股东持股 - 控股股东林洁持股122,028,474股，占比35.07%[2] - 屠勇军持股5,710.9409万股，持股比例16.41%[7] - 瞭望1号持股2,154.4945万股，持股比例6.19%[7] 股份质押 - 林洁累计质押3,363.6万股，占其持股27.56%，占总股本9.67%[2][7] - 屠勇军累计质押2,450万股，占其持股42.90%，占总股本7.04%[7] - 全体股东累计质押5,813.6万股，占所持股份27.53%，占总股本16.71%[7]

报告投资评级 - 维持"谨慎增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3营收19.32亿元,同比增长3.61%,归母净利润8511万元,同比增长23.72%,扣非归母净利润9130万元,同比下降30.67% [3] - Q3单季度营收6.67亿元,同比增长28.59%,归母净利润3190万元,同比增长4570.27%,扣非归母净利润2853万元,同比增长51.32%,利润略低于预期,主要系汇兑损失影响 [3] - 考虑原料药业务价格竞争及CDMO订单交付节奏影响,下调2024-2026年EPS预测为0.38/0.65/0.91元 [3] - 毛利率短期承压,2024Q1-Q3毛利率35.47%,同比下降4.6pct,主要系2023年同期原料药价格相对高基数影响,Q3单季度毛利率35.55%,同比持平,环比下降5.24pct,盈利能力有望改善 [3] - 2024Q1-Q3销售费用率4.65%,同比增长1.37pct;管理费用率12.08%,同比增长0.79pct;研发费用率9.34%,同比下降0.37pct;净利率4.41%,同比增长0.67pct [3] 原料药制剂一体化及CDMO业务进展 - 原料药业务加快新产品市场开拓,2024H1开拓8个原研客户13个新项目的合作机会,新立项项目27个 [3] - 非沙坦原料药中间体业务持续拓展,2024H1营收达2.49亿元 [3] - CDMO业务受客户供货节奏影响,2024H1营收1.74亿元,同比下滑25%,2024Q3交付节奏正常后预计营收环比增长 [3] - 截至2023年,CDMO在研项目达20个,2024年持续推进恒瑞医药合作项目 [3] - 制剂业务截至2024H1,累计获得批件46个,2024H1营收9703万元,同比增长126.82%,产品陆续获批叠加销售渠道建设下有望推动长期增长 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[1] - 目标价：21元 [1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，国内制剂进入放量期 [1] - 沙坦业务恢复叠加新品种放量，公司原料药业务有望进入中期成长周期 [1] - 制剂初见成效，中期也有望成为重要利润支柱 [1] - CDMO业务稳健，项目管线丰厚 [1] 根据相关目录分别进行总结 沙坦类业务 - 沙坦类业务基本企稳，进入恢复周期 [1] - 预计随着下游客户去库存进入尾声，公司以沙坦为主的存量原料药业务即将进入恢复周期，并有望呈现逐季向好趋势 [1] 非沙坦类原料药 - 非沙坦类原料药高速增长，储备项目丰富 [1] - 预计明年非沙坦原料药有望放量的品种有依折麦布、替格瑞洛、维格列汀、西格列汀等 [1] 制剂业务 - 制剂业务在上半年爆发式增长的基础上再实现亮眼表现，24Q3制剂收入达到0.75亿元 [1] - 公司预计未来两年每年获批15-20个批文，制剂品种获批后将更快地成为公司的增长引擎 [1] CDMO业务 - 2024年单三季度公司CDMO业务实现收入8532万元，环比实现较快恢复 [1] - 公司有望在原有商业化品种规模稳定、与恒瑞医药的合作项目带来增量、研发和业务团队扩张带来增量客户和订单的共同拉动下，持续实现增长状态 [1] 财务预测 - 2024-2026年公司归母净利润预测为1.25、2.45和3.26亿元，同比增长实现357.0%、95.7%和33.2% [1] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为47、24、18倍 [1] - 参考可比公司估值，给予公司2025年30倍PE，对应目标价21元 [1] 主要财务指标 - 2024年前三季度实现营收19.32亿元（+3.61%），归母净利润0.85亿元（+23.72%），扣非归母净利润0.91亿元（-30.67%） [1] - 2024Q3实现营收6.67亿元（+28.59%），归母净利润0.32亿元，扣非归母净利润0.29亿元 [1] - 2024年单三季度公司CDMO业务实现收入8532万元 [1] - 2024年制剂收入达到0.75亿元 [1] 财务预测表 - 2024-2026年营业总收入预测为2668、3272、3970百万元，同比增速分别为5.6%、22.6%、21.3% [2] - 2024-2026年归母净利润预测为125、245、326百万元，同比增速分别为357.0%、95.7%、33.2% [2] - 2024-2026年每股盈利预测为0.36、0.70、0.94元 [2] - 2024-2026年市盈率预测为47、24、18倍 [2] - 2024-2026年市净率预测为1.6、1.5、1.5倍 [2] 公司基本数据 - 总股本：34,797.72万股 [3] - 已上市流通股：21,116.45万股 [3] - 总市值：58.15亿元 [3] - 流通市值：35.29亿元 [3] - 资产负债率：45.02% [3] - 每股净资产：10.16元 [3] - 12个月内最高/最低价：24.00/13.74元 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司经营趋势环比向好,收入快速增长,利润改善显著 [2][3] - 沙坦原料药筑底企稳,CDMO稳中有升,非沙坦原料药和制剂业务持续带动核心增长,业绩有望重回快速增长轨道 [4] - 制剂业务发展迅速,API新产品和CDMO业务有望陆续迎来收获,业绩有望恢复快速增长 [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,考虑公司制剂业务发展迅速,API新产品和CDMO业务有望陆续迎来收获,业绩有望恢复快速增长 [5] 公司财务数据分析 - 2024-2026年预计公司收入分别为26.50、30.30、34.65亿元,同比增长4.86%、14.35%和14.33% [5] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为1.28、2.20、3.22亿元,同比增长367.16%、71.79%和46.66% [5] - 当前股价对应2024-2026年PE为55/32/22倍 [5] 公司业务发展情况 - 制剂业务发展迅速,未来两年内将保持每年收获15-20个制剂批文的节奏,部分品种有望依托集采实现迅速放量 [4] - 非沙坦类原料药产品快速发展,2024年新增4个国际注册证书、6个国内注册品种转A,产能利用率有望快速提升 [4] - CDMO业务持续加深与原研客户合作,积极拓展新项目,在研项目数不断增长,有望扩大收入 [4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况: - 公司名称:天宇股份 - 主营业务:原料药、CDMO等 - 行业环境:整体行业竞争激烈,价格压力较大[1][2][10][11] 2. 三季度业绩表现: - 三季度营业收入6.67亿元,同比增长28.59%[2] - 三季度归属于上市公司股东的净利润3189.89万元,同比增长51.32%[2] - 前三季度营业收入9.32亿元,同比增长3.61%[2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润8511.41万元,同比增长23.72%[2] 3. 业务板块情况: - CDMO业务: - 二季度收入3000多万,三季度收入8000多万,呈现恢复态势[3][6][7] - 未来四季度CDMO收入有望保持三季度水平[7] - 仿制药原料药中间体业务: - 非沙产类业务增长较快,沙产类业务相对稳定[5][6][8] - 未来非沙产类业务有望继续增长,沙产类业务竞争激烈[8][9][10][11] - 自制药业务: - 未来有望保持较快增长[7][8] 4. 产能利用率和未来规划: - 老厂产能利用率较高,新建厂区产能利用率较低[18][19] - 未来将优化生产计划,提高产能利用率[19] - 未来两年原料药新品注册获批有望保持15-20个/年的速度[23] - 自制药业务未来两到三年有望快速发展[23] 5. 其他: - 第十批集采预计明年一季度开始执行,有5个品种纳入[12][13][14] - FDA现场检查申请已提交,尚未收到通知[14][15] - 汇兑损益三季度为7.00亿元收益[24] 综上所述,天宇股份三季度业绩保持增长,CDMO和自制药业务有望成为未来增长点,但整体行业竞争激烈,给毛利率带来压力。公司正在优化产能布局,加快新品注册,为未来发展奠定基础。

公司经营情况 - 公司2024年前三季度营业收入19.32亿元，较上年同期增长3.61% [2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润8,511.41万元，较上年同期增长23.72% [2] - 公司2024年第三季度营业收入6.67亿元，较上年同期增长28.59%；归属于上市公司股东的净利润3,189.89万元，较上年同期增长4,570.27% [2] - 公司2024年第三季度CDMO业务收入8,532万元，较第二季度有快速恢复；制剂业务收入7,490万元，环比第二季度增长较快 [2][3] 业务发展规划 - 公司预计未来两年每年新获批15-20个制剂批文，制剂业务处于快速发展过程 [3] - 公司有5个品种可参与国家第十批集采，具体参加将根据集采规则申报 [3] - 公司预计明年非沙坦原料药如依折麦布、替格瑞洛等有望放量 [3] - 公司各生产基地产能利用率不同，总体将在2025年有明显提升 [3] 行业竞争情况 - 公司沙坦类产品价格处于底部震荡状态，行业竞争依然激烈 [3]

营业收入与净利润情况 - 本报告期营业收入666,805,568.78元，同比增长28.59%；年初至报告期末营业收入1,932,209,385.98元，同比增长3.61%[6] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润31,898,907.94元，同比增长4,570.27%；年初至报告期末为85,114,143.58元，同比增长23.72%[6] - 营业总收入本期为19.32亿元，上期为18.65亿元[25] - 营业总成本本期为17.87亿元，上期为16.11亿元[25] - 营业利润本期为1.07亿元，上期为1.01亿元[28] - 净利润本期为8511.41万元，上期为6879.54万元[28] - 综合收益总额本期为8511.41万元，上期为6879.54万元[32] 现金流量情况 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额未披露，年初至报告期末为331,963,901.34元，同比增长342.16%[6] - 经营活动现金流入小计本期为20.9623621741亿美元，上期为19.2802167611亿美元[36] - 经营活动现金流出小计本期为17.6427231607亿美元，上期为20.6510406588亿美元[36] - 经营活动产生的现金流量净额本期为3.3196390134亿美元，上期为 - 1.3708238977亿美元[36] - 投资活动现金流入小计本期为657.101476万美元，上期为1088.755807万美元[36] - 投资活动现金流出小计本期为17392.112251万美元，上期为27891.848305万美元[36] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 16735.010775万美元，上期为 - 26803.092498万美元[36] - 筹资活动现金流入小计本期为15.5410549558亿美元，上期为15.78235亿美元[36] - 筹资活动现金流出小计本期为16.4229004962亿美元，上期为11.4964271433亿美元[36] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 8818.455404万美元，上期为42859.228567万美元[36] - 现金及现金等价物净增加额本期为8738.910136万美元，上期为2809.525713万美元[36] 财务科目余额变动情况 - 预付款项期末余额38,290,182.35元，较年初增长97.56%，主要系预付货款增加[11] - 应付票据期末余额557,219,063.99元，较年初增长61.36%，系承兑业务增加[11] - 销售费用期末余额89,831,781.02元，较上年同期增长46.77%，主要系职工薪酬增加[11] - 公允价值变动收益期末余额15,104,793.00元，较上年同期增长131.58%，主要系外汇衍生品公允价值变动[11] - 投资支付的现金期末余额26,550,000.00元，较上年同期增长254.00%，系对外投资增加[11] - 偿还债务支付的现金期末余额1,546,823,172.00元，较上年同期增长40.05%，系本期偿还到期借款金额增加[11] - 期末货币资金为495,195,776.02元，期初为426,152,929.86元[19] - 期末应收账款为475,454,759.62元，期初为492,470,789.40元[19] - 期末存货为1,884,377,823.69元，期初为1,889,680,544.33元[22] - 期末流动资产合计2,998,711,826.12元，期初为2,951,299,469.71元[22] - 期末非流动资产合计3,431,217,227.83元，期初为3,386,824,297.33元[22] - 期末资产总计6,429,929,053.95元，期初为6,338,123,767.04元[22] - 期末短期借款为1,487,759,326.58元，期初为1,524,881,369.72元[22] - 期末应付票据为557,219,063.99元，期初为345,333,668.10元[22] - 流动负债合计本期为26.09亿元，上期为25.63亿元[25] - 非流动负债合计本期为2.86亿元，上期为2.87亿元[25] - 负债合计本期为28.95亿元，上期为28.50亿元[25] 股东情况 - 公司控股股东、实际控制人为林洁女士和屠勇军先生，二者系夫妻关系，分别直接持有公司股票57,109,409股[15] - 报告期末普通股股东总数为15,624名[17] - 前10名股东中，林洁持股比例35.07%，持股数量122,028,474股；屠勇军持股比例16.41%，持股数量57,109,409股[17] 每股收益情况 - 基本每股收益本期为0.24元，上期为0.20元[32] - 稀释每股收益本期为0.24元，上期为0.20元[32]

募集资金情况 - 2020年向特定对象发行股票，募集资金净额89405.81万元[1] - 2021年4月用19845.67万元募集资金置换自筹资金[3] - 2021年10月项目节余3080.01元用于永久补充流动资金[4] 项目投资进度 - 截至2024年9月30日，年产3550吨原料药等项目投资进度100.64%[7] - 年产1000吨沙坦主环等项目投资进度58.87%[7] - 年产670吨艾瑞昔布呋喃酮等项目投资进度99.09%[7] - 补充流动资金投资进度100.00%[7] 资金使用安排 - 2023年11月用不超10000万元闲置资金补流，2024年10月提前归还[8] - 拟用不超8000万元闲置资金补流，期限不超12个月[10] - 使用闲置资金补流预计最高节约财务费用184万元[12] 决策审议情况 - 2024年10月25日独董会议通过使用闲置资金补流议案[14] - 2024年10月28日董事会和监事会通过该议案[14] - 监事会、保荐机构对使用闲置资金补流无异议[15][16]

会议情况 - 第五届监事会第九次会议于2024年10月28日10:30召开，应出席3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，表决全票同意[2] - 审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，表决全票同意[3][4] 资金安排 - 拟用不超8000万元闲置募集资金补充流动资金，期限不超12个月[3] - 资金来自“年产1000吨沙坦主环等项目”募集资金专户[3]

会议情况 - 公司第五届董事会第九次会议于2024年10月28日10:00召开[1] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[1] 议案表决 - 《关于2024年第三季度报告的议案》表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票[2] - 《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票[4] 资金使用 - 公司拟用不超8000万元闲置募集资金补充流动资金，期限不超12个月[3]