业绩总结 - 瑞尔特2023年营业收入为21.84亿元，同比增长11.47%[1] - 2024年一季度，瑞尔特实现营业收入5.23亿元，同比增长32.30%[1] - 2023年公司净利润为2.19亿元，同比增长3.59%；扣非后归母净利润为2.00亿元，同比增长3.83%[1] - 2024年预计瑞尔特营业收入将达到28.64亿元，同比增长31.11%；归母净利润为2.95亿元，同比增长34.88%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到4438亿元，较2022年增长127.5%[7] - 2026年预计公司净利润将达到458.3亿元，较2022年增长117.3%[7] - 2026年预计公司ROE将达到16.1%，较2022年增长5.2个百分点[7] - 2026年预计公司P/E比率将为10.9，较2022年下降12.8个百分点[7] - 2026年预计公司P/S比率将为1.1，较2022年下降1.5个百分点[7] 评级和风险 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月的投资收益率与沪深300指数的关系进行评定[8] - 风险评级分为A和B两个等级，A表示正常风险，B表示较高风险，根据未来6个月的投资收益率波动与沪深300指数的关系进行评定[8] 报告提醒 - 报告提醒投资者，本报告中的信息和意见仅代表发布当日的判断，不构成对任何人的投资建议，投资者应自行判断和决策[11]

业绩总结 - 公司2023年全年收入达21.84亿，同比增长11.5%[1] - 公司2023年归母净利润为2.19亿，同比增长3.6%[1] - 公司2024Q1营收达5.23亿，同比增长32.3%[1] - 公司2023年毛利率为29.5%，同比增长4.7个百分点[2] - 公司2024Q1毛利率达30.2%，同比增长5.0个百分点[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.3/4.1亿，同比增长25%/22%/23%[3] - 公司2024年预计每股收益为0.65元，对应PE为18倍[3] - 公司2024年预计营业收入将达2.77亿，同比增长26.8%[4] - 公司2024年预计净利润将达2.73亿，同比增长25.1%[4] - 公司2024年预计EBIT Margin将达10.0%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.3/4.1亿，同比增长25%/22%/23%[3] - 公司2024年预计每股收益为0.65元，对应PE为18倍[3] - 公司2024年预计营业收入将达2.77亿，同比增长26.8%[4] - 公司2024年预计净利润将达2.73亿，同比增长25.1%[4] - 公司2024年预计EBIT Margin将达10.0%[4] 其他新策略 - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[12] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式[13] - 该报告由国信证券经济研究所发布[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收21.8亿元，同比增长11.5%[1] - 公司2024年一季度实现营收5.2亿元，同比增长32.3%[1] - 公司整体毛利率为29.5%，同比增长4.7pp[1] 用户数据 - 公司2023年内销/外销收入分别为16.5/5.4亿元，同比增长17.3%/-3.2%[2] 未来展望 - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.63元、0.78元、0.94元[3] 新产品和新技术研发 - 瑞尔特公司2026年预计净利润为386.93百万元[9] - 瑞尔特公司2026年的ROE预计为14.40%[9] 市场扩张和并购 - 箭牌家居和建霖家居2024年的平均估值为15倍[8] 其他新策略 - 风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、地产销售恢复不及预期、客户订单波动、人民币汇率波动[4]

财务数据 - 公司2023年实现营收21.8亿元，同比增长11.5%[1] - 公司2024年一季度实现营收5.2亿元，同比增长32.3%[1] - 公司2023年整体毛利率为29.5%，同比增长4.7pp[1] - 公司2023年内销/外销收入分别为16.5/5.4亿元，同比增长17.3%/-3.2%[2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.63元、0.78元、0.94元[3] - 公司2024-2026年营业收入分别为2682.4、3214.7、3814.6百万元[5] - 公司2024-2026年归属母公司净利润分别为264.66、324.59、393.86百万元[5] - 公司2024-2026年每股收益EPS分别为0.63、0.78、0.94元[5] - 公司2024-2026年PE分别为18、15、12倍[5] - 箭牌家居2024年预期PE为16.11，2025年为13.56，2026年为12.67[8] - 瑞尔特2026年预期净利润为386.93百万元，较2023年增长79.72%[9] - 瑞尔特2026年ROE预期为14.40%，较2023年增长3.00个百分点[9] 公司信息 - 本报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[12] - 本报告所含资料、意见及推测仅反映公司发布当日的判断，不构成对任何个人的投资建议[12] - 西南证券研究发展中心位于上海、北京、深圳和重庆，销售团队成员包括总经理助理、销售总监、高级销售经理等[14] - 销售团队联系方式包括座机、手机和邮箱，务必阅读正文后的重要声明部分[14] - 销售团队成员包括高级销售经理、销售经理、销售总监等，联系方式包括座机、手机和邮箱[15]

财务数据 - 公司2023年营收达到21.8亿元，同比增长11.5%[1] - 公司2023年归母净利润为2.2亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2024年一季度营收达到5.2亿元，同比增长32.3%[1] - 公司2023年毛利率为29.5%，同比增长4.7%；2024年一季度毛利率为30.2%，同比增长5.0%[3] - 公司2024-2026年预计实现营收26.2、31.3、37.5亿元，归母净利润为2.6、3.1、3.9亿元[3] - 公司2023年净利率为10.0%，同比下降0.8%；2024年一季度净利率为11.1%，同比增长1.1%[3] - 公司PE分别为19.8、16.2、13.1倍，维持“推荐”评级[3] - 公司2023年内销业务收入为16.5亿元，同比增长17.3%；外销业务收入为5.4亿元，同比下降3.2%[3] 业务展望 - 公司自主品牌智能马桶业务收入增长25.9%[2] - 公司自主品牌对毛利率的拉动效果明显，原材料价格有所回落[3] - 公司2024年一季度营收达到5.2亿元，同比增长32.3%[1] - 公司2024-2026年预计实现营收26.2、31.3、37.5亿元，归母净利润为2.6、3.1、3.9亿元[3] 市场趋势 - 公司盈利预测表显示2026年营业收入预计达到3750百万元，较2022年增长约90.82%[5] - 营业利润增长率预计2026年达到23.25%，呈现稳定增长趋势[5] - 瑞尔特公司的净利率预计2026年将达到10.20%，较2022年有所提升[5] - 公司资产负债表显示2026年资产总计预计达到3444百万元，较2022年增长约41.63%[5]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现收入52.3亿元，同比增长32.3%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为5.9亿元，同比增长47.2%[1] - 公司2024年Q1毛利率为30.24%，同比增长5.01%[2] - 公司2024年Q1归母净利率为11.19%，同比增长1.13%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.7亿元、3.4亿元、4.1亿元[2] - 2024年预计营业收入将达到2728百万元，2025年将增长至3321百万元[3] - 2024年预计净利润为269百万元，2025年将增至333百万元[3] - 2024年预计ROE为12.0%，2025年将提升至13.5%[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[8]

业绩总结 - 公司2023全年实现营业收入21.8亿元，归母净利润2.19亿元，扣非归母净利润2.00亿元[1] - 公司2024Q1实现营业收入5.2亿元，归母净利润0.6亿元，扣非净利润0.5亿元，同比增速亮眼[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.78/3.33/4.00亿元，对应EPS为0.67/0.80/0.96元，当前股价对应PE为16.7/13.9/11.6倍[2] - 公司2023年整体毛利率为29.5%，2024Q1毛利率为30.2%，净利率分别为9.9%和11.1%，费用率方面有所提升[3] 未来展望 - 公司看好智能坐便器自主品牌及海外代工持续发力，预计通过生产制造端优势和渠道店中店轻资本模式提升盈利能力[4] 财务数据展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到2554百万元，较2022年增长40%，而流动负债将在同期内减少至250百万元[6] - 营业收入预计在2024年达到2642百万元，2022年至2026年复合增长率为19.6%[6] - 财务费用预计在2026年降至-13百万元，较2022年减少32百万元[6] - 净利润预计在2026年达到392百万元，2022年至2026年复合增长率为88.5%[6] - ROE预计在2026年达到13.2%，2022年至2026年复合增长率为2.4%[6] - 资产负债率预计在2026年降至10.3%，较2022年下降10.5个百分点[6] - 每股收益预计在2026年达到0.96元，2022年至2026年复合增长率为92%[6] - P/E比率预计在2026年降至11.6，较2022年下降10.4个百分点[6] 其他 - 公司评级为R3（中风险），适用的投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[7] - 公司股票投资评级为中性（Neutral），预计相对市场表现在-5%～+5%之间波动[9]

委托理财额度与审批 - 公司获批使用不超过8亿元自有资金进行委托理财，额度内可滚动使用[2] - 本次委托理财事项于2024年4月19日经第四届董事会第十四次会议审批通过[13] 近期委托理财操作 - 2024年4月26日公司与上海浦东发展银行厦门分行签订协议，委托理财2000万元，预期年化收益率1.45% - 2.55%[6] 过往委托理财情况 - 此前公司购买上海浦东发展银行厦门分行产品，金额1000万元，年化收益率2.60%，收益13万元[4] 结构性存款情况 - 公司在中国建设银行厦门市分行存入2000万元结构性存款，预期年化收益率2.90%，收益286,027.40元[14] - 公司在兴业银行厦门海沧支行多笔结构性存款，金额从2000万到1.5亿不等，预期年化收益率2.35% - 2.85%[14][15] - 公司在上海浦东发展银行厦门分行多笔结构性存款，金额从3000万到6000万不等，预期年化收益率2.70% - 2.80%[14][15] 美元产品情况 - 上海浦东发展银行厦门分行多款美元产品，规模从3000万到6000万美元不等，收益率2.45% - 2.65%[16][17] - 兴业银行厦门海沧支行和新港支行多笔美元存款，金额从2000万到5000万美元不等，收益率2.45% - 2.61%[16] 未到期委托理财 - 公司及全资子公司使用部分自有资金进行委托理财尚未到期金额为5.95亿元[19] 到期情况 - 多笔结构性存款将在2024年5 - 10月到期，收益区间1.20% - 2.75%[18][19] 风险与措施 - 委托理财存在政策、市场、延迟兑付等多种风险[7][8][9] - 公司采取实时分析跟踪、监督检查、全面检查等风险控制措施[10] 委托理财意义 - 使用闲置自有资金委托理财不影响主营业务，可提高资金效率获投资回报[11][12]

业绩总结 - 公司发布24Q1业绩公告，收入为5.23亿元，同比增长32.3%[1] - 24Q1公司毛利率为30.2%，同比增长5.0个百分点，主要因自主品牌占比提升、规模效应下采购成本下降等原因[2] 产品与市场 - 公司持续强化自主品牌建设，产品更新迭代孵化爆品，线上持续快速放量，看好公司自主品牌快速提份额[3] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[13]

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 公司概况 - 瑞尔特以卫浴配件制造起家,后延伸至智能马桶产品,伴随代工和自主品牌业务快速扩张,智能产品大有可为。[3] - 公司水箱及配件/智能坐便器及盖板/同层排水产品收入占比分别为28%/58%/10%。[3] - 公司冲水组件业务2022年市占率排名国内第一、全球前三,奠定了公司制造基础和客户优势。[3] - 公司智能马桶业务在"代工+自主品牌"双轮驱动下持续放量,智能坐便器及盖板收入占比从23%（2018年）提升至58%（2023年）。[3] 行业地位 - 我国智能马桶产业链优势强,国产替代成果显著。[4][5] - 国内卫生陶瓷、水路组件生产企业技术、规模优势强,智能盖板生产效率提升。[24][25] - 2022年我国智能马桶产量为990万台,占全球比例达66%。[32][33] - 国内智能马桶消费市场已经形成了国产化替代,九牧、箭牌、恒洁、瑞尔特等内资品牌份额居前。[36][37] 公司优势 - 公司研发投入保持在约4%,拥有专利1834项,发明专利135项,具备领先制造优势。[28][29] - 公司智能马桶产能约180万套,估计位居行业前三。[4] - 公司自主品牌线上高增,线下开店加速,家电渠道有望贡献增量,品牌成长趋势优。[49][50][51][56] - 公司目标市场美国/中东等地具高潜发展空间,2024是智能出海加速的一年,边际贡献可期。[59][63][64] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入26.8/32.5/39.1亿元,同比+23%/+22%/+20%。[68] - 预计公司2024-2026年归母净利润2.7/3.2/3.8亿元,同比+21%/+20%/+20%,对应PE 18/15/13X。[68] 风险提示 1. 海外客户订单不及预期 [70] 2. 智能马桶推广进度不及预期 [70] 3. 行业竞争格局大幅恶化 [70] 4. 盈利预测假设不成立或不及预期 [70]