公司业务与定位 - 公司专注于高端科学仪器的自主研发与产业化，聚焦行业客户应用需求，提供国产化、数智化系统解决方案 [2] - 公司服务领域包括生态环境、工业制造、高校科研与生命科学等重点领域 [2] 海外市场拓展与案例 - 公司旗下聚拓生物的全自动毛细管电泳仪在越南河内一家综合性医院稳定运行，用于地中海贫血风险评估 [5] - 该仪器在德国及刚果（布）项目中标，海外布局持续推进 [19] - 公司旗下谱聚医疗的液相色谱-串联质谱联用系统已在海外实现多套应用交付，用于新生儿筛查等公共卫生领域 [19] 产品技术适配与优化 - 针对越南地区地中海贫血基因型分布多样、样本结构复杂的特征，公司对全自动毛细管电泳仪在算法层面进行了专项优化 [7][8] - 优化旨在提升系统对HbE区血红蛋白变异体特征与关键峰形特征的识别能力，以应对当地样本可能出现的重叠峰、偏移峰与复杂峰形 [8] - 技术团队基于医院真实样本进行参数优化，并建立更科学、清晰、可执行的判读规则 [12][14] - 在试运行周期内，团队持续进行质控、比对及参数校准，使优化策略在临床流程中得到验证 [15] 客户反馈与服务能力 - 当地医院临床团队反馈仪器使用后“峰形更清晰稳定，复杂样本判读更明确” [16] - 客户的肯定不仅展现了仪器的技术硬实力，也体现了公司“从交付设备到能力支持”的完整服务体系 [17] 学术影响力与核心竞争力 - 公司生命科学板块的高端科学仪器持续支撑全球科研团队在《JACS》、《ACS Nano》、《Analytical Chemistry》、《Angewandte Chemie International Edition》等国际顶刊发表高影响力成果 [19] - 技术力、临床力、服务力、学术力共同构成了国产生命科学仪器的核心竞争力 [22] 未来展望 - 公司将继续围绕不同国家和地区的临床需求，推动精准检测解决方案在更多场景落地 [23] - 公司的目标是让来自中国的生命科学技术走向世界 [23]

市场表现 - 12月10日，环保设备板块指数较上一交易日下跌0.36% [1] - 当日上证指数下跌0.23%，报收于3900.5点；深证成指上涨0.29%，报收于13316.42点 [1] - 板块内个股表现分化，聚光科技领跌 [1] 资金流向 - 当日环保设备板块主力资金净流出8505.83万元 [2] - 游资资金净流入3871.23万元 [2] - 散户资金净流入4634.6万元 [2]

行业投资评级 - 报告对公用事业与环保行业的投资评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心观点是推荐新能源产业链与综合能源管理 [4][24] - 公用事业方面：1) 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平 [4]；2) 国家政策支持新能源发展，新能源发电盈利趋于稳健 [4]；3) 装机和发电量增长对冲电价下行压力，核电盈利预计维持稳定 [4]；4) 全球降息背景下，高分红水电股防御属性凸显 [4]；5) 推荐具有海气贸易能力及特气业务的燃气公司 [4]；6) 推荐从余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的公司 [4] - 环保方面：1) 水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，存在“类公用事业投资机会” [7][25]；2) 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔 [7][25]；3) 欧盟可持续航空燃料强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业有望受益 [7][25]；4) 煤价下行带动秸秆价格下降，农林生物质发电行业成本端改善明显 [7][25] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数上涨1.28%，公用事业指数上涨0.12%，环保指数下跌0.15%，周相对收益率分别为-1.16%和-1.43% [1][14][26] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块涨幅分别排名第17和第19位 [1][14][26] - 电力子板块中，火电下跌0.20%，水电上涨0.66%，新能源发电上涨1.09% [1][14][27] - 水务板块上涨0.59%，燃气板块下跌1.66% [1][14][27] 重要事件与政策 - **广东2026年电力市场交易启动**：广东省能源局通知，2026年广东电力市场规模约6800亿千瓦时，年度交易规模上限为4200亿千瓦时，核电机组安排312亿千瓦时作为年度市场电量上限 [2][15][128] - **中法联合声明支持核电发展**：中法两国支持到2050年将全球核电装机容量增加至三倍，并继续加强在可再生能源部署、碳定价等领域的合作 [16][131] - **国家发改委发布REITs项目行业清单**：能源基础设施被纳入范围，包括风电、太阳能、水电、核电等清洁能源项目，以及储能、特高压输电等项目 [20][125] - **其他行业动态**：中广核“华鲲一号”小型压水堆科技示范工程环评受理 [17]；可控核聚变实验项目“环流三号”环评拟批复 [18]；大渡河丹巴水电站（总装机115万千瓦）获国家核准 [132][133]；2025年1-10月全国风电利用率为94.4%，光伏发电利用率为94.9% [126] 专题研究：电投产融资产置换 - 电投产融重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金交易获深交所审核通过 [3][21] - 交易方案：拟置入电投核能100%股权，交易对价为553.9亿元；拟置出资本控股100%股权，交易对价为151.1亿元；拟发行119.9亿股购买资产，并拟定向增发募集不超过50亿元配套资金用于山东海阳核电3、4号机组建设 [3][21] - 业绩承诺：根据补充协议，若交易于2025年实施完毕，电投核能2025-2027年承诺净利润分别不低于33.7亿元、30.0亿元、35.9亿元；若于2026年实施完毕，则2026-2028年承诺净利润分别不低于30.0亿元、35.9亿元、49.1亿元 [3][22] - 电投核能下属莱阳核电一期拟建设2台国和一号压水堆机组，已获环评批复 [3][22] 行业重点数据 - **发电量**：10月份，全国规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9% [45]。1—10月份，规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [45] - **用电量**：10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3% [53]。1～10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6% [56] - **电力交易**：10月份，全国市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6% [59]。1-10月，全国市场交易电量累计54919亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为63.7% [67] - **发电装机**：截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3% [71]。其中，太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%；风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4% [71] - **电源投资**：1至10月，全国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2% [80] - **碳市场**：本周（报告期）全国碳市场碳排放配额总成交量681.84万吨，总成交额约3.99亿元，收盘价较上周五上涨0.69% [106]。截至12月5日，全国碳市场累计成交量约8.25亿吨，累计成交额约549.74亿元 [107] - **煤炭价格**：报告期环渤海动力煤价格指数为706元/吨，与上周持平 [120] - **天然气价格**：报告期液化天然气出厂价格指数为4250元/吨，较上周降低62元/吨 [122] 投资策略与重点公司推荐 - 报告在投资策略部分推荐了多家公司，涵盖火电、新能源、核电、水电、燃气、环保及高端装备等多个细分领域 [4][7][24][25] - 重点推荐公司包括：**华电国际**、**上海电力**（火电）；**龙源电力**、**三峡能源**、**广西能源**、**福能股份**、**中闽能源**、**金开新能**（新能源）；**中国核电**、**中国广核**、**电投产融**（核电）；**长江电力**（水电）；**九丰能源**（燃气）；**西子洁能**（装备）；**光大环境**、**中山公用**（环保运营）；**聚光科技**（科学仪器）；**山高环能**（废弃油脂资源化）；**长青集团**（生物质发电） [4][7][24][25] - 报告附有重点公司盈利预测表，提供了截至报告发布日的股价、市值、每股收益及市盈率预测数据 [8][146][147]

板块整体表现 - 12月2日环保设备板块整体下跌0.16%，表现略强于上证指数（下跌0.42%）和深证成指（下跌0.68%）[1] - 板块内个股表现分化，碧兴物联领涨，涨幅达8.99%，恒合股份领跌，跌幅为5.25%[1][2] - 板块主力资金净流出5936.9万元，而游资和散户资金分别净流入364.7万元和5572.2万元[2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括碧兴物联（收盘价25.21元，涨8.99%）、美埃科技（收盘价46.00元，涨5.14%）和创元科技（收盘价10.92元，涨1.30%）[1] - 跌幅居前的个股包括恒合股份（收盘价22.56元，跌5.25%）、久吾高科（收盘价29.20元，跌3.25%）和华宏科技（收盘价14.45元，跌3.09%）[2] - 龙净环保成交额最高，达1.25亿元，股价微涨0.59%[1] 个股资金流向 - 碧兴物联主力净流入1093.26万元，主力净占比达16.20%，为板块最高[3] - 创元科技和聚光科技分别获得主力净流入606.72万元（净占比9.83%）和537.37万元（净占比6.51%）[3] - 青达环保虽股价下跌2.61%，但仍获得主力净流入336.81万元，净占比8.29%[3] - 盈峰环境主力净流入68.77万元，但游资净流出150.88万元[3]

公司信息披露 - 聚光科技在互动平台回应投资者关于股东人数的提问 [1] - 公司表示股东人数在定期报告中进行披露 [1]

国家战略与行业地位 - 中国工程科技创新战略研究院副秘书长彭现科一行莅临聚光科技开展专题调研，体现国家层面对高端科学仪器领域的高度关注[1] - 公司实践成果获得行业权威认可，凸显其在高端科学仪器领域的标杆地位[1] - “十五五”规划建议明确提出强化原始创新与关键核心技术攻关，通过新型举国体制推动高端仪器等重点领域取得决定性突破[1] - 高端仪器是支撑高水平科技自立自强、培育新质生产力的战略性基础装备，在国家发展全局中具有核心地位[1] - 高端分析仪器直接影响超过80%的工业研发效率与70%的核心技术攻关进程，是衡量国家科技竞争力与综合国力的重要标尺[2] 行业现状与市场机遇 - 国内分析仪器产业高速增长，但企业与美国、德国、日本等产业强国相比仍有较大差距[2] - 高端质谱、色谱及光谱仪器的进口率接近90%，部分专业领域高端产品100%依赖进口，国产替代需求极为迫切[2] - 国家战略规划为高端分析仪器行业提供强力支撑，为攻克关键核心技术、加速国产替代创造良好环境[2] - 公司构建的完整创新链与全链条产业化体系与国家推动高端仪器自主可控的战略需求高度契合[2] 公司技术与产品布局 - 公司深耕分析检测领域核心技术，构建国内领先的质谱、色谱、光谱技术与产品体系[3] - 业务布局智慧环境、智慧工业、智慧实验室、生命科学四大核心场景，提供全链条创新解决方案[3] - 截至十月中旬，公司累计拥有授权专利903项，其中发明专利429项，计算机软件著作权登记量超1292项[3] - 在半导体工业精密检测环节，电感耦合等离子体串联质谱联用技术（ICP-MS/MS）已成为杂质检测核心技术方案[3] 半导体领域应用与突破 - EXPEC 7350s型ICP-MS/MS系统构建覆盖高纯湿化学品、光刻胶、硅烷、晶圆体/表金属残留等关键环节的痕量杂质分析全场景解决方案[4] - 该技术平台已在产业链上游实现规模化应用，成功完成西安、湖南等地核心供应商的产品导入与交付验证[4] - 产品突破两大核心技术场景，通过晶圆制造龙头企业高纯湿化学品金属杂质监控体系应用评估，并在晶圆表面金属污染检测领域通过头部企业验证[4] - AMC-1000微污染气体监测系统集成先进质谱、傅里叶红外、CRDS等技术，可直接采样分析半导体生产环境中的气相分子污染物[4][5] - GDM系列特气报警仪推广成效显著，数千台产品成功进入芯片及面板制造企业实现国产替代[5] 未来发展前景 - 在“十五五”规划推动下，高端科学仪器自主可控已成为国家科技发展的核心诉求[5] - 依托国家战略支持与新型举国体制优势，公司持续深化关键核心技术攻关，加速拓展多领域市场布局[5] - 公司在推动高端科学仪器国产替代、筑牢国家科技产业链安全屏障的进程中发挥标杆引领作用，具有广阔成长空间[5]

回购计划 - 公司拟用自有和自筹资金1 - 1.5亿元回购A股，价格不超29.5元/股，期限12个月[2] - 交通银行提供不超1.35亿元专项贷款用于回购[3] 回购进展 - 截至2025年11月30日，累计回购575万股，占总股本1.28%[3] - 最高成交价20.82元/股，最低17.48元/股，成交金额106994182元[3]

行业投资评级 - 报告对环保行业给予“增持”评级 [4] 核心观点 - 地方碳核算体系加速落地，驱动环境监测产业高景气 [1] - 宏观利率处于历史低位，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2] - 环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高 [29] 政策驱动分析 - 山东省出台《公共机构节能改造碳普惠方法学》，明确要求公共机构通过实施可再生能源替代及用能设备升级等实质性工程改造，并遵循双重核算路径与严格监测标准进行碳减排量核算，直接为环境监测与碳管理创造明确增量需求 [1][21] - 湖北省出台《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法》，提出所有新建、改建、扩建和技术改造项目必须同步实施节能审查与碳排放评价，对高耗能高排放项目实行严格的分级审查准入，并将碳排放评价结果直接纳入节能审查意见，显著提升固定资产投资的绿色门槛，直接利好环境监测领域 [22][28] 市场表现回顾 - 当周（11.24-11.28）全国碳市场综合价格行情为：最高价65.42元/吨，最低价58.80元/吨，收盘价较上周五下跌8.61% [2] - 当周全国碳排放配额总成交量0.10亿吨，总成交额5.85亿元；截至2025年11月28日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.2亿吨，累计成交额546亿元 [2] - 当周环保板块（申万）涨幅为1.78%，跑赢上证综指（涨幅1.40%）0.38%，跑输创业板指（涨幅4.54%）2.75% [34] - 环保子板块涨幅：监测（3.05%）、水处理（1.62%）、水务运营（0.83%）、节能（0.78%）、大气（1.17%）、固废（0.61%） [34] 重点公司推荐 - 碳排放监测标的：聚光科技、雪迪龙 [1][21] - 危废资源化赛道：高能环境（危废龙头）、惠城环保（中标重大危废项目、进军废塑料循环市场） [2][32] - 高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企：洪城环境 [2][30][33] 行业要闻摘要 - 上海市发布《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》，规定了生活垃圾焚烧设施在大气污染物控制方面的全面要求 [38] - 安徽省启动2025年数字化转型典型案例征集，聚焦“数字三品”方向，旨在通过智能优化算法、大模型等技术推动绿色制造和产品全生命周期碳足迹追踪 [41] 重点公司业务进展 - 惠城环保：自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得突破性进展，在广东省揭阳市建设的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目已试生产成功 [32] - 洪城环境：业务涵盖自来水、污水处理、清洁能源、固废处置等，2016-2024年公司年收入复合增速13.0%、归母净利复合增速22.7%；2024年公司派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1% [30][33] - 高能环境：在土壤污染防治法、全国污染源普查背景下订单加速释放，危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快 [32]

行业投资评级 - 公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦新能源产业链与综合能源管理 [21] - 电力市场交易活跃，1-10月全国电力市场交易电量达54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重提升至63.7% [2] - 可控核聚变行业资本开支加速，四季度以来聚变新能招标项目金额达26亿元，行业进入快速增长期 [3] 市场回顾与板块表现 - 本周沪深300指数上涨1.64%，公用事业指数上涨0.89%，环保指数上涨1.59% [1] - 电力子板块中，燃气板块表现最佳，上涨3.27%，其次为火电（上涨1.60%）、水务（上涨1.17%）、新能源发电（上涨0.21%）和水电（上涨0.04%） [1] - 申万31个一级行业中，公用事业与环保板块涨幅分别位列第23和第20名 [1] 重要政策及事件 - 2025年10月全国电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%；其中绿电交易电量283亿千瓦时，同比增长28.4% [2] - 2025年1-10月，国家能源局共计核发绿证24.78亿个，其中可交易绿证15.92亿个；全国交易绿证5.96亿个 [16] - 10月份绿证交易平均价格因生产年份不同而异，2024年生产的绿证均价2.56元/个，2025年生产的绿证均价5.22元/个 [16] 专题研究：可控核聚变 - 中国科学院启动“燃烧等离子体”国际科学计划，并发布BEST研究计划，推动全球聚变合作 [17] - 2025年10-11月，聚变新能（安徽）公开招标项目35个，累计招标金额26亿元；11月招标节奏显著加速，项目数23个，金额22.6亿元 [3] - 同期开标项目12个，中标金额合计2.4亿元，涉及关键部件如偏滤器靶板、离子回旋波源系统等 [20] 公用事业投资策略 - 火电：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [4] - 新能源发电：政策支持盈利趋稳，推荐龙源电力、三峡能源、区域海上风电企业及算电协同标的金开新能 [4] - 核电：装机与发电量增长对冲电价压力，推荐中国核电、中国广核及重组标的电投产融 [4] - 水电：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [4] - 燃气：推荐具备海气贸易能力及特气业务的九丰能源 [4] - 装备制造：推荐进军核能清洁装备的西子洁能 [4] 环保投资策略 - 水务与垃圾焚烧：行业成熟期自由现金流改善，关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用 [22] - 科学仪器：中国市场超90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [22] - 废弃油脂资源化：欧盟SAF强制掺混政策在即，推荐山高环能 [22] - 生物质发电：煤价下行带动秸秆价格下降，成本端改善，推荐长青集团 [22] 行业重点数据 - 发电量：10月份规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [45] - 用电量：10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10月累计用电量81836亿千瓦时，同比增长7.6% [51] - 装机容量：截至10月底全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能装机11.4亿千瓦，风电装机5.9亿千瓦 [69] - 电源投资：1-10月全国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2% [79] - 碳市场：本周全国碳市场配额总成交量1004.82万吨，总成交额5.85亿元；年内累计成交量1.87亿吨，成交额115.43亿元 [104]

行业投资评级 - 报告对公用事业与环保行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心观点是推荐新能源产业链与综合能源管理相关的投资机会 [22][23] - 公用事业方面，煤价与电价同步下行有利于火电盈利维持合理水平，新能源发电盈利趋于稳健，核电盈利稳定，高分红水电股防御属性凸显 [3][22] - 环保方面，水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善，存在“类公用事业投资机会”；科学仪器国产替代空间广阔；欧盟可持续航空燃料政策利好国内废弃油脂资源化行业；煤价下行改善农林生物质发电成本 [3][23][24] 市场回顾与板块表现 - 本周沪深300指数下跌3.77%，公用事业指数下跌4.33%，环保指数下跌6.02%，周相对收益率分别为-0.56%和-2.25% [1][15][25] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅排名第10和第23 [1][15][25] - 电力子板块中，火电下跌4.68%，水电下跌1.44%，新能源发电下跌5.67%，水务板块下跌4.75%，燃气板块下跌5.70% [1][15][26] 重要政策与事件 - 财政部提前下达2026年生态环保相关资金预算，总额329亿元，包括山水林田湖草沙一体化保护修复工程奖补40亿元、历史遗留废弃矿山生态修复示范工程奖补153亿元、海洋生态保护修复工程项目奖补136亿元 [1][16][135] - 全球最大绿色甲醇项目工艺验证成功，预计2027年底形成年产145万吨绿色甲醇的总产能，产品将直供国际航运巨头 [17][132] 专题研究：四川2026年电力交易方案 - 四川省发布2026年电力市场交易总体方案征求意见稿，预计省内电力市场交易规模约2300亿千瓦时 [18] - 方案简化交易品种，批发交易分为中长期和现货交易，现货市场采用“多电源参与、全电量优化、全水期运行”模式 [18] - 零售价格机制调整为“交易价格+联动价格”套餐，结算价格与现货市场均价挂钩，计算公式为：各时段结算价格 = 零售合同交易价格 × (1 - 联动价格比例) + 联动价格 × 联动价格比例 [2][19] - 中长期交易限价范围按水期划分，丰水期为0~211.43元/兆瓦时，平水期为0~333.84元/兆瓦时，枯水期为0~415.63元/兆瓦时；现货交易限价范围为-50~800元/兆瓦时 [20] - 此次调整有利于推进虚拟电厂聚合商整合工商业储能资源 [2] 行业重点数据一览 电力行业数据 - 10月份规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [45] - 10月份全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10月全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6% [53][56] - 1-9月全国市场交易电量49239亿千瓦时，同比增长7.2%，占全社会用电量比重63.4% [66] - 截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3% [71] - 全国主要发电企业电源工程完成投资5987亿元，同比增长0.6% [85] 碳交易市场 - 本周全国碳市场综合价格最高价70.14元/吨，最低价60.02元/吨，收盘价较上周上涨8.48% [109] - 本周全国碳排放配额总成交量1169.44万吨，总成交额7.01亿元 [109][110] 能源价格 - 本周环渤海动力煤价格698元/吨，郑商所动煤期货主力合约报价801.40元/吨，均与上周持平 [124] - 本周国内LNG出厂价格指数为4351元/吨，较上周降低6元/吨 [126] 投资策略与推荐标的 公用事业推荐 - 火电：推荐华电国际、上海电力 [3][22] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][22] - 核电：推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][22] - 水电：推荐长江电力 [3][22] - 燃气：推荐九丰能源 [3][22] - 清洁能源装备：推荐西子洁能 [3][22] 环保推荐 - 水务与垃圾焚烧：推荐光大环境、中山公用 [3][23] - 科学仪器：推荐聚光科技 [3][23] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能 [3][23] - 农林生物质发电：推荐长青集团 [3][24]