报告公司投资评级 - 中颖电子的评级为买入,12个月目标价为人民币27元 [4][7] 报告的核心观点 - 中颖电子在中国家电MCU和锂电池管理芯片(BMIC)市场处于领先地位,预计将受益于向智能手机市场(AMOLED显示驱动芯片)的进一步渗透 [7] - 产品结构优化(锂电池管理芯片产品放量以及用于品牌智能手机的AMOLED显示驱动芯片)将推动中长期利润率扩张 [7] - 2024-25年中颖电子可能存在相较于同业而言的结构性增长机会,主要推动因素是2024年家电MCU需求复苏以及汽车和智能手机领域新产品放量 [7] 公司业绩和财务分析 - 预计中颖电子2024年二季度收入将达到人民币3.83亿元,同比增长13% [2] - 预计2024年二季度净利润将达到人民币4,400万元,环比增长31% [2] - 2024-26年收入预测下调至多9%,净利润预测下调至多6% [2] - 预计2024-25年BMIC和显示驱动芯片的收入贡献将上升 [5] 行业和市场分析 - 家电MCU需求将是中颖电子增长和股价的关键影响因素,近期家电以旧换新政策有利于中颖电子 [2] - 中颖电子约30%的收入面向白电MCU市场,白电MCU需求前景良好 [2] - 中颖电子AMOLED显示驱动芯片(DDIC)商业化进程较为缓慢 [2]

限制性股票回购注销 - 2024年拟回购注销2020年限制性股票639,132股，占回购前总股本0.19%，回购总金额8,251,194.12元[15][16] - 2024年8月8日完成限制性股票回购注销手续[2] - 回购注销后公司股份总数由342,028,361股变更为341,389,229股[2][17] 限制性股票数量及价格调整 - 2020年向128名激励对象授予3,545,900股限制性股票，后调整为126人3,425,900股[4][5] - 2021年权益分派后，2020年股权激励首次授予价格由17.37元/股调整为15.35元/股，数量由3,425,900股调整为3,768,490股[8] - 2022年权益分派后，2020年股权激励首次授予价格由15.35元/股调整为13.51元/股，数量由3,603,490股调整为3,963,839股[10] 各阶段限制性股票变动 - 2021年8月10日，2020年股权激励首次授予部分165,000股回购注销完成，剩余3,603,490股[8] - 2023年2月7日，2020年限制性股票第一批次解锁后，首次授予数量由3,963,839股调整为3,369,264股[10] - 2024年2月1日，2020年限制性股票第二批次解除限售上市流通，首次授予数量由3,358,343股调整为2,368,141股[11] - 2023年7月18日，2020年股权激励首次授予部分7,972股回购注销完成，剩余3,361,292股[13] - 2023年11月9日，2020年股权激励首次授予部分2,949股回购注销完成，剩余3,358,343股[13] - 本次回购注销后，2020年限制性股票首次授予的限制性股票由2,368,141股调整为1,729,009股[16] 股份结构变化 - 有限售条件股份由2,772,310股（占比0.81%）减至2,133,178股（占比0.62%）[18] - 股权激励股由2,368,141股（占比0.69%）减至1,729,009股（占比0.50%）[18]

授信额度 - 2023年6月26日公司审议通过申请不超1.5亿元综合授信额度议案[2] - 授信额度有效期3年，可循环使用[2] 融资合作 - 公司近日与上海银行签1年期综合融资服务方案[2] 担保措施 - 公司拟以知识产权为流动资金贷款质押担保[2] 授权安排 - 董事会授权总经理或其指定代理人办理授信事宜并签文件[3]

业绩相关 - 产品市场价格稳定，预期营收增长[5] - 2021 - 2023年致短期现金低位，预计库存下降、现金流改善[7] 产品与研发 - 工规级家电、电机、锂电芯片领先，AMOLED向品牌市场进军[2] - 车规MCU去年流片成功推广，今年计划推新品[3] - 加大WIFI/BLE - MCU和AMOLED芯片研发投入[5] 市场与策略 - 短期重心在多领域，未来五年有成长空间[6] - 中长期切入汽车电子及工业物联[6] - 合适机会会并购有协同或增长空间标的[5]

闲置资金理财 - 公司可使用不超8亿元闲置自有资金买低风险理财产品，期限42个月[2] 近期理财购买 - 2024年4月10日子公司买1607万元“月惠盈”，预计收益率2.42%[3] - 2024年4月30日中颖电子买5000万元“日日金40号”，预计收益率1.95%[3] - 2024年5月7日子公司买500万元“结构性存款”，预计收益率2.30%[3] - 2024年5月22日子公司买1500万元“结构性存款”，预计收益率2.46%[3] 过往理财购买 - 2023年6月15日子公司买8000万元“月惠盈”，收益率2.60%[8] - 2023年7月18日子公司买3000万元“月惠盈”，收益率2.54%[8] - 2023年7月18日子公司买5000万元“月惠盈”，收益率2.65%[8] - 2023年7月25日子公司买3500万元“月惠盈”，收益率2.65%[8] - 2023年8月15日中颖电子买3000万元“月惠盈”，收益率2.70%[8]

业绩展望 - 公司预计成本端降价下半年开始体现[2] - 公司预计今年库存逐季下降[2] - 公司今年营收目标为两位数增长[3] 产品销售 - 白色家电MCU销售不错，大小家电MCU均有恢复性增长[2] - 家电MCU出海需求自去年四季度开始恢复，现已正常化[2] 新品研发 - 公司今年将推出迭代车规MCU新品，增加触摸功能[3] - 公司计划今年推出TYPE - C接口PD协议芯片，用于手机[3] - 车规AFE计划2026年研发出来[3] 市场情况 - 公司在安卓手机锂电池管理芯片市场占有率较高，竞争对手主要是TI[3] - 产品售价同比下降，回到2019年相当水平，未来降价空间不大[3]

公司概况 - 公司专注于芯片设计,在偏专用MCU领域已经在工规级家电MCU、电机控制MCU取得不错的市场份额,处于国产芯片领先群[1] - 锂电池管理芯片在国内市场的销售也处于国产芯片的市场领先地位[1] - AMOLED显示驱动芯片也朝向品牌市场进军[1] - 公司产品逐步高端化、特色化,以服务大品牌客户为主要竞争策略,可以有效摆脱低价的同质化竞争[1] - 公司的芯片具备国际竞争力,也在实现国际大品牌客户及市场的开拓[1] 产品市场 - 白色家电MCU市占率还比较低,有增长空间,瑞萨等外商占比大,国产替代空间大[2] - 白色家电MCU供应链的壁垒很高,产品要求高,产品生命周期长,公司产品品质好,有技术积累的优势[2] - WIFI-MCU新品有市场潜力,符合智能家居的发展趋势[2] - 车规MCU主要用于车身控制,去年已推出产品,今年规划推出一款新品,未来也会研发车规AFE芯片[5] 成本管控 - 2022年的晶圆采购成本较高,已和晶圆厂积极协商争取降低采购成本,预期今年下半年会逐步显现成效[3] 市场拓展 - 持续加大国产替代,公司产品相对于海外大厂,性价比更高,预期白电MCU市场还有翻倍的市场空间[4] - 开拓欧洲和日本的客户主要是家电客户,海外客户有增加,都是大品牌[6] 未来发展 - 中长期的研发规划是车规MCU、车规AFE,切入汽车电子市场及工业物联[9][10] - 公司确立了营收从10亿人民币到10亿美金的跨越的战略目标,如果有合适的并购标的,公司有并购的想法和意愿[13]

业绩总结 - 2023年年度权益分派以340,115,926股为基数，每10股派2元现金，派现68,023,185.20元[3] - 按总股本折算每10股现金分红1.988817元（含税）[4] 未来展望 - 2023年度利润分配方案2024年5月20日获股东大会通过[5] - 股权登记日为2024年6月27日，除权除息日为2024年6月28日[8] 其他 - 分派对象为截止2024年6月27日收市后登记在册全体股东，1,912,435股回购股份不参与[9] - 委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利于2024年6月28日划入资金账户[11] - 部分A股股东现金红利由公司自行派发[12] - 咨询机构为公司董事会办公室，电话021 - 61219988 [14]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级[5] 报告的核心观点 1) 2023年公司业绩同比承压,主要系产品售价大幅下滑,同时采购成本仍居高不下,以及客户库存水平较高导致上半年订单较少[1] 2) 2024年Q1公司营收同比增长,主要系自2023年Q4起智能家电及锂电池管理芯片的市场需求开始复苏,市场需求的健康恢复在一季度得到了延续[1] 3) 2024年Q1公司扣非净利润同比增长,主要系公司收到非经常性政府补助金额同比减少,列属经常性税务加计扣减金额所致[1] 4) 公司是国内家电MCU龙头厂商,在锂电池管理领域布局多年,以锂电池管理领域积累的技术基础进军智能汽车的动力电池管理[5] 5) 公司的智能家电MCU进军海外品牌客户已经实现了由0到1的进展,今年公司规划AMOLED显示驱动芯片进入品牌市场供应链[5] 6) 随着下游需求复苏,公司的业绩有望更上台阶,预计2024-2026年,分别实现归母净利润1.92/3.30/4.10亿元[5] 公司投资亮点 1) 半导体市场复苏,公司新品进展顺利,主要专注在现有智能家电、锂电池管理、WiFi/BLE Combo MCU、AMOLED显示驱动和汽车电子MCU芯片等新产品的开发[2] 2) AMOLED屏渗透率持续提升,公司产品线从手机屏显示驱动芯片二级市场,扩展到国内、外知名品牌穿戴显示驱动芯片[4] 3) 公司AMOLED显示驱动芯片的核心技术在于针对AMOLED屏处理的各种视效算法,目前主要是卖后装市场,新产品已锁定面板厂和品牌厂验证[4] 行业发展趋势 1) 根据SIA公布的数据,2023年全球半导体销售额总计5,268亿美元,同比下降8.2%,但2023年下半年销售额有所回升[2] 2) AMOLED的手机显示驱动芯片市场,当前主要以韩系及中国台湾厂商为主,AMOLED屏体的应用领域逐步扩展普及到中尺寸笔电/平板、车载等应用领域[4] 3) 受益于国家政策对AMOLED产业的支持,AMOLED面板产能的扩大以及更多元的产品应用方向,对公司AMOLED显屏驱动芯片的研发及生产经营产生正向积极的作用[4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要产品包括MCU、电机控制芯片、锂电池电源管理芯片、AMOLED显示驱动芯片等 [1][2][3][4][5] - 公司在家电、工业、汽车电子等领域有较强的市场地位和竞争力 [3][4][6][7] - 公司重视研发投入,研发费用占销售比重较高,未来会继续加大研发投入 [2][3] - 公司产品质量可靠,有较强的技术实力和专利储备 [10] - 公司业绩在2022年下半年开始受到行业周期性下行的影响,毛利率有所下降 [10][11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在家电领域的市场地位和竞争格局如何 [16] **回答** - 公司在家电领域的MCU和电机控制芯片市占率较高,是国内领先厂商 [3][4] - 主要竞争对手包括瑞萨、英威腾等海外厂商,以及韩系厂商ABO VivaPOP等 [4] - 公司在白电和小家电领域的市占率分别约10-20%和20-30%左右 [3] - 未来几年公司在白电和电视机领域有望实现较快增长 [7] 问题2 **提问** 公司在AMOLED显示驱动芯片领域的发展情况如何 [8][14] **回答** - 公司是国内首个实现AMOLED显示驱动芯片量产的企业,主要面向后装市场 - 未来公司将重点突破品牌市场,预计AMOLED市场渗透率将持续提高 - 国内AMOLED产能正在快速释放,未来市场空间广阔 问题3 **提问** 公司在车规级MCU和电池管理芯片领域的布局和发展计划 [13][30][31] **回答** - 公司已经开始布局车规级MCU,并计划在2026年推出相关产品 - 在电池管理芯片方面,公司已经推出手机充电PD协议产品,未来还将推出更多车规级产品 - 公司看好车规级MCU和电池管理芯片的长期发展前景,将持续加大投入