债券发行 - 公司收到发行不超10亿元科技创新公司债券注册批复[1] - 批复24个月内有效，可分期发行[1] - 董事会将择机发行，需履行信息披露义务[1] 公告信息 - 公告发布于2025年10月15日[2]

涉及的行业与公司 * 行业为中国医疗保健行业[1] * 涉及的公司包括：联影医疗、乐普医疗、甘李药业、华兰生物、迈瑞医疗、新产业、通化东宝、科伦药业、安图生物、华润三九、爱尔眼科、万泰生物、金域医学、迪安诊断、智飞生物等[1][2][6][27] 核心观点与论据 2025年第三季度业绩预览 * 联影医疗预计引领收入增长，同比增长44%，达23.27亿元人民币，主要驱动力是中国医院招标数据的改善已开始反映在财务报表中[1][6] * 乐普医疗预计实现38%的快速增长，原因包括去年同期受“四同”政策影响导致制药业务基数较低，以及医美等消费医疗板块可能贡献增量收入[1][6] * 甘李药业预计维持23%的稳健增长，持续受益于胰岛素集采续约，且海外业务拓展进展良好[1][6] * 智飞生物仍处于收入周期低谷，预计收入同比下降30%至31.77亿元人民币，原因是万泰生物的九价HPV疫苗于2025年6月4日上市后竞争加剧，公司已开始提供折扣以加速去库存[2][6] * 两家ICL公司（金域医学、迪安诊断）预计继续录得负收入增长，但行业价格压力已趋稳，收入趋势接近拐点，增长可能在第四季度转正[2][6] * 部分公司净利润变动显著：乐普医疗预计净利润同比增长162%[6] 通化东宝预计净利润同比增长16%[6] 益丰药房预计净利润同比增长11%[6] 而智飞生物净利润为负且恶化，浙江华海因有效税率提高净利润下降22%，康泰生物因毛利率下降及研发费用率提高净利润下降79%[6] 盈利预测调整 * 上调通化东宝2025-2027年收入预测3.0%-4.0%，净利润预测1.5%-6.5%，以反映其在胰岛素集采续约后市场份额的提升[7][8] * 下调科伦药业2025-2027年净利润预测3.1%-3.8%，以反映对原料药行业价格战更悲观的展望及更低的毛利率假设，收入预测保持不变[7][10] * 对迈瑞医疗、新产业、华兰生物、安图生物、华润三九的季度盈利预测进行调整，同时保持年度预测不变，以更准确反映其毛利与费用的季节性分布[10][11] 投资评级与目标价风险 * 迈瑞医疗为买入评级，目标价314元人民币，采用两阶段DCF估值，下行风险包括集采进一步影响产品出厂价、中国高端医院渗透进度不及预期、进入欧美市场困难等[12][13] * 新产业为买入评级，目标价73元人民币，估值85%基于DCF，15%基于理论并购价值，风险包括进口替代进度放缓、集采等政策风险、竞争加剧等[14] * 华兰生物为买入评级，目标价19元人民币，采用5年退出市盈率法估值，风险包括新临床指南对白蛋白处方使用管控更严、静丙出厂价涨幅远低于终端价等[15] * 安图生物为买入评级，目标价33元人民币，采用两阶段DCF估值，风险包括行业竞争加剧、国内外法规变化、集采实施等[16] * 通化东宝为中性评级，目标价9元人民币，采用5年退出市盈率法估值，上行风险包括第三代胰岛素产品放量超预期、胰岛素生物类似药在美国获批快于预期，下行风险包括产品销售放量慢于预期等[17] * 科伦药业为中性评级，目标价38元人民币，采用SOTP估值法，下行风险包括原料药价格下跌、医院对输液疗法管控导致市场萎缩，上行风险包括管线产品交付和销售放量超预期等[18] * 华润三九为中性评级，目标价27元人民币，采用贴现长期市盈率法估值，下行风险包括执行招标结果进度慢于预期、主要产品价格侵蚀等[20] 其他重要内容 * 报告为高盛对中国医疗保健行业的2025年第三季度业绩预览[1] * 报告包含详细的财务数据表格，列示了覆盖公司的第三季度收入、净利润及同比变化预测[6] * 报告包含针对特定公司的详细估值模型参数与风险提示[12][13][14][15][16][17][18][20] * 报告附有标准的监管披露、评级分布、利益冲突声明及方法论说明[4][23][24][25][28][38][39]

公司研发进展 - 智飞生物及其全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司和安徽智飞龙科马生物制药有限公司近日获得国家知识产权局颁发的发明专利证书 [1] - 发明专利名称为一种可预防幽门螺杆菌感染的OMV疫苗及其制备方法 [1]

公司研发进展 - 公司及全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司、安徽智飞龙科马生物制药有限公司近日获得国家知识产权局颁发的发明专利证书 [1] - 专利名称为“一种可预防幽门螺杆菌感染的OMV疫苗及其制备方法” [1] 公司财务与市值 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为：生物制品占比99.14%，其他业务占比0.86% [1] - 截至发稿，公司市值为502亿元 [2]

新产品和新技术研发 - 公司及子公司取得“一种可预防幽门螺杆菌感染的OMV疫苗及其制备方法”发明专利[2] - 专利将应用于相关在研产品，利于完善知识产权保护体系[2]

医药生物行业 - 双鹭药业参股的长风药业预计于2025年10月8日在香港联交所主板上市，全球发售4119.8万股，每股定价14.75港元，双鹭药业持有长风药业约3.68%的股份 [1] - 爱美客全资子公司收到国家药监局核准签发的2%和5%米诺地尔搽剂《药品注册证书》，2%规格用于治疗男性型脱发和斑秃，5%规格限男性使用 [7] - 沃森生物子公司获得约旦食品与药品监督管理局签发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗《药品注册证》，该疫苗适用于6周龄至5岁儿童 [14] - 康辰药业收到国家药监局核准签发的化学1类创新药KC1036片关于联合疗法一线治疗晚期复发或转移性食管鳞癌的临床试验通知书，将于近期开展临床试验 [20] - 智飞生物全资子公司研发的三价流感疫苗获得国家药监局出具的《药品注册证书》，适用于3岁及以上人群预防流感 [29][30] - 尔康制药控股股东计划减持公司股份不超过4200万股，即不超过公司总股本的2.04% [16] 机械设备行业 - 利欧股份已向香港联交所递交发行H股并在主板上市的申请 [3] - 景业智能拟以现金1.08亿元收购控股股东持有的合肥市盛文信息技术有限公司51%股权，该公司专注于要地工程信息化与智能化产品 [5] - 大连重工预计2025年前三季度实现归母净利润4.74亿元-5.08亿元，同比增长19.91%-28.52%，其中第三季度归母净利润1.62亿元-1.96亿元，同比增长33.58%-61.69% [9] - 中集集团拟使用自有资金回购公司部分A股股份，回购金额不超过5亿元，不低于3亿元，回购价格不超过12.01元/股 [27] 非银金融行业 - 长江证券收到中国证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元的公司债券，批复24个月内有效 [4] - 东方财富全资子公司与银行开展合作，公司为相关合作提供担保，保证的最高责任限额分别为18亿元和10亿元 [31] 电力设备与新能源行业 - 华友钴业子公司与LGES签署供应协议，约定2026年至2030年期间供应三元前驱体产品约7.6万吨，同时另一子公司约定供应电池三元正极材料约8.8万吨，两份合同合计供应量超16.4万吨 [10] - 振江股份控股股东计划减持公司股份不超过552.9万股，即不超过公司总股本的3% [12] - 电投能源全资子公司投资建设的风电项目静态总投资为2.84亿元，动态总投资为2.87亿元 [35] 计算机与电子行业 - 有棵树股东因涉嫌未按规定披露其他重大信息等违法违规行为，被证监会正式立案 [17] - 优刻得拟以800万元至1000万元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过40.33元/股 [22] - 森霸传感实际控制人之一致行动人计划减持公司股份不超过308.69万股，即不超过公司总股本的1.09% [23] 汽车行业 - 华懋科技调整2024年第二次回购股份方案的回购价格上限，由不超过41.91元/股调整为不超过60元/股 [24] - 富奥股份拟以1元交易价格收购股权，交易完成后将实现对目标公司100%控股，目标公司将成为公司热系统事业部的自主核心战略载体 [33] 其他行业 - 沃顿科技拟投资建设"膜用材料及膜组件能力提升项目"，目前项目尚处于方案论证阶段 [13] - 四川黄金股东计划减持公司股份不超过756万股，占公司总股本比例1.80% [19] - 五洲医疗股东及高管计划减持公司股份合计不超过126.53万股，占公司总股本比例的1.8606% [26] - 中材科技披露2025年度定增预案，拟定增募资总额不超过44.81亿元，用于低介电纤维布项目、偿还资金及补充流动资金 [32]

公司产品研发进展 - 公司全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司自主研发的流感病毒裂解疫苗获得国家药品监督管理局出具的《药品注册证书》[1] - 本次获批的疫苗为三价流感疫苗[1] 公司产品管线布局 - 新获批的三价流感疫苗与公司已上市的四价流感病毒裂解疫苗、申报上市审评中的四价/三价流感病毒裂解疫苗（儿童型）构成产品组合[1] - 公司产品管线还包括处于I/Ⅱ期临床试验的四价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）及已获批临床的三价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）[1] - 上述产品共同构成覆盖全年龄段的流感疫苗系列产品[1] 公司战略与竞争力 - 此次疫苗获批是公司坚持贯彻"技术&市场"双轮驱动战略的重要成果[1] - 该成果展现了公司的创新研发实力[1] - 新产品将为公司进一步拓展市场奠定坚实基础[1] - 公司计划以更多优质产品服务民众健康需求，强化综合竞争力，促进持续稳健发展[1]

公司产品研发进展 - 公司全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司自主研发的流感病毒裂解疫苗（三价流感疫苗）获得国家药品监督管理局出具的《药品注册证书》[1] - 此次三价流感疫苗的成功获批是公司坚持贯彻“技术&市场”双轮驱动策略的重要成果，展现了公司的创新研发实力[1] 公司产品管线布局 - 新获批的三价流感疫苗与公司已获批上市的四价流感病毒裂解疫苗、处于申报上市审评中的四价/三价流感病毒裂解疫苗（儿童型）构成产品组合[1] - 产品管线还包括处于I/Ⅱ期临床试验的四价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）及已获批临床的三价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）[1] - 上述产品共同构成了覆盖全年龄段且种类丰富的流感疫苗系列产品[1] 公司战略与前景 - 新疫苗的获批为公司进一步拓展市场奠定了坚实基础[1] - 公司计划以更多优质产品服务民众健康需求，强化公司综合竞争力[1] - 此举旨在促进公司实现持续稳健发展[1]

公司近期发展 - 公司及全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司、北京智飞绿竹生物制药有限公司近日获得国家知识产权局颁发的发明专利证书，专利名称为“一种免疫佐剂质量差异的检测方法” [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中生物制品占比99.14%，其他业务占比0.86% [2] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为497亿元 [3]

公司产品研发进展 - 公司全资子公司智飞龙科马研发的流感病毒裂解疫苗获得国家药品监督管理局出具的《药品注册证书》[1] - 此次获得药品注册证书的为三价流感疫苗，适用于32岁及以上人群预防流感病毒引起的感染性疾病[1] - 该疫苗是目前国内外预防流感的最主要产品之一[1] 公司产品管线布局 - 新获批的三价流感疫苗与公司已获批上市的四价流感病毒裂解疫苗构成产品组合[1] - 公司产品管线包括处于申报上市审评中的四价/三价流感病毒裂解疫苗（儿童型）[1] - 公司产品管线包括处于I/Ⅱ期临床试验的四价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）及已获批临床的三价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）[1] - 上述产品共同构成覆盖全年龄段且种类丰富的流感疫苗系列产品[1]