纪要涉及的行业或者公司 聚光科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024 年在严峻宏观环境下实现显著业绩增长，收入增长 15%，毛利率和毛利绝对值提升，费用管控使减值约三四千万，经营性现金流提升 7 亿，是从低谷走向复苏的一年；2024 年整体营收增长 20%，23 年底哺育业务营收超 11 亿元，希望 24 年业绩超 23 年，25 年表现更乐观 [3][39] - **战略规划**：继续实施聚焦和精品战略，集中精力于技术领先的灯塔型产品并达精品标准；推行精细化管理，用可视化和人工智能技术提升效率，业绩翻倍人员基本不增长；积极推进进口替代和国产替代；重点开发半导体、新材料、生物医药等新兴行业 [4][5] - **业务板块表现**：工业流程产品贡献稳定现金流且平稳增长；环境板块经市场波动后平稳并显著盈利；科技信息板块 2024 年盈利，预计营收和利润持续上涨；医疗板块营收持续增长，处于盈利突破阶段；战略市场部门重点开发新兴行业 [6] - **应对国际政策变化**：积极推进进口替代和国产替代，如在心电图分析、细胞治疗、蛋白质组学研究等领域；优化供应链管理，提高自主创新能力 [2][7] - **人工智能应用**：成立工作小组，春节后部署大模型本地化应用，通过 AI 技术降本增效，探索更多应用场景，用于客户和内部管理，提高运营效率和决策可控性与透明度 [2][8][9] - **资金状况及现金流**：资金状况健康，现金流有保障，通过精细化管理和费用控制降低成本，预计未来资金流动性增强，为业务发展提供保障，2024 年经营性现金流显著提升 [2][10] - **各细分领域前景**：工业自动化设备和环境监测仪器领域预计增速达 10 倍，利润增速快于营收增速；科学仪器业务预估未来增速 30% - 50%；医疗及新兴行业快速发展带动整体业务升级 [4][18] - **费用管控及商业策略**：过去两年聚焦精品化与可视化，筛选核心业务加强；未来继续精准投入，提高效率，使营收与利润同步增长，利润增速可能快于营收增速 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **过去两年调整成效**：缩减竞争力弱、无经营利润业务控制费用，明确业务重点聚焦核心业务并增加投入，如精品药品京鼎会合同签订加快、盈利规模上升 [11] - **净现金流与利润表差异**：净现金流与利润表存在差异正常，受折旧、减值计提、商誉减值、税金和少数股东权益等非现金支出影响，管理报表显示财务稳健性良好 [11] - **美国出口管制条例影响**：涉及高分辨率质谱仪和流式细胞仪，具体管制内容未确定，为公司带来利好，因公司是国内唯一有相关质谱仪技术平台企业，高端科研客户积极应对国产替代助于产品市场扩展 [12] - **AI 技术应用规划**：在生命科学领域结合国产硬件进行 AI 算法研究形成数据分析体系；应用于工业过程带电仪器智能化升级；提升医疗及科学仪器智能化水平 [12][13] - **图像传感器及 AI 应用**：在图像传感器领域有基础，用 AI 技术进行智能升级用于环境监测，拓展国内外市场，提升产品性能和竞争力 [14] - **不同客户群体收入增长**：业务分政府端和企业端，占比约 5 比 5，环境监测领域政府端业务预计稳定，年收入 120 - 150 亿元，企业端增长空间大，预计增速超政府端，目前规模 100 - 115 亿元，新兴行业布局推动企业业务占比提升 [15] - **高校和科研机构需求**：对科学仪器需求复苏增长，2024 年国家海关专项投资和 2025 年食品安全管理体系建设带动检测设备需求增加，提升品牌知名度带动企业订单 [16][17] - **2025 年一季度利润**：公司业绩有季节性，一季度最少，预计 2025 年一季度比 2024 年一季度改善，具体数据未确定 [20][21] - **2025 年减值和政府补贴**：减值情况预计向好，政府补贴预计稳定在 6000 - 8000 万 [21] - **福裕公司利润增长**：预计 2025 年利润增长保持良好势头，对全年业绩有信心 [22] - **非环境领域增速原因**：产品线和经营能力提升，国家政策支持国产替代，营销策略改善，新行业发展带来增长 [23] - **设备更新和温室气体因子分析仪器**：国家推行“两重两新”政策，设备更新力度大，碳排放监测有资金落实，未来三到四年投资持续落地，前景看好 [24] - **设备更新订单情况**：难以统计整个市场，海关专项设备制造比例增长超 30%，1 月订单延续去年 12 月水平，需结合 3 月数据观察趋势 [24] - **在手订单增长**：在手订单增速与合同增速均保持 30%左右增长 [25] - **收入翻番时间和资金水平**：当前经济形势下收入翻番约需 4 - 5 年，国家规划落地、国产替代加快可更快实现，利润率将提高 [26] - **华夏五年规划影响**：涉及约 10 亿应收账款（70% - 80%为政府欠款）和 30 亿左右新业务资产，欠款收回影响利润表，资产转回改善现金流量表，减少负债端改善资产负债表和现金流 [27] - **激励方式**：之前有股权激励，2025 年暂无计划，通过员工持股平台、分红激励员工，有持续分红预期，严格按税收准则确认收入 [28] - **存货情况和利润表变化**：有大量待验收存货，毛利率约 10%，国家还款符合预期可变现积压项目，对利润表有显著积极影响 [29] - **管理层稳定性**：核心团队和骨干人员稳定，市场传言不准确，高管和核心骨干留任，团队有打造像沙特阿美一样公司的情怀 [30] - **新兴领域引进人才**：与国内科研单位合作引进科技人才，国内挖掘更强人才有难度，国外因中美关系外籍人才来华意愿低 [31] - **2024 年业务收入占比**：环境业务收入占比接近 50%，科学仪器业务占比约 35% - 40%，其他小业务占比约 10%，客户收入约 1 万，台端和正版各占一半 [31][32] - **业务比例调整计划**：未来几年增加科学仪器和医疗领域投入，明后年收入占比有望达 50%以上 [33] - **半导体和生命科学领域布局**：半导体领域质谱分析预计 2025 年翻番增长，EMP 系统与台积电合作突破并持续增长，配套传感器试用阶段随设备上量增长；生命科学领域自研产品增速高于整体，新平台套件小批量出货，2025 年税收政策加速高分辨率产品发展 [34] - **高端客户订单及营收增长**：2024 年国内高端客户成功销售 12 - 20 个预期订单，预计 2025 年牛市中营收增长显著 [34] - **海关政策支持情况**：去年进口品牌占比大，国产品牌占比提升，今年海关更支持国产品牌，预计占有率进一步提高 [35] - **新开源政策影响**：采购原则上不买进口设备，国家拨付资金占 50%以上，地方质检院发布相关通知，预计未来三年订单量受益 [36] - **三期项目进展**：截至 2024 年底，14 个项目部分完成运营结算，未来减值空间缩小 [36] - **2024 年食品专项投资**：包括食品检测、尿液检测和材料检测等领域，有较大投资计划，需地方财政配套资金，利好市场 [37] - **科学院设备采购政策**：支持国产设备采购，50 万元以上高端科研设备审批严格，长期利好，取决于产品发展速度 [38] - **哺育业务占比**：政府端占比约六成，许多系统运营项目由政府财政经费支持 [40] - **员工情况**：截至 2024 年底员工约 5000 人，2025 年优化人员结构，引进高素质人才淘汰较弱员工，薪酬总额可能增加，研发人员占比约 20%，重视研发投入 [41] - **PPP 项目收益**：有十多个 PPP 项目，极端情况可能带来 15 亿元左右正向影响，具体收益视项目情况而定，非平均分摊 [42] - **环保政策和资金投入**：2025 年国家级、省级环保资金投入基本持平，区县级支出不低于 2020 年水平，国家重视环保，未来增量取决于细分市场和宏观经济状况 [42] - **数据资产管理**：重视数据资产管理，邀请华为咨询，成立数据驱动组织，推广可视化管理平台应用，引进人才引导高管使用，结合 AI 技术研发监测数据提升智能运维能力和产品化价值 [43]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科学仪器、环保、医疗、半导体、生命科学等 [7][9][47][48] - **公司**：聚光科技 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩与财务情况 - 2024年公司实现扭亏，收入增长25%，经营现金流有7亿提升，净利润1.5亿 [1][2] - 预计2025年公司业绩继续向好，战略调整取得显著效果，盈利规模持续上升 [10] - 政府端业务收入占比可能下降，增速低于企业端，但会维持在120 - 150亿水平；企业端业务规模约150亿，增长空间更大 [21] - 传统业务营收增长约10%，利润增进快于营收；民生业务营收和利润双快速增长；培育业务营收快速增长，未来带动利润体现 [24][25] 公司战略 - 聚焦战略：聚焦工业过程、环保、实验室、医疗及新兴行业等赛道，缩减竞争力弱的业务 [7][9] - 精品战略：保证所出产品达到精品标准，提升产品品质和服务 [5] - 可视化战略：将所有经营管理决策通过线上实现和监管，提升效能，如华为过去的发展过程 [6] 行业政策与市场机遇 - 国家政策支持国产替代，美国出口管制促使国内市场对国产高端科研仪器需求增加，公司在高分辨质谱和多道流式等领域具备优势，与高端客户对接良好 [14][15] - 设备更新政策积极，国家推动“两重两军”落地，涉及海关专项等，虽企业端财政补贴利润较小，但能带动市场，未来三四年持续落地，预计仪器市场有30%以上增长 [32][33][35] AI应用 - AI与质量和仪器结合是机会，国内高端客户团队有相关AI分析需求，结合国产硬件可实现技术突破 [16] - 在传统环境和工业过程仪器、科学仪器、医疗仪器等领域，AI可用于设备运行维护、数据自动分析指控、故障诊断预警等，提升仪器智能化水平 [17][18][19] 公司业务布局与发展 - 半导体领域：在质谱检测设备方面被国内龙头单位认可，2025年预计至少有50%增长；在立法精神化行政的NGA机器、半导体检测设备配套展览器等方面取得突破或有合作 [48][49] - 生命科学领域：高分辨质谱有技术平台，部分产品已实现产业化并加速推广，2025年增幅预计较好 [50] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司一季度利润通常较少，费用支出主要在人力层面且均衡发生，预计2025年一季度比2024年一季度好，但具体数字待一季度结束后确定 [28] - 公司历史科研经费每年有波动但不大，2024年约8000万，主要取决于政府是否给予 [29] - 华债资金若落实，对资产负债表和现金流量表影响较大，对利润表有一定好处，可实现部分减持转回 [39][40] - 公司曾有股权激励但未兑现，目前因全面预算未做暂未列入新计划，员工有利润分享机制，今年有分红预期 [41][42] - 公司管理层骨干稳定，外界传言无事实依据，公司有吸引人才的情怀，但国内挖人有难度，国外挖人受中美关系影响 [44][45][46] - PPP项目前期对总预感有负向影响，后期正向影响，粗略测算稳定状态下单年投资收益一两个亿以下 [57] - 公司重视数据资产，与华为合作推进可视化资产办公应用，联合AI进行相关研发 [59]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润均扭亏为盈，单四季度表现良好 [3] - 主营业务收入稳健增长，谱育科技营收增速更快且盈利可观，降本增效成效显著，聚焦高端分析仪器优质赛道 [4] - 高端分析仪器赛道前景好，国产化率有较大提升空间，公司有望受益于国产化趋势 [5][6] - 预计公司2024 - 2026年营收和归母净利润持续增长，业绩对应PE估值处于较低水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价17.27元，总股本4.49亿股，流通股本4.48亿股，总市值和流通市值均为77亿元 [2] - 52周内最高/最低价为20.80 / 9.50元，资产负债率67.5%，市盈率 - 23.99，第一大股东是浙江睿洋科技有限公司 [2] 事件描述 - 公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润2 - 2.3亿元，扣非归母净利润1.2 - 1.5亿元，单四季度归母净利润0.82 - 1.12亿元，扣非归母净利润0.52 - 0.82亿元 [3] 事件点评 - 主营业务收入增长约10% - 15%，谱育科技营收同比增长约20%，盈利约1.5亿元 [4] - 2024年公司收缩部分业务，强化管理，主营业务毛利率回升，费用管控见效，利润扭亏为盈 [4] 行业情况 - 我国分析仪器产业规模超千亿，但与仪器强国相比有差距，2023年全球前20分析仪器企业基本被欧、美、日垄断，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90%，部分专业领域高端产品100%依赖进口 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为35.96、40.34、44.89亿元，同比增速分别为13.02%、12.19%、11.26% [6] - 预计归母净利润分别为2.15、3.06、3.86亿元，同比增速分别为166.77%、42.10%、26.21% [6] - 2024 - 2026年业绩对应PE估值分别为35.97、25.32、20.06，与同行业可比公司相比处于较低水平 [6] 盈利预测和财务指标 |年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3182|3596|4034|4489| |增长率(%)|-7.80|13.02|12.19|11.26| |EBITDA（百万元）|-38.09|546.36|640.47|729.37| |归属母公司净利润（百万元）|-322.65|215.42|306.11|386.34| |增长率(%)|13.92|166.77|42.10|26.21| |EPS(元/股)| - 0.72|0.48|0.68|0.86| |市盈率（P/E）|—|35.97|25.32|20.06| |市净率（P/B）|2.66|2.52|2.35|2.17| |EV/EBITDA|-248.93|18.25|15.43|13.13| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标在2024 - 2026年有不同程度增长 [13] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈上升趋势 [13] - 偿债能力方面，资产负债率下降，流动比率上升 [13] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有所提升 [13] - 现金流量表显示经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等情况 [13]

公司整体盈利情况 - 2024年公司扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润盈利2 - 2.3亿元，上年同期亏损3.226499亿元[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利1.2 - 1.5亿元，上年同期亏损3.882809亿元[3] 公司业务与财务指标 - 2024年主营业务收入增长约10% - 15%，主营业务毛利率回升，各项费用金额下降[6] - 预计2024年度计提的商誉减值总额约3000 - 4000万元，PPP等项目减值损失金额较去年同期有所减少[6] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额约7亿元[6] 非经常性损益情况 - 2024年归属上市公司的非经常性损益约8000万元，主要系政府补助[6] 子公司经营情况 - 子公司谱育科技在高端科学仪器领域保持较高比例研发投入，营业收入相比2023年度增长约20%，盈利约1.5亿元[7]

公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为买入 [64] 报告的核心观点 - 公司通过“智慧 4+X”多业务布局，打造高端科学分析仪器平台，高端分析仪器市场空间广阔，国产替代成长可期 [3] - 公司通过布局谱育科技子公司，专注高端分析仪器，持续承担国家重大科技专项，推动科学仪器装备国产化替代 [75] - 公司通过差异化产品研发和多元化产品分布，满足不同客户需求，把握市场增长新动向 [82][83] - 公司通过自孵化子公司谱育科技，创新研发模式，全面布局高端分析仪器，多款核心产品自主开发 [113][115] 根据相关目录分别进行总结 公司发展历程与股权结构 - 公司实控人持股24.19%，核心技术人员产业经验丰富，前十大股东合计持股41.56% [8] - 公司通过“智慧 4+X”多业务布局，打造高端科学分析仪器平台 [3] 公司业务构成与产品线 - 公司业务涵盖环境监测、生命科学、智慧工业等多个板块，产品线丰富，包括质谱、光谱、色谱等高端分析仪器 [12][117] - 公司通过子公司谱育科技，形成了包含光谱、质谱、色谱三大分析领域在内的完善产品矩阵 [115] 公司财务表现与盈利预测 - 2023年公司经营性现金流得到改善，为2.7亿元，同比增长2375.0% [26] - 2024-26年仪器、相关软件及耗材营收预计分别为25.5亿元、30.6亿元、39.8亿元，同比增长15%、20%、30% [59] - 2024-26年运营、检测及咨询服务营收预计分别为5.0亿元、5.8亿元、6.7亿元，同比增长15% [59] - 2024-26年环境治理装备及工程营收预计分别为4.6亿元、5.3亿元、6.1亿元，同比增长15% [59] 行业市场空间与国产替代 - 全球质谱仪市场规模预测2022年为172亿美元，2026年预计达到230亿美元，CAGR约为7.5% [101] - 中国质谱仪市场主要以四极杆质谱仪（QMS）为主，占比达到70% [101] - 2022年全球实验分析仪器市场规模增速为6.8%，中国地区市场空间增速最快，预计达87亿美元 [70] - 2022-2023年我国质谱仪贸易逆差由16.4亿美元增长至17.9亿美元 [89] 公司研发与创新 - 公司通过自孵化子公司谱育科技，累计承担30余项国家和地方重大科学仪器专项 [113] - 公司通过将高端科学仪器的开发与行业客户的需求融合，深度定制开发新产品 [82] - 公司通过多元化产品分布，涵盖生命科学、环境监测、质谱光谱分析等多个关键领域 [83] 公司市场布局与服务网络 - 公司以子分公司、办事处等形式覆盖全国，拥有超30个办事处、20家子公司，建设了覆盖全国的备件库 [50] - 公司通过本土化优势，给客户提供个性化解决方案和个性化产品服务 [50] 公司生命科学领域布局 - 公司通过子公司谱聚医疗，完成新产品孵化，资本背书同时拓宽公司今后融资渠道 [123] - 公司通过谱育科技，开拓生命科学新市场，布局临床质谱检测等新兴领域 [120]

审计安排 - 公司2024年4月21日开董事会和监事会、5月15日开股东大会，同意续聘中审众环为2024年度审计机构[1] - 中审众环改派马世新为2024年度财务报表审计质量控制复核人[1] 人员信息 - 马世新是中审众环合伙人，有高级会计师职称及多项执业资格[2] - 2022 - 2023年马世新担任多家公司质量控制复核人[3] 变更影响 - 本次变更系审计机构内部调整，不会对2024年度审计工作产生不利影响[3]

业绩总结 - 2024年9月3日至12月4日累计收到政府补助66,608,321.60元[1][4][5] - 增值税即征即退资金为23,032,436.40元，其他补助43,575,885.20元[1] - 2024年9月3日至12月4日零星项目收益4,413,885.20元[4] 未来展望 - 政府补助预计影响2024年度利润总额45,353,472.85元[6] - 政府补助预计影响以后年度利润总额21,254,848.75元[6] 新产品和新技术研发 - 杭州谱育收到抗振动分子泵等多项研发补助[1][2] - 聚光科技收到协同创新等多项研发补助[1][2] 其他 - 与资产相关补助14,882,733.81元，与收益相关补助51,725,587.79元[5]

市场扩张和并购 - 公司拟追加与红谱科技2024年度日常关联交易预计额度，追加后总额1.5亿元[1] - 向红谱科技销售额度由5000万追加为1亿，采购额度5000万不变[1] 其他新策略 - 《关于追加2024年度日常关联交易预计额度的议案》获通过[2] - 关联董事韩双来回避表决[2]

关联交易 - 公司追加与红谱科技2024年度日常关联交易预计额度，追加后为1.5亿元[2] - 向红谱科技销售额度追加为1亿元，采购额度5000万元不变[2] 红谱科技数据 - 红谱科技注册资本5600万元[4] - 截至2024年9月30日，总资产12008.43万元，净资产3388.78万元[5] - 2024年1 - 9月，营收6725.65万元，净利润 - 1058.46万元[5] 决策情况 - 2024年11月25日，董事会和独立董事专门会议同意追加额度议案[2][6] 事项评估 - 追加额度符合业务经营需要，不损害公司和股东利益[5] - 独立董事认为利于拓展市场，不影响公司多方面情况[6][7]

股权结构 - 睿洋科技持股63,520,733股，占总股本14.16%[2][3] - 普渡科技持股51,821,600股，占总股本11.55%[3] - 睿洋科技及一致行动人持股115,342,333股，占总股本25.70%[4] 股份冻结 - 睿洋科技累计被冻结股份52,220,733股，占其所持82.21%，总股本11.64%[2][3] - 睿洋科技累计被轮候冻结股份10,154,000股，占其所持15.99%，总股本2.26%[2][3] 司法处置影响 - 若司法冻结股份全处置，睿洋科技及一致行动人持股63,121,600股，占总股本14.07%[5] 股份质押 - 杭州赛洛质押睿洋科技120万股，贷款本金996万[6] - 杭州工商信托质押睿洋科技658.4万股，贷款本金4300万[6] 司法判决 - 云南省高院判睿洋科技还国开行云南分行本金126,548,800元及违约金1,265,488元[6] - 昆明中院判睿洋科技还国开行云南分行尚余81,213,279.95元及违约金1,097,013.18元[6]