市场整体表现 - 沪指7月9日下跌0 13% [1] - 申万行业中有17个上涨 传媒和农林牧渔涨幅居前 分别上涨1 35%和0 65% [1] - 有色金属和基础化工跌幅居前 分别下跌2 26%和0 85% [1] - 两市主力资金全天净流出385 36亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业仅有3个 传媒行业净流入10 55亿元 商贸零售净流入8 64亿元 建筑装饰净流入4033 97万元 [1] - 主力资金净流出的行业有28个 电子行业净流出规模最大 达77 89亿元 有色金属行业净流出54 12亿元 [1] - 电力设备、基础化工、非银金融等行业净流出资金较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业今日上涨0 17% 主力资金净流出45 76亿元 [2] - 行业358只个股中99只上涨 5只涨停 252只下跌 [2] - 87只个股资金净流入 其中8只净流入超5000万元 [2] 电力设备行业资金流入个股 - 宁德时代净流入资金居首 达3 78亿元 涨幅2 84% [2] - 铜冠铜箔净流入2 19亿元 涨幅20 02% [2] - 科陆电子净流入1 78亿元 涨幅10 06% [2] - 新特电气净流入1 33亿元 涨幅19 97% [2] - 泰永长征净流入9628 46万元 涨幅5 14% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 融发核电净流出3 27亿元 涨幅0 42% [3] - 阳光电源净流出2 50亿元 跌幅0 57% [3] - 诺德股份净流出2 26亿元 跌幅4 98% [3] - 通威股份净流出2 11亿元 涨幅1 25% [3] - 晶澳科技净流出1 40亿元 跌幅1 74% [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 科泰电源是中国高端发电机组与智慧能源系统服务商，主营智能环保发电机组、储能系统及微电网解决方案，在数据中心和通信等细分市场有先发优势和领先地位，受益于全球算力需求增长，数据中心业务前景广阔 [3][4] - 看好公司数据中心业务下游持续增长，预测 2025 - 2027 年收入分别为 23.54、29.14、36.46 亿元，EPS 分别为 0.85、1.32、1.84 元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 科泰电源是中国高端发电机组与智慧能源系统服务商，主营智能环保发电机组、储能系统及微电网解决方案，深耕数据中心、通信基建、工业备电等市场 [3] - 作为行业内少数国内上市企业之一，在数据中心和通信等细分市场有先发优势和领先地位，在柴油发电机组领域深耕二十余年，积累了技术、渠道、品牌、项目经验和资本实力 [3] - 通信和数据中心行业是主要细分市场之一，2024 年该行业营收 10.18 亿元，占 2024 年公司总营收的 79.78%；电力行业 2024 年营收 0.50 亿元，占总营收的 3.90% [3] 市场前景 - 根据 SemiAnalysis 预测，全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，其中 90%增长来自 AI 算力需求 [4] - 2024 年下半年起，字节、阿里、腾讯等互联网云厂加大资本开支，国内数据中心市场有望迎来新一轮景气度提升 [4] - 公司作为数据中心柴油发电机组的核心供应商，有望受益于 AI 算力产业发展，打开新的增长空间 [4] 盈利预测 - 预测公司 2025 - 2027 年收入分别为 23.54、29.14、36.46 亿元，EPS 分别为 0.85、1.32、1.84 元，当前股价对应 PE 分别为 40.2、26.0、18.6 倍 [5] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,274|2,354|2,914|3,646| |增长率（%）|16.5%|84.8%|23.8%|25.1%| |归母净利润（百万元）|35|273|423|589| |增长率（%）|8.5%|679.7%|54.9%|39.3%| |摊薄每股收益（元）|0.11|0.85|1.32|1.84| |ROE（%）|4.0%|24.6%|28.7%|29.8%|[7] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计（百万元）|1,424|2,254|2,924|3,840| |非流动资产合计（百万元）|438|432|426|420| |资产总计（百万元）|1,862|2,686|3,349|4,259| |流动负债合计（百万元）|920|1,511|1,813|2,221| |非流动负债合计（百万元）|64|64|64|64| |负债合计（百万元）|984|1,575|1,877|2,284| |股东权益（百万元）|878|1,111|1,472|1,975| |负债和所有者权益（百万元）|1,862|2,686|3,349|4,259|[8] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,274|2,354|2,914|3,646| |营业成本（百万元）|1,105|1,856|2,241|2,768| |营业税金及附加（百万元）|7|13|16|20| |销售费用（百万元）|34|59|64|77| |管理费用（百万元）|63|94|102|117| |财务费用（百万元）|-1|-13|-22|-34| |研发费用（百万元）|31|52|58|66| |费用合计（百万元）|127|192|203|225| |营业利润（百万元）|34|293|454|632| |利润总额（百万元）|34|293|454|632| |所得税费用（百万元）|0|23|36|51| |净利润（百万元）|35|270|418|582| |归母净利润（百万元）|35|273|423|589|[8] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润（百万元）|35|270|418|582| |少数股东权益（百万元）|0|-3|-5|-7| |折旧摊销（百万元）|13|7|6|6| |营运资金变动（百万元）|53|-112|-59|-74| |经营活动现金净流量（百万元）|100|161|360|506| |投资活动现金净流量（百万元）|-4|6|6|5| |筹资活动现金净流量（百万元）|31|-37|-57|-79| |现金流量净额（百万元）|127|130|309|433|[8] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率（%）|16.5%|84.8%|23.8%|25.1%| |归母净利润增长率（%）|8.5%|679.7%|54.9%|39.3%| |毛利率（%）|13.2%|21.1%|23.1%|24.1%| |四项费用/营收（%）|10.0%|8.1%|7.0%|6.2%| |净利率（%）|2.7%|11.5%|14.3%|16.0%| |ROE（%）|4.0%|24.6%|28.7%|29.8%| |资产负债率（%）|52.8%|58.6%|56.0%|53.6%| |总资产周转率|0.7|0.9|0.9|0.9| |应收账款周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |存货周转率|2.6|2.6|2.6|2.6| |EPS（元/股）|0.11|0.85|1.32|1.84| |P/E|313.6|40.2|26.0|18.6| |P/S|8.6|4.7|3.8|3.0| |P/B|12.6|9.9|7.4|5.5|[8]

公司经营范围变更 - 公司完成经营范围工商变更登记及章程备案手续，并取得上海市市场监督管理局换发的《营业执照》[1] - 变更仅涉及经营范围调整，其他事项如公司名称、注册资本、法定代表人等保持不变[1] - 新增许可项目包括道路机动车辆生产、建设工程设计、建设工程施工（除核电站建设经营、民用机场建设）[1] - 一般项目新增发电机及发电机组制造与销售、减振降噪设备制造与销售、输配电及控制设备制造与销售、配电开关控制设备研发制造与销售、电力电子元器件制造与销售、电池制造与销售、储能技术服务、汽车销售、机动车修理和维护等[1] 公司基本信息 - 公司全称为上海科泰电源股份有限公司，注册资本为人民币32000万元[1] - 公司类型为外商投资上市股份有限公司，成立于2002年6月19日[1] - 注册地址为上海市青浦区天辰路1633号，法定代表人为谢松峰[1] 公司治理程序 - 经营范围变更经第六届董事会第十次会议、第六届监事会第十次会议及2024年年度股东大会审议通过[1] - 相关议案包括《关于增加经营范围及修订<公司章程>的议案》，公告文件已在中国证监会指定信息披露网站巨潮资讯网披露[1]

公司基本信息 - 公司注册资本为32000万人民币[2] - 成立于2002年06月19日[2] - 法定代表人为谢松峰[2] - 住所为上海市青浦区天辰路1633号[2] 公司变更与业务 - 完成经营范围工商变更登记及章程备案，取得新营业执照[2] - 许可项目包括道路机动车辆生产等[3] - 一般项目包括发电机及发电机组制造等[3]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议于2025年5月19日14:30在上海召开[5] - 公司董事会4月22日披露召开通知，4月26日披露补充公告[6] - 深交所网络投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[7] 股东出席情况 - 出席股东大会股东及代表386人，持股123,978,840股，占38.7434%[8] - 现场出席15人，持股116,584,940股，占36.4328%[8] - 网络投票371人，持股7,393,900股，占2.3106%[8] 议案表决结果 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意率99.7207%[11] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意率99.7234%[12] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意率99.7226%[14] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.7319%[15] - 议案6 - 11总表决同意率超99.7%，中小投资者同意率超95%[18][19][20][22][23][24] 合法性说明 - 股东大会各项议案表决结果合法有效[25] - 律师认为股东大会召集、召开及人员资格合法有效[26]

股东大会出席情况 - 出席股东大会股东及代表386人，持股123,978,840股，占比38.7434%[4] - 现场出席15人，持股116,584,940股，占比36.4328%[5] - 网络投票371人，持股7,393,900股，占比2.3106%[5] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意率99.7207%[6] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意率99.7234%[7] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.7319%[10] - 《关于2024年度利润分配的预案》同意率99.7075%[11] - 《关于2025年公司董事、高级管理人员薪酬与绩效考核方案》同意率99.7113%[13] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意率99.7257%[16] - 《关于聘任公司2025年度审计机构的议案》同意率99.7235%[17] - 增加经营范围及修订《公司章程》议案同意率99.7192%[19] - 中小投资者对该议案同意率95.2941%[19] 其他 - 律师认为股东大会召集、召开程序合法有效[21] - 公告发布时间为2025年5月19日[22]

业务经营情况 - 2024 年通信及数据中心行业交付约 10.2 亿元（不含税），2025 年经营正常，优化生产流程、扩大面积提升产能 [1] - 2024 年减值损失为 -1486.99 万元，主要因当年业绩同期对比增加 16.54%，一年期内应收账款占 24 年末应收账款的 60.79%，坏账风险低 [2] - 2025 年一季度，营业收入 3.63 亿元，同比增长 36.82%，归属于母公司股东的净利润为 1385.72 万元，同比增长 55.94% [3][5][7] - 2024 年年度公司归属于上市公司股东的净利润为 3500.01 万元，营业收入为 127357.38 万元，较上年同期增长 16.54%；归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 8.45% [5] - 截止 2024 年 12 月 31 日在手订单超 12 亿，交货期可满足合同约定时间 [10] 业务发展策略 - 拓展通信、数据中心等领域业务，加快海外市场布局，提升管理水平，控制成本费用，争取业绩持续增长 [3][6][10] - 巩固主机厂商合作关系，建立供应链体系，从多维度提升管理水平，加快数字化转型，确保订单交付和产能匹配 [4] - 加大高技术制造业工厂业务拓展力度，提升市场占有率 [5] - 抓住数据中心、高端制造业发展机遇，发展战略合作客户，制定针对性策略，关注新业务方向打造第二增长曲线 [8] 市场前景与行业趋势 - 全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，90%增长来自 AI 算力需求，国内数据中心市场有望提升，带动发电机组产品需求增长 [9] - 全球人口增长，到 2030 年仍有 6.25 亿人口得不到电力保障，发电机组产品前景广阔 [9] 其他问题答复 - 二级市场股价受多重因素影响有短期不确定性，公司专注业务发展，加强与投资者沟通，争取为投资者带来长期回报 [3] - 英伟达相关业务及收入预测信息不属实，公司信息以法定渠道披露为准 [4] - 2024 年度因母公司报表可供分配利润为负值，不满足现金分红条件，拟不派发现金红利等 [4] - 公司收入以国内市场为主，海外项目占比逐年增长，集中在亚洲、澳洲等地区，关注包括欧洲在内的海外市场机会 [6] - 独立董事严格履职，发挥专业独立作用，维护中小投资者合法权益 [11][12]

基金规模与仓位变化 - 雷志勇在管3只基金总规模达55.31亿元，较上季度36.09亿元增长53% [5] - 大摩数字经济混合规模52.33亿元，较去年末33.79亿元增长55%，净申购7.63亿份 [5] - 大摩科技领先规模1.43亿元（增幅17%），大摩万众创新规模1.55亿元（增幅超40%） [5] - 三只基金股票仓位均超90%，大摩数字经济仓位从90.18%提升至90.43% [6] 持仓结构调整 - 大摩数字经济前十大重仓股新增科泰电源、蓝思科技、胜宏科技、潍柴重机，调出中际旭创等4只个股 [7] - 英雄克（5.46%）、润泽科技（5.05%）、科泰电源（4.93%）为前三大持仓，海光信息等6只个股获增持 [7][8] - 大摩科技领先前十大新增科泰电源、振华科技、蓝思科技，减持润泽科技、歌尔股份、英雄克 [8][9] 投资方向与业绩表现 - 持续聚焦数字经济板块，增配国产智算基础设施贡献净值，海外算力链下跌拖累业绩 [9] - 二季度继续看好智算基础设施及AI应用，优选质地与股价匹配的公司 [9] - 2025年仅大摩万众创新实现浮盈，其余两只基金收益率为负，因坚守科技赛道策略 [10]

股东大会信息 - 公司定于2025年5月19日召开2024年年度股东大会[1] - 现场会议召开时间为2025年5月19日下午14:30[3] - 网络投票时间为2025年5月19日的交易时间及9:15—15:00[3] - 股权登记日为2025年5月14日[4] 股东信息 - 股东科泰控股有限公司持有公司股票100,240,000股，占公司总股本的31.33%[2] 议案信息 - 议案11.00需经出席本次股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过，其余为普通议案，由出席本次股东大会的股东所持表决权的1/2以上通过[6] 登记信息 - 登记时间为2025年5月15日、16日9:30 - 11:30、13:30 - 16:30[8] - 传真或函件于2025年5月16日16:30前送达公司证券投资部[7] 临时提案信息 - 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可在会议召开十天前书面提交临时提案给公司董事会[12] 会议其他信息 - 本次股东大会现场会议会期半天，与会人员食宿及交通费用自理[12] 网络投票信息 - 网络投票代码为350153，投票简称为“科泰投票”[22] - 深交所交易系统投票时间为2025年5月19日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30，下午13:00 - 15:00[23] - 互联网投票系统投票时间为2025年5月19日9:15 - 15:00[24] - 股东通过互联网投票系统投票需按规定办理身份认证，获取“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”[24] - 股东可登录http://wltp.cninfo.com.cn在规定时间内通过深交所互联网投票系统投票[24] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准[22]

会议决议 - 2025年4月25日召开第六届监事会第十次会议，3位监事全勤参加[1] - 《关于2025年第一季度报告的议案》全票通过[1] - 《关于2025年第一季度计提资产减值准备的议案》全票通过[5] - 《关于修订<关联交易决策制度>的议案》全票通过，待股东大会审议[7] - 《关于增加经营范围及修订<公司章程>的议案》全票通过，待股东大会审议[8] 财务数据 - 2025年第一季度计提资产减值准备-8361022.89元[4] - 应收账款坏账准备计提-9018997.11元[4] - 其他应收款坏账准备计提-127394.11元[4] - 存货跌价准备计提-937.96元[4] - 合同资产减值准备计提452668.61元[4]