股东持股情况 - 控股股东屠勇军持股5710.9409万股，占总股本16.41%[1] - 林洁持股12202.8474万股，持股比例35.07%[2] - 瞭望1号持股2154.4945万股，持股比例6.19%[3] - 屠善增持股1047.9056万股，持股比例3.01%[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股21116.1884万股，占总股本60.68%[3] 股份质押情况 - 屠勇军本次解除质押1250万股，占其所持21.89%，占总股本3.59%[2] - 屠勇军累计质押1530万股，占其持股26.79%，占总股本4.40%[1][3] - 林洁质押股份2863.6万股，占其所持23.47%，占总股本8.23%[2] - 控股股东及其一致行动人解除质押后质押4393.6万股，占其所持20.81%，占总股本12.63%[3] 风险应对 - 屠勇军资信良好，无平仓等风险[4] - 股价到预警线，屠勇军将补充质押或提前还款[4]

股东持股 - 控股股东屠勇军持股5710.9409万股，占总股本16.41%[2] - 林洁持股12202.8474万股，持股比例35.07%[5] - 四位股东合计持股21116.1884万股，占总股本60.68%[5] 股份质押 - 屠勇军累计质押2780万股，占其持股48.68%[2] - 本次屠勇军质押1000万股，解除质押1200万股[3] - 本次质押后合计质押股份5643.6万股，占总股本16.22%[5]

行业投资评级 - 增持（维持）评级 [5] 核心观点 - 原料药行业底部夯实，寻求"拐点、成长"共振 [1][7] - 行业在多重宏微观因素扰动下利润端仍保持增长，展现医药制造韧性 [7][10] - 中长期看中国原料药及中间体生产制造在全球竞争力突出，行业有望迎来拐点成长 [7][10] - 下半年投资思路是寻找存量业务见底或拐点向好、新增量业务弹性大确定性增强的公司 [7][48] 中报回顾：行业压力犹存，企业持续提升竞争力 - 2025H1原料药板块47家企业收入增速均值为-5.38% [7][10] - 板块扣非净利润增速均值为14.43%，剔除新和成后为-3.57% [7][10] - 新和成、奥锐特、天宇股份等6家企业收入、扣非净利润均取得10%以上增长 [7][10] - 新和成扣非净利润同比显著上涨70.50% [7][10] 盈利水平与费用率分析 - 25H1板块毛利率为35.3%（同比+1.6pp），25Q2毛利率35.67%（同比+1.75pp，环比+0.77pp） [7][25] - 销售费用率持续下降，25H1为6.33%（-0.76pp） [7][27] - 管理费用率略微增加0.48pp [7][27] - 财务费用率略微减少0.32pp [7][27] - 研发费用率同比提升0.32pp [7][27] 扩产进程与研发投入 - 2023H1、2024H1、2025H1板块固定资产分别同比增长13.92%、9.97%、5.83% [7][29] - 在建工程分别同比增长2.88%、-4.68%、-12.57% [7][29] - 研发投入持续增加，23H1、24H1、25H1研发费用分别为39.95、40.68、40.83亿元 [7][29] - 研发费用率分别为5.41%、5.20%、5.52% [7][29] 主要原料药价格趋势 - 2025上半年主要品类原料药价格大多处于低位区间 [7][37] - 沙坦类、肝素类处在历史低位，下探空间明显收窄 [7][37] - 抗生素类内部出现结构性分化，硫氰酸红霉素、头孢类原料药价格仍处在相对高位 [37] - 甾体激素类市场需求疲软、行业竞争加剧，短期内仍面临压力 [37] - 维生素品类价格出现结构性分化，维生素D3价格大幅上涨 [37] 重点公司分析 - 天宇股份：沙坦原料药业务筑底企稳，非沙坦原料药业务放量可期，制剂业务高速发展 [49] - 司太立：2025年经营拐点明确，原料药、制剂有望实现双轮共振 [51] - 同和药业：法规市场注册持续推进，新品有望加速放量，产能建设步入收获期 [52] - 美诺华：主业迎来拐点，增长预期明确，创新管线市场广阔 [53] - 仙琚制药：利空逐步出尽、新旧动能转换，呼吸科产品增长稳健 [54] - 普洛药业：API、制剂业务夯实底部，CDMO业务成长可期 [54] - 奥锐特：主业增长稳健，新品多肽、寡核苷酸原料药快速放量 [55] - 奥翔药业：中间体+特色原料药+制剂一体化战略取得突破 [56] 财务数据表现 - 25H1原料药板块总收入739.63亿元（同比-5.38%） [13] - 扣非净利润101.60亿元（同比+14.43%） [13] - 25Q2板块总收入364.16亿元（同比-7.87%，环比-3.01%） [13] - 25Q2扣非净利润48.88亿元（同比+3.19%，环比-7.28%） [13] - 经营性现金流25H1为101.56亿元，同比减少13.27% [23]

公司股权结构 - 控股股东屠勇军持有公司股份约5711万股 占公司总股本16.41% [1] - 控股股东累计质押股份2980万股 占其持有股份总数52.18% [1] 业务收入构成 - 仿制药原料药及中间体业务占比72.18% 为主要收入来源 [1] - CDMO原料药及中间体业务占比16.02% [1] - 制剂业务占比11.43% [1] - 其他业务占比0.37% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为95亿元 [1]

股东持股 - 控股股东屠勇军持股5710.9409万股，占比16.41%[2] - 林洁持股12202.8474万股，占比35.07%[5] - 控股股东及其一致行动人合计持股21116.1884万股，占比60.68%[5] 股份质押 - 屠勇军本次质押530万股，累计质押2980万股[2][3] - 林洁累计质押2863.6万股，占其持股23.47%[5] - 控股股东及其一致行动人累计质押增至5843.6万股[5] 质押详情 - 屠勇军本次质押起始2025年9月8日，到期2027年9月10日[3] - 质权人为云南国际信托有限公司，用途置换前期借款[3] - 屠勇军质押无平仓风险，波动到预警线将应对[6]

公司治理 - 公司于2025年9月8日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过《关于日常关联交易预计的议案》等多项议案 [2] 关联交易 - 公司预计将进行日常关联交易 [2]

会议信息 - 股东大会通知于2025年8月23日在巨潮资讯网公告[4] - 现场会议于2025年9月8日15:30在公司总部大楼一楼会议室召开[5] - 深交所系统互联网投票时间为2025年9月8日9:15 - 15:00，交易系统投票时间为9月8日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] 参会情况 - 现场会议股东及股东代理人6名，代表股份179,369,113股，占比51.5462％[7] - 网络投票股东201名，代表股份20,607,519股，占比5.9221％[8] 议案表决 - 《关于日常关联交易预计的议案》同意股数20,776,449股，占比99.7010％[10] - 《关于为全资子公司申请追加银行综合授信并提供担保的议案》同意股数199,912,632股，占比99.9680％[10]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会9月8日15:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[2] - 参会股东及代表共207名，代表股份199,976,632股，占比57.4683％[3] 议案表决情况 - 《日常关联交易预计议案》全体股东同意比例99.7010%，中小投资者99.6977%[8] - 《为子公司追加授信担保议案》全体股东同意比例99.9680%，中小投资者99.6895%[6]

公司股东大会安排 - 公司将于2025年9月8日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于日常关联交易预计的议案》 [1]

公司动态 - 全资子公司浙江诺得药业有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的关于坎地沙坦酯片的《药品注册证书》[2]