会议基本信息 - 公司第五届董事会二十七次会议决定召开2024年年度股东大会[2] - 会议召集人为公司董事会[2] - 会议采取现场和网络投票结合方式[4] 时间安排 - 现场会议2025年5月12日上午10:00，网络投票同日9:15 - 15:00[3] - 股权登记日为2025年4月30日[4] - 现场登记时间为2025年5月6日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00[11] 投票信息 - 议案8需三分之二以上有效表决权通过，其他过半数通过[9] - 网络投票代码“350428”，简称“立中投票”[17] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月12日多时段[18] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月12日9:15 - 15:00[20] 提案内容 - 提案包括2024年度董事会、监事会、财务决算报告等议案[25] - 提案包括2025年度独立董事津贴、公司与子公司担保等议案[26] 委托事项 - 委托代表出席，期限至大会结束[25] - 委托人选“同意”“反对”“弃权”其一，多选或未选无效[27] - 受托人准备登记材料，出示身份证和授权委托书原件[27] - 授权委托书有效期自签署至大会结束[27]

财务表现 - 2025年Q1营收71 83亿元 同比+20 39% 环比-8 81% [1] - 归母净利1 62亿元 同比-40 96% 环比-24 24% 扣非净利1 38亿元 同比-47 62% [1] - 会计估计变更增加归母净利1 35亿元 剔除后25Q1归母净利同比+16 45% [2] - 25Q1毛利率8 83% 同比-0 83pct 环比-0 49pct [2] - 期间费用率6 74% 环比+0 14pct 财务费用率环比+0 26pct为主要驱动 [2] 产能与全球化布局 - 泰国再生铸造铝合金项目2024年投产 墨西哥车轮工厂处于爬产阶段 [3] - 美国对泰国征收10%关税 墨西哥未受对等关税影响 [3] - 墨西哥工厂或受益于其他国家铝制品对美出口减少 提升市场份额 [3] 产品与新兴领域 - 免热处理合金材料已规模化量产 [3] - 高强高屈服免热处理压铸铝合金正应用于欧洲机器人关节转轴及国内无人机结构件验证 [3] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利预测8 00亿 10 69亿 13 40亿 [4] - 对应EPS 1 26元 1 69元 2 12元 [4] - 给予25年17倍PE 目标价21 42元 低于可比公司21 1倍均值 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价21.42元 [1][6] 报告的核心观点 - 立中集团2025年Q1营收71.83亿元（yoy+20.39%、qoq - 8.81%），归母净利1.62亿元（yoy - 40.96%、qoq - 24.24%），扣非净利1.38亿元（yoy - 47.62%），海外布局产能或对冲美国关税扰动负面影响，产品新兴领域应用广泛，维持买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司一季度业绩情况 - 因2024年1季度对应收款项预期信用损失率调整，会计估计变更使25Q1归属上市公司股东净利润较上年同期剔除影响后增长16.45% [2] - 25Q1毛利率8.83%，同比降0.83pct，环比降0.49pct；一季度合计期间费用率6.74%，环比升0.14pct，主要因财务费用率环比升0.26pct [2] 公司全球化布局及新兴领域布局 - 在泰国、墨西哥建工厂，泰国再生铸造铝合金项目24年建成投产，墨西哥车轮工厂处于爬产阶段；美国对泰国对等关税征收税率10%，墨西哥未列入美国对等关税行列，公司墨西哥工厂有望增加美国市场份额 [3] - 积极布局新兴领域产品研发，免热处理合金材料已规模化量产，高强高屈服免热处理压铸铝合金在欧洲某机器人关节转轴及国内某知名无人机品牌无人机结构件上验证 [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预期2025 - 2027年归母净利润为8.00亿元、10.69亿元、13.40亿元，对应EPS分别为1.26、1.69、2.12元 [4] - 可比公司25年Wind一致预期PE均值21.1倍，考虑公司情况，给予25年17倍PE，维持目标价21.42元 [4] 基本数据 - 目标价21.42元，截至4月25日收盘价16.77元，市值10,621百万，6个月平均日成交额163.41百万，52周价格范围13.61 - 21.55元，BVPS11.75元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|23,365|27,246|33,992|41,495|46,829| |+/-%|9.33|16.61|24.76|22.07|12.85| |归属母公司净利润(人民币百万)|605.55|707.12|800.42|1,069|1,340| |+/-%|22.98|16.77|13.19|33.54|25.35| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.96|1.12|1.26|1.69|2.12| |ROE(%)|9.78|10.17|10.61|12.86|14.27| |PE(倍)|17.54|15.02|13.27|9.94|7.93| |P B(倍)|1.60|1.46|1.36|1.21|1.06| |EV EBITDA(倍)|11.73|11.49|10.49|9.23|7.52| [10] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|PE(2025E)| | --- | --- | --- | |603348 CH|文灿股份|18.2| |601689 CH|拓普集团|23.7| |002085 CH|万丰奥威|34.9| |601677 CH|明泰铝业|7.5| |平均值|21.1| [11] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表详细数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及对应变化情况 [17] - 给出2023 - 2027E主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及对应变化情况 [17] - 给出2023 - 2027E每股指标，如每股收益、每股经营现金流、每股净资产等及对应变化情况 [17] - 给出2023 - 2027E估值比率，如PE、PB、EV EBITDA等及对应变化情况 [17]

会议信息 - 2025年4月25日立中集团召开第五届董事会第二十八次会议[2] - 会议审议通过《2025年第一季度报告的议案》[2] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》将于2025年4月28日在巨潮资讯网披露[2]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入71.83亿元，上年同期59.67亿元，同比增长20.39%[5] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，上年同期2.74亿元，同比下降40.96%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.79亿元，上年同期-4.26亿元，同比增长58.05%[5] - 本报告期末总资产231.04亿元，上年度末214.26亿元，同比增长7.83%[5] - 本期营业总收入7,183,363,169.55元，上期为5,966,821,005.81元[19] - 营业总成本本期为70.52亿元，上期为58.70亿元[20] - 净利润本期为1.66亿元，上期为2.81亿元[20] - 基本每股收益本期为0.26元，上期为0.44元[21] - 经营活动现金流入小计本期为74.53亿元，上期为61.88亿元[23][24] - 经营活动现金流出小计本期为76.32亿元，上期为66.14亿元[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 1.79亿元，上期为 - 4.26亿元[24] - 投资活动现金流入小计本期为6.48亿元，上期为1.53亿元[24] - 投资活动现金流出小计本期为11.59亿元，上期为3.33亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为14.55亿元，上期为4.26亿元[24] - 现金及现金等价物净增加额本期为7.81亿元，上期为 - 1.72亿元[25] 非经常性损益情况 - 非经常性损益项目合计2437.75万元，其中非流动性资产处置损益1458.37万元[6] 特定资产指标变化 - 交易性金融资产期末金额4.26亿元，期初金额126.74万元，增幅33491.10%[8] - 应收款项融资期末金额10.84亿元，期初金额7.66亿元，增幅41.63%[8] - 投资收益本期金额1031.44万元，去年同期-137.98万元，增幅847.52%[8] 现金流量变动原因 - 经营活动产生的现金流量净额同比增长58.05%，主要系存货减少，应付款项增加等所致[9] - 筹资活动产生的现金流量净额14.55亿元，去年同期4.26亿元，同比增长241.52%，主要系银行借款净额增加所致[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为25,978，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 天津东安兄弟有限公司持股比例35.99%，持股数量227,971,910股[10] - 臧永兴、臧永建、臧娜、臧亚坤持股比例均为4.87%，持股数量分别为30,858,300股、30,857,605股、30,857,600股、30,857,600股[10] - 臧立国持股比例4.09%，持股数量25,873,540股[10] - 臧永和、臧永奕持股比例均为3.23%，持股数量均为20,448,400股[10] - 日本金属株式会社持股比例2.12%，持股数量13,426,417股[10] - 陈庆会、刘霞持股比例均为0.79%，持股数量分别为5,033,500股、5,032,800股[10] - 香港中央结算有限公司持股比例0.68%，持股数量4,333,732股[10] - 国信证券股份有限公司持股比例0.62%，持股数量3,900,960股[10] 公司议案审议 - 2025年1月14日公司召开第五届董事会第二十六次会议审议并通过《关于制定＜市值管理制度＞的议案》[12] 控股股东股份情况 - 控股股东及其一致行动人持有公司股份428,239,655股，占总股本67.61%，累计质押3,135,900股，占其持股总数0.73%，占总股本0.50%[13] 可转债转股情况 - 2025年第一季度，“立中转债”因转股减少210张，票面总金额21,000元，转股数量为1,100股[14] 2025年3月31日财务指标 - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额3,349,284,551.86元，期初余额2,719,857,964.00元[16] - 2025年3月31日，公司交易性金融资产期末余额425,718,873.00元，期初余额1,267,356.25元[16] - 2025年3月31日，公司流动资产合计期末余额16,913,472,768.82元，期初余额15,439,347,643.93元[17] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计期末余额6,190,424,250.19元，期初余额5,986,734,915.49元[17] - 2025年3月31日，公司资产总计期末余额23,103,897,019.01元，期初余额21,426,082,559.42元[17] - 2025年3月31日，公司流动负债合计期末余额12,728,869,380.20元，期初余额10,888,585,743.74元[18] - 2025年3月31日，公司非流动负债合计期末余额2,700,878,331.32元，期初余额3,072,230,305.11元[18]

会议信息 - 立中集团第五届监事会第二十三次会议于2025年4月25日召开[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告的议案》，同意票3票，反对和弃权0票[2][3] - 报告编制和审议符合规定，公允反映Q1末财务状况[2]

立中四通轻合金集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十 八次会议于 2025 年 4 月 22 日以通讯或邮件方式向全体董事传达召开第五届董事 会第二十八次会议的通知。本次会议于 2025 年 4 月 25 日以现场和通讯方式召开。 本次会议应出席董事 7 名，实际出席董事 7 名，其中独立董事 3 人。本次会议由 董事长臧永兴先生主持，公司全体监事、高级管理人员列席会议。本次会议的召 集、召开符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和《立中四 通轻合金集团股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定。 与会董事经认真讨论审议通过了如下议案： 一、审议《2025 年第一季度报告的议案》 经审议，公司 2025 年第一季度报告的编制和审议符合《公司法》《证券法》、 《公司章程》和《企业会计准则》的规定。公司 2025 年第一季度报告公允地反 映了公司2025年第一季度末的财务状况和2025年第一季度的经营成果和现金流 量，不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，我们对其内容的真实性、准 确性、完整性承担个别及连带责任。 | 股票代码：300428 | 股票简称：立中集团 | ...

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0 26元 同比下滑40 91 2024年同期为0 44元 [1] - 每股净资产从2024年一季度的10 81元降至0元 同比下滑100 [1] - 每股公积金同比增长4 78 至2 85元 每股未分配利润同比增长10 76 至7 41元 [1] - 营业收入同比增长20 38 至71 83亿元 净利润同比下滑40 88 至1 62亿元 [1] - 净资产收益率从4 04 下滑至2 20 同比降幅达45 54 [1] 股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股比例69 47 较上期减少93 64万股 [1] - 天津东安兄弟有限公司持股41 34 为第一大股东 持股数量未发生变化 [2] - 日本金属株式会社减持0 8万股 持股比例降至2 43 [2] - 瑞众人寿保险和欧鹏退出前十大股东 原持股比例分别为0 45 和0 33 [2] 分红情况 - 公司2025年一季度未实施分红送配方案 [3]

核心财务表现 - 2024年公司实现营业收入272.46亿元，同比增长16.61% [2] - 净利润达7.07亿元，同比增长16.77%，扣非净利润6.08亿元，同比增长17.09% [2] - 剔除股权激励费用后归母净利润为7.47亿元，同比增长5.31% [2] - 拟每10股派发现金红利3.37元，合计派发现金红利2.13亿元 [2] 功能中间合金业务 - 功能中间合金业务实现营业收入22.95亿元，同比增长11.94% [3] - 稀土中间合金、高端晶粒细化剂、航空航天级特种中间合金等高附加值产品市占率持续提升 [3] - 通过优化生产流程和成本管控实现降本增效，巩固行业龙头地位 [3] 再生铸造铝合金业务 - 再生铸造铝合金业务收入156.96亿元，同比增长25.84%，占总营收比重达57.6% [4] - 免热处理合金材料、可钎焊压铸铝合金等新材料市场应用扩大 [4] - 依托再生铝采供优势优化全流程，有效降低运营成本并提升效率 [4] 铝合金车轮业务 - 铝合金车轮业务实现收入92.35亿元，同比增长4.46% [5] - 高端、大尺寸、锻造及低碳产品占比提升，订单充足且项目定点数量持续增加 [5] - 墨西哥工厂处于产能爬坡阶段，叠加墨西哥比索贬值导致汇兑损失，对业绩形成阶段性压力 [6] 新能源与新材料布局 - 新能源锂电新材料业务收入2063万元，同比大幅增长1963% [6] - 六氟磷酸锂产品已完成客户认证和市场开拓，一期项目已投产 [6] - 氟化盐生产线为中间合金业务供应原料，并积极开拓外部市场 [6] 产业链与全球化战略 - 泰国再生铸造铝合金项目建成投产，强化再生铝资源全球化布局 [7] - 与蔚来、理想等车企合作开展汽车拆解业务，打通"拆解-熔炼-加工-应用"全链条 [7] - 持续推进铝循环产业链建设，强化绿色低碳发展优势 [7]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [7][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营业收入272.46亿元，同比增长16.61%；归母净利润/扣非归母净利润7.07/6.08亿元，同比增长16.77%/17.09%，扣除股权激励后归母净利润/扣非归母净利润7.47/6.48亿元，同比增长5.31%/3.98%；Q4营收/归母净利润/扣非归母净利润78.77/2.14/1.73亿元，同比增长26.27%/12.04%/16.11% [4] - 受益于在手项目逐步爬产，下游应用领域持续突破，预计2025/2026/2027年营业收入303.01/342.09/380.55亿元，分别同比变化11.21%/12.90%/11.24%；归母净利润分别为8.47/10.35/12.63亿元，分别同比增长19.84%/22.17%/22.01%，对应EPS分别为1.34/1.63/1.99元 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价15.56元，总股本6.33亿股，流通股本5.51亿股，总市值99亿元，流通市值86亿元，52周内最高/最低价21.55/13.61元，资产负债率65.2%，市盈率13.89，第一大股东是天津东安兄弟有限公司 [3] 各业务情况 - 铝合金车轮业务：2024年收入92.35亿元，同比增长4.46%，产销量为2142/2097万只，同比-0.46%/1.08%，墨西哥工厂爬坡叠加比索贬值影响业绩，预计2025年不利因素影响趋弱 [5] - 再生铝：2024年再生铸造铝合金收入156.96亿元，同比增长25.84%，泰国项目产能释放，产销量为107.08/107.10万吨，同比增长18.82%/18.54%，产品结构优化 [5] - 中间合金：2024年收入22.95亿元，同比增长11.94%，包头项目爬产，产销量9.45/9.09万吨，同比增长7.53%/7.60%，高端产品市占率提升 [5] - 锂电材料：2024年营业收入2063万元，同比增长1963%，项目一期已投产，推进客户认证等工作，为中间合金业务供应氟化盐并开拓其他市场 [6] 新材料研发及应用 - 免热合金材料获多家头部新能源车企及压铸厂终端认证和项目定点，规模化量产新能源汽车，在机器人等领域验证；可钎焊压铸铝合金产品在汽车热管理等领域验证拓展；硅铝弥散复合新材料在芯片封装等领域应用 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27246|30301|34209|38055| |增长率(%)|16.61|11.21|12.90|11.24| |EBITDA（百万元）|1743.88|1808.48|2062.46|2352.27| |归属母公司净利润（百万元）|707.12|847.39|1035.22|1263.06| |增长率(%)|16.77|19.84|22.17|22.01| |EPS(元/股)|1.12|1.34|1.63|1.99| |市盈率（P/E）|14.61|12.19|9.98|8.18| |市净率（P/B）|1.42|1.32|1.20|1.09| |EV/EBITDA|10.74|10.85|10.00|8.82| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为16.6%、11.2%、12.9%、11.2%；营业利润增长率分别为18.0%、19.8%、22.1%、22.0%；归属于母公司净利润增长率分别为16.8%、19.8%、22.2%、22.0% [13] - 获利能力：毛利率分别为9.6%、9.8%、10.1%、10.6%；净利率分别为2.6%、2.8%、3.0%、3.3%；ROE分别为9.8%、10.8%、12.1%、13.4%；ROIC分别为5.4%、5.4%、6.2%、7.0% [13] - 偿债能力：资产负债率分别为65.2%、63.8%、62.4%、60.6%；流动比率分别为1.42、1.48、1.54、1.62 [13] - 营运能力：应收账款周转率分别为5.71、5.15、5.08、4.96；存货周转率分别为5.89、5.62、5.65、5.60；总资产周转率分别为1.36、1.39、1.50、1.58 [13] - 每股指标：每股收益分别为1.12、1.34、1.63、1.99元；每股净资产分别为11.45、12.40、13.54、14.94元 [13] - 估值比率：PE分别为14.61、12.19、9.98、8.18；PB分别为1.42、1.32、1.20、1.09 [13] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为 - 445、10、 - 47、908百万元；投资活动现金流净额分别为 - 1293、 - 436、 - 438、 - 439百万元；筹资活动现金流净额分别为1134、 - 464、 - 520、 - 589百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 594、 - 881、 - 1005、 - 120百万元 [13]