行业或公司 * **行业**：陶瓷行业 * **公司**：蒙拉丽莎 核心观点和论据 1. **市场形势**：总体形势不会有太大下滑，但增量回不到过去，需要提高沉量的质量。[doc id='1'][doc id='2'][doc id='3'] 2. **产品策略**：在大尺寸产品上寻求增量，在功能性、使用性上做文章，提高沉量质量。[doc id='1'] 3. **价格策略**：涨价幅度约两三个点，行业销售价格和生产成本倒挂已久。[doc id='1'][doc id='2'][doc id='3'] 4. **库存和毛利率**：库存下降，毛利率和现金流改善。[doc id='4'] 5. **房地产影响**：暴雷地产处理进展良好，预计对利润表影响不大。[doc id='4'][doc id='5'] 6. **环保政策**：广东省新建改造陶瓷项目需达到环保A级，对部分企业影响较大。[doc id='7'][doc id='8'] 7. **行业竞争**：行业处于优胜劣汰阶段，头部企业市场份额提高。[doc id='10'][doc id='11'] 8. **管理提升**：通过研发创新、品质管理、内部管理提升，争取小个位数增长。[doc id='12'] 9. **费用控制**：管理费用、销售费用、财务费用将进行控制，降低财务费用。[doc id='13'][doc id='14'] 10. **库存管理**：将库存纳入销售考核，降低库存成本。[doc id='16'] 11. **资金利用**：分红将加大，但具体规划尚未确定。[doc id='17'][doc id='18'] 12. **碳资产**：预计建立碳资产账户，为蒙拉丽莎带来收益。[doc id='19'][doc id='20'] 其他重要内容 * **客户情况**：保留的房企客户以保利、万科为主。[doc id='7'] * **专利技术**：蒙拉丽莎拥有全球首条高温工业氨氢磷碳栏量产线，并申请了相关专利。[doc id='8'][doc id='9'] * **僵尸企业**：行业存在僵尸企业，对行业情况了解不利。[doc id='10'] * **管理提升**：蒙拉丽莎将6S管理精英管理延伸到销售、采购、产物等职能部门。[doc id='18'] * **技术改造**：明年将进行技术改造，包括氨气灵炭燃烧项目。[doc id='19']

投资情况 - 蒙娜丽莎全资子公司蒙娜丽莎投资以1000万元自有资金认购浑璞华芯基金份额，认缴出资占比28.0034%[3] - 本次投资后浑璞华芯基金认缴出资总额达3571万元[5] 基金数据 - 浑璞华芯基金出资额1071万元，成立于2023年5月11日[4] - 2024年9月30日浑璞华芯基金资产总额1064.82万元，负债总额0，净资产1064.82万元[6][7] - 2024年1 - 9月浑璞华芯基金营业收入0，净利润 - 6.18万元[7] 关联方信息 - 青岛金玉浑璞私募基金管理合伙企业出资额1000万元，成立于2020年12月10日[8] - 青岛臻璞投资中心在青岛金玉浑璞私募基金管理合伙企业认缴出资800万元，占比80%；青岛怀瑾投资运营中心认缴出资200万，占比20%[8] - 拉萨贤驰投资管理有限公司注册资本3000万元，北京轩驰科技有限公司认缴出资2000万，占比66.6667%，张伟春认缴出资1000万，占比33.3333%[11] 投资条款 - 有限合伙人认购费率为实缴出资总额的1%[15] - 合伙企业存续期限自首次交割日起满七年，前五年为投资期，后两年为退出期，可延长2次，每次不超1年[14] - 优先回报为相应项目已出售或处置部分对应投资成本的内部收益率达到每年6%（单利）[21] - 剩余资金分配时20%向管理人或其指定第三方分配，其余按实缴出资比例向全体合伙人分配[21] - 投资项目股息等现金收入80%按实缴出资比例向全体合伙人分配，20%向管理人或其指定第三方分配[21] - 管理费按年以全体有限合伙人实缴出资额为基准计提，费率为2%/年[23] 其他要点 - 本次投资在公司董事长审批权限内，无须提交董事会及股东大会审议，不涉及关联交易和重大资产重组[3] - 浑璞华芯基金已在中国证券投资基金业协会办理私募基金登记备案，备案编码为SAME63[7] - 本次投资不会对公司财务状况和日常生产经营产生重大影响[26] - 本次投资存在投资失败或收益不及预期等风险[27] - 蒙娜丽莎投资对合伙企业投资分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”[28]

担保情况 - 2024年为控股子公司担保额度不超29亿，为桂蒙公司不超15亿[3] - 2024年12月23日为桂蒙公司1亿债务担保[4] - 截至2024年12月23日，为桂蒙公司实际担保余额45459.90万元[5] - 截至2024年12月23日，审批对外担保额度29亿，占2023年净资产83.90%[12] - 截至2024年12月23日，实际对外担保余额45459.90万元，占2023年净资产13.15%[12] 桂蒙公司情况 - 公司持有桂蒙公司100%股权，注册资本46242万元[6] - 2024年9月30日，桂蒙公司资产2246988750.29元，负债703746044.53元，净资产1543242705.76元[8] - 2024年1 - 9月，桂蒙公司营收978009358.56元，利润总额117506938.35元，净利润105455759.83元[8] - 2023年12月31日，桂蒙公司资产2516114203.58元，负债898327257.65元，净资产1617786945.93元[8] - 2023年度，桂蒙公司营收1589497634.63元，利润总额228172794.34元，净利润211633565.71元[8]

文章核心观点 - 蒙娜丽莎5个交易日内3个涨停，累计涨幅21.10%，累计换手率93.24%，还因连续三日涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜 [1][2] 股价表现 - 蒙娜丽莎再度涨停，5个交易日内录得3个涨停，累计涨幅为21.10%，累计换手率为93.24% [1] 龙虎榜数据 - 该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次 [2] - 买卖居前营业部中，机构净卖出212.52万元，深股通累计净卖出1540.45万元，营业部席位合计净买入1816.26万元 [2] 市值情况 - 最新A股总市值达46.46亿元，A股流通市值24.56亿元 [2] 今日交易情况 - 截至9:40，该股今日成交量1870.07万股，成交金额1.99亿元，换手率8.52% [2]

股价情况 - 公司股票2024年12月17、18日连续两日收盘涨幅偏离值累计超20%属异常波动[4] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[5] - 无应披露未披露重大事项[5][6] - 不存在违反信息公平披露情形[7] 经营状况 - 近期生产经营正常，内外部环境无重大变化[5] 股东行为 - 控股股东、实控人在异常波动期无买卖公司股票行为[5] 信息媒体 - 《证券时报》和巨潮资讯网为选定信息披露媒体[7]

担保情况 - 2024年度为控股子公司提供担保额度总计不超29亿元，为桂蒙公司不超15亿元[3] - 2024年11月28日为桂蒙公司5000万元短期贷款提供担保[4] - 截至2024年11月28日，为桂蒙公司实际担保余额40049.10万元，剩余可用109950.90万元[5] - 截至2024年11月28日，审批对外担保额度29亿元，占2023年度经审计净资产83.90%[12] - 截至2024年11月28日，公司及控股子公司对外实际担保余额40049.10万元，占2023年度经审计净资产11.59%[12] 桂蒙公司情况 - 公司持有桂蒙公司100%股权，其注册资本46242万元[6] - 2024年9月30日，桂蒙公司资产总额22.47亿元，负债7.04亿元，净资产15.43亿元[8] - 2023年12月31日，桂蒙公司资产总额25.16亿元，负债8.98亿元，净资产16.18亿元[8] - 2024年1 - 9月，桂蒙公司营业收入9.78亿元，利润总额1.18亿元[8] - 2023年度，桂蒙公司营业收入15.89亿元，利润总额2.28亿元[8]

新产品和新技术研发 - 公司近日取得2项发明专利证书[4] - 专利为自主研发成果，利于发挥知识产权优势，增强产品竞争力[4]

担保情况 - 2024年度为控股子公司提供担保额度不超29亿元[3] - 为江蒙公司提供担保额度不超5亿元[3] - 2024年11月18日为江蒙公司债务担保最高额1.5亿元[4] - 截至2024年11月18日，为江蒙公司实际担保余额0元，剩余额度5亿元[5] - 截至公告披露日，审批对外担保额度29亿元，占2023年度经审计净资产83.90%[12] - 公司及控股子公司对外实际担保余额40049.10万元，占2023年度经审计净资产11.59%[12] 江蒙公司情况 - 江蒙公司注册资本16411.7647万元，公司持股70%[6] - 2024年9月30日江蒙公司资产总额13.4866039571亿元，负债3.1026917867亿元，净资产10.3839121704亿元[8] - 2024年1 - 9月江蒙公司营收6.4296306199亿元，利润总额759.54175万元，净利润611.546028万元[9] 其他 - 公司不存在逾期对外担保等不良情况[12]

投资评级 - 报告对蒙娜丽莎的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为蒙娜丽莎在瓷砖行业的产品力方面具备突出优势，尤其是在大规格、功能性陶瓷领域的创新和产品附加值提升方面表现显著 [1] - 公司通过经销渠道的"渠道下沉"策略，持续整合下沉市场，并积极开拓县级和镇级市场，未来有望实现领先于行业的稳健经营表现 [1] - 公司现金流持续改善，经营性净现金流净额同比增长8.2%，收现比达到111.7%，现金流状况显著改善 [1][7] - 尽管行业竞争加剧，公司通过内部降本增效，毛利率环比提升2.01个百分点，达到29.01% [1] 财务表现 - 2024年三季度，公司营业收入为12.38亿元，同比下降24.3%，归母净利润为0.58亿元，同比下降65.72% [1] - 2024年1-9月，公司营业收入为35.72亿元，同比下降21.41%，归母净利润为1.41亿元，同比下降57.85% [1] - 2024年1-9月，公司毛利率为27.6%，同比下降3.54个百分点，主要受房地产市场需求收缩和液化天然气价格上行影响 [1][7] - 2024年1-9月，公司经营性净现金流净额为5.15亿元，同比增长8.2%，收现比为111.7%，现金流状况显著改善 [1][7] 行业与市场环境 - 2024年1-9月，全国房屋竣工面积为3.68亿平方米，同比下降24.4%，其中三季度同比下降30.4%，房地产市场需求持续收缩 [1] - 陶瓷行业进入存量竞争时代，产品销售均价持续下行，导致利润摊薄，行业竞争压力不断加大 [1] 公司战略与未来展望 - 公司通过经销渠道的"渠道下沉"策略，持续整合下沉市场，并积极开拓县级和镇级市场，未来有望实现领先于行业的稳健经营表现 [1] - 公司建成全球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧技术示范量产线，并在报告期内正式投产，推动陶瓷产业的绿色低碳化转型 [1] - 公司未来将继续加大县级和镇级市场的布局，优化销售结构，并通过数字化营销牵引，搭建新零售平台 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.92亿元、2.49亿元、3.41亿元，对应PE分别为19.2倍、14.8倍、10.8倍 [2] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为49.13亿元、51.84亿元、54.43亿元，同比增长率分别为-17.0%、5.5%、5.0% [9] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为27.5%、28.2%、28.8%，净利率分别为4.7%、5.7%、7.5% [9]

审计机构续聘 - 公司2024年4月18日会议通过续聘天健为2024年度审计机构[3] - 续聘事项2024年5月17日经2023年度股东大会审议通过[3] 审计人员变更 - 杨克晶接替禤文欣成为签字注册会计师[4] - 杨克晶1996年2月成中国注册会计师，1993年开始从事上市公司审计[5] - 杨克晶近三年签署4家、复核2家上市公司审计报告，无处罚且无独立性问题[5][6][7]