报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营收24.12亿元，同比+16.8%；归母净利润2.91亿元，同比+39%；扣非净利润2.6亿元，同比+39.9% 2024Q4实现营业总收入6.4亿元，同比+11.9%，环比-0.4%；归母净利润0.8亿元，同比+0.3%；扣非净利润0.7亿元，同比-7% [7] - 2024年平稳收官，鹌鹑蛋增速略有放缓 鱼制品/豆制品/禽肉制品/蔬菜制品分别实现营收15.3/2.5/5.1/0.8亿元，同比+18.8%/13.9%/12.7%/9.6% 鱼制品仍有不错增长，量贩渠道带来一定增量，传统渠道也有稳定增长 鹌鹑蛋预计全年销售额4亿元左右，2024H2因基数较高增速略放缓 [7] - 全年成本回落盈利能力提升 2024年实现毛利率30.5%，同比+2.3pct，得益于成本回落；销售费用率同比+1.2pct，主要是综艺增加投流；管理费用率同比-0.3pct，得益于规模效应 实现净利率/扣非净利率12.2%/10.8%，同比+1.9/1.8pct 2024Q4实现毛利率31.0%，同比-1.6pct，环比+0.7pct，同比回落主要是2023Q4毛利率基数较高，以及新采购季鱼干成本上涨，环比有提升主要是费用Q4有收缩 2024Q4销售费用率同比+1.6pct，环比-1.8pct 24Q4实现净利率/扣非净利率12.0%/11.2%，同比-1.5/-2.3pct [7] - 继续强化鹌鹑蛋品类心智，积极开拓新渠道 鹌鹑蛋继续坚持做品牌，后续考虑拓宽流通渠道，随着成本回落和产能爬坡，鹌鹑蛋毛利率也有提升 渠道方面，公司积极接洽会员制商超，线上渠道思路也有转变，在不扰乱价盘的情况下定位为引流渠道 [7] - 考虑到鱼干成本上涨，略下调此前盈利预测，预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.11/3.70/4.13亿元（此前2025 - 2026年分别为3.41/4.02亿元），同比+6.9%/+18.9%/+11.5%，对应PE为18/15/13X 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2065|2412|2738|2997|3237| |同比（%）|41.26|16.79|13.50|9.47|8.00| |归母净利润（百万元）|209.58|291.33|311.28|370.11|412.50| |同比（%）|68.17|39.01|6.85|18.90|11.45| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.46|0.65|0.69|0.82|0.91| |P/E（现价&最新摊薄）|26.46|19.04|17.82|14.98|13.44|[1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|12.30| |一年最低/最高价|10.14/16.01| |市净率(倍)|3.90| |流通A股市值(百万元)|3,740.93| |总市值(百万元)|5,546.00|[5] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|3.15| |资产负债率(%,LF)|33.99| |总股本(百万股)|450.89| |流通A股(百万股)|304.14|[6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1458|1724|2121|2505| |货币资金及交易性金融资产|1058|1227|1568|1948| |经营性应收款项|34|28|31|31| |存货|317|401|435|437| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|49|68|88|88| |非流动资产|709|746|699|698| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产及使用权资产|438|439|437|432| |在建工程|45|75|25|25| |无形资产|122|127|132|137| |商誉|0|0|0|0| |长期待摊费用|25|25|25|25| |其他非流动资产|80|80|80|80| |资产总计|2167|2470|2820|3203| |流动负债|694|729|761|789| |短期借款及一年内到期的非流动负债|302|302|302|302| |经营性应付款项|128|107|110|112| |合同负债|151|156|171|184| |其他流动负债|113|164|177|190| |非流动负债|43|43|43|43| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|9|9|9|9| |其他非流动负债|34|34|34|34| |负债合计|737|772|804|832| |归属母公司股东权益|1422|1685|1999|2348| |少数股东权益|8|13|17|23| |所有者权益合计|1430|1698|2016|2371| |负债和股东权益|2167|2470|2820|3203|[8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2412|2738|2997|3237| |营业成本(含金融类)|1677|1926|2087|2249| |税金及附加|13|15|16|18| |销售费用|289|323|351|375| |管理费用|91|93|96|97| |研发费用|48|52|57|61| |财务费用|(15)|(1)|(5)|(11)| |加:其他收益|34|41|45|50| |投资净收益|1|5|6|0| |公允价值变动|9|0|0|0| |减值损失|(1)|0|0|0| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|353|376|446|497| |营业外净收支|(8)|(5)|(5)|(5)| |利润总额|345|371|441|492| |减:所得税|51|56|66|74| |净利润|293|315|375|418| |减:少数股东损益|2|4|5|5| |归属母公司净利润|291|311|370|412| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.65|0.69|0.82|0.91| |EBIT|328|370|437|480| |EBITDA|392|419|490|537| |毛利率(%)|30.47|29.63|30.37|30.50| |归母净利率(%)|12.08|11.37|12.35|12.74| |收入增长率(%)|16.79|13.50|9.47|8.00| |归母净利润增长率(%)|39.01|6.85|18.90|11.45|[8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|542|315|415|517| |投资活动现金流|(499)|(85)|(5)|(61)| |筹资活动现金流|(110)|(60)|(69)|(76)| |现金净增加额|(67)|170|341|380| |折旧和摊销|64|49|53|56| |资本开支|(197)|(91)|(11)|(61)| |营运资本变动|199|(62)|(24)|25|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.15|3.74|4.43|5.21| |最新发行在外股份（百万股）|451|451|451|451| |ROIC(%)|17.34|16.76|17.12|16.30| |ROE - 摊薄(%)|20.49|18.47|18.52|17.57| |资产负债率(%)|33.99|31.25|28.50|25.99| |P/E（现价&最新股本摊薄）|19.04|17.82|14.98|13.44| |P/B（现价）|3.90|3.29|2.77|2.36|[8]

专项审核报告 众环专字(2025)1100016号 关于劲仔食品集团股份有限公司 非经营性资金占用及清偿情况、违规担保及解除情况的 关于劲仔食品集团股份有限公司 非经营性资金占用及清偿情况、 违规担保及解除情况的 专项审核报告 众环专字(2025)1100016 号 劲仔食品集团股份有限公司全体股东： 我们接受委托，在审计了劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"劲仔食品公司"）2024 年 12 月 31 日合并及公司的资产负债表，2024 年度合并及公司的利润表、合并及公司的现 金流量表和合并及公司的股东权益变动表以及财务报表附注的基础上，对后附的《劲仔食品 集团股份有限公司大股东及其附属企业非经营性资金占用及清偿情况表》、《劲仔食品集团 股份有限公司违规担保及解除情况表》（以下简称"情况表"）进行了专项审核。 按照深圳证券交易所《关于做好上市公司 2020 年年度报告披露工作的通知》的规定， 编制和披露情况表、提供真实、合法、完整的审核证据是劲仔食品公司管理层的责任，我们 的责任是在执行审核工作的基础上对情况表发表专项审核意见。 我们按照中国注册会计师审计准则的相关规定执行了审核工作。中国注册会计师审计准 ...

一、保荐机构及保荐代表人承诺 关于劲仔食品集团股份有限公司 2022 年度非公开发行股票之 保荐总结报告书 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准劲仔食品 集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2022〕2960 号）核准， 劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"劲仔食品"）向 2022 年第一次临时股东 大会审议通过的发行对象发行 47,899,159 股普通股（A 股），募集资金总额为 28,500.00 万元，扣除不含税的发行费用 686.00 万元后，募集资金净额为 27,814.00 万元。本次发行证券已于 2023 年 2 月 7 日在深圳证券交易所上市。 民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"或"保荐机构"）作为劲仔 食品 2022 年度非公开发行股票的保荐机构，根据相关法律法规和规范性文件的 要求对其进行持续督导，持续督导期限至 2024 年 12 月 31 日。 民生证券股份有限公司 截至目前，持续督导期已届满，民生证券根据《证券发行上市保荐业务管理 办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第 13 号——保荐业务》等相关 ...

按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计了劲 仔食品集团股份有限公司（以下简称"劲仔食品公司"）2024 年 12 月 31 日的财务报告内 部控制的有效性。 一、 劲仔食品公司对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指 引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是劲仔食品公司董事会的责任。 二、 注册会计师的责任 劲仔食品集团股份有限公司 内部控制审计报告 众环审字（2025）1100008号 劲仔食品集团股份有限公司 内部控制审计报告 众环审字（2025）1100008 号 劲仔食品集团股份有限公司全体股东： 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师： 肖明明 中国注册会计师： 周 庆 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意见， 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的变化 可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结 ...

民生证券股份有限公司 关于劲仔食品集团股份有限公司 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准劲仔食品集团股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可〔2022〕2960 号）核准，劲仔食品向 2022 年第一次临 时股东大会审议通过的发行对象发行 47,899,159 股普通股（A 股），募集资金总 额为 28,500.00 万元，扣除不含税的发行费用 686.00 万元后，募集资金净额为 27,814.00 万元。上述募集资金已于 2023 年 1 月 16 日划至指定账户。中审众环 会计师事务所(特殊普通合伙)对募集资金的到位情况进行了审验，并出具了"众 环验字（2023）1100002 号"《验资报告》。 （二）募集资金使用和结余情况 单位：万元 | 项目 | | | | | | 金额 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 截至 日募集资金总额 | 2023 | 年 | 1 | 月 | 16 | | 28,500.00 | | 减：直接从募集资金中扣除的发行费用 | | | ...

民生证券股份有限公司 关于劲仔食品集团股份有限公司 2024 年度保荐工作报告 | 保荐人名称：民生证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：劲仔食品 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：李江娜 | 联系电话：0531-82596870 | | 保荐代表人姓名：孙振 | 联系电话：0531-82596870 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1、上市公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅上市公司信息披露 | 是 | | 文件 | | | （2）未及时审阅上市公司信息披露文 | 0 次 | | 件的次数 | | | 2、督导上市公司建立健全并有效执行 | | | 规章制度的情况 | | | （1）是否督导上市公司建立健全规章 | | | 制度（包括但不限于防止关联方占用 | | | 公司资源的制度、募集资金管理制度、 | 是 | | 内控制度、内部审计制度、关联交易 | | | 制度） | | | （2）上市公司是否有效执行相关规章 | 是 | | 制度 | | | 3、募集资金监督情况 | | | （1）查询上市公司募集资金专户次数 | ...

劲仔食品集团股份有限公司 审 计 报 告 众环审字(2025)1100009号 审 计 报 告 众环审字（2025）1100009 号 劲仔食品集团股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"劲仔食品公司"或"劲仔食品"） 财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表，2024 年度的合并及公司利润 表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了 劲仔食品公司 2024 年 12 月 31 日合并及公司的财务状况以及 2024 年度合并及公司的经营成 果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对 财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职 业道德守则，我们独立于劲仔食品公司，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我 们获取的审计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 三、关键审计事项 关键审计事项是我们根据职业判断，认为对 ...

民生证券股份有限公司 关于劲仔食品集团股份有限公司使用部分闲置募集 资金进行现金管理的核查意见 民生证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为劲仔食品集团股份有 限公司（以下简称"劲仔食品"）2022 年非公开发行 A 股股票并上市的保荐机构， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公 司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关规定， 对劲仔食品使用部分闲置募集资金进行现金管理的事项进行了核查，核查情况具 体如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准劲仔食品集团股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可〔2022〕2960 号）核准，劲仔食品向 2022 年第一次临 时股东大会审议通过的发行对象周劲松发行 47,899,159 股普通股（A 股），募集 资金总额为 28,500.00 万元，扣除不含税的发行费用 686.00 万元后，募集资金 净额为 27,814.00 万元。上述募集资金已于 2023 年 1 月 16 日划至指定账户。中 审众环会 ...

劲仔食品集团股份有限公司全体股东： 我们接受委托，对后附的劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"劲仔食品公司"）截 至 2024 年 12 月 31 日止的《关于 2024 年度募集资金年度存放与实际使用情况的专项报告》 进行了鉴证工作。 按照中国证监会发布的《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的 监管要求》和深圳证券交易所颁布的《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主 板上市公司规范运作》等有关规定，编制《关于 2024 年度募集资金年度存放与实际使用情 况的专项报告》，提供真实、合法、完整的实物证据、原始书面材料、副本材料、口头证言 以及我们认为必要的其他证据，是劲仔食品公司董事会的责任。我们的责任是在执行鉴证工 作的基础上，对《关于 2024 年度募集资金年度存放与实际使用情况的专项报告》发表鉴证 意见。 我们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第 3101 号——历史财务信息审计或审阅 以外的鉴证业务》的规定执行了鉴证工作，该准则要求我们遵守中国注册会计师职业道德守 则，计划和执行鉴证工作以对《关于 2024 年度募集资金年度存放与实际使用情况的专项报 告》是否不存在重 ...

劲仔食品集团股份有限公司 劲仔食品集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 作为劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在报告期 内，本人严格按照《公司法》《证券法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法律法规及《公司章程》等相关规定， 本着恪尽职守、认真负责的态度，忠实履行了独立董事的职责，维护公司整体利益 和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现将 2024 年度本人主要工作情况报告如 下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 刘纳新，男，中国国籍，出生于 1970 年 12 月，无境外永久居留权，会计学博 士，教授。1994 年至 2010 年历任湖南财经高等专科学校会计系教师、信息管理系 副主任、教务处副处长，2010 年至 2019 年 11 月任湖南财政经济学院会计学院院 长，2019 年 12 月至今任湖南财政经济学院图书馆馆长。曾任金杯电工股份有限公 司独立董事、湖南长高高压开关集团股份有限公司独立董事、湖南汉森制药股份有 限公司独立董事、东莞宜安科技股份有限公司独立董事，2018 年 7 月至 2 ...