本次债券概况 - 核准规模为人民币89,980万元，发行数量为8,998,000张，每张面值100元 [3] - 债券期限为自发行之日起六年，票面利率逐年递增，第一年0.30%至第六年2.50% [4] - 初始转股价格为23.57元/股，当前转股价格已调整为18.66元/股（2025年6月23日生效） [5][33] - 赎回条款规定期满后五个交易日内按票面面值的113%赎回未转股债券 [9] - 回售条款允许持有人在最后两个计息年度内按面值加当期利息回售 [10][11] 募集资金使用 - 募集资金总额89,980万元，净额88,825.90万元，主要用于墨西哥铝合金车轮项目和材料研发中心项目 [16][20] - 截至2024年底已累计投入募集资金82,848.30万元，进度93.2% [22] - 墨西哥项目因当地能源供应和施工进度问题延期至2025年12月完成 [23] - 公司使用不超过60,000万元闲置募集资金进行现金管理 [23] 经营与财务状况 - 2024年营业收入272.46亿元，同比增长16.61%；净利润7.07亿元，同比增长16.77% [19] - 剔除股权激励费用后净利润7.47亿元，同比增长5.31% [19] - 经营活动现金流净额为-4.45亿元，同比下降146.26% [19] - 资产总额214.26亿元，同比增长14.45%；净资产70.71亿元 [19][25] 信用评级与转股调整 - 中证鹏元维持公司主体信用等级AA-，债券信用等级AA- [26] - 转股价格经历多次调整，从初始23.57元/股下调至18.66元/股 [31][33] - 调整原因包括限制性股票激励计划归属和2024年临时股东大会决议 [31][32] 重大事项 - 2023年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.20元 [29] - 截至2024年9月末公司借款余额109.41亿元，较2023年末增加17.69亿元 [30] - 新增借款主要用于生产经营需要，未对偿债能力产生不利影响 [30]

可转债发行 - 2023年7月27日发行89,980.00万元可转换公司债券，净额888,258,971.70元[8] - 2023年8月16日起在深交所挂牌交易[9] - 期限自2023年7月27日至2029年7月26日[15] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%等[16] - 初始转股价格为23.57元/股，当前为18.66元/股（2025年6月23日生效）[23][24] 业绩数据 - 2024年累计实现营业收入2,724,636.68万元，同比增长16.61%[59] - 2024年净利润70,711.57万元，同比增长16.77%[60] - 2024年经营现金流净额 - 444,678,073.41元，同比减少146.26%[61] - 2024年末资产总额21,426,082,559.42元，同比增长14.45%[61] - 2024年末净资产7,250,908,159.51元，同比增长8.90%[61] 项目进展 - 墨西哥立中项目截至期末投资进度89.88%，预计2025年12月达预定可使用状态[71] - 免热处理等研发中心项目截至期末投资进度100.06%，2024年12月达预定可使用状态[71] - 补充流动资金项目截至期末投资进度100.35%，2024年12月达预定可使用状态[71] 资金管理 - 2023 - 2024年同意用闲置募集资金现金管理，最高60,000万元和8,000万元[72] - 募集资金到位前，自筹资金预先投入项目42,737.78万元，支付发行费用341.46万元[72] 信用评级 - 2023 - 2025年，公司主体和“立中转债”信用等级均为AA - ，展望稳定[80] 利润分配 - 2023年度利润分配以62.33万股为基数，后调整以62.99万股，2024年6月5日实施完毕[85][86] 转股价格调整 - “立中转债”转股价格多次调整，2023年11月16日起调为23.55元/股等[89][90][91][92][93][94]

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，反映公司作为细分行业龙头的地位和经营稳定性 [3] - 2024年营业收入272.46亿元，同比增长16.61%，净利润7.16亿元，同比增长16.45%，主要受益于再生铸造铝合金业务收入增长25.27% [3][12] - 2025年一季度营业收入71.83亿元，同比增长20.39%，但经营活动现金流净额为-1.79亿元，显示营运资金压力 [3][12] 业务板块与产能 - 三大业务板块均为细分行业龙头：再生铸造铝合金（营收占比55.78%）、铝合金车轮（32.26%）、功能中间合金（7.67%） [12] - 全球布局生产基地，国内覆盖天津、河北等地，海外包括泰国、美国等，铝合金车轮年产能2,475万只，再生铸造铝合金总产能138万吨 [5][17] - 2024年新能源汽车铝合金车轮销量480万只，同比增长15.26%，但功能中间合金产能利用率降至67.01% [17][18] 财务风险与债务 - 总债务规模快速增长，2025年3月末达133.78亿元，短期债务占比80.97%，现金短期债务比降至0.51，偿债压力加大 [3][22] - 应收款项和存货合计119.72亿元，占2025年3月末总资产的51.82%，加剧营运资金占用 [6][19] - 资产负债率升至66.78%，净债务/EBITDA为5.19（2024年），杠杆水平较高 [3][22] 行业与市场环境 - 中国汽车产业2024年销量创新高，新能源汽车销量同比增长35.5%至1,286.6万辆，汽车出口增长24.9%至640.7万辆 [10][11] - 原材料价格波动显著，电解铝和再生铝采购成本分别同比增长13.20%和31.38%，挤压毛利率至9.62%（2024年） [12][15] - 同业对比显示公司营收规模领先（272.46亿元），但销售毛利率（9.62%）低于万丰奥威（16.53%） [7] 战略与项目进展 - 墨西哥年产360万只铝合金车轮项目一期投产，但整体建设进度滞后，预计延期至2025年12月 [6][18] - 布局汽车拆解业务，与蔚来、理想合作构建再生铝全产业链，再生铝采购占比提升至27.71%（2024年） [15][16] - 外销收入占比23.42%（2024年），面临汇率风险（汇兑损失0.16亿元）及美国关税政策不确定性 [13][14]

信用评级与债务 - 主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望稳定，立中转债评级为AA-[7] - 2025年3月总债务/总资本为63.55%，资产负债率为66.78%[9] - 2024年净债务/EBITDA为5.19，EBITDA利息保障倍数为5.08，FFO/净债务为11.78%[9] - 2025年3月末产权比率升至约201%，所有者权益对负债覆盖程度减弱[50] 财务数据 - 2025年3月总资产231.04亿元，归母所有者权益74.41亿元，总债务133.78亿元[9] - 2025年1 - 3月营业收入71.83亿元，净利润1.66亿元，经营活动现金流净额 - 1.79亿元[9] - 2024年营业收入272.46亿元，净利润7.16亿元[9] - 2024年销售毛利率9.62%，2025年1 - 3月销售毛利率为8.83%[9] - 2025年一季度公司营业收入同比增长20.39%；归母净利润同比减少40.96%，剔除影响后同比增长16.45%[29] - 2024年再生铸造铝合金业务收入同比增长25.27%[29] - 2024年铝合金车轮板块营业收入同比增长4.46%；新能源铝合金车轮销售收入同比增长17.26%[35] - 2024年功能中间合金板块营业收入同比增长11.94%[36] - 2024年公司境外收入63.83亿元，占营业收入23.43%，累计确认汇兑损失0.16亿元[37] - 2024年会计估计变更使合并财务报表净利润和净资产均增加18699.19万元[50] 业务数据 - 2024年再生铸造铝合金产能138万吨、产量107.08万吨、利用率77.53%[48] - 2024年铝合金车轮产能2475万只、产量2072.16万只、利用率83.72%[48] - 2024年功能中间合金产能14万吨、产量9.45万吨、利用率67.01%[48] - 2024年新能源汽车铝合金车轮产量同比增长15.26%，增速较上年放缓[45] 股权与转股 - 截至2025年3月末，控股股东及其一致行动人合计持股占公司股份总数67.61%，累计质押占其持股总数0.73%，占总股本0.50%[20] - 2024年本期债券累计因转股减少409张，转股数量1,991股；2025年一季度累计因转股减少210张，转股数量1,100股[20] - 2025年6月23日，立中转债转股价格下调至18.66元/股，6月20日正股收盘价17.52元/股[20] 市场与行业 - 2024年中国汽车市场累计销量3,143.6万辆，同比增长4.5%；新能源汽车销量1,286.6万辆，同比增长35.5%；汽车出口量640.7万辆，同比增长24.9%[24] 子公司与投资 - 2024年公司合并范围新增2家子公司，期末共54家[20] - 公司直接持股天津立中车轮实业集团有限公司100%[76] - 公司间接持股臧氏兄弟投资管理有限公司100%[76] - 公司间接持股利国五洲汽车部品组装（天津）有限公司51%[76] - 公司直接持股MQP国际有限公司70%[76] - 公司直接持股山东立中新能源材料有限公司72%[76] - 公司间接持股广州立中锦山合金有限公司75%[76] - 公司直接持股河北三益再生资源利用有限公司75%[77] - 公司直接持股广东隆达铝业有限公司70.72%[77] - 公司间接持股江苏隆诚合金材料有限公司55%[77] - 公司间接持股立中车轮（韩国）株式会社60%[76] 其他 - 截至2024年末，立中转债募集资金专项账户余额0.62亿元[19] - 截至2024年末主要在建项目累计已投资17.27亿元，山东立中新能源锂电新材料项目（一期）计提1303.84万元减值准备[46] - 从2022年1月1日至2025年4月28日，公司本部无未结清不良类信贷记录，债券均按时偿付[69][70] - 截至2025年6月16日，未发现公司本部被列入全国失信被执行人名单[70]

公司信息 - 证券代码为300428，简称为立中集团[1] - 债券代码为123212，简称为立中转债[1] 转债情况 - 立中转债转股期限为2024年2月2日至2029年7月26日[2] - 2025年6月12日至20日暂停转股，23日恢复[2][3] - 因2024年度权益分派致暂停转股[2] - 暂停公告2025年6月10日披露，编号2025 - 048号[2]

行业动态 - 上期所与重庆市证券期货业协会联合举办"上期所从业人员强化班"活动，聚焦铸造铝合金期货及期权上市，旨在提升从业人员专业能力并服务产业企业风险管理[1] - 铸造铝合金期货及期权于6月10日在上期所上市，有助于服务国家"双碳"战略、完善铝产业链价格风险管理工具并推动建立行业公平价格体系[1] - 培训活动邀请多位专家介绍合约规则、分享现货产业链情况及投研框架体系，帮助学员用好新品种服务实体产业链[1] 铸造铝合金行业现状 - 铸造铝合金以废铝为主要原料，与传统电解铝相比可显著节约能源和水并降低碳排放，是我国再生铝主要存在形式[2] - 我国铸造铝合金产能集中在便于进口废铝、汽摩产业发达或有政策扶持地区，经营模式以销定产为主且长单占比较高[2] - 行业面临产能增加但开工率下滑局面，原材料价格坚挺影响利润，变形铝合金产量上升可能制约新增产能扩张[2] - ADC12牌号生产成本中原料占比93%（废铝占75%），2024年成本19700元/吨同比上涨超6%，价格19953元/吨利润仅200元/吨左右[2] 再生铝行业发展驱动因素 - 政策推动："十五五"期间再生铝产量持续增加，对铝工业材料补充替代作用将增强[3] - 需求推动："双碳"目标、成本控制及技术进步驱动再生低碳铝合金材料需求攀升[3] - 行业需减少同质化竞争并寻求差异化发展[3] 铝产业链特点 - 铝产业链分为原铝和再生铝两条主线，原铝条线已有氧化铝期货和电解铝期货品种，但受4500万吨产能天花板限制[4] - 再生铝相较原铝具有低成本和低碳优势，单吨碳排放仅为电解铝的2%，可节约3.4吨标准煤和22吨水[4] - LME铝合金期货流动性不佳，市场对上期所铸造铝合金期货期待较高[4] 立中集团业务发展 - 立中合金新材料（重庆）有限公司规划年产10万吨高性能一体化铝合金新材料项目，首期14台设备已投产[5] - 公司可直接输出铝合金液供应园区压铸客户，也可生产铸锭服务成渝地区新能源汽车零部件企业[5] - 公司是上期"强源助企"产融服务基地和铸造铝合金期货首批成交企业[6] - 期货上市为公司提供价格发现功能、风险管理工具和销售渠道，其"AOEM"牌产品成为首批注册交割品牌[6]

债券发行 - 2023年7月27日发行899.8万张可转换公司债券，募集资金总额8.998亿元，净额8.882589717亿元[7] - 可转换公司债券期限为2023年7月27日至2029年7月26日[12] - 可转换公司债券于2023年8月16日起在深交所挂牌交易[7] 债券条款 - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%[13] - 转股期自2024年2月2日起至2029年7月26日止[18] - 初始转股价格为23.57元/股，当前转股价格为18.66元/股（2025年6月23日生效）[19][20] - 采用每年付息一次，到期归还本金并支付最后一年利息[14] - 期满后五个交易日内，以票面面值的113%赎回全部未转股债券[29] - 转股期内满足条件公司有权赎回债券，最后两计息年度满足条件持有人有权回售债券[30][32] - 改变募集资金用途，持有人有权回售债券[34] 资金用途 - 募集资金拟投入墨西哥立中年产360万只超轻量化铝合金车轮项目60000万元、免热处理等材料研发中心项目3000万元、补充流动资金26980万元[37][38] 利润分配 - 2024年度以630664402股为基数，每10股派发现金红利3.37元，拟派发212533903.47元[42] - 调整后以636,808,232股为基数，每10股派发现金红利3.37元，共计派发现金214,604,374.18元[44] 股本变化 - 2022年限制性股票激励计划相关股份上市，总股本由633,352,960股变为639,496,754股[43] - 可转换公司债券转股36股，总股本变为639,496,790股[43] 其他 - 公司主体信用等级和可转债信用等级均为AA -，评级展望为稳定[40] - 本次发行的可转换公司债券不提供担保，受托管理人为中原证券[39][41] - 2024年度合并归属于上市公司股东净利润为70,711.57万元[54]

可转债基本情况 - 公司于2023年7月27日向不特定对象发行可转换公司债券8,998,000张，每张面值100元，发行总额89,980万元（8.998亿元），债券期限6年 [1] - 可转债上市时间为2023年8月16日，债券简称"立中转债"，债券代码"123212" [1] - 初始转股价格为23.57元/股，2024年2月2日起进入转股期 [2] 历次转股价格调整 - 2023年11月16日：因限制性股票激励计划第一个归属期归属，转股价由23.57元/股调整为23.55元/股 [2] - 2024年5月20日：因限制性股票激励计划第二个归属期归属，转股价由23.55元/股调整为23.42元/股 [2] - 2024年6月5日：因限制性股票激励计划第三个归属期归属，转股价由23.42元/股调整为23.30元/股 [2] - 2024年7月5日：经股东大会授权向下修正转股价至19.09元/股 [3] - 2024年11月18日：因限制性股票激励计划第二批归属期归属，转股价由19.09元/股调整为19.08元/股 [3] - 2025年5月13日：因限制性股票激励计划第三批归属期归属，转股价由19.08元/股调整为19.00元/股 [4] 2024年度利润分配影响 - 2025年5月12日股东大会通过利润分配预案：以总股本636,808,232股为基数（扣除回购股份2,688,558股），每10股派发现金红利3.37元（含税），合计派发现金红利214,604,374.18元 [5][6][7] - 按总股本折算每股现金分红0.3355831元，导致转股价格调整公式触发 [7] - 转股价格由19.00元/股调整为18.66元/股（P1=P0-D=19.00-0.3355831），2025年6月23日起生效 [7][8] 转股价格调整机制 - 调整触发条件包括：派送股票股利、转增股本、增发新股、配股、派发现金股利 [4] - 计算公式根据不同类型调整事项采用差异化处理（P1=P0÷(1+n)、P1=(P0+A×k)÷(1+k)等） [4] - 调整后转股价格保留小数点后两位，四舍五入处理 [4]

股本变动与股权激励 - 激励计划首次授予部分第三个归属期及预留授予（第二批次）第二个归属期归属股份数量为6,143,794股，上市流通日为2025年5月13日 [1] - 公司总股本由633,352,960股变更为639,496,790股，主要因可转债转股36股及股权激励归属 [1][3] - 回购专户持有股份2,688,558股不参与本次利润分配，实际参与权益分派的股本为636,808,232股 [1][4] 2024年度权益分派方案 - 以扣除回购股份后的股本636,808,232股为基数，每10股派发现金红利3.355831元（含税），共计派发214,604,374.18元 [1][4] - 分配原则为"比例不变"，即总股本变动时仍按每10股派3.370000元调整总额 [2] - 除权除息参考价计算公式为前一交易日收盘价减去每股现金分红0.3355831元 [2] 税务安排与实施时间 - 差异化红利税政策：持股1个月内每10股补税0.674000元，1个月至1年补税0.337000元，超过1年免税 [5] - 股权登记日为2025年6月20日，除权除息日为2025年6月23日，现金红利于6月23日发放 [5] 可转债转股价格调整 - 立中转债转股价格由19.00元/股调整为18.66元/股，调整生效日为2025年6月23日 [6] - 可转债于2025年6月12日起暂停转股，因权益分派实施 [3][6]

股本变动 - 公司总股本由633,352,960股变更为639,496,790股，因激励计划股份上市6,143,794股和可转债转股36股[3][6] - 本次实际参与权益分派的股本为636,808,232股，扣除回购专户2,688,558股[3][7][8] 现金分红 - 按总股本折算每10股现金分红3.355831元，每股0.3355831元[3] - 以630,664,402股为基数测算，拟派含税现金红利212,533,903.47元，每10股派3.37元[5] - 调整后以636,808,232股为基数，派发现金214,604,374.18元含税，每10股派3.37元[7] - 扣税后，深股通等投资者每10股派3.033元，个人股息红利税差别化征收[8] - 持股1个月内每10股补缴税款0.674元，1个月至1年每10股补缴0.337元，超1年不需补缴[9] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月20日，除权除息日为2025年6月23日[9] 价格调整 - “立中转债”转股价格由19元/股调整为18.66元/股，2025年6月23日生效[14] - 2022年限制性股票激励计划授予价格将作相应调整[14]