投资评级与目标 - 报告对昂利康的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 基于2026年50倍市盈率的估值，目标价为52.05元，相较于当前价38.92元存在约33.7%的上涨空间 [4][8] 核心观点与催化剂 - 核心催化剂为合作伙伴亲合力的创新化疗药物莱古比星III期临床数据惊艳，其肿瘤微环境特异激活平台机制获得临床级验证 [2][8] - 公司深度合作管线中的首款创新药ALK-N001依托同一平台路径，项目已进入临床I期，后续进展确定性提升，临床价值值得期待 [2][8] - 尽管2024年业绩承压，但报告预测公司将于2025年起进入业绩加速成长期，归母净利润增速显著提升 [4][8] 主要财务指标预测 - **营收预测**：预计营业总收入在2025年短暂调整后，于2026-2027年恢复高速增长，同比增速分别达到22.9%和23.7% [4] - **盈利预测**：预测归母净利润将从2024年的80百万元增长至2027年的282百万元，2025-2027年同比增速分别为62.8%、60.5%和34.4% [4] - **盈利能力**：毛利率预计从2024年的40.1%持续改善至2027年的45.7%；净利率从9.9%提升至15.7% [9] - **估值水平**：随着盈利增长，市盈率将从2024年的98倍显著下降至2027年的28倍 [4] 临床数据亮点 - **疗效优异**：莱古比星治疗晚期软组织肉瘤的中位无进展生存期（mPFS）为10.4个月，显著优于对照药多柔比星组的4.9个月，风险比（HR）为0.5 [8] - **安全性显著改善**：莱古比星组三级及以上心脏毒性发生率仅为1.9%，远低于多柔比星组的39.7%；其他如血液学毒性、胃肠道反应和脱发等不良事件也大幅减少 [8] - **生存期延长趋势**：尽管总生存期数据尚未完全成熟，但莱古比星组第25百分位数的OS已延长至23.6个月，较对照组的13.8个月延长超70% [8]

股价与交易表现 - 昂利康股价今日下跌6.58%，日跌幅偏离值达-8.34% [2] - 全天换手率为11.37%，成交额为8.29亿元，振幅为7.70% [2] - 近半年该股累计上榜龙虎榜15次，上榜次日股价平均涨1.42%，上榜后5日平均涨0.73% [2] 龙虎榜交易数据 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.73亿元，买入成交额为9326.59万元，卖出成交额为7963.35万元，合计净买入1363.24万元 [2] - 机构席位净买入805.89万元，营业部席位合计净买入557.34万元 [2] - 共有4家机构专用席位现身，合计买入金额5986.18万元，卖出金额5180.28万元 [2] 资金流向 - 今日该股主力资金净流出3476.75万元，其中特大单净流出649.10万元，大单资金净流出2827.65万元 [2] - 近5日主力资金净流入1.59亿元 [2]

化学制药板块市场表现 - 10月21日化学制药板块整体上涨0.82%，表现优于上证指数（上涨1.36%）和深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内个股表现分化，金石亚药领涨，涨幅达11.78%，收盘价为11.39元[1] - 广济药业和新赣江涨幅紧随其后，分别上涨9.97%和9.02%[1] 领涨个股详情 - 金石亚药成交量64.00万手，成交额达7.14亿元[1] - 向日葵成交最为活跃，成交量达293.57万手，成交额高达26.14亿元[1] - 涨幅前五的个股还包括灵康药业（涨7.37%）和享迪药业（涨6.84%）[1] 下跌个股表现 - 昂利康领跌板块，跌幅为6.58%，收盘价为38.92元[2] - 舒泰神和亚太药业跌幅分别为5.57%和4.76%[2] - 广生堂跌幅4.57%，但成交额较高，达16.71亿元[2] 板块资金流向 - 化学制药板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出额分别为4.21亿元和6.43亿元[2] - 散户资金净流入10.63亿元，抵消了部分机构资金流出[2] - 金石亚药主力资金净流入最多，达9899.91万元，主力净占比13.87%[3] - 鲁抗医药和恒瑞医药主力资金净流入分别为8036.67万元和7641.78万元[3]

股价表现 - 10月21日公司股价收于38.92元，单日下跌6.58% [1] 分析师评级 - 华源证券研究员维持公司“买入”评级 [1] 研发进展 - 公司创新药莱古比星获选ESMOLBA汇报，创新药平台价值持续得到验证 [1]

核心观点 - 昂利康合作伙伴亲合力公司的创新药莱古比星获选ESMO 2025 LBA汇报，其TMEA-SMDC平台价值得到验证 [1] - 基于同平台开发的昂利康引进药物ALK-N001临床前结果积极，临床1/2期研究正在推进，特异性强、稳定性高 [1] - 维持对公司"买入"评级 [1] 合作伙伴药物进展 - 亲合力公司首款创新药莱古比星获选ESMO 2025 LBA汇报，疗效和安全性表现优异 [1] - 莱古比星有效性优越，无进展生存期翻倍，总生存期明显延长 [1] - 莱古比星毒性明显降低，尤其是心脏毒性和血液毒性 [1] 公司核心产品ALK-N001 - ALK-N001基于与莱古比星相同的TMEA-SMDC平台设计，且修饰毒素为细胞毒性更强的DXd [1] - ALK-N001有望成为一种特异性强、稳定性高的肿瘤治疗候选药物 [1] - ALK-N001临床前结果积极，针对晚期实体瘤的临床1/2期研究正在推进中 [1] 平台价值与公司前景 - 公司抗肿瘤创新药ALK-N001开发平台持续得到印证，临床价值较高 [1]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [5] 核心观点 - 合作伙伴亲合力的创新药莱古比星获选ESMO 2025 LBA汇报，其疗效和安全性表现优异，验证了TMEA-SMDC平台的价值 [5] - 报告公司引进的首款创新药ALK-N001基于同一平台设计，且修饰毒素为细胞毒性更强的DXd，临床前结果积极，值得重点关注 [5][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2亿元、1.5亿元、1.9亿元，同比增速分别为44%、29%、27% [7] 公司基本数据 - 截至2025年10月17日，收盘价为44.82元，一年内最高/最低价为68.80元/11.44元 [3] - 总市值为9,041.46百万元，流通市值为8,304.05百万元，总股本为201.73百万股 [3] - 资产负债率为40.07%，每股净资产为7.81元/股 [3] 莱古比星临床数据 - 莱古比星头对头多柔比星治疗晚期软组织肉瘤的II/III期数据显示，中位无进展生存期为10.4个月对比4.9个月，风险比为0.50 [6][9] - 在既往未接受蒽环治疗患者中，中位无进展生存期为10.3个月对比4.4个月，风险比为0.49 [9] - 在复发/转移性患者中，中位无进展生存期为10.6个月对比4.1个月，风险比为0.43 [9] - 25%总生存期分别为23.6个月对比13.8个月 [9] - 莱古比星3级以上心脏毒性发生率为1.9%，对比多柔比星的39.7%，降低了20倍 [9] - 其他三级以上不良反应发生率也明显降低：血液毒性为30.6%对比92.5%，胃肠道反应为0%对比3.4%，脱发为13.8%对比74.0% [9] 创新药平台与产品管线 - 亲合力TMEA平台可实现肿瘤微环境靶向递送，定位激活释放活性药物，实现高效低毒 [7] - 报告公司于2024年2月获得ALK-N001/QHL-1618在大中华区的全部权益 [7] - ALK-N001基于TMEA-SMDC平台开发，目前针对晚期实体瘤的临床1/2期研究正在推进中 [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为1,598百万元、1,937百万元、2,336百万元，同比增长率分别为3.90%、21.23%、20.60% [8] - 预计毛利率将从2024年的40.13%提升至2027年的42.92% [10] - 当前股价对应的市盈率分别为78倍、60倍、48倍 [7] - 预计净资产收益率将从2024年的5.25%提升至2027年的10.31% [8][10]

雪迪龙 - 公司拟以不超过4亿元自有或自筹资金参与竞拍北京昌平区约21.41亩工业用地并投资建设创新产业基地 [1] - 项目将新增色谱、质谱生产线，重点布局碳监测、碳计量系统及工艺过程仪表分析等研发生产 [1] 泽璟制药 - 公司研发的三特异性抗体药物注射用ZGGS34获得国家药监局临床试验批准通知书，将用于MUC17阳性晚期实体瘤治疗 [2] - ZGGS34是一种靶向MUC17/CD3/CD28的三特异性T细胞结合器，临床前研究显示其具有强效抗肿瘤活性和良好安全性 [2] 奥赛康 - 子公司在2025年ESMO年会首次公布新型cMET抑制剂ASKC202联合利厄替尼的临床研究数据 [2] - 研究针对EGFR-TKI治疗失败且伴MET扩增/过表达的晚期非小细胞肺癌患者，结果显示在推荐II期剂量下客观缓解率达68.8%，疾病控制率达93.8% [2] - 公司III期确证性临床研究正在进行中 [2] 中国人寿 - 公司预计2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为1567.85亿元至1776.89亿元，同比增长50%至70% [4] 士兰微 - 公司及关联方拟向子公司厦门士兰集华微电子有限公司增资51亿元，用于建设12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目 [5] - 其中士兰微方面合计出资15亿元，项目规划总投资200亿元 [5] 新城市 - 公司拟将原募投项目终止后剩余的募集资金1.57亿元用于投资建设建筑绿能及零碳园区规划建设项目，该项目总投资2.57亿元 [7][8] - 项目建设内容包括100MW分布式光伏电站、5MW分布式储能电站及源网荷储一体化系统平台 [8] 亿道信息 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购朗国科技和成为信息的控股权，并同步募集配套资金 [9] - 公司股票自2025年10月20日开市起复牌 [9] 熙菱信息 - 公司控股股东、总经理岳亚梅收到《解除留置通知书》，相关留置措施已被解除，目前可正常履行职责 [10] 东鹏控股 - 公司首批送检的岩板产品通过佛山市质量计量监督检测中心检测，符合陶瓷砖新国标最高等级5A级要求 [11] 智能自控 - 公司控股股东之一致行动人拟于2025年11月10日至2026年2月8日期间减持不超过355万股，即不超过公司总股本的1% [12] 昂利康 - 公司收到左氧氟沙星片药品注册证书，该药品按化学药品4类获批，视同通过一致性评价，规格为0.5g [14][15] 海正药业 - 公司台州工厂岩头厂区二期工程的欧盟GMP不符合声明已于2025年10月17日正式撤销，基于2025年3月的联合审计结果 [17] - 公司同时承诺三年内不将相关产品销往欧洲市场 [17] 鸿富瀚 - 股东恒美国际有限公司计划自2025年11月10日起的三个月内减持不超过134.49万股，占公司总股本的1.5% [19] 普冉股份 - 公司拟在香港设立全资子公司普雅半导体(香港)有限公司，注册资本100万美元，旨在加快拓展海外市场 [20] 天和磁材 - 全资子公司签署投资协议，将投资建设高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目，项目总投资预计8.5亿元 [22] 翔丰华 - 公司2025年前三季度实现营业收入1.13亿元，同比增长8.16%，归属于母公司股东的净利润1994.75万元，同比下降64.64% [23] - 第三季度实现营业收入4.43亿元，同比增长31.08%，归母净利润2289.34万元，同比增长26.01% [23] 达瑞电子 - 公司2025年前三季度实现营业总收入22.78亿元，同比增长28.59%，归属于母公司股东的净利润2.31亿元，同比增长26.84% [24] - 第三季度实现营业收入8.73亿元，同比增长29.48%，归母净利润9894.21万元，同比增长28.92% [24] 祥生医疗 - 公司2025年前三季度实现营业收入3.43亿元，同比下降5.27%，归属于上市公司股东的净利润9392.05万元，同比下降4.56% [24][25] - 第三季度实现营业收入1.07亿元，同比下降6.68%，归母净利润2422.41万元，同比增长41.95% [24]

药品获批核心信息 - 公司于近日获得国家药监局签发的左氧氟沙星片《药品注册证书》[1] - 该药品注册证书的获得视同通过一致性评价[1] - 公司于2024年4月获得该药品上市许可申请受理通知书[1] 药品属性与用途 - 左氧氟沙星片为第三代喹诺酮类抗菌药，是氧氟沙星的左旋光学异构体[1] - 药品具有抗菌谱广、抗菌作用强的特点[1] - 用于治疗成年人由指定敏感菌株引起的多种轻、中、重度感染，包括医院获得性肺炎、社区获得性肺炎等[1] 对公司业务影响 - 本次获得药品注册证书将进一步丰富公司产品管线[2] - 药品销售易受国家政策、市场环境变化等因素影响，具体销售情况存在较大不确定性[2]

核心事件 - 公司于10月19日公告收到国家药监局签发的左氧氟沙星片《药品注册证书》[2] - 该药品注册申请于2024年4月获得受理并于近日获批视同通过一致性评价[2] 药品信息 - 左氧氟沙星片为第三代喹诺酮类抗菌药具有抗菌谱广和抗菌作用强的特点[2] - 用于治疗成年人由指定敏感菌株引起的轻中重度感染包括医院获得性肺炎和社区获得性肺炎等[2] 公司业务与影响 - 本次获得药品注册证书将进一步丰富公司产品管线[3] - 公司主要从事医药生产制造业务包括化学原料药和化学制剂等产品的研发生产和销售[3] - 2025年上半年公司实现营业总收入7.24亿元[3]

重大资本支出与项目投资 - 士兰微拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目 规划产能4.5万片/月 分两期实施 两期完成后将形成年产54万片的生产能力 [4] - 雪迪龙拟不超过4亿元购买土地使用权并投资建设创新产业基地项目 拟新增色谱和质谱生产线 [8] - 天和磁材全资子公司拟8.5亿元投资高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目 一期项目拟投资2.1亿元 建设期18个月 [9] - 新城市拟将1.57亿元剩余募集资金用于建筑绿能及零碳园区规划建设项目 [10] 并购与战略合作 - 亿道信息拟购买朗国科技和成为信息100%股权 交易完成后将在产品形态、技术能力、应用场景等方面形成优势互补与深度协同 [12][13] - 阳光诺和拟1500万元认缴元码智药新增注册资本11.06万元 增资完成后将持有其8.20%股权 推进在体内CAR-T细胞治疗与核酸药物领域的布局 [15] - 普冉股份拟投资100万美元在香港设立全资子公司普雅半导体(香港)有限公司 [16] 产品研发与监管进展 - 泽璟制药自主研发的新药ZG006和ZG005将在2025年欧洲肿瘤内科学会年会发布临床数据 ZG006是全球第一个针对DLL3靶点的三特异性抗体 ZG005是全球率先进入临床研究的同靶点药物之一 [11] - 海正药业台州工厂的《GMP不符合声明》已被欧盟撤销 意味着欧盟已解除该工厂GMP不符合状态 [7] - 昂利康获得左氧氟沙星片药品注册证书 用于治疗成年人由指定敏感菌株引起的多种感染 [18][19] - 东鹏控股首批送检的岩板产品通过消费品质量分级5A级检测 成为行业首批通过陶瓷砖新国标最高等级检测的企业 [17] 公司治理与股权变动 - 熙菱信息控股股东、实控人之一暨董事、总经理岳亚梅已被解除留置措施 目前已能够正常履行职责 [5][6] - 中核钛白证券简称自10月20日起由"中核钛白"变更为"钛能化学" 证券代码保持不变 [14] - 鸿富瀚股东恒美国际计划减持公司股份不超过134.49万股 占公司总股本的1.50% [30] - 智能自控实控人之一致行动人拟减持公司股份不超过355万股 占公司总股本的1.00% [31] 第三季度及前三季度业绩 - 中国人寿预计前三季度归母净利润约1567.85亿元到1776.89亿元 同比增长约50%到70% [20] - 扬杰科技第三季度归母净利润3.72亿元 同比增长52.40% 前三季度归母净利润9.74亿元 同比增长45.51% [21] - 祥生医疗第三季度归母净利润2422.41万元 同比增长41.95% [22] - 珠海冠宇预计前三季度归母净利润3.67亿元—4.17亿元 同比增长36.88%—55.54% [23] - 惠泉啤酒前三季度归母净利润9855.72万元 同比增长23.70% [24] - 达瑞电子前三季度归母净利润2.31亿元 同比增长26.84% [25] - 陕国投A前三季度归母净利润9.96亿元 同比增长6.6% [26] - 星网宇达前三季度归母净利润3837.49万元 同比扭亏 [27] - 同有科技第三季度归母净利润2766.83万元 同比扭亏 第三季度营业收入同比增长197.06% [28] - 翔丰华前三季度归母净利润1994.75万元 同比下降64.64% [29]