华图山鼎公告称，特定股东张鹏持有公司股份366,740股，占总股本比例为0.19%。其计划于2025年12月 25日至2026年3月24日，以集中竞价方式减持不超366,740股，即不超剔除回购专用证券账户股份后总股 本的0.19%。减持原因为个人资金需求，股份源于公司首次公开发行前及资本公积金转增股本。截至公 告日，张鹏严格遵守承诺，本次减持与其此前披露一致，且不会导致公司控制权变化。 ...

核心观点 - 教育行业正迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动，有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”[8][9][10] - “AI+教育”是行业发展新趋势与核心投资主线，行业龙头有望深度受益于AI与教育的融合，并抢占智能教育软硬件市场[8][9][10] - 行业呈现“剩者为王”的存量竞争格局，留存下来的教育上市公司成为市场复苏的主要受益者，业绩释放动力充足且未来可期[8][9] 行业趋势与政策环境 - **教育强国战略提升行业高度**：2025年1月，中共中央、国务院印发《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》，提出“两步走”战略，目标到2027年取得重要阶段性成效，2035年建成教育强国，为行业发展提供顶层战略支撑[15][17] - **“AI+教育”成为明确趋势**：自2024年3月教育部启动“AI+教育”行动以来，多项政策密集出台，包括《中小学人工智能通识教育指南（2025年版）》、《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等，旨在将AI技术融入教育教学全要素全过程[19][21] - **政策边际改善，认可合理需求**：2024年2月教育部发布的《校外培训管理条例（征求意见稿）》主基调转为“如何发展”、“规范发展”和“健康发展”，认可家长和学生的合理校外培训需求，政策环境出现改善[58][59] - **鼓励生育政策释放需求**：2025年7月起实施全国统一的育儿补贴制度，为3周岁以下婴幼儿发放每孩每年3600元国家基础补贴；2025年8月推行免费学前教育，进一步降低家庭养育成本，有望刺激教育需求[63][65][67] 市场需求与增长动力 - **中高考迎来“黄金十年”**：受2011-2017年生育小高峰影响，预计将迎来中高考适龄人口高峰。2024年普通高中招生约1036万人，在校生约2922万人，高考报名人数持续位居高位（2025年预计1335万人），升学培训需求强劲[33] - **素质教育市场快速扩张**：据多鲸教育研究院预测，素质教育总市场规模将从2023年的约5008亿元增长至2027年的10536亿元，年复合增长率显著[36] - **高中学科培训需求稳健**：观研天下报告显示，2024年我国高中学科培训市场规模预计约1470亿元，预计到2032年将增长至约2419亿元，参培率及人均支出均有望持续提升[38] - **“公考”培训炙手可热**：2025年国家公务员考试报名人数达341.6万人，报名录取比达86:1，预计2026年将提高至98:1。高校毕业生持续增长（2025届预计1222万人）及报考年龄放开支撑行业需求[48][51] - **出国留学热度不减**：2023年我国出国留学人数恢复至70.3万人，若含短期项目总量可能接近100万人。留学目的地多元化，英国、澳大利亚等地中国留学生数量增长较快[42] - **拔尖创新人才培养加速需求释放**：“丘成桐少年班”已在全国19个省市的50所中学落地；“强基计划”试点高校已达39所；人大附“早培”、上海“三公”、复旦“旦旦营”等选拔项目竞争激烈，凸显优质教育刚性需求，并带动校外培训需求[69][73][76][77][79] 行业竞争与公司经营 - **行业供给出清，进入“剩者为王”阶段**：“双减”政策导致行业供给侧出清，资本导向的新进入者减少，当前竞争格局主要为行业龙头、区域龙头、名师工作室及升学规划服务机构，市场集中度提升[84][86] - **教育公司业绩普遍释放**：覆盖的A股教育上市公司2025年三季报均实现盈利。例如，学大教育2025年前三季度归母净利润同比增长31.52%；华图山鼎归母净利润同比增长92.48%，并超越中公教育成为线下公考新龙头；凯文教育归母净利润同比增长104.31%[91][92] - **商业模式健康，现金流良好**：教育行业预收款模式导致收现比高，2025年1-9月，8家A股教育上市公司收现比均值为105.64%，经营性净现金流均为正值，整体现金流状况良好[93][94] - **校区扩张与合同负债分化**：学大教育、华图山鼎等公司使用权资产与租赁负债持续增长，反映校区扩张仍在进行。合同负债出现分化，学大教育（12.04亿元）、华图山鼎（18.65亿元）增长较快。订单收入比整体走高，行动教育订单收入比高达1.85，显示其业绩确定性较强[99][101][102] “AI+教育”发展现状 - **资本涌入千亿硬件赛道**：据艾媒咨询数据，2025年中国教育智能硬件市场规模预计将突破千亿，达到1125亿元，同比增长16.94%。学习平板出货量持续增长，预计2025年达650万台[29][32] - **行业龙头积极布局**：好未来推出学而思九章大模型（MathGPT），有道推出“子曰”大模型，豆神教育推出语文AI大模型，行动教育推出智多行AI助手平台等，多家公司接入DeepSeek，加速商业化落地[24][28] - **AI智能体（AI Agent）成为新方向**：Gartner预测，企业软件中整合自主型AI的比例将从2024年的不足1%跃升至2028年的33%，2025年被视为“AI智能体元年”，“AI+教育”成为重要应用场景[24] 投资策略与主线 - **三条主线布局**： 1. **“AI+教育”主线**：凯文教育、科德教育有望成为龙头[12] 2. **业绩与估值共振主线**：行动教育、学大教育、昂立教育估值优势显著（如行动教育、学大教育2026年动态PE预计均低于15倍）[11][12] 3. **第二增长曲线主线**：博通股份、华图山鼎正在积极寻找第二增长曲线[12] - **行业估值处于低位**：部分公司估值较低，如行动教育2026年动态PE为13倍，且股息率约6%，具备配置价值[11] - **维持“推荐”评级**：重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育、华图山鼎，谨慎推荐昂立教育、科德教育和博通股份[3][8]

南财智讯12月19日电，华图山鼎发布2025年前三季度权益分派实施公告，公司以总股本扣除已回购股份 后的股份数为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），本次权益分派现金红利总额为 9828.11万元，剩余未分配利润结转入下一年度。本次不送红股，不以资本公积金转增股本。股权登记 日为2025年12月25日，除权除息日为2025年12月26日。 ...

华图山鼎设计股份有限公司 2025 年前三季度权益分派实施公告 证券代码：300492 证券简称：华图山鼎 公告编号：2025-086 4、本次实施分配方案距离公司 2025 年前三季度股东大会审议通过的利润分 配预案时间未超过两个月。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、华图山鼎设计股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年前三季度利润 分配方案已获 2025 年 12 月 17 日召开的 2025 年第三次临时股东大会审议通过。 公司回购专用证券账户中的 118,799 股不参与本次权益分派。公司 2025 年前三 季度权益分派方案为：公司以现有 196,562,259 股（总股本 196,681,058 股扣除 已回购股份 118,799 股）为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元（含 税），分配现金红利总额为 98,281,129.50 元，剩余未分配利润结转入下一年度。 本次不送红股，不以资本公积金转增股本。 2、按 A 股除权前总股本（含回购股份及其他不参与分红的股份）计算的每 10 股派发现金红利为 ...

公司治理动态 - 华图山鼎于2025年12月17日召开2025年第二次职工代表大会 [2] - 会议选举郑文照为公司第五届董事会职工代表董事 [2] - 郑文照的任期自职工代表大会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止 [2]

公司治理与股东回报 - 公司于12月17日晚间召开2025年第三次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过了《关于公司2025年前三季度利润分配预案的议案》 [2] - 此次会议审议通过了多项议案 [2]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会于12月17日召开，股权登记日为12月10日[4][6] - 出席会议股东和代理人47人，所持表决权股份139,469,434股，占72.3144%[6] 议案表决情况 - 《关于公司2025年前三季度利润分配预案的议案》总表决同意股份139,387,934股，占99.9416%；中小股东同意股份12,344,475股，占99.3441%[9] - 《关于修改<公司章程>的议案》总表决同意股份139,381,074股，占99.9366%；中小股东同意股份12,337,615股，占99.2889%[10] - 《关于修改<股东大会议事规则>的议案》总表决同意股份134,927,677股，占96.7435%；中小股东同意股份7,884,218股，占63.4495%[12][13] - 《关于修改<董事会议事规则>的议案》总表决同意股份134,927,677股，占96.7435%；中小股东同意股份7,884,218股，占63.4495%[12][13] - 《关于废止<监事会议事规则>的议案》总表决同意股份139,381,474股，占99.9369%；中小股东同意股份12,338,015股，占99.2921%[12][13] - 《关于公司全资子公司购买房产暨关联交易的议案》总表决同意股份39,069,734股，占99.7642%；中小股东同意股份12,333,615股，占99.2567%[15][16] - 《关于公司及子公司使用自有资金进行现金管理的议案》总表决同意股份135,441,937股，占97.1123%；中小股东同意股份8,398,478股，占67.5881%[17][18] - 《关于补选第五届董事会独立董事的议案》选举褚峰总表决同意股份139,175,303股，占99.7891%；中小股东同意股份12,131,844股，占97.6329%[19][20] - 《关于补选第五届董事会独立董事的议案》选举姚刚总表决同意股份139,174,401股，占99.7885%；中小股东同意股份12,130,942股，占97.6257%[20] 其他 - 截止股权登记日，公司回购专用证券账户持有118,799股、2025年员工持股计划持有3,696,764股不享有表决权[6] - 本次股东大会未出现否决议案情形，未涉及变更前次股东大会决议[3]

会议安排 - 2025年12月1日决定召开本次股东大会[5] - 12月2日、9日发布召开股东大会通知及补充公告[6] - 12月17日14:00现场会议召开，9:15 - 15:00进行网络投票[7][8] 参会情况 - 47人出席，代表139,469,434股，占比70.9115%[9] - 现场4人，代表128,404,826股，占比65.2858%[9] - 网络43人，代表11,064,608股，占比5.6257%[9] 议案表决 - 《2025年前三季度利润分配预案》同意票数139,387,934，占比99.9416%[11] - 《修改<公司章程>》同意票数139,381,074，占比99.9366%[11] - 《补选独立董事褚峰》得票数139,175,303，占比99.7891%[12] - 《公司及子公司现金管理》同意票数135,441,937，占比97.1123%[12] 决议合法性 - 律师认为股东大会召集、召开、表决程序合法，决议有效[16]

人员任职 - 郑文照2009 - 2024年间历任北京华图宏阳多职[5] - 郑文照自2019年6月任北京华图宏阳董事[5] - 郑文照自2021年11月任华图山鼎董事[5] - 郑文照自2024年3月任华图教育轮值CEO[5] 其他 - 公司2025年12月17日召开第二次职工代表大会[2] - 截至目前，郑文照未直接持有公司股份[6]

行业核心观点 - 公务员考试培训市场需求持续旺盛但行业竞争加剧 头部机构增长承压 行业正经历结构性调整与洗牌 [4][5][8] - 头部机构正通过业务多元化 服务下沉化 技术智能化等多重策略积极应对挑战 寻求新的增长点 [7][13][24] 市场现状与增长压力 - 2026年国家公务员考试报名总人数达371.8万人 创历史新高 招录考培市场规模约400亿元 需求整体旺盛 [5][9] - 2025年上半年 三大头部机构中仅华图山鼎实现营收与净利润双增长 中公教育与粉笔业绩均出现下滑 [6] - 具体财务表现：华图山鼎2025年上半年营业总收入17.24亿元 同比增长14.50% 归母净利润2.13亿元 同比增长75.09% 粉笔营业总收入14.92亿元 同比下降8.50% 归母净利润2.27亿元 同比下降18.39% 中公教育营业总收入11.55亿元 同比下降20.21% 归母净利润0.62亿元 同比下降46.69% [7] - 中公教育前三季度营业收入16.57亿元 同比下降21.09% 归母净利润9196.65万元 同比下降45.31% [7] 竞争格局与商业模式挑战 - 市场供给端发生剧变 大量新竞争者涌入 包括转型的K12教培机构及通过新媒体平台获客的个人工作室与地方机构 它们以低价策略冲击市场 [10] - 考生消费行为趋向理性与多元 在消费降级背景下更青睐高性价比的线上课程或本地小机构 备考场景从一二线向三四线城市下沉 [11] - 以“不过包退”协议班为代表的传统商业模式面临重大风险 该模式曾贡献中公教育75%的收入 但随着竞争加剧录取率降低 退费率攀升 2021年中公教育综合退费率高达68.46% 对现金流构成压力 [11][13] - 2026年国考报录比已达98:1 高退费率成为拖累机构业绩的主要风险源 [13] 头部机构的战略转型举措 交付模式下沉与服务强化 - 为适应考生“返乡备考”趋势 机构需加强在三四线城市的本地化服务与交付能力 [11][14] - 华图山鼎在青岛 大同 莫干山等地加速布局“吃住学一体化”封闭培训基地 打造重服务的壁垒型产品 其地市分校目标年营收超1亿元 [15][17][18] 业务多元化拓展 - 机构战略从“帮助通过考试”升级为“帮助找到好工作” 积极开拓更广泛的就业服务市场 [19] - 粉笔于12月8日推出综合性“精品就业班” 覆盖12类招录项目 创始人表示公司将从一个考试培训企业升级为就业服务企业 [2][19] - 中公教育于2024年9月将战略定位升级为“就业与再就业服务提供商” 并推出子品牌“中公AI就业” [19] - 华图自2024年开始研发《大学生就业指导》课程 内容涵盖政策解读 求职面试 职业规划等 [19] 技术赋能与AI应用 - 各大机构将AI技术深度应用于“学练考评”全流程 旨在降本增效并实现规模化个性化教育 [20] - 华图已推出面试点评 申论批改等20余款AI产品 并将AI全面用于出题 教研 运营等环节 [21][22] - 粉笔基于自研AI模型推出“AI刷题系统班” 已超额达成年销售20万单目标 预计贡献收入超1亿元 另上线至少6款AI产品如国央企AI面试工具 [22] - 中公教育进军AI硬件市场 上半年推出行业首款AI就业学习机 下半年推出首款AI智能学习耳机 [22] 合作与整合 - 粉笔与华图山鼎于12月12日签订战略合作协议 将在投资合作 公司治理 技术开发 渠道整合 用户服务等多方面展开合作 [3]