合同信息 - 公司于2025年10月23日收到中标通知书[2] - 近日与北京澎湃星耀签约，合同价74,034,979.95元[2] - 合同工期131天，质量标准合格[2] 影响与风险 - 合同属主营业务，履行对业绩有积极影响[3] - 合同履行存在一定风险[6]

行业投资评级 - 维持建筑装饰行业“看好”评级 [2][55] 报告核心观点 - 2025年前三季度建筑行业收入及利润承压，但收入降幅呈现收窄趋势，经营性现金流改善明显 [2][9][55] - 行业压力主要源于地方政府债务压力及房地产行业下行，企业主动放缓规模增长并聚焦资产质量提升 [2][9][55] - 展望未来，随着化债政策推进及“两重”项目建设预计提速，行业投资有望恢复，现金流料将进一步改善 [2][5][55] 行业整体财务情况回顾 - 2025Q1-3行业营业收入5.52万亿元，同比下降5.2%；归母净利润1189亿元，同比下降9.0% [2][9] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3单季营收同比增速分别为-6.2%/-5.2%/-4.3%，单季归母净利润同比增速分别为-8.8%/-3.9%/-15.3% [2][9] - 2025Q1-3行业毛利率为9.8%，同比下降0.1个百分点；净利率为2.16%，同比下降0.09个百分点，整体相对平稳 [10] - 2025Q1-3行业经营性现金流净额为-4047亿元，但同比少流出707亿元，改善明显 [2][14] ROE分析 - 2025Q1-3行业整体ROE为3.36%，同比下降0.53个百分点 [17] - ROE下降主要受扣非净利率（同比-0.12pct）及总资产周转率（同比-0.06）拖累，权益乘数同比上升0.24起到部分抵消作用 [2][17] - 分板块看，装饰幕墙、生态园林、基建民企、专业工程ROE改善；国际工程、钢结构、基建央企、基建国企、设计咨询ROE下降 [17] 盈利能力分析 - 2025Q1-3行业毛利率同比微降0.10pct，相对稳定，主要因企业强化成本管控 [10][20] - 期间费用率同比微降0.01pct，保持平稳 [23][25] - 2025Q3行业投资净收益较去年同期减少39.4亿元，主要系基建央企处置资产导致收益下滑 [26][27] - 2025Q1-3行业扣非净利率同比下降0.12pct，多数子板块承压 [28][30] 运营效率分析 - 2025Q1-3行业总资产周转率同比下降0.06，反映项目推进节奏放缓 [31][32] - 行业权益乘数同比上升0.24，部分因建筑央企扩充债务规模应对现金流压力 [33][34] 成长性分析 - 2025Q3单季行业收入同比下降4.3%，降幅较Q1和Q2收窄 [35][36] - 2025Q3单季行业扣非净利润同比下降12.7%，利润降幅有所扩大 [39][40] - 子板块预收款表现分化，基建央企（+12.7%）和国际工程（+21.5%）预收款改善，生态园林（-18.0%）恶化 [41][42][43] 现金流分析 - 2025Q1-3行业经营性现金流显著改善，同比少流出707亿元，基建央企和基建国企改善尤为明显 [14][44][47] - 2025Q1-3行业整体收现比同比提升3.49个百分点，付现比同比提升3.03个百分点，反映回款及付款节奏双向提速 [48][49][50][51] 行业竞争格局 - 大型建筑央企新签订单市占率持续提升，2025Q1-3占比达到49%，行业集中度提高 [52][53] - 主要建筑央企2025Q1-3财务数据显示收入普遍承压，但现金流状况有所分化 [54] 投资建议 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建 [2][55] - 建议关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技等 [2][55] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工；民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构；国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2][55]

公司中标合同 - 公司于2025年10月21日披露了收到中标通知书的公告 [1] - 近日公司与中广核工程有限公司签署了流态固化土集约化采购合同 [1] - 合同总签约价为人民币76982558元 [1] 合同具体项目 - 合同包含《太平岭二期流态固化土采购合同》 [1] - 合同包含《广东台山核电3号、4号机组项目流态固化土采购合同》 [1] - 合同包含《山东招远核电站一期工程流态固化土采购合同》 [1] - 合同包含《三澳二期流态固化土采购合同》 [1] - 合同包含《防城港三期流态固化土采购合同》 [1]

合同信息 - 与中广核工程签5个流态固化土采购合同，总价76982558元[2][4] - 各项目采购合同价15339134 - 15499582元不等[4] - 合同工期总日历天数1886日[4] 影响与风险 - 预计对未来业绩有积极影响[5] - 合同履行受气候等因素有一定风险[7]

合同签署 - 公司与中广核工程有限公司签署流态固化土集约化采购合同，签约总价为7698.26万元 [1] - 合同涉及项目包括太平岭二期、广东台山核电3、4号机组项目、山东招远核电站一期工程、三澳二期、防城港三期等 [1] 合同内容与执行 - 公司负责流态固化土搅拌站建设、生产、运输及送检等工作 [1] - 合同工期总日历天数为1886日 [1] 业绩影响 - 合同履行将为公司持续发展提供业务支持 [1] - 预计合同将对公司未来业绩产生积极影响 [1]

2025年第三季度机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有2个机构投资者持有中岩大地A股股份，合计持股量为952.16万股，占公司总股本的5.39% [1] - 机构投资者包括盐城中岩投资合伙企业（有限合伙）和香港中央结算有限公司 [1] - 与上一季度相比，机构持股比例合计下跌了1.34个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 相较于上一季度，本期未再披露持仓的公募基金共计19个 [1] - 主要涉及的基金包括招商瑞庆混合A、融通新趋势灵活配置混合、国泰融安多策略灵活配置混合A、华夏智胜价值成长股票A、嘉实量化阿尔法混合等 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2008年12月19日，于2020年10月13日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为北京市 [1] - 公司是国内岩土工程领军企业，掌握多项核心技术，提供岩土工程、环境修复等领域的一揽子解决方案服务 [1] - 所属申万行业为建筑装饰 - 专业工程 - 其他专业工程，概念板块包括小盘、水利建设、核电等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为4.47亿元，在行业中排名17/20，远低于行业平均的206.75亿元和中位数的16.1亿元 [2] - 主营业务构成中，岩土工程收入3.4亿元，占比94.16%，是绝对核心业务 [2] - 2025年三季度净利润为2007.14万元，行业排名14/20，低于行业平均的3.15亿元和中位数的6045.99万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为30.59%，较去年同期的31.85%有所下降，且显著低于行业平均的61.18% [3] - 2025年三季度毛利率为24.29%，较去年同期的24.96%略有下降，但高于行业平均的16.47% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人均为王立建，其2024年薪酬为33.9万元，较2023年增加7.36万元 [4] - 总经理武思宇2024年薪酬为30.92万元，较2023年增加4.49万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.74万，较上期减少3.44% [5] 机构观点与业务亮点 - 天风证券维持公司“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润为1.5/2.9/4.2亿元，认为公司盈利能力持续改善，将受益于水电及核电工程 [5] - 华金证券维持“增持”评级，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.49/2.76/4.25亿元，认为公司作为岩土龙头正加速转型 [6] - 2025年上半年岩土工程营收同比增长6.96%，整体毛利率同比提升3.09个百分点，新签订单达3.72亿元，同比增长9.34% [5] - 公司“去地产化”成效显著，业务重心向国家重大基建项目转移，并凭借核心技术与中国能建葛洲坝达成战略合作，参与雅鲁藏布江下游水电工程 [6] - 公司在核电领域持续突破，获得中核集团合格供应商证书，并与中核二二签署战略合作协议 [5][6] - 公司与晶泰科技签署战略合作协议，以AI赋能新一代建筑材料开发 [5]

融资情况 - 公司首次公开发行24,293,828股，募集资金总额732,701,852.48元，净额666,913,497.47元[1] 项目资金使用 - 截至2025年9月30日，工程服务能力提升项目已使用3,648.06万元[3] - 截至2025年9月30日，环境修复项目已使用330.36万元[3] - 截至2025年9月30日，研发中心建设项目已使用3,872.63万元[3] - 截至2025年9月30日，信息化系统建设项目已使用1,319.99万元，剩余954.00万元[3][5] - 截至2025年9月30日，补充流动资金已使用46,481.35万元[4] 资金调整与管理 - 工程服务和环境修复项目终止后10,241.58万元募集资金永久补充流动资金[4] - 公司拟使用不超1,000.00万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[7][17] - 2025年10月30日董事会审议通过使用闲置募集资金现金管理议案[17] - 保荐机构对公司使用闲置募集资金现金管理事项无异议[18][19]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入为4.47亿元，同比下降19.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2275.87万元，同比下降37.64% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1975.05万元，同比下降47.24% [1] - 基本每股收益为0.129元 [1]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月30日召开第四届第二次董事会会议，审议了包括《2025年第三季度报告》议案在内的文件 [1] - 公司2025年1至6月份营业收入构成中，岩土工程业务占比94.16%，为主要收入来源，产品销售占比4.87%，环境修复占比0.53%，其他业务占比0.44% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为41亿元 [1]