咨询规划、设计、开发、运维等软件开发服务及基础算力服务[24] 光学光电子行业 - 茂莱光学上半年营业收入3.19亿元同比增长32.26% 净利润3275.55万元同比增长110.36% 拟每10股派发现金红利1.30元[25] - 伟时电子上半年营业收入9.77亿元同比增长9.81% 净利润1948.08万元同比增长0.87%[45] 光学元件细分 - 茂莱光学主营业务为精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售[25] 面板细分 - 伟时电子主营业务为背光显示模组、液晶显示模组、智能显示组件等产品研发、生产、销售[45] 塑料行业 - 至正股份上半年营业收入1.04亿元同比增长6.03% 净亏损2264.80万元[26][27] 其他塑料制品细分 - 至正股份主营业务为线缆用高分子材料业务及半导体专用设备业务[27] 电力行业 - 中绿电上半年营业收入23.33亿元同比增长29.30% 净利润6.18亿元同比增长33.06% 拟每10股派发现金红利0.45元[33][34] 风力发电细分 - 中绿电主营业务为风能、太阳能投资、开发、运营[34] 电子元件行业 - 三环集团上半年营业收入41.49亿元同比增长21.05% 净利润12.37亿元同比增长20.63%[35][36] 被动元件细分 - 三环集团主营业务为电子元件及其基础材料的研发、生产和销售[36] 基础建设行业 - 中国能建上半年营业收入2120.91亿元同比增长9.18% 净利润28.02亿元同比增长0.72%[37] 基建市政工程细分 - 中国能建主营业务为勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营[37] 通用设备行业 - 利欧股份上半年营业收入96.35亿元同比下降9.62% 净利润4.78亿元[38][39] 金属制品细分 - 利欧股份主营业务为机械制造业务和数字营销业务[39] 白酒行业 - 顺鑫农业上半年营业收入45.93亿元同比下降19.24% 净利润1.73亿元同比下降59.09%[43] 白酒细分 - 顺鑫农业主营业务为白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工[43] 通信设备行业 - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元同比增长14.51% 净利润50.58亿元同比下降11.77%[45] - 长芯博创上半年营业收入11.99亿元同比增长59.54% 净利润1.68亿元同比增长1121.21%[51][52] 通信网络设备及器件细分 - 中兴通讯主营业务为ICT产品及解决方案[45] - 长芯博创主营业务为光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售[52] 保险行业 - 中国太保上半年营业收入2004.96亿元同比增长3.0% 净利润278.85亿元同比增长11.0%[46][47] 保险细分 - 中国太保主营业务为提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务[47] 休闲食品行业 - 万辰集团上半年营业收入225.83亿元同比增长106.89% 净利润4.72亿元同比增长50358.80%[48][49] 零食细分 - 万辰集团主营业务为量贩零食业务和食用菌业务[49] 光伏设备行业 - 固德威上半年营业收入40.86亿元同比增长29.80% 净亏损1659.80万元[53] 逆变器细分 - 固德威主营业务为太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售[53] 钾肥行业 - 东方铁塔上半年营业收入21.48亿元同比增长8.51% 净利润4.93亿元同比增长79.18%[56] 钾肥细分 - 东方铁塔主营业务为钢结构与钾肥业务[56] 证券行业 - 首创证券上半年营业收入12.84亿元同比增长2.33% 净利润4.90亿元同比增长2.80%[56] 化学制品行业 - 金禾实业上半年营业收入24.44亿元同比下降3.73% 净利润3.34亿元同比增长35.29%[56][57] 食品及饲料添加剂细分 - 金禾实业主营业务为食品添加剂、日化香料、大宗化学品、功能性化工品及中间体的研发、生产和销售[57]

核心观点 - 公司在全球医疗健康产业不确定性加剧背景下实现逆势增长 海外业务收入83.3亿元同比增长5.39% 占比49.8% 有效平滑国内周期波动风险[1] - 公司维持高研发投入占比10.61% 同时坚持高比例分红 上市以来累计分红357亿元达IPO募资额6倍[1] - 公司通过数智化战略转型和业务模式创新 从设备销售转向"设备+高值耗材+软件服务"持续收费模式 构建新增长引擎[6][13] 经营业绩 - 2025年上半年营业收入167.43亿元 净利润50.69亿元 基本每股收益4.1840元[2] - 拟每10股派发现金红利13.10元 合计派发15.88亿元[2] - 预计第三季度营收实现同比正增长 保持逐季环比改善 国际市场增速提升 国内市场迎来修复拐点[2] 业务板块表现 - 体外诊断业务收入64.24亿元 成为第一大收入来源 海外同比增长双位数 化学发光产品线增速超20%[4] - 生命信息与支持业务收入54.79亿元 国际营收占比67% 微创外科高值耗材迎来快速放量元年[4] - 医学影像业务收入33.12亿元 国际营收占比62% 超高端超声系列收入近4亿元 接近去年全年规模[5] 数智化转型 - 全球AI医疗市场规模2028年将突破千亿美元 年均复合增长率近50% 中国市场增速超25%突破300亿元[6] - 公司构建"设备+IT+AI"数智医疗生态系统 以三大专科系统为核心载体 搭载启元AI垂域大模型[6] - 数智化整体解决方案已落地国内外顶尖医疗机构 包括美国CHS集团医院、柏林夏里特大学医院等高端客户[10][12] 业务模式转型 - 从设备销售转向"设备+高值耗材+软件服务"持续收费流水型业务模式 聚焦介入治疗、微创治疗和IVD三大赛道[13] - 通过收购惠泰医疗强化高值耗材研发能力 借助德国DiaSys增强全球供应链实力[13] - 超声刀和腔镜吻合器中选多个大型联盟集采 在头部肿瘤医院相关耗材年化收入预计突破2000万元[13] 产品与技术进展 - MT 8000全实验室自动化流水线海外销售13套 国内新增订单185套 装机近百套 全年预计装机200套[4] - 推出全自动核酸检测一体机MN2880 即将发布MT 8000迭代版本和基层紧凑型流水线[4] - 推出首款全身应用超高端超声系统Resona A20 高端及超高端产品占国内超声收入比重超60%[5] - 即将发布面向手术场景的麻醉大模型 逐步拓展至急诊、检验、影像等多元场景[14]

全球医疗健康产业环境 - 2025年全球医疗健康产业不确定性加剧 海外市场关税壁垒重塑与地缘政治波动持续发酵 国内市场面临设备更新收入确认延迟及行业增速回归常态等挑战[2] 迈瑞医疗2025上半年财务表现 - 上半年营业收入达167.43亿元 归属于上市公司股东的净利润50.69亿元 基本每股收益4.1840元[4] - 海外业务逆势增长 国际营收83.3亿元同比增长5.39% 占整体收入比重49.8%[3] - 研发投入占比10.61% 上市以来连续七年分红累计总额357亿元（含20亿元股份回购）达IPO募资额59.34亿元的六倍[3] - 拟每10股派发现金红利13.10元 合计派发现金股利15.88亿元[4] 分业务板块表现 - 体外诊断业务收入64.24亿元成为第一大收入来源 海外同比增长双位数 化学发光产品线增速超20%[7] - 生命信息与支持业务营收54.79亿元 国际营收占比提升至67% 微创外科高值耗材快速放量[9] - 医学影像业务收入33.12亿元 国际营收占比62% 超高端超声系列实现近4亿元收入规模接近去年全年[10] 数智化战略转型 - 2019年布局医疗设备物联网 2024年全面启动数智化战略转型 构建"设备+IT+AI"新范式[11] - 全球AI医疗市场规模2028年将突破千亿美元 年均复合增长率近50% 中国市场增速超25%突破300亿元[11] - 数智化整体解决方案落地全球高端医疗机构 包括美国CHS集团医院、英国圣托马斯医院、德国柏林夏里特大学医院等[15][17] 业务模式转型 - 从设备销售转向"设备+高值耗材+软件服务"持续收费流水型业务模式 聚焦介入治疗、微创治疗和IVD三大赛道[18] - 通过收购惠泰医疗补强高值耗材研发能力 借助德国DiaSys强化全球供应链 超声刀和腔镜吻合器中选多个大型联盟集采[18] - 推出启元重症大模型 即将发布面向手术场景的麻醉大模型 拓展至急诊、检验、影像等多元场景[19] 未来展望 - 预计第三季度营收实现同比正增长并保持逐季环比改善 国际市场增速提升 体外诊断产品线增长强劲 国内市场迎来修复拐点[5] - 从国产替代转向创新与全球化能力提升 跻身世界顶级医疗科技企业舞台[21]