报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 锂盐降本持续推进，铯铷优势稳固，布局铜矿、镓锗打造新的盈利增长点，预计公司2025 - 2027年归母净利8.0、17.9和29.9亿元，对应4月25日收盘价的PE为26、12和7倍 [4] 报告内容总结 业绩与分红 - 2024年公司实现营收53.6亿，同比-10.8%，归母净利7.6亿元，同比-65.7%，扣非归母净利6.0亿元，同比-71.7%；25Q1营收15.4亿，同比+36.4%，归母净利1.3亿元，同比-47.4%，扣非归母净利0.4亿元，同比-81.3%，25Q1业绩受纳米比亚铜冶炼厂亏损1.0亿拖累 [1] - 24年拟每10股派发现金红利5.0元，合计现金分红3.6亿，现金分红率47.7% [1] 锂业务 - 24年锂盐产量4.37万吨，同比+137.8%，销量4.26万吨，同比+145.0%；25Q1锂盐销量0.90万吨，同比+13.0% [2] - 24年国内电碳均价9.0万元，同比-64.8%，24Q4均价7.6万元，环比-4.8%，25Q1均价7.5万元，环比-0.7% [2] - 24年公司采取多种措施优化锂盐成本，规划26年完成非洲3万吨硫酸锂产能建设，成本有望进一步优化 [2] 铯铷业务 - 24年铯铷精细化工产量960吨，同比-0.2%，销量844吨，同比-15.5%，预计因产品提价影响销量；24年甲酸铯销量2320bbl，同比-21.3%；25Q1铯铷精细化工销量265吨，同比+78.0% [3] - 24年铯铷业务营收14.0亿元，同比+24.2%，毛利10.9亿元，同比+51.0%，毛利率78.3%，同比+13.9pct；25Q1铯铷业务毛利2.3亿元，同比+92% [3] 铜、镓锗项目 - 24年7月完成对赞比亚Kitumba铜矿65%股权的收购，规划6万吨铜产能，采矿工程25年3月初开工，选矿、冶炼厂房建设计划5月上旬开工，规划26年投产并达产 [4] - 24年8月完成对纳米比亚Tsume项目98%股权收购，规划33吨锗、11吨镓、1.09万吨锌产能，第一条回转窑主体设备已发运，规划25年完成火法段建设 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,364|5,069|7,139|10,554| |增长率（%）|-10.8|-5.5|40.8|47.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|757|796|1,790|2,989| |增长率（%）|-65.7|5.1|124.8|67.0| |每股收益（元）|1.05|1.10|2.48|4.14| |PE|28|26|12|7| |PB|1.7|1.7|1.5|1.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入增长率2025 - 2027年分别为-5.49%、40.84%、47.83%等 [9]

会议基本信息 - 2025 年 4 月 25 日公司组织召开 2024 年年报暨 2025 年一季报业绩交流会，采用电话会议形式 [2][4][5] - 参会公司包括爱建证券、太平洋证券等众多证券、基金、保险、投资公司 [2][3][4] - 公司参会人员有董事长兼总裁王平卫、董事副总裁兼董事会秘书张津伟、财务总监姜延龙和 IRD 江译林 [4][5] 公司战略方向 - 立足战略全局，三向发力构建新发展格局，包括深化精益管理、强化资源禀赋优势、加速国际化进程 [5] 财务数据情况 2024 年度 - 营业收入 53.64 亿元，归属于上市公司股东的净利润 7.57 亿元，基本每股收益 1.0498 元 [6] - 截至 12 月 31 日，总资产 171.93 亿元，归属于上市公司股东的净资产 121.81 亿元 [6] 2025 年第一季度 - 营业收入 15.36 亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.35 亿元，基本每股收益 0.1868 元 [6] - 截至 3 月 31 日，总资产 181.45 亿元，归属于上市公司股东的净资产 123.05 亿元 [6] 各业务板块进展 铜矿业务 - 2024 年 7 月收购赞比亚 Kitumba 铜矿项目 65%股权，启动采选冶一体化项目，采选规模原矿 350 万吨/年，冶炼产能阴极铜 6 万吨/年，预计 2026 年 9 月投产，12 月达产 [7] - 截至目前，完成初步设计，采矿工程 2025 年 3 月 1 日开工，选矿、冶炼厂房 5 月上旬开工，330KV 输变电线路完成 EPC 招标，生活区一期建成 [7][8] - 矿区采选设计利用铜矿石资源量 3,606.00 万吨，铜金属量 62.10 万吨，平均品位 1.72%；堆浸回收低品位铜矿石资源量 1,214.00 万吨，铜金属量 5.45 万吨，平均品位 0.45%；合计可采铜金属量 67.55 万吨 [8] - 矿区外有数处异常区，有良好成矿潜力与找矿远景 [8] 稀有金属（锗、镓）板块 - 2024 年 8 月收购纳米比亚 Tsumeb 项目 98%股权，启动 20 万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能锗锭 33 吨/年、工业镓 11 吨/年、锌锭 1.09 万吨/年，分两期建设 [9] - 截至目前，第一条回转窑主体设备已发运，建设进度符合预期 [9] - Tsumeb 冶炼厂保有（探明 + 控制）类别资源量 294.35 万吨矿石量，锗金属含量 746.21 吨，平均品位 253.51 克/吨；镓金属含量 409.62 吨，平均品位 139.16 克/吨；锌金属含量 209,458.72 吨，平均品位 7.12% [9] 稀有金属（铯、铷）板块 - 2024 年实现营业收入 13.95 亿元，同比增长 24.16%；毛利 10.92 亿元，同比增长 50.98% [11] - 铯铷盐精细化工业务营业收入 7.28 亿元，毛利 5.84 亿元；甲酸铯业务营业收入 6.67 亿元，毛利 5.09 亿元 [11] 锂电新能源板块 - 2024 年自有矿锂盐销量 39,477 吨，同比增长 164% [12] - 发挥资源优势，调整原料供给结构，提高锂辉石精矿占比，降低锂盐生产成本 [12] - 凭借多项经营策略和降本措施抵御市场风险，平稳过渡行业周期 [12] 未来发展规划 总体战略 - 以“主业筑基、全球拓维、多极增长”为战略主轴，构建多轮驱动产业竞争格局，加速向跨国矿业集团转型升级 [13][14] 各业务目标 - 铜矿产资源业务：2026 年完成 Kitumba 铜矿 6 万吨/年一体化建设并达产达标，5 年内铜矿产能达 10 万吨/年以上 [14] - 稀有轻金属业务：2025 年完成 Tsumeb Smelter 多金属综合循环回收项目火法冶炼工艺建设并销售产品，完成津巴布韦 Bikita 矿山铯选厂建设，将 Tsumeb Smelter 打造成非洲中南部多金属综合回收利用中心，布局锗、铯等金属冶炼产能，加速布局其他稀有战略金属 [14] - 锂电新能源业务：保持锂盐综合成本行业领先，2026 年完成非洲 3 万吨/年硫酸锂产能布局 [14] - 固体矿产勘查和矿权开发：推进自有矿权价值转化，全球获取优质矿产资源并适时开发 [14]

募集资金支取与使用 - 一次或12个月内累计从专户支取金额超5000万元或募集资金净额20%，公司及银行应通知保荐机构或独财顾问[6] - 募投项目年度实际使用与预计金额差异超30%，公司应调整投资计划并披露[11] - 超过最近一次募集资金投资计划完成期限且投入金额未达计划金额50%，公司应对项目重新论证[12] - 公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金单次时间不得超12个月[14] - 公司应严格按发行申请文件承诺的投资计划使用募集资金，专款专用[10] 专户管理与协议签订 - 存在2次以上融资应分别设置专户，超募资金也应存于专户管理[6] - 公司应在募集资金到位后1个月内与相关方签三方监管协议[6] 审议与披露要求 - 公司变更募集资金用途需经董事会和股东会审议通过，变更后原则上投资主营业务，提交董事会审议后2个交易日公告[19][20] - 公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金需经董事会等审议同意并披露[12] - 闲置募集资金补充流动资金经董事会审议通过，2个交易日内报告深交所并公告，到期前归还并在2个交易日内公告[15] - 公司使用闲置募集资金现金管理，董事会审议通过后2个交易日内公告，出现重大不利因素及时披露[17] 节余资金使用 - 节余募集资金（含利息收入）占募集资金净额10%以上，使用需独立董事等同意，董事会、股东会审议通过[21] - 节余募集资金（含利息收入）低于募集资金净额10%，经董事会审议通过、保荐机构或独立财务顾问同意方可使用；低于500万元或低于募集资金净额1%，可豁免程序，使用情况在年报披露[23] 资金管理与监督 - 董事会按规定在定期报告披露资金使用等情况，募投项目实际投资进度与计划差异超30%，需调整计划并披露[25] - 公司财务管理部设台账记录募集资金使用，内部审计监察部至少每季度检查一次，董事会审计委员会发现问题及时报告，董事会2个交易日内向深交所报告并公告[26] - 保荐机构或独立财务顾问至少每半年现场检查一次，会计年度结束后出具专项核查报告并披露[26] 其他规定 - 本办法自股东会审议通过之日起生效并实行[29] - 股东会授权董事会负责解释本办法[29] - 股东会授权董事会根据法律、法规和《公司章程》变化修订本办法，报股东会批准[29]

会议情况 - 2024年召开董事会会议7次、股东大会2次[5] - 2024年4月25日第六届董事会第九次会议审议多项议案[15][17] - 2024年5月17日2023年度股东大会审议相关议案[17] 报告披露 - 按时编制并披露多份报告[16] 独立董事履职 - 2024年宋永胜参加多类会议审议议案[5][8] - 2024年宋永胜审阅多份报告及资料[11] - 2024年宋永胜现场工作24个工作日[13] - 2024年独立董事积极履职，2025年将继续维护股东权益[19]

中矿资源集团股份有限公司董事会议事规则 第一章 总则 第一条 为完善中矿资源集团股份有限公司（以下简称"本公司"或者"公 司"）治理结构，保障董事会依法独立规范有效地行使决策权，确保董事会的工 作效率，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华人民共 和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《上市公司治理准则》《深圳证券交易所股 票上市规则》（以下简称"《股票上市规则》"）《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称"《规范运作指引》"）等有 关法律、法规、规章、规范性文件和《中矿资源集团股份有限公司章程》（以下 简称"《公司章程》"）的有关规定制定本规则。 第二条 董事会是本公司常设决策机构，对股东会负责，在法律法规、《公司 章程》和股东会赋予的职权范围内行使职权，维护本公司及股东的合法权益。 第三条 董事会设立审计委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会、战略与 ESG 委员会，制定专门委员会工作制度并予以披露。专门委员会成员由不少于三 名董事组成，其中审计委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会中独立董事应当 过半数并担任召集人。审计委员会成员应当为不在上 ...

会议情况 - 2024年召开董事会会议7次、股东大会2次[4] - 易冬2024年主持审计委员会会议3次、参加独立董事专门会议4次[6][8] 议案审议 - 审计委员会三次会议分别审议13、3、2项议案[7] - 独立董事专门会议两次分别审议9、1项议案[8] 报告披露 - 按时编制披露多份报告，2023年报经股东大会通过[16] 审计机构 - 2024年4月、5月会议通过聘请安永华明为审计机构[17] 独立董事 - 2024年独立董事现场工作16个工作日，履职尽责[14][18] - 2025年将继续履职提建议[18]

投资审议 - 六种情况涉及资产总额占比达最近一期经审计总资产50%以上，应经董事会审议后提交股东会[9][10] - 交易标的“购买或出售资产”累计达最近一期经审计总资产30%，应提交股东会并2/3以上表决通过[11] - 六种情况涉及资产总额占比达最近一期经审计总资产10%以上，应经董事会审议并披露[11][12] 审批权限 - 除需董事会和股东会审议的投资，其他由总裁办公会审批[13] 职责分工 - 指定部门负责重大投资项目研究评估等[5][6] - 董事会战略与ESG委员会为重大投资决策提建议[6] - 总裁是对外投资实施责任人，负责信息收集等[7][8] - 财务管理部将对外投资预算纳入整体经营预算[9] - 董事会审计委员会及其审计监察部对投资定期审计[10] 后续管理 - 董事会定期了解重大投资项目进展和效益[17] - 总裁牵头负责投资项目后续日常管理[17] - 财务管理部对投资活动全面财务记录和核算[18] - 控股子公司每月向财务管理部报送报表[20] 监督检查 - 公司年末对投资全面检查，对控股子公司审计[20] - 董事会审计委员会行使投资活动监督检查权[20] 投资处置 - 符合特定情况公司可回收或转让对外投资[22][23] 其他 - 对外投资应按规定履行信息披露义务[25] - 办法由董事会解释，股东会通过生效[29]

会议情况 - 2024年召开董事会会议7次、股东大会2次[5] - 2024年第六届董事会审计委员会开会3次，共审议18项议案[8][9] - 2024年第六届董事会独立董事专门会议开会4次，共审议10项议案[9] 人员参会 - 吴淦国2024年参加各类会议共16次，无委托和缺席[5][7][9] 报告披露 - 按时编制并披露5份报告，《2023年年度报告》经股东大会通过[17] 议案审议 - 2024年4月25日通过2024年度日常关联交易预计议案[16] - 2024年4 - 5月通过聘请安永华明为2024年度审计机构议案[19] 工作时长 - 2024年度独立董事现场工作累计达15个工作日[15]

业务范围 - 外汇套期保值交易包括外汇远期结售汇、掉期业务等[2] 适用范围 - 制度适用于公司及下属全资、控股子公司[3] 交易原则 - 公司不进行单纯以盈利为目的的外汇套期保值交易[5] 额度限制 - 外汇套期保值合约外币金额不得超国际贸易和国际投资外汇收支预测金额[6] - 预计动用交易保证金和权利金上限占公司最近一期经审计净利润50%以上且超500万元人民币，需提交股东大会审议[8] - 预计任一交易日持最高合约价值占公司最近一期经审计净资产50%以上且超5000万元人民币，需提交股东大会审议[8] 期限规定 - 相关额度使用期限不超12个月，期限内交易金额不超经审议额度[9] 经办部门 - 财务管理部是外汇套期保值业务经办部门[10] 重大风险界定 - 重大风险指已确认损益及浮动亏损金额每达公司最近一年经审计归属于上市公司股东净利润10%且超1000万元人民币[13] 风险处理 - 出现重大亏损应及时披露并重新评估套期关系有效性[15] 责任承担 - 按规定操作，交易风险由公司承担；越权操作，越权者承担个人责任[17] - 违规操作致公司损失，公司有权追讨损失，构成犯罪将追究刑事责任[17] 审计要求 - 外汇套期保值业务相关部门和人员应接受审计[19] 制度执行与修订 - 制度未尽事宜按国家规定执行，抵触时按新规定执行并修订[19] - 制度由董事会审议通过生效，修订和最终解释归董事会[19]

关联人定义 - 持有公司5%以上股份的法人（或其他组织）及其一致行动人，为关联法人[3] - 直接或间接持有公司5%以上股份的自然人，为关联自然人[4] 关联交易决策与披露 - 与关联自然人成交（公司提供担保除外）超30万元交易，应履行决策程序并披露[12] - 与关联法人成交超300万元且占最近一期经审计净资产绝对值超0.5%交易，应履行决策程序并披露[12] - 与关联人成交（公司提供担保除外）超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值超5%，应披露并提交股东会审议，还需披露审计或评估报告[12] 关联交易原则与形式 - 关联交易应遵循平等、自愿等原则[9][10] - 关联交易包括购买或出售资产、对外投资等多种形式[9] 关联交易其他规定 - 连续12个月内与关联人进行与同一交易标的相关关联交易，按累计计算原则适用规定[13] - 应确定并及时更新关联人名单，交易时审慎判断是否构成关联交易[5] - 审议需独立董事事前认可的关联交易事项，先提交材料给独立董事[7] - 关联交易决议须经非关联董事过半数通过，出席董事会非关联董事不足3人应提交股东会审议[15] 关联担保规定 - 为关联人提供担保，不论数额大小，均应董事会审议后提交股东会，为关联股东担保关联股东需回避表决[17] 独立董事职责 - 独立董事至少每季度查阅一次公司与关联人资金往来情况[18] 日常关联交易规定 - 首次发生日常关联交易，应订立书面协议并按交易金额提交董事会或股东会审议，无具体金额提交股东会[20] - 已执行日常关联交易协议主要条款变化或期满续签，按金额提交审议，无具体金额提交股东会[21] - 每年众多日常关联交易可预计总金额提交审议，超预计重新提交[21] - 日常关联交易协议期限超3年，每3年重新履行审议程序并披露[21] 其他交易规定 - 委托理财等交易可预计额度，额度使用期限不超12个月，任一时点交易金额不超额度[23] - 向关联参股公司提供财务资助，需全体非关联董事过半数及出席董事会非关联董事2/3以上通过并提交股东会[23] 子公司关联交易规定 - 由公司控制或持有50%以上股份子公司关联交易视同公司行为[26] 关联交易披露规定 - 协议未确定具体交易价格仅参考市场价格时，履行披露义务应同时披露实际交易价格等信息[27] - 披露关联交易由董事会秘书负责并按规定执行提交文件[27] - 重大关联交易实施完毕2个工作日内，董事会秘书应向深交所报告并公告[27] 制度执行与修改 - 制度未尽事宜依国家法律等规定执行[29] - 制度与国家法律或修改后《公司章程》抵触时按其规定执行[30] - 制度所称“以上”包含本数[30] - 制度修改须由董事会提交股东会审议[30] - 制度由公司董事会负责解释[30] - 制度经股东会审议通过之日起施行[30]