公司概况 - 聚光科技是国内科学仪器行业的领军企业，自2011年4月15日上市以来已走过14个年头 [1] - 公司上市初期市值为95.41亿元，最新市值为107.02亿元，累计增幅不超过13% [1][4] 主营业务 - 主营业务涉及工业过程分析仪器，在炼油、石化、煤化工等领域具有较强市场影响力 [1] - 近年来业务范围扩展至半导体、材料、医药等新兴行业 [1] 财务表现 - 2020年营业收入41.01亿元，归母净利润4.89亿元，营业收入同比增长5.28% [1] - 2021年营业收入37.51亿元，归母净利润-2.32亿元 [1] - 2022年营业收入34.51亿元，归母净利润-3.75亿元 [1] - 2023年营业收入31.82亿元，归母净利润-3.23亿元，同比增长13.92% [2] - 2024年前三季度实现归母净利润1.18亿元，扭亏为盈 [2] 市场表现 - 公司市值从上市初期的95.41亿元增长至107.02亿元，增幅不超过13% [1][4] - 近年来业绩波动较大，市场前景面临不确定性 [2]

普渡科技 - 本次解除质押股份224.5万股，占所持股份4.33%，占总股本0.50%[1] - 持股5182.16万股，比例11.55%[2] - 解质押后质押股份占所持股份73.07%，占总股本8.44%[2] 睿洋科技 - 持股6352.0733万股，比例14.16%[2] - 质押股份占所持股份76.57%，占总股本10.84%[2] - 已质押股份中限售和冻结数量占比100%[2]

通用设备板块市场表现 - 板块整体走高 宁水集团涨停 赛摩智能涨超10% 凤形股份 莱赛激光 聚光科技 冰山冷热 锋龙股份等跟涨 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 [1]

政策推动与行业转型 - 国家政策《关于加快建立现代化生态环境监测体系的实施意见》和《国家生态环境监测网络数智化转型方案》推动行业数智化转型迈出实质性步伐 [2][3] - 目标到2027年实现"无人运维、智能采样、黑灯实验室、立体遥测"等创新 [4] - 行业正从自动化向无人化演进 例如水站、气站通过自动感知设备实现自诊断、自维护 黑灯实验室概念逐渐成熟 [3][4] 聚光科技的数智化布局 - 公司提出"自动化无人运维+深度AI融合"方案 将分析仪器升级为分析机器人 通过端边云组合赋予仪器智能体"大脑" [3][4] - 已积累大几十套黑灯实验室成功案例 并在实验室板块加大AI技术研发投入 [4] - 推出"超感官"机器狗 搭载扫描式激光气体遥测仪等设备 实现0.1秒锁定泄漏点 2小时完成8小时工作量 [8] 国产替代与技术突破 - 预计2025年国产化率将大幅提升 高精度温室气体分析仪已在国内出货量名列前茅 将实现对进口产品的完全替代 [1][4][8] - 公司推出基于傅里叶红外的碳监测仪器 臭氧生成速率监测系统(OPR) 新型污染物智能监测设备等创新产品 [4] - 仪器行业长期处于贸易逆差 高关税背景下国家对自主可控重视度提升 加速国产替代进程 [9] 产品展示与市场拓展 - 本次环保展构建6大主题展区 展出40余款自主研发产品 覆盖数智双碳、应急监测等核心场景 [8] - 高精度温室气体分析仪采用CRDS技术 达到ppb级精度与秒级响应 成为国产替代"主力军" [8] - 国产仪器认可度逐步提升 但基层市场仍需时间培育 未来仍有较大拓展空间 [9] 创新方向与客户需求 - 环保板块轮动中涌现自动化变无人化、智能化、空天地一体化等新热点 [4] - 公司强调创新必须从"先进性"出发 解决用户痛点 通过技术创新和产品升级提升核心竞争力 [9] - 深度AI化平台已相对成熟 但场景落地开发仍需持续深耕 预计未来5年将发生明显变化 [4]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：聚光科技、普育科技、联嘉光电、赛默飞世尔、丹纳赫、安捷伦、美国皮卡丘公司、华云东方子公司 - 行业：科学仪器行业，细分领域包括质谱仪、色谱、光谱、流式细胞仪、top - down蛋白质组学质谱、高精度碳监测仪器等 [2][3][4][7][13] 纪要提到的核心观点和论据 市场需求与规模 - 中国质谱仪年需求约200亿元，色谱和光谱分别为150亿和100亿左右；2024年中国对美进口精密仪器市场规模达909亿元，是占比最大的单一细分领域 [2][3] 聚光科技发展情况 - 质谱领域有领先优势，国产替代分三个层次：ICP - MS（110分产品）已率先替代，占据30%市场需求；LC - MS/MS（85分产品）在中低端场景表现良好，占据50%市场需求；高分辨质谱（OB Trip等）处于研发初期，占据20%市场容量 [2][4][5] - 2024年利润修复至2 - 2.3亿，预计2025年达3亿以上；2023年进行人员调整裁员约1500人，为利润改观打下基础 [4][12][16] - 子公司普育科技获国家专项支持，加速流式细胞仪和top - down蛋白质组学质谱研发迭代 [2][7][8] - 在高精度碳监测领域与国家气象局合作研发产品，有望快速增长 [4][13] 国产替代情况 - 质谱仪国产化率最低且市场空间最大，聚光科技产品在工业、环境及实验室仪器领域实现国产替代 [2][3][15] - 85分产品（LC - MS/MS）在中低端场景能满足需求，但需提升性价比和培育客户采购意愿；在生物制药科研高端领域暂时无法很好满足，在环保等中端场景能实现不错替代 [6] 关税与海外企业情况 - 美国对中国关税达104%，中国反击50%，进口产品优势减弱，聚光科技提升110分产品性价比可提升市占率 [9] - 赛默飞世尔、丹纳赫及安捷伦等跨国公司对产线搬迁至中国持谨慎态度，担心技术外溢 [2][9][10] 政策支持情况 - 国家预计投入约6000亿人民币，教育领域180亿用于未来三年教学设备和科研仪器更新，利好国内科学仪器厂商 [2][10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 聚光科技成立于2002年，由斯坦福大学两位海归创立，创始人有丰富学术和管理经验；2004年布局实验室仪器和环境在线监测仪器，2015年实验室仪器事业部独立并给予员工25%股权激励 [12] - 聚光科技通过多次并购扩展业务至耗材、智慧城市建设等领域；2023年30岁以下研发人员下降36.95% [12] - 子公司联嘉光电预计2024年贡献一定利润，2025年实现良好增长 [12] - 聚光科技质谱仪销售体量是同行公司的十倍乃至百倍，行业具有强者恒强商业模式 [17] - 国产科学仪器发展需有人使用实现迭代升级，国内政策支持或极端地缘政治去全球化是必要条件 [19]

股价情况 - 2025年4月7 - 9日连续3个交易日公司股票收盘价涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[2][3] 报告披露 - 公司将于2025年4月22日披露2024年年度报告[7] - 公司将于2025年4月29日披露2025年一季度报告[7]

创业板融资余额变动 - 创业板最新融资余额3351.81亿元，环比减少106.13亿元，连续3个交易日下降 [1] - 创业板指上涨1.83%，两融余额合计3360.23亿元，较上一日减少106.01亿元 [1] - 融券余额8.41亿元，环比增加1254.72万元 [1] 融资余额增长个股 - 130只创业板股融资余额增长，11只增幅超10% [1] - 神农种业融资余额增幅最大，达31.51%，股价上涨19.95% [1][3] - 实朴检测、益客食品融资余额分别增长30.03%、28.91% [1][3] - 融资余额增幅超10%个股当日平均上涨9.79%，11只全部上涨，神农种业、华融化学涨停 [1][3] 资金流向 - 融资余额增幅居前个股中，7只主力资金净流入，神农种业净流入8762.10万元 [2] - 聚光科技、华融化学主力资金净流入分别为4207.43万元、1799.72万元 [2] - 四方精创、益客食品、长华化学主力资金净流出，分别为1254.62万元、935.04万元、161.12万元 [2] 融资余额增幅居前个股详情 - 华融化学融资余额12007.25万元，增幅26.84%，股价上涨20% [3] - 长华化学融资余额4651.57万元，增幅21.46%，股价上涨5.42% [3] - 大宏立融资余额3682万元，增幅19.33%，股价上涨5.80% [3] - 雷尔伟融资余额9642.91万元，增幅14.17%，股价上涨10.28% [3] 融资余额下降个股 - 803只创业板股融资余额下降，56只降幅超10% [4] - 恒光股份融资余额降幅最大，达27.96%，股价上涨5.99% [4] - 久祺股份、华阳智能融资余额分别下降27.87%、25.02% [4] - 迪普科技融资余额下降23.12%，股价上涨4.50% [4] - 邵阳液压融资余额下降22.95%，股价上涨11.88% [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 聚光科技是国产高端仪器装备领军企业，仪器业务占比约70%，曾因PPP项目拖累陷入瓶颈，2025年1月预告归母净利2 - 2.3亿元，自2020年来首次盈利 [1] - 科学仪器行业是黄金赛道，全球市场规模增长，中国市场第三但高端仪器国产渗透率低，公司4 + X战略布局覆盖多行业，子公司谱育科技在高端质谱领域有突破 [2] - 看好公司的原因包括外部美国制裁加速国产替代、内部设备更新政策带动需求、公司经营拐点显现且历史包袱减轻，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.09、3.13、4.18亿元，股票价值在21.7 - 22.79元之间，较当前股价有24.4% - 30.6%溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚光科技：国产高端仪器装备领军企业 - 2002年成立，以分析仪器业务起家，历经多阶段发展，业务覆盖多领域，2016 - 2018年PPP项目拖累经营，2019年起停止新签并处置部分项目，2020年布局高端应用领域并聚焦主业 [12][13] - 股权结构为双实控人，王健和姚纳新间接合计持股23.14%，二人背景优秀 [14] - 2009 - 2018年是发展黄金期，营收从5.3亿增至38.2亿，CAGR达24.5%，归母净利润从1.32亿增至6.01亿，CAGR达18.34%，与政府财政节能环保支出正相关 [16][17] - 2019 - 2023年是发展阵痛期，受市场竞争、PPP项目、商誉减值等影响业绩下滑，2024H1扭亏，仪器业务占收入比重常年约70% [22][25] 科学仪器行业：大国崛起下的黄金赛道 - 科学仪器是科技进步的重要前提和基础保障，能改善扩展人的官能，是催生科技创新的要素，行业产业化起步于20世纪，产业链复杂 [28][29][33] - 2022年全球市场规模近750亿美金，中国市场规模91亿美金排第三，复合增速8.03%高于全球，中国R&D经费投入增加但仍低于部分发达国家，市场规模有提升空间 [34][37][38] - 质谱、色谱和光谱是主要仪器，我国仪器设备贸易逆差大，大部分高端仪器国产渗透率不足1.5%，大型科学仪器进口率超70% [41][43][45] - 与海外龙头相比，中国科学仪器公司在市值、产品管线、收入利润方面差距大，聚光科技是国内行业龙头，资产规模和营收领先，研发投入高 [49][50][57] 4 + X战略布局，覆盖多个下游应用行业 - 构建“4 + X”业务布局，在四大板块基础上培育新平台和公司，形成多平台、多客户群、多场景交叉支撑模式 [60] - 智慧环境板块为环境多领域提供一体化平台服务，气体监测有综合解决方案，新产品推广良好，水环境监测推出多种仪表和系统，碳监测有高精度温室气体分析仪 [63][64][67] - 智慧工业板块为工业全流程和半导体等提供解决方案，形成理化分析技术及产品平台，高端质谱仪器有进展，EXPEC 7350在半导体领域有销售和验证 [69][70] - 智慧实验室形成理化分析技术及产品平台，子公司谱育科技在高端质谱领域突破，多款产品实现销售，历史业绩增长快，2024年净利润创新高 [72][75] - 生命科学布局多个业务单元，临床质谱有多项专利和医疗器械注册证，细胞分析有产品获证并填补市场空白，核酸分析产品有应用前景且报证推进，分子免疫开发的仪器有应用前景 [77][80][82] 为什么在当前时点看好聚光科技 - 外部催化：美国自2018年贸易冲突以来对中国科学仪器行业多轮制裁，2025年1月新增对高参数流式细胞仪和液相色谱质谱仪的出口管制 [83][86] - 内部催化：国家重视科学仪器国产化，《科学技术进步法》修订和设备更新改造政策有望带动需求，我国服役10年以上重大仪器设备占比40%，更新空间大 [88][89][90] - 公司自身经营拐点到来：2023年起执行降本增效战略，费用率下降，员工人数减少 [91] - 商誉、PPP包袱显著减轻：PPP项目开始贡献收益，2024年H1投资收入同比提升48.99%，商誉账面价值由2018年高峰时的7.44亿降至2024Q3的2.26亿 [94][95] 盈利预测 - 假设谱育科技2024 - 2026年营业收入分别为14.4/17.3/20.8亿元，毛利率分别为52%/52.5%/53%，非谱育科技部分分别为11.7/13.2/14.5亿元，毛利率均为48%，预计仪器等业务收入分别为26.1/30.5/35.3亿元，同比增长18%/17%/16%，毛利率分别为50.2%/50.6%/50.9% [99] - 预计2024 - 2026年环境治理装备及工程业务收入分别为4.8/5.1/5.3亿元，同比增长10%/5%/5%，毛利率分别为34.5%/35%/35% [99] - 预计2024 - 2026年运营、检测及咨询服务业务收入分别为4.1/4.1/4.2亿元，同比增长3%/1%/1%，毛利率分别为23%/24%/24% [100]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国产高端仪器装备领军企业，仪器业务占比约70%，曾因PPP项目拖累陷入瓶颈期，2025年1月预告归母净利2 - 2.3亿元，自2020年来首次盈利 [1] - 科学仪器行业是黄金赛道，全球市场规模增长，中国市场容量排第三但高端仪器国产渗透率低，公司4 + X战略布局覆盖多行业，子公司谱育科技在高端质谱仪器领域有重大突破 [2] - 看好公司的原因包括外部美国制裁加速国产替代、内部设备更新政策带动替换需求、公司经营拐点到来实现扭亏、历史包袱减轻，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.09、3.13、4.18亿元，股票价值在21.7 - 22.79元之间，较当前股价有24.4% - 30.6%的溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚光科技：国产高端仪器装备领军企业 - 公司2002年成立，以分析仪器业务起家，历经多阶段发展，业务覆盖多领域，2016 - 2018年PPP项目拖累经营，2019年起停止新签并处置部分项目，2020年布局高端应用领域并聚焦主业 [12][13] - 公司股权结构为双实控人结构稳定，两位创始人&实控人间接合计持股23.14%，且均有优秀背景 [14] - 2009 - 2018年是公司发展黄金期，与政府财政节能环保支出高度正相关，营收从5.3亿增至38.2亿，CAGR达24.5%，归母净利润从1.32亿增至6.01亿，CAGR达18.34% [16][17] - 2019 - 2023年是公司发展阵痛期，受市场竞争、PPP项目、商誉减值等影响业绩下滑，2024H1扭亏，仪器业务占收入比重常年维持在70%左右 [22][25] 科学仪器行业：大国崛起下的黄金赛道 - 科学仪器是科技进步的重要前提和基础保障，能改善、扩展或补充人的官能，是催生科技创新的重要要素，行业产业化起步于20世纪，21世纪进入加速发展阶段 [28][29][30] - 科学仪器产业链复杂，上游海外企业主导，中游技术壁垒高、国产化率低，下游应用广泛，2022年全球市场规模近750亿美金，中国市场规模91亿美元排全球第三，且仍有提升空间 [33][34][38] - 质谱、色谱和光谱是主要科学仪器，我国仪器设备长期贸易逆差，大部分高端仪器国产渗透率不足1.5%，大型科学仪器进口率超70% [41][43][45] - 从市值、产品管线、收入利润角度看，国内科学仪器公司与海外龙头差距大，但聚光科技在国内是行业龙头，营收和资产规模领先，研发投入高 [49][50][57] 4 + X战略布局，覆盖多个下游应用行业 - 公司构建“4 + X”业务布局，在四大板块基础上培育新平台和公司，形成多平台、多客户群、多场景交叉支撑的业务模式 [60] - 智慧环境板块针对多领域提供一体化平台服务，在气体、水环境监测等方面有多种产品和解决方案，碳监测有高精度温室气体分析仪 [63][64][68] - 智慧工业板块为工业全流程和半导体等提供解决方案，形成齐全理化分析技术及产品平台，高端质谱仪器有交付成果，半导体领域有销售和验证工作 [69][70] - 智慧实验室形成齐全理化分析技术及产品平台，子公司谱育科技在高端质谱仪器领域有重大突破，历史业绩表现强劲，2024年净利润达历史新高 [72][73][75] - 生命科学领域积极布局，在临床质谱、细胞分析、核酸分析、分子免疫等方面有业务单元和产品进展，部分产品获医疗器械注册证或备案证 [77][80][82] 为什么在当前时点看好聚光科技 - 外部催化：自中美贸易冲突以来美国对中国科学仪器行业多轮制裁，2025年1月又对高参数流式细胞仪和液相色谱质谱仪实施出口管制，加速国产替代 [83][84][86] - 内部催化：我国重视科学仪器国产化，《科学技术进步法》修订和设备更新改造政策有望刺激科学仪器需求，且服役10年以上的重大仪器设备占比40%，更新换代空间大 [88][89][90] - 公司自身经营拐点到来：2023年起执行多项降本增效战略，费用率大幅下降，员工人数减少 [91] - 商誉、PPP包袱显著减轻：PPP项目开始贡献收益，2024年H1投资收入同比提升48.99%，公司商誉账面价值由2018年高峰时的7.44亿下降至2024Q3的2.26亿 [94][95] 盈利预测 - 假设谱育科技2024 - 2026年营业收入分别为14.4/17.3/20.8亿元，毛利率分别为52%/52.5%/53%；非谱育科技部分分别为11.7/13.2/14.5亿元，毛利率分别为48%/48/48%，预计仪器、相关软件及耗材业务收入分别为26.1/30.5/35.3亿元，同比增长18%/17%/16%，毛利率分别为50.2%/50.6%/50.9% [99] - 预计2024 - 2026年环境治理装备及工程业务收入分别为4.8/5.1/5.3亿元，同比增长10%/5%/5%，毛利率分别为34.5%/35%/35% [99] - 预计2024 - 2026年运营、检测及咨询服务业务收入分别为4.1/4.1/4.2亿元，同比增长3%/1%/1%，毛利率分别为23%/24%/24% [100]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议调研 [1] - 参与单位众多，包括磐耀资管、人保养老等数百家机构 [1][2] - 时间为 2025 年 2 月 22 日 14:00 - 15:30，地点为电话会议调研 [2] - 上市公司接待人员有创始人姚纳新、总经理韩双来、董事会秘书田昆仑 [2] 财务相关 - 24 年度业绩预告中经营性现金流与净利润预测值有差距，原因是利润表包含非付现成本费用，如折旧、减值计提等 [2] - 若 PPP 项目化债成功，公司资产负债率会降低，财务费用下降，以前年度计提的减值可能冲回，但取决于具体落地情况 [4] 政策与市场影响 - 1 月美国对高分辨蛋白质谱和流式细胞仪两款仪器出口管制，具体执行待确认，国内重视并积极应对，对公司扩展这两款产品市场有好处 [2] - 国家设备更新政策 2025 年支持力度更积极，细分政策推进，利好公司，但合同收入难以量化统计 [4] - 地方化债政策推进对公司 PPP 项目和应收账款有帮助 [4] AI 技术影响与部署 - 公司仪器产品做大数据分析，结合 AI 可出台有特色、分析效率高的仪器，提升国产仪器竞争力 [3] - 在环境、工业、科学仪器、医疗器械、精密仪器等板块结合 AI 可使仪器更智能、降低运营成本、提高安全性和使用便利性 [3] 客户结构 - 传统在线监测仪器板块，环境监测领域政府端和企业端客户占比相近，近几年政府端投入和增速稳定，企业端需求增速更快 [3] - 高校、政府研究机构对科学仪器采购需求增长，带动企业端客户 [3] 业务成长性展望 - 传统业务提升精品、扩大规模，增速低但稳定，对利润贡献大 [3] - 明星业务如科学仪器营收和利润快速增长 [3] - 培育业务先打开市场局面，营收快速增长，未来带动利润体现 [3] 公司战略与规划 - 过去两年实施“聚焦战略”“精品战略”“可视化战略”，收缩不符合战略业务，加强符合战略业务，提高投入精准度和效率 [4] - 业务有季节性，营收一季度最小、四季度最大，费用支出主要是人力成本，四个季度较平均，25 年公司继续聚焦主业，提高人员效率 [4] - 上市公司层面暂无激励计划，子公司设员工持股平台加强员工积极性和稳定性 [4][5] - 围绕数据资产提出可视化战略，成立组织按规划落实，引进人才进行管理和应用，结合 AI 做研发应用，提升智能运维能力和为客户赋能 [5]