会议信息 - 现场会议于2025年5月9日15:30召开，网络投票时间为当天09:15 - 15:00[4] 参会情况 - 出席现场会议9人，持有280,053,700股，占比52.0935%；网络投票142人，持有24,712,396股，占比4.5968%[5] 议案表决 - 《2024年年度报告全文及其摘要》同意304,737,396股，占比99.9906%[7] - 《2024年度利润分配预案》全体股东同意304,752,196股，占比99.9954%[12] - 《<2025年股权激励计划（草案）>及其摘要的议案》同意23,804,800股，占比97.0559%[16] - 《<2025年股权激励计划实施考核管理办法>的议案》同意23,817,700股，占比97.1085%[17] - 《提请股东大会授权董事会办理股权激励相关事宜的议案》同意23,816,800股，占比97.1048%[19] - 《2024年度董事会工作报告》同意304,739,596股，占比99.9913%[8] - 《2024年度监事会工作报告》同意304,736,296股，占比99.9902%[9] - 《2024年度财务决算报告》同意304,738,496股，占比99.9909%[10]

会议安排 - 公司2024年年度股东大会由2025年4月9日董事会会议决定召集[4] - 股东大会通知于2025年4月10日发布[4] - 现场会议于2025年5月9日15:30召开，网络投票时间为当天[5] 参会情况 - 出席现场会议9人，代表股份280,053,700股，占总股份52.0935%[7] - 通过网络投票142人，代表股份24,712,396股，占总股份4.5968%[7] - 出席现场和网络投票共151人，代表股份304,766,096股，占总股份56.6903%[7] 议案表决 - 《2024年年度报告全文及其摘要》同意股数占99.9906%获通过[11] - 《2024年度董事会工作报告》同意股数占99.9913%获通过[12] - 《2024年度监事会工作报告》同意股数占99.9902%获通过[13] - 《2024年度财务决算报告》同意股数占99.9909%获通过[15] - 《2025年度财务预算报告》同意股数占99.9909%获通过[16] - 《2024年度利润分配预案》同意股数占99.9954%获通过[18] - 《提请股东大会授权董事会制定中期分红方案的议案》同意股数占99.9926%获通过[18] - 《变更募集资金用途的议案》同意股数占99.9842%获通过[19] - 《<2025年股权激励计划（草案）>及其摘要的议案》同意股数占97.0559%获通过[20] - 《<2025年股权激励计划实施考核管理办法>的议案》获审议通过[21] - 《提请股东大会授权董事会办理股权激励相关事宜的议案》同意股数占97.1048％[23] 中小投资者表决 - 中小投资者对《2024年年度报告全文及其摘要》同意股数占99.8839%[11] - 中小投资者对《2024年度监事会工作报告》同意股数占99.8795%[14] - 中小投资者对《2024年度财务决算报告》同意股数占99.8884%[15] - 中小投资者某议案同意股数占97.1085％[22] - 中小投资者某议案反对股数占2.7843％[22] - 中小投资者某议案弃权股数占0.1072％[22] 其他 - 本次股东大会表决程序及表决结果合法有效[25]

会议情况 - 公司第四届董事会第九次会议于2025年5月9日召开，9名董事全部出席[3] 股权激励调整 - 6名激励对象放弃部分、12名放弃全部限制性股票认购，共放弃46,600股[4] - 激励对象由924名调整为912名，授予总数由930.90万股调整为926.24万股[4] 议案表决 - 《调整2025年股权激励计划激励对象名单及权益数量的议案》4票同意，5名董事回避[5][6] - 《向2025年股权激励计划激励对象授予限制性股票的议案》4票同意，5名董事回避[7] 授予安排 - 以2025年5月9日为授予日，向912名激励对象授予926.24万股限制性股票[7]

回购计划 - 回购金额不低于4000万元且不超过8000万元[3] - 回购价格不超过24.33元/股[3] 回购进展 - 截至2025年4月30日，回购股份1066900股，占总股本0.20%[4] - 截至2025年4月30日，最高成交价23.90元/股，最低22.00元/股[4] - 截至2025年4月30日，支付总金额24097662元[4] 会议时间 - 2025年2月25日召开第四届董事会第六次会议[3] - 2025年3月14日召开2025年第一次临时股东大会[3] - 2025年3月17日首次进行股份回购[6] - 2025年4月2日披露截至2025年3月31日回购进展[6] - 2025年4月9日召开第四届董事会第七次会议[3]

公司信息 - 证券代码002895，简称为川恒股份[1] - 转债代码127043，简称为川恒转债[1] 业绩说明会信息 - 2025年5月12日15:40 - 17:40网络远程举办[2] - 董事长等人员出席[2] - 投资者可登录http://rs.p5w.net参与交流[2] 提问通道信息 - 提前征集提问通道至2025年5月8日截止[2] - 微信关注"贵州资本市场"公众号提问[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月7日[3]

股权激励计划 - 公司于2025年4月10日披露激励计划授予对象名单并公示，至4月25日公示期满无异议[4][5] - 激励对象符合条件，主体资格合法有效[8] - 公告于2025年5月6日发布[9]

磷矿资源与产业链优势 - 公司拥有丰富磷矿资源，控股子公司福麟矿业持有小坝磷矿、新桥磷矿、鸡公岭磷矿采矿权，并通过收购黔源地勘58.5%股权获得老寨子磷矿采矿权，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿采矿权 [1] - 2024年福麟矿业实现磷矿石开采总量314.84万吨，外销67.93万吨，小坝磷矿与新桥磷矿主要供公司自用 [1] - 公司自主研发磷矿浮选技术，磷收率高于93%，可将中低品位磷矿石(P2O5含量20%-27%)浮选为高品位磷精矿(品位33%以上) [1] 湿法磷酸工艺技术 - 公司采用自主开发的半水湿法磷酸生产工艺，具有流程短、能耗低、成本低等优势，硫酸消耗比二水法低2%左右 [2] - 湿法磷酸净化技术通过化学净化和溶剂萃取法脱氟，磷收率较两段中和法提高15%以上 [2] - 半水法磷酸杂质含量低易于提纯，磷石膏结晶水含量仅5%-6%，结合矿井填充技术可实现有效利用 [2] 核心产品市场地位 - 饲料级磷酸二氢钙产能51万吨/年，国内"小太子"品牌市场占有率多年居首，国外"Chanphos"品牌在亚太地区知名 [3] - 磷酸一铵产能26万吨/年，在ABC干粉灭火剂中质量占比超75%，肥料用产品养分含量达67%-68% [4] - 2024年饲料级磷酸二氢钙在水产饲料添加比例为1%-3%，具有高水溶性和吸收率优势 [3] 业绩表现与分红 - 2024年营业收入59.1亿元(同比+36.72%)，归母净利润9.56亿元(同比+24.80%) [6] - 2025Q1营业收入14.93亿元(同比+43.07%)，归母净利润2.02亿元(同比+50.02%)，主要产品量价齐升 [6] - 2024年度拟每10股派12元，现金分红总额6.46亿元，占归母净利润比例达67.6% [6] 未来发展方向 - 计划拓展食品级磷酸、多聚磷酸、建筑石膏等新产品，向食品级、医药级、电子级磷化工方向发展 [5] - 与北京科技大学开发的磷石膏改性胶凝材料技术已工业化应用，解决磷石膏堆存难题 [4][5] - 广西鹏越项目投产带动产能释放，预计2025-2027年归母净利润分别为12.49/13.64/16.26亿元 [7]

行业发展前景 - 国内磷矿石富矿资源消耗，整体品位下降，环保压力使开工率降低，优质磷矿石将更稀缺 [1] - 国内农业发展为磷化工行业带来强劲市场需求，推动行业发展 [1] - 新能源汽车和储能领域发展带动锂电池产量扩大，磷酸铁锂出货量上升，打开磷化工行业发展天窗 [2] 项目进展与投产时间 - 小坝磷矿新增30万吨技改项目按计划进行，预计2027年6月30日前达到预定可使用状态 [2] - 鸡公岭磷矿建设正常，三条竖井工程总量完成超50%，2026年可产出工程矿，预计2027年下半年投产 [2] - 老寨子磷矿加紧办理前期手续，力争6月动工，预计2026年下半年产出工程矿，2027年底投产 [2] - 老虎洞磷矿预计2026年末完成建设，2025年预计出工程矿40余万吨 [3] 业绩表现 - 2024年度磷化工行业整体发展态势良好，有完整产业链、产品结构合理、技术创新强的企业经营业绩好 [2] - 2024年公司实现营业收入59.06亿，归母净利润9.56亿，基本每股收益1.76元，较2023年有增长 [3] 亏损情况与扭亏信心 - 广西基地2024年亏损2.07亿，产能释放、管理优化，但业绩受市场行情和原料价格影响，公司持续努力 [2] - 恒轩新能源2024年亏损1.21亿，在产能、成本和市场方面做工作，业绩受多因素影响，公司持续努力 [3] 盈利增长驱动因素 - 公司从巩固核心产品市场地位、完善产业链、技术研发创新、加强营销服务和人才队伍建设、提升内部管理等方面推动盈利增长 [3] 磷石膏处理 - 公司近三年磷石膏综合利用率均超100%，2024年为139.05% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 公司2025一季报经营业绩增长强劲，收入和利润同比明显增长，未来发展空间广阔，预计2025 - 2027年归属净利润分别为13.3/15.4/17.0亿元，维持“买入”评级 [1][6][12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价23.01元，总股本53,866万股，流通A股53,686万股，每股净资产11.48元，近12月最高/最低价25.19/15.50元 [9] 经营业绩情况 - 2025一季报实现收入14.9亿元（同比+43.1%），归属净利润2.0亿元（同比+50.0%），归属扣非净利润1.9亿元（同比+42.8%） [1][6] 公司产能情况 - 拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能；在建磷矿石产能930万吨/年（老虎洞500 + 鸡公岭250 + 老寨子180） [12] 2025Q1增长原因 - 广西鹏越项目投入生产，恒轩新能源项目爬坡运行，主要产品销量增长；受益于磷矿石价格上涨，主要产品均价和价差变化，带动收入与利润增长；磷酸价差同比下滑因硫磺涨价带动硫酸价格涨幅明显 [12] 2025Q1财务指标 - 毛利率与净利率分别为28.8%与14.1%，同比变化 - 5.1 pct与+2.2 pct，三项费用率同比 - 3.1 pct [12] 2025Q2盈利情况 - 国内春耕和新疆水溶肥需求拉动，叠加磷酸铁需求稳健，核心产品价格和价差环比有变化，磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵价差扩大将带动二季度盈利上行 [12] 股份回购情况 - 2024年2月27日起首次回购，至2025年2月22日累计回购股份331.8万股，占注销前总股本0.61%，支付总金额5719.6万元；2025年审议通过回购方案，拟用自有资金回购，价格不超24.33元/股，资金总额4000 - 8000万元，用于注销并减少注册资本 [12] 公司发展模式与前景 - 完善磷化工产业链，实施“矿化一体”模式，通过磷矿石开发和选矿装置保障原材料供应，随着产能释放发展空间广阔 [12] 财务报表及预测指标 - 包含2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等数据，如预计2025 - 2027年营业总收入分别为74.21/80.35/85.51亿元，归属母公司所有者的净利润分别为13.33/15.35/16.97亿元等 [17]

报告公司投资评级 - 给予川恒股份“买入”投资评级 [1][10] 报告的核心观点 - 川恒股份2024年业绩增长，营收和归母净利润同比上涨，磷酸产销高增是业绩增量核心来源，费用率总体下降、现金流上涨，公司稳定分红并加大研发投入，预测2025 - 2027年归母净利润增长，给予“买入”评级 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024全年实现营业收入59.06亿元，同比上涨36.72%；归母净利润9.56亿元，同比上涨24.80%；2024Q4单季度营收19.32亿元，同比上涨54.83%、环比上涨29.73%；归母净利润2.84亿元，同比上涨3.43%、环比下滑10.73% [1] 业绩增长原因 - 子公司广西鹏越项目投产，新产能释放带动产品销量提升，磷酸产量/销量同比增长96.57%/107.89%，贡献营收18.72亿元，同比增长120.63%；饲料级磷酸二氢钙产量/销量同比增长23.11%/15.81%，贡献营收14.45亿元，同比增长20.16%；磷酸一铵产量/销量同比增长23.57%/15.68%，贡献营收11.76亿元，同比增长26.21% [2] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 0.11/-1.42/-1.36/+0.01pct，费用率整体下降，管理和财务费用减少较多，利息费用和汇兑损失减少致财务费用降低；经营活动现金流量净额8.59亿元，同比增加3.31亿元，增量源于销售商品利润、政府补助增加，子公司项目暂缓或终止减少现金流出 [3] 分红与研发情况 - 2024年度每10股派发12元现金股利（含税），股利支付率67.58%，股息率4.88%；研发费用较2023年增长37.37%，投入多个项目 [4][9] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为12.17、14.07、16.88亿元，当前股价对应PE分别为10.2、8.8、7.3倍 [10] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|5,906|7,545|7,890|8,331| |增长率（%）|36.7|27.8|4.6|5.6| |归母净利润（百万元）|956|1,217|1,407|1,688| |增长率（%）|24.8|27.3|15.6|20.0| |摊薄每股收益（元）|1.76|2.26|2.61|3.13| |ROE（%）|13.2|16.2|18.0|20.6|[12]