投资评级 - 报告对信维通信给予“买入”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能”，认为公司受益于消费电子端侧AI复苏，并在商业卫星通信领域建立了优势 [4] 经营业绩与财务预测 - 2025年前三季度业绩：实现营业收入64.62亿元，同比增加1.07%，实现归母净利润4.86亿元，同比减少8.77%，实现扣非归母净利润4.29亿元，同比增加4.69% [4] - 2025年第三季度业绩：实现营业收入27.59亿元，同比增加4.20%，实现归母净利润3.25亿元，同比减少1.77%，实现扣非归母净利润3.14亿元，同比大幅增加22.06% [4] - 盈利能力改善：前三季度毛利率提升0.73个百分点至21.53%，主要得益于产品结构优化及高毛利新品占比提升 [4] - 未来三年收入预测：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入96亿元/108亿元/129亿元 [7] - 未来三年归母净利润预测：预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润7.5亿元/9.4亿元/11.9亿元 [7] - 每股收益预测：预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.78元/0.97元/1.23元 [9] - 盈利增长预测：预计归属母公司净利润在2025-2027年增长率分别为13.55%、24.48%、27.35% [9] - 毛利率趋势：预测毛利率将从2024年的20.8%持续提升至2027年的23.1% [12] - 净资产收益率：预测ROE将从2024年的9.1%稳步提升至2027年的12.0% [12] 业务发展机遇与进展 - 消费电子复苏：公司受益于手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量提升，带动天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线持续增长 [5] - 研发与产品布局：在高分子材料、磁性材料等基础材料领域保持高强度研发投入，在天线领域布局柔性可重构天线、卫星通信相控阵天线等多场景产品，在无线充电业务巩固材料优势并储备新技术，在高速连接器领域聚焦高频高速需求 [5] - 商业卫星通信：作为国内泛射频领域领军企业，在商业卫星领域已形成独特优势，持续为低轨星座项目提供关键支持，并构建了从材料研发到产品制造的全链路技术能力 [6] - 客户拓展：已成功切入北美新客户AI硬件供应链，提供天线、无线充电、精密结构件一体化解决方案，后续将深化与北美两大核心客户的合作，并在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户 [6] - 智能汽车业务：车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub数据连接模块及定制化线束、连接器等产品取得良好进展，并积极挖掘数字钥匙、汽车无线通信与感知等增量机会 [6] - 全球运营：依托越南、墨西哥两大制造基地，全球交付效率、成本管控能力持续提升，实现对海外客户需求的就近快速响应 [6] 公司基本情况与估值 - 最新股价与市值：最新收盘价为37.92元，总市值为367亿元，流通市值为313亿元 [3] - 股本结构：总股本9.68亿股，流通股本8.25亿股 [3] - 历史股价：52周内最高价38.96元，最低价18.20元 [3] - 财务杠杆：资产负债率为45.1% [3] - 估值水平：当前市盈率（P/E）为55.24倍 [3]，基于盈利预测，2025-2027年预测市盈率分别为48.84倍、39.23倍、30.81倍 [9] - 市净率：当前市净率（P/B）为5.02倍 [3]，预测2025-2027年市净率分别为4.61倍、4.15倍、3.69倍 [9]