控股股东股份变动 - 控股股东王平于9月16日解除三笔股份质押 总数量437万股 占其持股比例4.27% 占公司总股本1.67% [1] - 具体解除质押情况包括：199万股（占持股1.94% 总股本0.76%）质权人中信证券 138万股（占持股1.35% 总股本0.53%）质权人中信证券 100万股（占持股0.98% 总股本0.38%）质权人上海浦东发展银行深圳分行 [1] - 本次解除质押后 王平持股1.02亿股（占总股本38.997%）剩余质押股份2610万股 占其持股25.48% 占公司总股本9.94% [1] 质押状态 - 公告披露日质押股份无限售条件和冻结情况 [1]

业务发展 - 公司无线通信模组产品已在某PC领导品牌的多款主流产品上大批量发货 [2] - 公司产品应用于AI电脑领域 [2]

股价表现 - 9月15日盘中上涨2.02%至52.46元/股 成交额2.79亿元 换手率2.97% 总市值137.77亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨75.86% 近5日涨3.17% 近20日涨0.36% 近60日涨23.70% [1] - 年内7次登上龙虎榜 最近一次3月3日净卖出9400.83万元 买入总额8750.79万元(占比5.86%) 卖出总额1.82亿元(占比12.16%) [1] 资金流向 - 主力资金净流出2286.40万元 特大单买入877.96万元(占比3.15%) 卖出1893.75万元(占比6.79%) [1] - 大单买入6022.88万元(占比21.61%) 卖出7293.49万元(占比26.17%) [1] 公司基本面 - 主营业务为无线通信模组及解决方案(占比97.46%) 其他业务占比2.54% [2] - 2025年上半年营业收入18.86亿元 同比增长44.50% 归母净利润8416.68万元 同比增长151.38% [2] - A股上市后累计派现1.33亿元 近三年累计分红8562.08万元 [3] 股东结构 - 股东户数5.05万户 较上期减少3.75% 人均流通股3587股 较上期增加3.89% [2] - 香港中央结算持股263.37万股(第五大股东) 较上期减少25.76万股 [3] - 南方中证1000ETF新进持股121.35万股(第七大股东) 博时科创板定开混合持股71.38万股(第九大股东) 减少6.92万股 [3] - 华夏中证1000ETF新进持股71.28万股(第十大股东) [3] 行业属性 - 所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件 [2] - 概念板块涵盖AIAgent、移动支付、eSIM、车联网、卫星互联网等 [2]

权益变动时间 - 2025年7月1日至2025年9月8日[6] 总股本 - 变动前2025年6月30日为261,801,844股[7] - 变动后2025年9月8日为262,626,400股[7] 持股比例变动 - 王平比例由39.120%稀释至38.997%，降0.123%[3][6] - 上海兆格比例由10.026%稀释至9.995%，降0.031%[6] - 二者合计比例由49.146%稀释至48.992%，降0.154%[3][6] 剔除回购股份情况 - 变动前王平比例39.241%，合计49.298%[7] - 变动后王平比例39.082%，合计49.098%[7] 上海兆格特殊时间比例 - 2025年8月11日稀释至9.998%，9月8日为9.995%[7] - 剔除回购股份9月8日持股比例为10.016%[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 下游行业需求向好，AI硬件进展顺利，公司营收和利润实现高速增长 [1][2][4] - DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，大幅降低模型推理成本，AI产业链价值分配可能发生变化，下游AI应用或受益 [2][6] - 无线通信模组受益于AI终端放量，且从4G到5G再到智能模组逐渐升级，价值量提升 [2][6] - 公司深化智能网联车和FWA解决方案布局，海外聚焦5G-A模组和Redcap产品线，通过运营商定制化策略切入北美/欧洲高端市场 [2][6] 财务表现 - 2025H1营业收入18.86亿元，同比增长44.50% [4] - 2025H1归母净利润0.84亿元，同比增长151.38% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.88亿元、2.75亿元、3.85亿元，同比增长38%、47%、40% [6] - 对应PE为73倍、50倍、35倍 [6] - 2025H1无线通信模组及解决方案业务毛利率13.46%，同比下降3.37个百分点，主要受产品结构影响和存储芯片涨价 [6] 区域市场分析 - 2025H1国内营收13.54亿元，同比增长56.50%，主要受智能网联车、端侧AI硬件需求拉动 [6] - 2025H1海外营收5.32亿元，同比增长20.93%，占比28.22%，主要受5G FWA产品和IoT智能化产品需求拉动 [6] - 2025Q2国内营收环比下降20.66%，海外营收环比增长19.83% [6] 行业需求分析 - 智能网联车营收受5G渗透提升及新客户量产发货驱动，呈现高速增长 [6] - FWA领域日本、北美、欧洲等客户的5G产品大批量发货，收入增速加快 [6] - IoT行业海外客户定制化、智能化产品需求及国内端侧AI硬件产品需求不断涌现 [6] 盈利驱动因素 - 营收增长带来规模效益，毛利额大幅增长 [6] - 研发、销售、管理三项费用保持平稳，财务费用因汇兑收益下降 [6]

回购议案 - 2024 年 11 月审议通过回购议案，金额 3000 - 6000 万元[3] - 回购价格不超 35.15 元/股，期限不超 12 个月[3] 回购实施 - 2024 年 12 月 27 日首次回购[4] - 截至 2025 年 8 月 31 日，累计回购 568,500 股，占比 0.22%[4] - 已使用资金 17,947,344 元，最高 34.67 元/股，最低 29.01 元/股[4]

公司股份回购进展 - 公司于2024年12月27日实施首次回购 截至2025年8月31日累计回购56.85万股 占总股本比例0.22% [1] - 回购股份最高成交价34.67元/股 最低成交价29.01元/股 价格区间跨度约16.3% [1] - 已使用资金总额1794.73万元 未包含交易费用 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [4][8][17] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入18.86亿元 同比增长44.50% [1][2] - 2025年上半年归母净利润0.84亿元 同比增长151.38% [1][2] - 2025年上半年扣非归母净利润0.82亿元 同比增长157.87% [1][2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.03/2.87/3.77亿元 复合增长率36.1% [8][9] - 预计2025-2027年EPS分别为0.77/1.09/1.44元 [8][9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为76/54/41倍 [8][9] 业务板块表现 - 国内地区营收13.54亿元 同比增长56.50% 主要受智能网联车和端侧AI硬件需求拉动 [2] - 海外地区营收5.32亿元 同比增长20.93% 营收占比28.22% 主要受5G FWA和IoT智能化产品需求拉动 [2] - 智能网联车领域5G智能模组产品在智能座舱领域出货量行业领先 [3] - FWA领域在日本、北美、欧洲等客户的5G产品大批量发货 [2][3] - IoT行业海外客户定制化、智能化产品需求持续增长 [2][3] 技术研发与创新 - 高强度研发投入驱动产品和技术创新 [3] - 5G智能模组支持高速5G网络、安卓系统深度定制、一芯多屏、DMS、360度环视等智能化功能 [3] - 新零售IoT领域具备工业级设计拓展接口、单芯片双屏异显技术、自适应驱动技术等定制化开发能力 [3] - 5G FWA领域支持5GNR Sub-6G和毫米波技术、全球主流频段、5G+WIFI7系统解决方案 [3] - 高算力智能模组产品向高阶辅助驾驶方向拓展 [3] - 工业互联网领域拓展GPU影像处理和AI计算的机器视觉产品、无人机、机器人等新兴行业 [3][8] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为39.95/49.75/60.87亿元 年复合增长率27.8% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为17.4%/18.7%/18.8% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为11.7%/14.4%/16.1% [9] - 当前股价58.97元 总市值154.54亿元 [4] - 当前P/B为8.9倍 预计2025-2027年P/B分别为8.9/7.8/6.6倍 [9]

财务表现 - 2025年中报营业总收入18.86亿元，同比增长44.5% [1] - 归母净利润8416.68万元，同比增长151.38% [1] - 第二季度营业总收入8.89亿元，同比增长21.65%，归母净利润3786.26万元，同比增长40.15% [1] - 净利率4.46%，同比增长77.46%，毛利率13.36%，同比下降19.44% [1] - 三费占营收比2.79%，同比下降49.53% [1] - 每股收益0.32元，同比增长146.15%，每股净资产6.19元，同比增长10.66% [1] 资产负债与现金流 - 应收账款9.81亿元，同比增长55.59% [1] - 货币资金3.49亿元，同比增长15.68% [1] - 有息负债5.09亿元，同比增长106.44% [1] - 每股经营性现金流-0.32元，同比下降66.83% [1] - 货币资金/流动负债比例为48.05% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为-5.94% [3] - 应收账款/利润比例达723.46% [3] 业务与投资回报 - 2024年ROIC为8.03%，近年资本回报率一般 [3] - 上市以来ROIC中位数12.76%，2020年最低为3.33% [3] - 2024年净利率4.57%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司业绩具有周期性，主要依靠研发驱动 [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.06亿元，每股收益均值0.79元 [3] - 鑫元中证1000指数增强发起式A基金持有1.07万股，新进十大持仓 [4] - 民生加银国证2000指数增强A基金持有0.76万股，新进十大持仓 [4] - 中信建投稳利混合A基金持有0.28万股，新进十大持仓 [4] - 主要持仓基金鑫元中证1000指数增强发起式A规模0.51亿元，近一年上涨64.91% [4]

行业与公司表现 - 东兴证券9月金股组合上月表现优异，月涨幅达10.23%，跑赢沪深300指数2.61个百分点[8] - 中国神华2024年拟派发股息现金2.26元/股，分红总额达449.03亿元，分红比例占净利润76.5%[52] - 贵州茅台2025年上半年实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%[53] 财务与估值数据 - 金山办公2025年上半年研发投入达9.59亿元，同比增长18.70%，研发人员占总员工数66%[22] - 中国巨石2024年粗纱及制品销量302.50万吨，同比增长21.91%，全球市占率持续提升[40] - 捷捷微电2024年归母净利润4.73亿元，同比增长115.87%，功率半导体芯片销量同比增长63.10%[14] 产品与技术进展 - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，全球市场份额达35.1%，排名第一[19] - 金银河锂电设备前段一体化程度国内领先，干法电极制造机组为行业首创，预计固态电池设备市场规模将从2024年19亿元增长至2029年269亿元[32][33] - 派克新材受益于我国电力成本优势，大型锻件产能投产后有望抢占海外市场份额，预计2025-2027年归母净利润分别为3.66/5.06/7.00亿元[26][27] 市场与战略布局 - 国防支出预算2025年达1.81万亿元，同比增长7.2%，军用MLCC市场复苏在即[11] - 甘源食品2024年海外业务突破性增长，越南市场带动境外收入161%增长，口味型树坚果市场规模预计将超过150亿元[57][58]