市场整体表现 - 沪深两市全天成交额1.84万亿元，较上个交易日增加411亿元 [1][3] - 全市场超3500只个股下跌 [1][3] - 三大指数表现分化，沪指涨0.17%至3615.72点，深证成指跌0.77%至11203.03点，创业板指跌1.62%至2367.68点 [2][3] 板块表现 - 乳业股走强，婴童概念股午后拉升，阳光乳业、贝因美、安正时尚、珠江股份等涨停 [5] - 影视院线板块集体大涨，幸福蓝海20%三连板，金逸影视、慈文传媒涨停，北京文化涨超9% [5][6] - 油气、钢铁、旅游及酒店、足球概念涨幅居前 [5] - 固态电池、小金属、稀土永磁、民爆概念、数字货币等板块走弱 [5] 资金流向 - 主力资金净流入银行、文化传媒、钢铁等板块 [7] - 英维克、包钢股份、中国平安分别获净流入8.35亿元、7.16亿元、7.06亿元 [7] - 主力资金净流出物流、贵金属、教育等板块 [7] - 中银证券、宁德时代、建设工业分别遭净流出16.19亿元、12.48亿元、12.35亿元 [7] 机构观点 - 沪指强攻突破3613点阻力，有利后市突破3674点 [8] - 指数仍保持震荡盘升的慢牛走势 [9] - 央行超预期货币宽松，公开市场持续投放流动性，或带动A股中期走强 [9] - 关注低位新能源、军工、科技方向的修复机会 [9]

2025年暑期档电影市场表现 - 截至7月29日暑期档总票房突破55亿元观影人次超1.45亿 [1][2] - 周票房大盘连续四周突破6亿元诞生春节档后首部票房破5亿元影片 [3] - 头部影片《南京照相馆》累计票房6.1亿元预测总票房32亿元打破多项历史纪录 [1][2][4] - 《侏罗纪世界：重生》《长安的荔枝》分别以5.46亿元和5.25亿元位列票房榜二三名 [2] 影片供给与类型分布 - 档期影片数量超百部涵盖喜剧/动作/国漫/历史/爱情等多元类型 [1][2] - 古装喜剧《长安的荔枝》由大鹏执导姜文新作《你行！你上！》及陈佩斯回归作《戏台》受关注 [2] - 国漫作品《聊斋：兰若寺》《罗小黑战记2》预测票房分别超3亿元和近5亿元 [5] - 8月将上映《东极岛》《捕风追影》等历史战争片和犯罪动作片 [3] 上市公司参与情况 - 《南京照相馆》出品方涉及中国电影/幸福蓝海/万达电影等9家上市公司 [4] - 幸福蓝海与中国电影7月28日股价双双涨停 [4] - 《长安的荔枝》出品方达11家包括猫眼娱乐/华谊兄弟等 [4] - 猫眼娱乐同时参与《酱园弄悬案》出品发行 [4] 动画电影市场表现 - 暑期档国产动画集中爆发《浪浪山小妖怪》点映口碑出色 [5] - 《哪吒之魔童闹海》上半年贡献154.46亿元票房占大盘52.8%创全球单一市场纪录 [7] - 国产动画行业经过长期积累进入繁荣期 [5] 全年电影市场数据 - 2025年上半年全国票房292.31亿元同比增长22.9%恢复至2018-2019年峰值水平 [7] - 国产片票房占比达91.2%上半年破亿元影片25部中国产片占16部 [7] - 三/四线城市票房贡献度创新高西南/华中/华南地区增长突出 [7] 电影技术基础设施 - 全国影院数/银幕数创历史新高特效厅票房同比大幅增长 [8] - 国产LED电影屏技术爆发高亮度与细腻画质获认可 [8]

电影票房表现 - 截至7月29日15时，《南京照相馆》票房超过5.7亿元，登顶暑期档票房冠军[1] - AI预测票房34.6亿元，猫眼平台预测票房突破32亿元[1] - 影片连续4日单日票房破亿元，点映及预售票房接近1亿元[1] 影片口碑与市场热度 - 豆瓣平台评分8.6分，近11万观众评分，与《罗小黑战记2》并列暑期档国产电影评分第一[1] - 暑期档票房达到55亿元，影片带动行业热度明显提升[4] 参与出品公司股价表现 - 幸福蓝海7月23日以来股价涨幅接近80%，7月29日20%涨停，创2017年4月以来新高[2] - 中国电影7月23日至29日涨幅接近20%，7月28日股价涨停[2] - 上海电影7月28日盘中一度涨停[2] 公司参与情况 - 影片由中国电影、幸福蓝海、横店影视、万达影视、上海电影及其子公司参与出品[2] - 中国电影系影片主投方，该片为纪念抗战胜利80周年重点影片[2] - 幸福蓝海公告显示影片上映3天累计票房4.12亿元，但尚未开始确认营业收入[2][3]

影视板块市场表现 - A股影视概念指数7月28日收涨1 28% [1] - 《南京照相馆》上映后带动市场升温 首周末连续两天单日票房破亿元 截至7月28日中午累计票房达4 4亿元 猫眼预测内地总票房32亿元 [1] - 暑期档单日大盘票房显著提升 7月26日达2 93亿元 7月27日突破3 24亿元 为春节档后154天首次单日破3亿元 [1] 暑期档票房情况 - 截至7月28日 暑期档总票房52 63亿元 《侏罗纪世界：重生》以5 44亿元暂居榜首 [2] - 此前市场表现低迷 仅《封神第二部：战火西岐》票房达12 38亿元 无其他影片破10亿元 [2] - 《南京照相馆》被视为暑期档头部种子选手 有望成为黑马带动整体市场 [2] 相关上市公司受益 - 《南京照相馆》涉及4家上市公司出品方 包括中国电影 幸福蓝海 横店影业 万达电影 [2] - 7月28日幸福蓝海 中国电影股价双双涨停 [2] 未来影片上映计划 - 暑期档后续将上映多部重点影片 包括《浪浪山小妖怪》《东极岛》《奇遇》《捕风捉影》等 [3] - 机构预测在市场升温背景下 上述影片有望取得超预期表现 [3]

暑期档市场表现 - 2025年暑期档票房突破50亿元大关 带动港股 A股影视股集体走强 [1] - 截至7月27日 电影市场大盘单日票房时隔154天再破3亿元 [1] - 暑期档票房突破50亿元 全国单日票房连续11天突破1亿元 [1] - 截至7月28日19:00 暑期档（含预售）票房已超过53亿元 [1] 影视公司股价表现 - 7月28日 幸福蓝海 中国电影涨停 上海电影涨9.83% 横店影视涨6.21% [1] - 华谊兄弟 北京文化涨超3% 万达电影 金逸影视 博纳影业 光线传媒 猫眼娱乐均飘红 [1] - 幸福蓝海股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30% [3] 《南京照相馆》票房表现 - 截至7月27日24时 《南京照相馆》上映3天累计票房超4.12亿元 超过幸福蓝海最近一个会计年度营收的50% [3] - 该片连续2天单日票房破亿 并在7月27日实现逆跌 [3] - 豆瓣评分8.6分 猫眼专业版预测内地总票房为32.05亿元 [3] - 截至7月28日19:00 《南京照相馆》票房（含预售）突破5亿元 成为暑期档第三部票房超5亿影片 [4] 暑期档其他影片表现 - 《侏罗纪世界：重生》票房5.45亿元 《长安的荔枝》票房5.09亿元 位列暑期档前两位 [4] 影片出品方信息 - 《南京照相馆》出品方包括幸福蓝海 中国电影 上海电影 横店影业 万达影视 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 游戏、音乐、演唱会、国漫延续高景气，建议继续布局高景气的文娱 IP 消费，AI 应用领域大模型升级或助推商业化，建议布局相关 AI 应用 [4][5] 行业数据综述 - 游戏方面，《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一，《无畏契约：源能行动》为 TapTap 安卓和 iOS 预约榜第一 [12] - 电影方面，《侏罗纪世界：重生》获得周票房冠军，《长安的荔枝》为当周票房第一 [12][22] - 网播剧《朝雪录》表现良好，网播综艺《喜剧之王单口季第 2 季》表现良好，抖音卡牌爆款榜《喝酒之奕金铲铲卡牌》领先 [24][25][27] 行业新闻综述 AIGC - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，亚马逊云科技发布全栈 AgentAI 解决方案，马斯克 Grok 上线交互式 AI 伴侣功能，AI 乐队引发音乐产业争议 [28][29][30] 游戏 - BW 展会二次元浓度稀释，泛圈层化趋势明显，6 月 SLG 赛道竞争激烈，腾讯《彩虹六号》国服 2026 年春测试，《三国：天下归心》7 月 23 日开启测试 [31][32][33][34] 公告总结 - 完美世界、ST 华通、游族网络、万达电影等公司发布半年度业绩预告，多数公司业绩实现增长或扭亏为盈 [34][35][36][37] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 29 周表现弱于上证综指等指数，影视板块表现最好，游戏板块表现最差 [41] - A 股传媒互联网个股中世纪天鸿涨幅最大，紫天科技跌幅最大；美股新氧涨幅最大，BTC DIGITAL 跌幅最大；港股阿里影业涨幅最大，宇华教育跌幅最大 [41][42][45][47]

交易概述 - 中国儒意间接全资附属公司上海儒意星辰拟以2 4亿元收购快钱金融服务30%股权[1][2] - 交易完成后中国儒意将成为快钱单一最大股东但快钱不会成为其附属公司[4] - 交易需满足包括央行批准在内的先决条件[3] 标的公司业务价值 - 快钱为2011年首批获央行第三方支付牌照的企业 主营大中型企业综合支付解决方案[2] - 业务布局涵盖跨境收付款 全球收单 跨国人民币结算等跨境产品 积极拓展数字人民币应用场景[2] - 系央行数字货币研究所首批合作机构 具备全面受理数字人民币能力[5] 战略协同效应 - 支付服务可与公司现有流媒体 在线游戏及万达电影线下影城业务形成协同[5] - 通过快钱行业资源 技术能力及政策优势拓展金融科技业务 实现多元化布局[5][6] - 收购有助于集团长远增长 创造战略协同效益及潜在增长机会[5][6] 历史收购脉络 - 2023年7月以22 62亿元收购万达投资49%股权 间接持有万达电影9 8%股份[7] - 2023年12月收购万达投资51%股权 2024年4月完成剩余股权收购实现100%控股[7] - 通过控股万达投资间接控制万达电影 柯利明取代王健林成为实控人[8] 公司沿革 - 前身为马斯葛集团 2015年被恒大 腾讯收购后更名恒腾网络[8] - 2020年收购儒意影业与南瓜电影 转型影视流媒体业务[8] - 2021年恒大清空持股 2022年2月更名为中国儒意[9]

报告公司投资评级 - 行业为传媒/影视院线，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 万达电影2025年半年度归母净利润预计5.0 - 5.6亿元，同比增长340.96% - 393.87%，经营效率提升并深化“1+2+5”战略布局 [1] - 考虑25年电影大盘、儒意内容业务注入和潮玩布局，预测2025 - 2027年营收分别为151.21/163.42/170.73亿元，同比增速22%/8%/4%，归母净利润分别为11.54/13.19/13.90亿元，25 - 27年PE分别为21/19/18倍，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25H1国内直营影院票房42.07亿元（含服务费），市场份额14.4%，卖品毛利率同比提升10个百分点，门店及销售费用同比下降，澳洲院线扭亏为盈，影视投资收益好，游戏业务经营利润稳步增长 [1] 战略布局 - “超级娱乐空间”战略深化，非票业务加速布局，包括丰富消费场景与品类、孵化潮玩品牌、吸引多元客流 [2] - 坚持“内容+人才”策略，影视项目储备丰厚，电影有6部主投影片定档暑期，超15部影片储备，剧集有多部处于不同阶段 [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|14,619.72|12,361.82|15,120.61|16,342.49|17,073.23| |增长率(%)|50.79|(15.44)|22.32|8.08|4.47| |归属母公司净利润(百万元)|912.24|(940.05)|1,154.02|1,318.88|1,389.51| |增长率(%)|(147.44)|(203.05)|(222.76)|14.29|5.36| |EPS(元/股)|0.43|(0.45)|0.55|0.62|0.66| |市盈率(P/E)|26.81|(26.01)|21.19|18.54|17.60| |市净率(P/B)|3.05|3.55|3.02|2.60|2.27| |市销率(P/S)|1.67|1.98|1.62|1.50|1.43| |EV/EBITDA|5.76|11.08|5.81|4.83|4.15|[5] 基本数据 - A股总股本2,111.78百万股，流通A股股本2,085.39百万股，A股总市值24,454.40百万元，流通A股市值24,148.76百万元，每股净资产3.65元，资产负债率67.65%，一年内最高/最低14.08/8.90元 [7]

暑期档票房表现 - 7月下旬《长安的荔枝》与《罗小黑战记2》分别以单日票房第一和第二位上映，豆瓣评分分别为7.7分和8.6分，后者为今年国产动画电影最高分及暑期档国产电影最高分 [1] - 高口碑未显著拉动票房增长，《罗小黑战记2》灯塔预测最高票房3.24亿元，《长安的荔枝》预测7.21亿元，增速较往年同档期头部影片缓慢 [1] - 暑期档时间过去近三分之二时总票房仅40亿元，远低于往年百亿元规模 [2] 影视公司中期业绩 - 8家A股影视上市公司披露2025年中报预告，5家亏损，3家盈利（万达电影、横店影视、金逸影视），盈利公司均依托院线业务并从春节档获益 [2] - 万达电影预计上半年归母净利润5亿元至5.6亿元，同比增幅340.96%至393.87%，主因春节档头部影片带动及卖品毛利率优化 [2] - 横店影视预计净利润同比增103.55%至160.09%，受益于影片供给改善及观影需求增长 [2] - 金逸影视上半年扭亏为盈（净利润2800万至3600万元），但第二季度亏损超7000万元，反映春节档后市场疲软 [2] 行业转型与战略布局 - 上海电影加速构建"生态经济"，2025年深化"3+1+X"产业矩阵，整合AI、VR/AR等技术，强化宣发、院线、IP运营三大业务 [4] - 上海电影开设全国首家动漫主题影院及"影元社HAPPY MALL"，引入XR虚拟影院及IP周边商店，并推出沉浸式儿童益智乐园 [4] - 万达电影推出"1+2+5"战略，包括超级娱乐空间、国内外两大市场及院线/影视剧集/潮玩等五大业务板块 [5] 行业发展机遇 - 人工智能与虚拟制作技术可降本增效，提升创作水平 [6] - 政策支持电影消费、制作及"出海"，行业享有红利 [6] - 非票房收入（如IP开发、演唱会电影）为蓝海市场 [6]

市场关注点回归基本面 - A股进入中报业绩窗口期，市场关注点逐步回归基本面，盈利稳健板块估值有望抬升 [1] - 财报密集披露期业绩对股价解释力明显增强，市场或将再度以景气为锚，回归业绩驱动模式 [1] - 中证A500 ETF龙头（563800）表现亮眼，截至7月20日规模超170亿元，近6个月净值上涨7.60% [1] 中证A500指数成分股业绩表现 - 中证A500指数129家成分股发布业绩预告，94家预计盈利，85家净利润同比增长，占比分别为72.9%、65.9% [1] - 指数成分股上半年平均净利润预计达10.42-12.15亿元，展现较强盈利韧性 [1] - 成分股中北方稀土预告净利润上限9.60亿元，同比增长上限达2,014.71% [3] 中证A500指数编制优势 - 指数精选三级行业细分龙头，超配新质生产力相关领域，兼具大盘蓝筹稳健性与成长股爆发力 [2] - 预计2025-2027年指数归母净利润年均增长率达10.6%，显著高于其他宽基指数 [2] - 指数作为A股"晴雨表"估值仍处低位，未来有望在3500点上方构筑长期支撑 [2] 投资工具与配置建议 - 中证A500 ETF龙头（563800）凭借"龙头+成长"双重属性，成为布局优质中国资产的高效工具 [2] - 投资者可通过ETF及其场外联接基金（A：022424，C：022425；Y类022971）一键配置细分行业龙头 [2] - 新质生产力相关领域将持续受益于政策红利与产业升级，提供长期投资机会 [2]