2025年一季度公募基金业绩表现 - 2025年一季度公募基金在AI、机器人领衔的结构性行情中表现突出，主动权益基金全面回暖，业绩排行榜重回主动权益基金主导 [1][2] - 鹏华碳中和主题A以60.26%的收益率成为一季度业绩冠军，重仓机器人概念股如双林股份（年内涨幅118.16%） [2][3] - 平安先进制造主题A和永赢先进制造智选A年内收益率均超50%，分别重仓三花智控、奥比中光、双林股份及北特科技、兆威机电等机器人概念股 [6] 机器人主题基金投资逻辑 - 人形机器人量产加速，催生新材料、新工艺、新设计方案的投资机会，如电子皮肤、深度相机、激光雷达等细分领域 [7] - 2025年为人形机器人产业化破晓之年，产业链重点在于核心零部件和AI感知决策层，软件算法和AI技术将成为技术护城河 [7] - 基金经理建议投资者分散配置，避免单一赛道押注，理性看待高波动性 [8] 北交所基金表现 - 中信建投北交所精选两年定开、华夏北交所创新中小企业精选、万家北交所慧选两年定开年内收益率分别为38.98%、37.45%、34.26% [9] - 重仓个股如克莱特（年内涨幅136.01%）、万通液压（62.58%）、苏轴股份（58.97%）表现亮眼 [9] - 北交所市场估值趋合理，短期谨慎乐观，中长期因创新企业纳入和业绩预期提升可适度乐观 [10] 港股基金回暖 - 汇添富香港优势精选、中银港股通医药、南方香港成长年内收益率分别为38.9%、32.25%、31.4%，主要受益于互联网科技和医药板块反弹 [11][12] - 汇添富香港优势精选重仓翰森制药、科伦博泰生物（一季度涨幅78.08%）、荣昌生物（64.58%）等医药股 [12] - 中国创新药全球竞争力提升，2024年license out交易占比近30%，预计2025年将持续增长 [12] - 南方香港成长重仓泡泡玛特、老铺黄金（一季度涨幅202.24%）、小米集团等互联网和新消费标的 [13]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩反转逻辑兑现，25Q1业绩再超预期，原因在于基本盘业务持续向上，2025年盈利端有望持续超预期 [5] - 公司在新业务布局上方向正确且努力，未来能给市场带来更多惊喜，计划将精密传动零部件技术及其制造能力扩展至更多行业 [5] - 过去市场担忧公司业绩稳定性与成长性，目前公司实际经营业绩改善且有向上驱动力，随着新产品推进将打开成长空间，上调2024 - 2026年归母净利润预期，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为双林股份，代码300100，收盘价60.30元，近12个月最高/最低77.77/7.98元，总股本401百万股，流通股本387百万股，流通股比例96.58%，总市值242亿元，流通市值233亿元 [1] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4139|4678|5664|6675| |收入同比（%）|-1.1%|13.0%|21.1%|17.9%| |归属母公司净利润（百万元）|81|492|525|648| |净利润同比（%）|7.6%|508.9%|6.5%|23.6%| |毛利率（%）|18.9%|20.6%|21.9%|22.0%| |ROE（%）|3.7%|18.7%|16.6%|17.0%| |每股收益（元）|0.20|1.23|1.31|1.62| |P/E|52.15|49.07|46.06|37.27| |P/B|1.91|9.16|7.64|6.34| |EV/EBITDA|8.15|30.13|27.91|22.78| [4] 财务报表与盈利预测 资产负债表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|3634|3945|4755|5843| |非流动资产（百万元）|2321|2334|2351|2356| |资产总计（百万元）|5955|6278|7106|8199| |流动负债（百万元）|3304|3250|3576|4042| |非流动负债（百万元）|446|381|358|335| |负债合计（百万元）|3751|3631|3934|4378| |少数股东权益（百万元）|8|9|10|11| |归属母公司股东权益（百万元）|2196|2638|3162|3811| |负债和股东权益（百万元）|5955|6278|7106|8199| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4139|4678|5664|6675| |营业成本（百万元）|3357|3712|4425|5208| |营业利润（百万元）|125|515|560|721| |利润总额（百万元）|106|504|553|714| |所得税（百万元）|24|10|28|64| |净利润（百万元）|82|493|526|649| |少数股东损益（百万元）|1|1|1|1| |归属母公司净利润（百万元）|81|492|525|648| |EBITDA（百万元）|607|810|862|1034| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|378|770|684|826| |投资活动现金流（百万元）|-206|-127|-296|-295| |筹资活动现金流（百万元）|-164|-380|-210|-109| |现金净增加额（百万元）|13|261|178|422| [6] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|-1.1%|13.0%|21.1%|17.9%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|23.2%|313.6%|8.7%|28.6%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|7.6%|508.9%|6.5%|23.6%| |获利能力 - 毛利率（%）|18.9%|20.6%|21.9%|22.0%| |获利能力 - 净利率（%）|2.0%|10.5%|9.3%|9.7%| |获利能力 - ROE（%）|3.7%|18.7%|16.6%|17.0%| |获利能力 - ROIC（%）|5.0%|14.5%|14.0%|14.9%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|63.0%|57.8%|55.4%|53.4%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|170.2%|137.2%|124.0%|114.5%| |偿债能力 - 流动比率|1.10|1.21|1.33|1.45| |偿债能力 - 速动比率|0.77|0.84|0.93|1.03| |营运能力 - 总资产周转率|0.71|0.76|0.85|0.87| |营运能力 - 应收账款周转率|3.55|3.71|3.97|3.94| |营运能力 - 应付账款周转率|2.93|2.96|3.01|2.99| |每股指标 - 每股收益（元）|0.20|1.23|1.31|1.62| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.94|1.92|1.71|2.06| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.46|6.58|7.89|9.51| |估值比率 - P/E|52.15|49.07|46.06|37.27| |估值比率 - P/B|1.91|9.16|7.64|6.34| |估值比率 - EV/EBITDA|8.15|30.13|27.91|22.78| [6][7]

文章核心观点 公司2024年及2025Q1业绩表现亮眼 新能源汽车业务为主要驱动力 发布反向式行星滚柱丝杠卡位人形机器人核心环节 全资控股科之鑫增强竞争优势 预计2024 - 2026年营收和归母净利润可观 获“推荐”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入46.8亿元 同比增长13.02% 归母净利润4.9亿元 同比增长508.43% 扣非归母净利润3.2亿元 同比增长304.18% 收到重大资产重组项目业绩承诺方现金补偿款约1.6亿元 [1] - 2025Q1公司预计实现归母净利润1.5 - 1.8亿元 同比增长93.35% - 132.02% 扣非归母净利润1.2 - 1.5亿元 同比增长65.21% - 106.51% [1] 业务板块 新能源汽车业务 - 内外饰产品品类丰富 汽车座椅水平驱动器HDM供货全球优质客户 客户结构持续优化 市占率行业领先 [2] - 新能源动力系统2024年新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目 与多家客户进行技术交流与方案制定 180扁线电机三合一平台逐步量产 220平台电机预计2025年量产 [2] - 轮毂轴承产品为多家车企新能源车型供货 2024年获得多个新项目 泰国高端轮毂轴承工厂2024年5月小批量产 海外市场有望打开业绩增长空间 [2] 人形机器人业务 - 发布自研反向式行星滚柱丝杠 产品具有高负载、高精度、长寿命特点 契合人形机器人核心部件国产化需求 有望受益于人形机器人商业化进程 [3] - 全资控股无锡科之鑫 完成对丝杠产品的垂直化布局 增强在人形机器人产业化初期的差异化竞争优势 [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司实现营收46.78、55.33、63.81亿元 归母净利润4.92、4.22、5.16亿元 给予“推荐”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 双林股份全资收购无锡科之鑫实现内螺纹磨床自主可控，打通产业链上游环节，强化竞争优势，为高精度丝杠制造奠定技术基石，成为全球少数能量产制造反向式行星滚柱丝杠的企业 [4] - 双林在两年内完成两大核心产品研发验证和并购整合，实现产业化进程，整合全产业链能力，推出国产首款“反向式行星滚柱丝杠”，掌握正向研发和大规模量产能力，具备先发优势 [5][7] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为48.3/55.8/62.2亿元，归母净利润分别为4.8/5.0/6.0亿元，EPS分别为1.2/1.3/1.5元，当前股价对应PE分别为50.7/48.4/40.5倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月28日，当前股价60.81元，总市值244亿元，总股本401百万股，流通股本387百万股，52周价格范围8.04 - 71.03元，日均成交额754.66百万元 [1] 收购情况 - 无锡科之鑫自2017年成立，专注相关技术研究，手握30多项自主研发专利，与多家上市公司合作，2020 - 2021年申请内螺纹磨床相关专利，数控螺纹磨床精度达国际领先水平 [4] - 双林股份2024年1月启动收购，2025年2月完成，使内螺纹磨床成本从千万元级海外设备降至300万元级国产设备，交付周期缩短75% [4] 产品研发进程 - 2022年进行丝杠市场调研；2023年7月，车用EHB滚珠丝杠项目启动 [5][10] - 2024年5月，车用EHB滚珠丝杠样品打造并送样，机器人用行星滚柱丝杠立项；6月启动设计；9月样品打造完成并送样；11月第一轮产品报价，启动无锡科之鑫收购；12月第一条产线落成 [10] - 2025年1月，车用EHB滚珠丝杠产品验证完成，机器人用行星滚柱丝杠周边产品研发启动；2月科之鑫收购完毕，丝杠产品推广发布；3月13日推出国产首款“反向式行星滚柱丝杠” [7][10] 产品优势 - 反向式行星滚柱丝杠传动误差控制在±0.003mm，承载能力比传统滚珠丝杠提升300%，使用寿命延长3倍，突破长径比10:1的螺母制造技术壁垒，整体性能国际领先 [7] 盈利预测及财务指标 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|4,139|4,828|5,583|6,216| |增长率（%）|-1.1%|16.6%|15.7%|11.3%| |归母净利润（百万元）|81|481|504|602| |增长率（%）|7.6%|494.9%|4.7%|19.4%| |摊薄每股收益（元）|0.20|1.20|1.26|1.50| |ROE（%）|3.7%|18.9%|17.4%|18.1%|[10][11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计（百万元）|5,955|6,590|7,286|8,013| |负债合计（百万元）|3,751|4,049|4,392|4,698| |所有者权益（百万元）|2,204|2,541|2,893|3,315| |营业收入（百万元）|4,139|4,828|5,583|6,216| |净利润（百万元）|82|481|504|602| |经营活动现金净流量（百万元）|378|358|475|550| |营业收入增长率（%）|-1.1%|16.6%|15.7%|11.3%| |归母净利润增长率（%）|7.6%|494.9%|4.7%|19.4%| |毛利率（%）|18.9%|21.5%|22.5%|22.7%| |净利率（%）|2.0%|10.0%|9.0%|9.7%| |资产负债率（%）|63.0%|61.4%|60.3%|58.6%| |总资产周转率|0.7|0.7|0.8|0.8| |EPS（元/股）|0.20|1.20|1.26|1.50| |P/E|302.35|50.66|48.38|40.5| |P/S|5.9|5.0|4.4|3.9| |P/B|11.1|9.6|8.4|7.4|[12]

文章核心观点 公司2024年度经营业绩稳步提升，营业收入与净利润同比显著增长，主要得益于业务协同、行业复苏、新能源布局和内部管理效能提升等因素，且本次业绩快报与前次业绩预计无差异 [1][2][4] 2024年度主要财务数据和指标 - 营业总收入4677736388.26元，较上年同期增长13.02% [1] - 营业利润515332317.90元，较上年同期增长313.59% [1] - 利润总额503541743.56元，较上年同期增长373.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润492112546.88元，较上年同期增长508.43% [1] - 基本每股收益1.23元，较上年同期增长515.00% [1] - 加权平均净资产收益率19.99%，较上年同期增长16.23个百分点 [1] - 总资产6278280322.52元，较报告期初增长5.43% [1] - 股本400769246.00股，较报告期初减少0.34% [1] 经营业绩和财务状况情况说明 业绩增长情况 - 营业收入467773.64万元，较去年同期增长13.02% [2] - 营业利润51533.23万元，较去年同期增长313.59% [2] - 归属于上市公司股东的净利润49211.25万元，较去年同期上涨508.43% [2] 业绩增长驱动因素 - 管理层高效落实战略部署，深化境内外业务协同布局 [2] - 国内汽车复苏，终端需求回暖，带动主营业务收入增长 [2] - 加速布局新能源汽车领域，相关产品营收规模大幅提升 [2] - 内部管理效能提升，强化成本费用管控，盈利能力增强 [2] 非经常性损益情况 - 非经常性损益金额约为17628.36万元，较去年同期增加约16206.74万元 [2] 财务状况 - 报告期末总资产627828.03万元，较报告期初增长5.43% [3] 与前次业绩预计的差异说明 - 本次业绩快报披露的经营业绩与2025年1月14日披露的《2024年度业绩预告》不存在差异 [4]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[2] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升93.35% - 132.02%，盈利15000万元–18000万元，上年同期盈利7757.82万元[2] - 扣除非经常性损益后的净利润比上年同期上升65.21% - 106.51%，盈利12000万元–15000万元，上年同期盈利7263.55万元[2] - 预计报告期内非经常性损益为3000万元，上年同期为494.27万元[5] 业绩预告数据审计情况 - 业绩预告相关财务数据未经审计[3] - 业绩预告数据是初步测算结果，未经审计[6] 业务发展与管理举措 - 国内新能源车市场渗透率攀升带动公司新能源汽车相关产品销量同比大幅增长[4] - 公司管理层落实战略部署，深化业务协同布局，巩固竞争优势[4] - 公司深化精益生产管理体系建设，提升内部管理效能，加强成本管控[4] 后续财务数据披露安排 - 2025年第一季度具体财务数据将在一季度报告中详细披露[6]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入467,773.64万元，较去年同期增长13.02%[3][6] 营业利润变化 - 2024年营业利润51,533.23万元，较去年同期增长313.59%[3][7] 净利润变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润49,211.25万元，较去年同期上涨508.43%[3][7] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益1.23元，较去年同期增长515.00%[3] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率19.99%，较去年增加16.23个百分点[3] 总资产变化 - 报告期末总资产627,828.03万元，较报告期初增长5.43%[3][8] 所有者权益变化 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益263,775.97万元，较报告期初增长20.12%[3][8] 每股净资产变化 - 报告期末归属于上市公司股东的每股净资产6.58元，较期初增加20.51%[3][8] 非经常性损益金额变化 - 2024年非经常性损益金额约为17,628.36万元，较去年同期增加约17,354.33万元[7] 业绩快报与业绩预告差异情况 - 本次业绩快报披露的经营业绩与2025年1月14日披露的《2024年度业绩预告》无差异[9]

报告公司投资评级 - 无评级，首次覆盖 [2] 报告的核心观点 - 双林股份新能源电机快速增长，进军丝杠领域打造新增长曲线，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.79亿元、4.37亿元、5.02亿元，YoY +492.6%、 - 8.8%、 + 14.9%，对应EPS为1.20、1.09、1.25元/股，因新品上市有不确定性，首次覆盖给予“无评级” [9][12] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月25日收盘价62.31元，52周股价波动7.98 - 77.77元，总股本401百万股，流通A股387百万股，总市值24972百万元，流通市值24118百万元 [3] 市场表现 - 2024年1 - 3M双林股份绝对涨幅分别为37.4%、64.2%、104.3%，相对涨幅分别为37.3%、61.6%、105.6% [8] 业务情况 - 24H1内外饰及机电部件/轮毂轴承部件/新能源电机/其他营收分别同比+12.77%/+7.34%/+266.09%/ - 47.80%，占营收57.56%/26.83%/10.81%/2.99%，对应毛利率20.85%/21.84%/13.19%/8.31%；国内/国外营收分别同比+25.27%/ - 30.74%，占比89.81%/10.19%，对应毛利率19.07%/27.56% [9] - 24Q1 - 3营收32.36亿元，同比+12.25%；归母净利润3.66亿元，同比+274.00%；预计全年归母净利润4.67 - 4.97亿元，同比+477.39% - 514.48% [9] - 轮毂轴承及单元年产能1800万套，投资新火炬泰国工厂布局3条高端轮毂轴承生产线，24年5月小批量产，月产量预计达4.5万套，24年内启动OEM产线建设匹配国内整车厂泰国工厂 [9] 市场空间与地位 - 机电部件：中汽协预计25年乘用车销量2890万辆，同比+4.9%，公司机电部件增速预计高于乘用车增速；新能源电机：盖世汽车研究院预测2030年新能源乘用车电驱动系统市场规模超2100亿元，复合增长率38%；丝杠：预计25 - 30年人形机器人行星滚柱丝杠市场从2.78亿元增长至83.44亿元，CAGR为97%，Global Growth Insights预计24 - 32年全球汽车滚珠丝杠市场从4.94亿美元增长至6.24亿美元，CAGR为2.9% [9] - 公司是全球开发HDM产品企业之一，曾打破国外技术垄断，24年驱动电机装机量排名全国第5，市场份额3.5% [9] 新业务进展 - 轮毂轴承与车用滚珠丝杠、HDM与人形机器人行星滚柱丝杠有同源性，已完成车用滚珠丝杠样件制造，预计25年实现EHB滚珠丝杠轴承定点；人形机器人滚柱丝杠已研发样品，完成试制产线建设 [9] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.79亿元、4.37亿元、5.02亿元，YoY +492.6%、 - 8.8%、 + 14.9%，对应EPS为1.20、1.09、1.25元/股 [9][11][12] 分产品盈利假设 - 内外饰及机电部件：2024 - 26年年均收入增速10%、8%、6%，毛利率21.5%、21.0%、21.0% [10] - 轮毂轴承部件：2024 - 26年年均收入增速8%、6%、6%，毛利率22.3%、22.0%、22.0% [10] - 新能源电机：2024 - 26年年均收入增速220%、30%、20%，毛利率16%、17%、18% [10] - 其他：2024 - 26年年均收入增速 - 50%、 - 10%、 - 10%，毛利率22.5%、22.5%、22.5% [10] 可比公司估值 - 选取宁波华翔、拓普集团等公司作为可比公司，2024 - 2026E均值PE分别为46.00、54.54、49.57倍 [13] 财务报表分析和预测 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2024 - 2026E营业收入分别为4925、5458、5923百万元，毛利率分别为20.8%、20.5%、20.6%等 [14]

业绩相关 - 公司股票3个交易日收盘价涨幅偏离值累计达32.85%，属异常波动[2][3] 信息披露 - 2025年4月16日披露《2024年年度报告》[8] - 截至公告披露日未向第三方提供2024年度财务数据[8] 产品进展 - 滚柱丝杠产品仅完成样品研发，未获定点或实现营收[2][8]

文章核心观点 - 双林股份推出自主研发的反向式行星滚柱丝杠，打破海外垄断，填补国内技术空白，未来将推进其在相关产业应用，为高端装备制造业注入新动能 [1][2] 公司情况 - 3月13日双林股份举行“机器人滚柱丝杠新产品发布会”，推出自主研发的反向式行星滚柱丝杠，该产品有“高负载、高精度、长寿命”优势，可对接人形机器人核心部件国产化需求 [1] - 反向式行星滚柱丝杠通过技术创新打破行星滚柱丝杠长期被海外垄断局面，其反向式设计突破传统丝杠传动限制，提升负载能力、转速及寿命，降低量产成本，解决高精度与低成本难题，推动国产机器人“关节”技术自主化发展 [1] - 双林股份自1987年从地方模具厂起步，已成为布局全球二十余个生产基地的汽车零部件领先企业，业务覆盖汽车内外饰件、机电系统、轮毂轴承及新能源电驱动四大领域，服务国内外知名车企，拥有300余项专利及5大研发中心 [2] - 公司依托精密制造优势跨界延伸至机器人领域，收购无锡科之鑫整合“材料 - 设计 - 加工 - 检测”全产业链能力，高精度磨削技术可提升产品一致性及良率，缩短研发周期，是全球唯一掌握反向式丝杠四大核心工艺的企业 [2] - 公司将深化精密传动技术研发创新，依托智能制造基地规模化生产能力推进反向式行星滚柱丝杠在人形机器人关节模组与其他相关产业的应用，持续优化生产工艺与供应链体系，在机器人核心部件国产化进程中树立技术标杆，为高端装备制造业转型升级注入新动能 [2] 行业情况 - 随着人形机器人产业化加速，滚柱丝杠需求呈指数级增长，机构预测2025年全球市场规模将突破120亿元，2030年有望达千亿级 [2]