公司股价表现 - 11月14日天宇股份股价上涨5.07%报收27.36元/股成交额达1.01亿元换手率为1.79%总市值为95.21亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中仿制药原料药及中间体占比72.18%CDMO原料药及中间体占比16.02%制剂占比11.43%其他业务占比0.36% [1] 基金持仓情况 - 湘财医药健康混合A基金三季度增持天宇股份20.48万股总计持有27.38万股占基金净值比例9.85%为第二大重仓股 [2] - 该基金于11月14日因天宇股份股价上涨浮盈约36.14万元 [2] 基金业绩表现 - 湘财医药健康混合A基金今年以来收益率为50.18%同类排名1080/8140近一年收益率为37.18%同类排名1452/8056成立以来收益率为74.21% [2] - 该基金最新规模为1728.16万元 [2] 基金经理信息 - 湘财医药健康混合A基金经理张泉累计任职时间1年325天现任基金资产总规模7173.44万元任职期间最佳基金回报72.41%最差基金回报71.65% [3]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[2] 核心观点 - 医药板块短期延续震荡，提供布局窗口，业绩真空期持续看好创新主线[7][14] - 行业基本面在政策压力下已基本完成阶段性筑底，2025Q4及2026年将持续演绎困境反转逻辑[7][14] - 2025年度医保国谈落下帷幕，双目录评审模式进一步支持创新链条，首次引入创新药目录[7][14] - 关注乳腺癌创新疗法动向，包括Celcuity的Gedatolisib、辉瑞的KAT6抑制剂以及和黄医药的新型ADC药物HMPL-A251[7][15][20][24][26] 市场表现与估值 - 本周沪深300上涨0.82%，医药生物下跌2.40%，在31个一级子行业中排名第29位[7][59] - 子板块表现分化：医药商业上涨1.02%，中药上涨0.81%，医疗器械下跌1.14%，生物制品下跌2.43%，化学制药下跌3.94%，医疗服务下跌4.07%[7][59] - 2025年初至今医药板块收益率18.20%，跑输沪深300收益率0.70个百分点[8][59] - 以2025年盈利预测计算，医药板块估值26.3倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率10.8%[8][61] - 以TTM估值法计算，医药板块估值30.0倍PE，低于历史平均水平35.0倍PE[8][61] 医保谈判进展 - 本次医保谈判有120家内外资企业参与，目录外药品127个参与基本医保谈判竞价，24个药品参与商保创新药目录价格协商[7][14][56] - 谈判结果预计12月初公布，新版药品医保目录将于2026年1月1日起实施[7][14][56] - 最受瞩目的CAR-T药物已有企业谈判成功，如合源生物的CAR-T药物谈判进展顺利[7][14] - 乙类目录谈判焦点集中在ADC、双抗、CAR-T等创新药品[7][14] 乳腺癌创新疗法 - Celcuity公司pan-PI3K/mTORC1/mTORC2抑制剂Gedatolisib正在推进两项III期临床研究[15] - VIKTORIA-1研究显示三联方案将PFS延长超7个月[17] - 辉瑞率先将KAT6抑制剂作为乳腺癌领域重点品种，PF-07248144已进入III期临床试验[20] - 康辰药业自主研发的KAT6抑制剂KC1086完成I期临床首例受试者入组，在ER+/HER2-乳腺癌药效模型中抑瘤率超过90%[20] - 和黄医药推出曲妥珠单抗+靶向PAM通路有效载荷ADC药物HMPL-A251，展现克服DS8201耐药潜力[24][26][43][45] 重点公司推荐 - CDMO龙头：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、博腾股份[7][14] - 前端CRO及上游：泰格医药、普蕊斯、昭衍新药、美迪西、皓元医药、药石科技[7][14] - 医疗器械：联影医疗、海泰新光、南微医学[7][14] - 创新药企：康方生物、艾力斯、复宏汉霖、信达生物、百济神州、再鼎医药、君实生物等[7][14] 行业申报动态 - 科创板申报企业共16家（不含终止），其中注册生效3家，提交注册4家，已问询6家，已受理3家[55][57] - 港股申报企业共58家（不含失效与撤回），其中聆讯通过2家，处理中56家[57][58]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.02%至25.20元/股，成交额5859.61万元，换手率1.09%，总市值87.69亿元 [1] - 当日主力资金净流入187.88万元，大单买入775.69万元（占比13.24%），卖出587.82万元（占比10.03%） [1] - 公司今年以来股价上涨51.72%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌0.98%、1.22%、2.33% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入22.87亿元，同比增长18.36% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.21亿元，同比大幅增长159.57% [2] - 主营业务收入构成为：仿制药原料药及中间体72.18%，CDMO原料药及中间体16.02%，制剂11.43% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.52万，较上期减少8.06%，人均流通股13857股，较上期增加8.76% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股614.40万股，相比上期增加275.32万股 [3] - A股上市后累计派现3.03亿元，近三年累计派现3479.77万元 [3] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务涉及医药中间体、原料药、制剂及其他精细化学品的生产和销售 [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-原料药 [1] - 所属概念板块包括原料药、合成生物、高血压防治、医药电商、小盘等 [1]

公司概况 - 公司成立于2003年2月14日，于2017年9月19日在深交所上市，注册及办公地址均为浙江省台州市 [1] - 公司是国内领先的原料药企业，专注于医药中间体、原料药及制剂等的研发与生产 [1] - 主营业务为医药中间体、原料药、制剂及其他精细化学品的生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 原料药 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入22.87亿元，在47家同行业公司中排名第8，行业平均收入为14.66亿元 [2] - 主营业务构成中，仿制药原料药及中间体收入11.31亿元，占比72.18%，CDMO原料药及中间体收入2.51亿元，占比16.02%，制剂收入1.79亿元，占比11.43% [2] - 2025年三季度净利润2.21亿元，在47家同行业公司中排名第11，行业平均净利润为1.33亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为39.14%，高于行业平均毛利率35.38% [3] - 2025年三季度资产负债率为43.32%，高于行业平均资产负债率27.75% [3] 股权与股东 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.52万户，较上期减少8.06% [5] - 户均持有流通A股数量为1.39万股，较上期增加8.76% [5] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股614.40万股，相比上期增加275.32万股 [5] 业务亮点 - 非沙坦产品、CDMO及制剂营收高速增长，盈利能力持续提升 [5] - 2025年上半年仿制药原料药及中间体业务中，降血糖、抗哮喘、抗心衰类营收快速增长，非沙坦类产品放量 [5] - CDMO业务受益于商业化项目客户需求扩大和全球市场拓展 [5][6] - 制剂业务受益于产品结构优化、集采续采机遇及营销渠道搭建，销量突破5亿片，高毛利产品占比提升 [5][6] - 仿制药原料药及中间体业务推进全球市场合作，江口基地完成FDA现场检查 [6] - 制剂业务产品管线储备充足，2025年上半年获得12个品规批件，积极参与国家集采和省级续采 [6] 管理层 - 公司控股股东和实际控制人为屠勇军、林洁 [4] - 董事长兼总经理屠勇军2024年薪酬为168.8万元，较2023年的101.8万元增加67万元 [4]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入71,954.86万元，同比增长7.91% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润7,142.11万元，同比增长123.90% [3] - 2025年第三季度扣非净利润6,881.97万元，同比增长141.18% [3] - 2025年前三季度营业总收入228,698.11万元，同比增长18.36% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润22,093.30万元，同比增长159.57% [3] - 2025年前三季度扣非净利润21,010.79万元，同比增长130.13% [3] - 2025年1-9月整体销售毛利率39.14%，同比增长3.67个百分点 [6] 业务板块表现 - 三季度收入增长主要来自制剂业务，原料药及中间体及CDMO业务收入较去年同期稳定 [3] - 沙坦类产品收入较去年同期略有下降，非沙坦类产品保持稳定增长 [3] - 2025年制剂收入2.9亿元，业务进入明确成长期 [3] - 非沙坦原料药毛利率呈现稳步上升趋势，受益于核心品种商业化放量及工艺优化 [6] - 沙坦原料药毛利率保持稳定，依托公司规模和技术优势 [6] - 前三季度公司来自规范市场的原料药收入占比已达78% [8] 战略与展望 - 公司CDMO新客户合作项目根据客户研发与生产计划协同推进 [3] - 展望2026年，制剂业务将迈入关键收获期，多个产品进入放量阶段 [3] - 制剂业务通过集采、零售及线上渠道协同发展，增强市场覆盖能力 [3] - 自2020年确立聚焦高端市场、服务全球原研企业战略，已与诺华、赛诺菲、三共及默克等多家国际原研企业建立战略合作 [8] - 已在8个仿制药原料药品种上实现供应，CDMO项目合作持续拓展 [8] 运营与资本 - 制剂业务每年制定明确KPI目标，按层级落实、按季度和月份分解，激励政策清晰 [4] - 新的制剂生产线正按规划有序建设中，预计2025年之后达到预定可使用状态 [5] - 在2025年及以前，新制剂产线资本开支不会新增折旧与摊销费用 [5] - 公司研发投入年度支出稳定在2.5亿元左右，其中制剂研发是主要构成 [8] - 核心制剂项目投入高峰期已过，预期研发费用率将随收入增长呈现逐步下降趋势 [8] - 公司秉持审慎性原则进行资产减值计提，具体金额以正式公告为准 [7]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入22.87亿元，归母净利润2.21亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.63元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为2.15亿元，较去年同期减少1.17亿元，同比下降35.13% [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为39.14%，在已披露的同业公司中排名第77 [3] - 最新ROE（净资产收益率）为5.94% [3] 资产运营效率 - 公司最新总资产周转率为0.35次 [3] - 最新存货周转率为0.75次，在已披露的同业公司中排名第108 [3] 资本结构与股东情况 - 公司最新资产负债率为43.32%，在已披露的同业公司中排名第91 [3] - 股东总户数为1.52万户，前十大股东合计持股2.29亿股，占总股本比例为65.94% [3] - 主要股东林洁持股35.0%，屠勇军持股16.4%，江苏兆信私募基金管理有限公司持股6.19% [3]

财务业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营业收入22.87亿元，同比增长18.36% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元，同比大幅增长159.57% [1] - 2025年前三季度基本每股收益达到0.63元 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.10亿元，同比增长130.13% [1] - 净利润增速远超营业收入增速，显示盈利能力显著提升 [1]

薪酬制度适用范围 - 适用于董事会成员和高级管理人员[4] 薪酬审议与构成 - 股东会审议董事薪酬，董事会审议高管薪酬考核[6] - 高管薪酬由基本薪酬、奖金和津贴组成[7] 薪酬发放与调整 - 薪酬为税前，公司代扣代缴个税[8] - 薪酬随公司经营状况调整，依据含同行业增幅等[10] 制度制定与解释 - 制度由董事会制定修订，报股东会审议生效[12] - 制度解释权属于公司董事会[12]

委员会构成 - 薪酬与考核委员会由三名委员组成，设主任委员一名[5] - 委员中独立董事占多数，主任委员由独立董事担任[5] - 任期与董事会一致，可连选连任[5] 职责权限 - 负责制定公司董事、高管考核标准并考核，制定审查薪酬政策与方案[7] - 董事薪酬计划报董事会同意后提交股东会审议，高管薪酬方案报董事会批准[8] 会议规则 - 会议召开提前三天通知，经全体委员同意可随时召开[11] - 会议应由三分之二以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[11] 其他规定 - 会议记录由董事会秘书保存，期限十年[12] - 细则由董事会制定修订，经审议通过后生效，解释权归董事会[15]

董事选举 - 董事任期届满未及时改选，原董事继续履职，公司60日内完成补选[8] 人员离职 - 董事及高级管理人员离职生效后5个工作日完成文件移交[11] 股份转让 - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不超所持总数25%[13] - 董事、高级管理人员离职后半年内不得转让股份[13] 任职限制 - 因贪污等犯罪被判刑，执行期满未逾5年或缓刑考验期满未逾2年不得任职[6] - 担任破产清算公司相关职务且负有个人责任，自破产清算完结之日起未逾3年不得任职[6] - 担任违法被吊销执照公司法定代表人且负有个人责任，自吊销之日起未逾3年不得任职[6]