报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司24Q1实现营收5.2亿元,同比+32.3%,归母净利0.6亿元,同比+47.2%,业绩表现较优。[1] 2. 公司自主品牌延续优异表现,三大电商平台瑞尔特品牌智能坐便器GMV同比增长超158%,自主品牌在电商渠道延续优异表现,线下渠道扩张也顺利,整体自主品牌收入预计同比增长超150%。[2] 3. 公司24Q1毛利率同比+5.0pct至30.2%,主因毛利率较高的自主品牌智能坐便器产品收入占比提升。[3] 4. 公司综合能力逐步完善,品类、渠道顺利扩张,自主品牌延续优异增长可期。[3] 5. 我们预计公司24-26年EPS分别为0.65/0.80/0.97元,当前股价对应PE为18/15/12倍。[3] 财务数据总结 1. 公司24Q1实现营收5.2亿元,同比+32.3%,归母净利0.6亿元,同比+47.2%。[1] 2. 公司24-26年EPS预测分别为0.65/0.80/0.97元。[3] 3. 公司24-26年营业收入预计分别为26.81/32.14/38.26亿元,同比增长分别为22.71%/19.89%/19.05%。[3] 4. 公司24-26年归母净利润预计分别为2.72/3.34/4.07亿元,同比增长分别为24.58%/22.55%/21.98%。[3] 5. 公司24-26年ROE(归属母公司)预计分别为12.14%/13.66%/15.14%。[3]

会议信息 - 公司第四届监事会第十四次会议4月20日发通知，4月25日14时召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人，缺席0人[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于2024年第一季度报告的议案》，3票同意[3] - 监事会认为一季度报告编制审核合规，内容真实准确完整[3] - 《2024年第一季度报告》于巨潮资讯网及指定报刊发布[3]

会议信息 - 公司第四届董事会第十五次（临时）会议4月20日发通知，4月25日10时召开[2] - 会议应出席董事9人，实际出席9人，通讯表决出席9人[2] 报告相关 - 《关于2024年第一季度报告的议案》获9票同意通过[3] - 《厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司2024年第一季度报告》于决议同日发布[3] - 报告公告刊登于《证券时报》等四大报纸[3]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2024年第一季度营业收入523,377,253.44元，较上年同期增长32.30%[4] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润58,554,382.85元，较上年同期增长47.15%[4] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润53,464,710.08元，较上年同期增长54.48%[4] - 2024年第一季度基本每股收益0.1401元/股，较上年同期增长47.16%[4] - 2024年第一季度加权平均净资产收益率2.78%，较上年同期增加0.74%[4] - 2024年第一季度非经常性损益合计5,089,672.77元[5] - 公司2024年第一季度资产总计27.44亿元，较上期26.94亿元增长1.86%[13] - 营业总收入5.23亿元，较上期3.96亿元增长32.29%[15] - 营业总成本4.70亿元，较上期3.65亿元增长28.66%[15] - 营业利润6257.37万元，较上期4097.24万元增长52.72%[16] - 利润总额6257.61万元，较上期4093.71万元增长52.86%[16] - 净利润5789.04万元，较上期3930.96万元增长47.27%[16] - 归属于母公司所有者的净利润5855.44万元，较上期3979.30万元增长47.14%[16] - 综合收益总额5792.56万元，较上期3897.34万元增长48.63%[16] - 基本每股收益0.1401元，较上期0.0952元增长47.16%[16] - 稀释每股收益0.1401元，较上期0.0952元增长47.16%[16] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 2024年第一季度末总资产2,744,402,633.47元，较上年度末增长1.86%[4] - 2024年第一季度末归属于上市公司股东的所有者权益2,139,798,900.63元，较上年度末增长2.87%[4] - 期末货币资金为609,480,525.75元，期初为587,769,386.17元[12] - 期末交易性金融资产为585,628,767.12元，期初为591,693,860.92元[12] - 期末应收票据为110,879,303.52元，期初为111,917,731.11元[12] - 期末应收账款为334,978,613.30元，期初为337,528,416.68元[12] - 期末应收款项融资为45,294,942.53元，期初为35,239,317.76元[12] - 期末存货为383,043,998.74元，期初为368,797,901.95元[12] - 期末流动资产合计为2,105,356,167.54元，期初为2,069,433,985.97元[12] - 期末长期股权投资为1,564,670.37元，期初为1,412,819.13元[12] 财务数据关键指标变化 - 股东情况 - 报告期末普通股股东总数8,834，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] - 张剑波持股比例为12.50%，持股数量为52,224,000股[9] - 中国建设银行股份有限公司－中欧价值发现股票型证券投资基金持股比例为3.03%，持股数量为12,648,514股[9] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额38,377,867.88元，较上年同期增长22.00%[4] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为503,623,135.75元，上期为422,143,720.75元[18] - 收到的税费返还本期为12,321,111.33元，上期为7,862,523.28元[18] - 经营活动现金流入小计本期为525,119,036.35元，上期为438,787,921.39元[18] - 经营活动现金流出小计本期为486,741,168.47元，上期为407,331,770.61元[18] - 经营活动产生的现金流量净额本期为38,377,867.88元，上期为31,456,150.78元[18] - 投资活动现金流入小计本期为166,619,719.05元，上期为305,424,122.33元[18] - 投资活动现金流出小计本期为178,438,926.28元，上期为332,379,975.54元[18] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 11,819,207.23元，上期为 - 26,955,853.21元[19] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 995,404.12元，上期为 - 1,296,409.58元[19] - 期末现金及现金等价物余额本期为609,480,525.75元，上期为552,779,846.12元[19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][24] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司实现收入21.84亿元（同比+11.5%），归母净利润2.19亿元（同比+3.6%），扣非净利润2.00亿元（同比+3.9%）；单Q4收入、利润增速承压，24Q1在去年同期低基数下有望加速修复 [1] - 智能马桶业务方面，23年自有品牌国内市场开拓成果显著，线上新零售渠道放量，线下渠道扩张提速，代工业务预计保持稳健，2024年计划开拓海外市场 [1] - 品牌业务驱动毛利率向上，营销维持高投入，全年盈利水平稳健，2023年毛利率29.53%（同比+4.7pct），销售费用率大幅提高，预计2024年仍将维持品牌投入强度 [2] - 智能马桶品牌高增、发力外销代工，水件延续改善，2023年智能马桶及盖板/传统水件/同层排水系统产品收入分别12.66/6.20/2.10亿元（同比+25.9%/-13.7%/+17.7%） [8] - 同层排水行业渗透率提升，竞争格局优异，公司凭借产品和技术积累，份额有望稳步提升 [9] - 传统水件2023H2收入降幅收窄，23Q4&24Q1预计海外延续回暖趋势，24年在低基数上有望企稳恢复 [21] - 2023年净经营现金流亮眼，营运效率逐步改善，净经营现金流为4.36亿元（同比+0.73亿元），同比增长20.1% [22] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为19.60亿元、21.84亿元、27.28亿元、33.21亿元、38.90亿元，增长率分别为4.9%、11.5%、24.9%、21.7%、17.1% [13][23] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为2.11亿元、2.19亿元、2.73亿元、3.39亿元、4.07亿元，增长率分别为51.4%、3.6%、25.0%、23.9%、20.2% [13][23] - 2022 - 2026年EPS（最新摊薄）分别为0.50元/股、0.52元/股、0.65元/股、0.81元/股、0.97元/股 [13][23] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为10.8%、10.4%、12.0%、13.5%、14.5% [13][23] - 2022 - 2026年P/E（倍）分别为22.0、21.3、17.0、13.7、11.4 [13][23] - 2022 - 2026年P/B（倍）分别为2.4、2.2、2.1、1.9、1.7 [13][23] 业务情况 - 智能马桶业务自有品牌国内市场开拓成效显著，线上新零售渠道放量，线下渠道扩张提速，代工业务计划2024年开拓海外市场 [1] - 传统水件业务2023H2收入降幅收窄，23Q4&24Q1海外延续回暖趋势，24年有望企稳恢复 [21] - 同层排水业务行业渗透率提升，竞争格局优异，公司份额有望稳步提升 [9] 现金流与营运能力 - 2023年净经营现金流为4.36亿元（同比+0.73亿元），同比增长20.1% [22] - 截至2023年末，应收账款周转天数为61天（同比-19天），应付账款周转天数为62天（同比+2天），存货周转天数为79天（同比+6天） [22]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [1] 报告的核心观点 分品类 1) 智能座便器及盖板: 公司智能座便器及盖板收入12.66亿元,同比增长25.9%,主要由自主品牌的快速增长驱动 [1] 2) 水箱及配件: 公司水箱及配件收入6.20亿元,同比下滑13.7%,增长承压 [1] 3) 同层排水系统: 公司同层排水系统收入2.10亿元,同比增长17.7%,延续稳健增长 [1] 分区域 1) 内销: 公司内销收入16.49亿元,同比增长17.3%,收入占比75.5%,受益于自主品牌快速发力 [1] 2) 外销: 公司外销收入5.36亿元,同比下滑3.2%,收入占比24.5%,受前期海外高库存压力影响 [1][3] 盈利情况 1) 毛利率: 公司23年毛利率为29.5%,同比提升4.7个百分点,主要与自主品牌占比提升、原材料成本下降有关 [4] 2) 净利率: 公司23年归母净利率为10.0%,同比下滑0.7个百分点,主要与自主品牌建设加大费用投放有关 [4] 展望 1) 自主品牌: 公司持续强化自主品牌建设,产品更新迭代孵化爆品,线上线下渠道快速放量,看好自主品牌快速提升市场份额 [3][6][7] 2) 智能座便器代工: 公司加速开拓国际市场,新开拓客户及海外市场,预计代工业务增长将会提速 [3] 3) 新发力家电渠道: 公司布局京东、苏宁等线下家电渠道,凭借产品及渠道优势有望持续快速提升市场份额 [6] 财务预测 1) 公司预计24-26年归母净利润分别为2.86、3.58、4.29亿元,同比增长30.8%、25.1%、20.1% [7][9] 2) 对应24-26年PE分别为17、13、11倍 [7] 风险提示 1) 行业竞争加剧影响盈利 [7] 2) 公司渠道拓展不及预期 [7]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 瑞尔特发布2023年年报，当年实现营业收入21.84亿元，同比+11.47%；归母净利润2.19亿元，同比+3.59%；扣非归母净利润2亿元，同比+3.83%；4Q23实现营业收入6.38亿元，同比+11.29%；归母净利润0.43亿元，同比 -24.82%，扣非归母净利润0.37亿元，同比 -23.12%；2023年拟每10股派发现金红利2.5元（含税） [6] - 自主品牌多渠道铺开，国内外同步发展，2024年成长动能充足；公司把握智能卫浴行业机遇，推进自有品牌国内市场拓展，弥补海外订单下滑影响；分产品看，水箱及配件、智能坐便器及盖板、同层排水系统收入分别为6.2亿元、12.7亿元、2.1亿元，分别同比 -13.65%、+25.9%、+17.7%；分地区看，境内、境外收入分别为16.5亿元、5.4亿元，分别同比+17.26%、 -3.23%；2024年公司将加大市场开拓力度，力争提升产品市场占有率，扩大差异化竞争优势，寻求渠道多样化；2024年营业收入预算26.2亿元，同比增长20%；净利润预算2.48亿元，同比增长15.06% [6] - 自主品牌提升带动毛利率增长，销售费用同步投入打造品牌势能；2023年毛利率29.53%，同比+4.7pct，4Q23毛利率32.02%，同比+9.37pct，主要因产品结构变化；分产品水箱及配件、智能坐便器及盖板毛利率分别为25.8%、30.12%，分别同比+1.38pct、+6.49pct；2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为10.9%、4.6%、4.2%、 -1%，分别同比+4.6pct、 -0.2pct、 -0.06pct、+1.3pct，销售费用率提升因品牌推广费用增加；2023年归母净利润2.19亿元，同比+3.59%；扣非归母净利润2亿元，同比+3.83%，归母净利率9.85%，同比 -0.77pct；单Q4归母净利润0.43亿元，同比 -24.82%，扣非归母净利润0.37亿元，同比 -23.12%；2023年经营活动现金流4.4亿元，同比+20.1%；投资活动现金流 -3.2亿元，同比+21.6%，因增加闲置资金理财；筹资活动现金流 -0.9亿元，上年同期为 -0.5亿元 [6] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.71亿元、3.22亿元、3.78亿元，分别同比增长24.0%、18.7%、17.5%，目前股价对应24年PE为17x [7] 根据相关目录分别进行总结 资产负债表 - 2024 - 2026年预计流动资产分别为23.54亿元、27.63亿元、32.49亿元；非流动资产分别为6.17亿元、6.08亿元、5.98亿元；资产总计分别为29.70亿元、33.71亿元、38.46亿元 [4] - 2024 - 2026年预计流动负债分别为5.25亿元、6.08亿元、7.11亿元；非流动负债均为1.03亿元；负债合计分别为6.28亿元、7.11亿元、8.14亿元 [4] - 2024 - 2026年预计少数股东权益分别为 -1500万元、 -1900万元、 -2400万元；归属母公司股东权益分别为23.57亿元、26.79亿元、30.57亿元 [4] 利润表 - 2024 - 2026年预计营业总收入分别为26.32亿元、31.16亿元、36.62亿元，同比分别增长20.5%、18.4%、17.6% [4][8] - 2024 - 2026年预计归属母公司净利润分别为2.71亿元、3.22亿元、3.78亿元，同比分别增长24.0%、18.7%、17.5% [4][8] - 2024 - 2026年预计毛利率分别为28.9%、29.7%、29.3%；ROE分别为11.5%、12.0%、12.4%；EPS分别为0.65元、0.77元、0.90元 [4][8] - 2024 - 2026年预计P/E分别为17.16倍、14.46倍、12.30倍；P/B分别为1.97倍、1.74倍、1.52倍；EV/EBITDA分别为11.98、9.16、7.34 [4] 现金流量表 - 2024 - 2026年预计经营活动现金流分别为1.38亿元、2.45亿元、2.85亿元 [4] - 2024 - 2026年预计投资活动现金流分别为 -1700万元、 -1400万元、 -1200万元 [4] - 2024 - 2026年预计筹资活动现金流分别为 -200万元、 -200万元、 -200万元 [4] - 2024 - 2026年预计现金流净增加额分别为1.24亿元、2.28亿元、2.71亿元 [4]

公司基本信息 - 公司2023年度报告显示，利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利2.5元，送红股0股[2] - 公司股票代码为002790，股票简称为瑞尔特，股票上市证券交易所为深圳证券交易所[18] - 公司的外文名称为Xiamen R&T Plumbing Technology Co.,Ltd.[18] - 公司注册地址历史变更情况为2016年由厦门市海沧新阳工业区阳明路18号变更为厦门市海沧区后祥路18号[19] 公司财务表现 - 公司营业收入2023年达到21.84亿元，同比增长11.47%[21] - 公司归属于上市公司股东的净利润为21.85亿元，同比增长3.59%[22] - 公司经营活动产生的现金流量净额为43.64亿元[23] - 公司基本每股收益为0.53元，同比增长3.92%[24] - 公司总资产2023年末达到24.32亿元，同比增长10.74%[25] - 公司2023年第四季度营业收入为638,314,490.62元，同比增长约12.5%[28] - 公司2023年净利润为42,733,707.96元，同比增长约16.7%[28] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为139,620,769.83元[28] 产品与市场 - 公司主要从属于家居家装卫浴行业，致力成为全球领先的卫浴空间和家庭水系统解决方案提供商[31] - 公司产品主要销售给国内外中高端便器类卫生陶瓷品牌企业、房地产精装修市场等[36] - 公司产品体系包括节水型冲水组件、智能坐便器、同层排水系统、卫浴适老产品等[37] - 公司在节水型冲水组件领域已发展成为规模最大的企业之一和行业领先者[38] - 公司主要产品包括节水型冲水组件、智能卫浴产品和同层排水系统产品[39] 公司战略与风险 - 公司在报告中提到未来发展战略和经营目标的实现过程中可能面临的风险因素，投资者应注意投资风险[2] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性[26] - 公司2023年度投资活动现金流出小计为-315,687,824.12元，同比增加21.57%[61] 公司治理与环保 - 公司2023年财务报告中，财务报告重大缺陷数量为0个，非财务报告重大缺陷数量也为0个[176][1] - 公司未披露其他环境信息的原因是所处行业不属于高危、高污染行业，报告期内未发生重大安全生产事故或环境污染事件[179][3] - 公司作为塑料制造企业，在生产过程中基本无污染环境的“三废”产生，致力于卫浴节水技术的创新和改进，力争为水资源环境可持续发展做出贡献[181][4]

业绩总结 - 2023年度卫浴洁具产品销售收入为218,442.34万元[5] - 2023年度营业总收入2,184,423,437.53元，较2022年度增长11.5%[22] - 2023年度营业总成本1,963,960,967.40元，较2022年度增长12.7%[22] - 2023年度营业利润248,769,740.66元，较2022年度增长5.4%[22] - 2023年度净利润215,208,165.42元，较2022年度增长3.4%[22] - 2023年度公司营业收入为17.83亿元，较2022年度增长7.65%[24] - 2023年度公司净利润为1.29亿元，较2022年度下降26.79%[24] 资产负债 - 2023年末公司资产总计26.94亿元，较年初增长10.74%[15] - 2023年末流动资产合计20.69亿元，较年初增长13.16%[15] - 2023年末交易性金融资产为5.92亿元，较年初增长47.22%[15] - 2023年末非流动资产合计6.25亿元，较年初增长3.41%[15] - 2023年末负债合计6.25亿元，较年初增长23.60%[17] - 2023年末流动负债合计5.22亿元，较年初增长27.42%[17] - 2023年末合同负债为0.98亿元，较年初增长170.06%[17] - 2023年末所有者权益合计20.69亿元，较年初增长7.37%[17] 现金流 - 2023年度经营活动现金流入小计为25.25亿元，较2022年度增长29.45%[27] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额为4.36亿元，较2022年度增长19.97%[27] - 2023年度投资活动现金流入小计为15.29亿元，较2022年度增长181.51%[27] - 2023年度投资活动产生的现金流量净额为 -3.16亿元，亏损较2022年度扩大21.57%[27] - 2023年度筹资活动现金流出小计为0.93亿元，较2022年度增长29.33%[27] - 2023年度筹资活动产生的现金流量净额为 -0.93亿元，亏损较2022年度扩大97.02%[27] 其他 - 2023年末公司累计发行股本总数417,872,300股，注册资本为人民币417,872,300元[41] - 2023年1月1日起执行《企业会计准则解释第16号》相关规定[193] - 合并资产负债表中，2023年1月1日递延所得税资产较2022年12月31日增加2,669,978.99元，递延所得税负债增加2,540,732.49元[195] - 母公司资产负债表中，2023年1月1日递延所得税资产较2022年12月31日增加157,256.23元，递延所得税负债增加160,084.50元[195] - 货币资金年末余额为587,769,386.17元，年初余额为554,186,159.56元[200] - 银行存款年末余额为580,718,274.68元，年初余额为548,028,315.67元[200] - 其他货币资金年末余额为7,027,325.46元，年初余额为6,108,773.77元[200] - 存放在境外的款项总额年末为4,104,593.63元，年初为3,125,651.73元[200]

厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第十三次（定 期）会议（以下简称"会议"），由公司监事会主席召集。2024 年 4 月 9 日，以电子 邮件方式向全体监事发出会议通知；2024 年 4 月 19 日 14 时，在厦门市海沧区后祥路 18 号一楼会议室召开现场会议。 会议应出席的监事 3 人，实际出席会议的监事 3 人（其中，委托出席的监事 0 人； 以通讯表决方式出席会议的监事 0 人），超过半数。缺席会议的监事 0 人。会议由监事 会主席崔静红主持，董事会秘书列席会议。 第四届监事会第十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 证券代码：002790 证券简称：瑞尔特 公告编号：2024-012 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》《厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公 司章程》《厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司监事会议事规则》的相关规定，会议决议 合法、有效。 二、监事会会议审议情况 1、审议议案一《关于〈2023 年度监事会工作报告〉的议案》 表决结 ...