业绩总结 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润（合并数）1.0591849495亿元，母公司净利润 -617.150514万元[12] - 公司合并资产负债表中未分配利润为 -12.0611817276亿元，未弥补亏损金额为12.6509017462亿元[12] - 2024年度公司拟不进行利润分配，不分红送股，也不以公积金转增股本[12] 财务决策 - 2024年度审计费用为95万元（含内控审计费用15万元），续聘中证天通为2025年度审计机构，聘期1年[8] - 公司及子公司2025年度向银行申请总额度不超过30亿元或等值外币的授信[14] - 同意2025年度互保额度为20亿元[20] - 预计2025年关联交易总金额不超4300万元[22] - 同意计提资产减值准备 - 34258006.56元[25] - 同意使用不超6亿元自有资金进行现金管理[29] - 公司及控股子公司拟使用不超过3.5亿元人民币或等值外币开展外汇套期保值业务，有效期12个月[32] - 公司向冯滨先生和郭洪斌先生借款本金余额合计为371,514,597.94元[35] - 公司拟向冯滨先生和郭洪斌先生申请借款展期，展期额度不超过4亿元，期限不超过24个月[35] 会议相关 - 第六届董事会第二次会议于2025年4月28日召开，应到董事8人，实到8人[1] - 《总经理2024年度工作报告》等多项议案表决赞成票数占有效表决票数的100%[2][4][5][6][8][10][11][12] - 《关于申请银行授信额度的议案》表决赞成票占比100%[19] - 《关于确定公司及子公司互保额度的议案》表决赞成票占比100%[20] - 《关于2025年度日常经营性关联交易预计的议案》表决赞成票占比100%[23] - 《关于公司计提资产减值准备的议案》表决赞成票占比100%[27] - 开展外汇套期保值业务议案表决赞成票占比100%[32] - 借款展期议案表决赞成票占比100%[35] - 《2025年第一季度报告》议案表决赞成票占比100%[36] - 公司将于2025年5月20日下午2点在北京市朝阳区召开2024年度股东大会[37] - 召开2024年度股东大会议案表决赞成票占比100%[38]

市场表现 - 沪指4月28日下跌0.20% [1] - 申万行业中5个上涨，银行和钢铁涨幅居前，分别上涨0.98%和0.53% [1] - 房地产和综合行业跌幅最大，分别下跌3.66%和2.52% [1] - 社会服务行业下跌2.19%，位居跌幅榜第三 [1][2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出298.94亿元 [1] - 仅2个行业主力资金净流入：钢铁行业净流入2.00亿元，石油石化行业净流入6693.31万元 [1] - 电子行业主力资金净流出规模最大，达31.04亿元，其次是汽车行业净流出25.16亿元 [1] - 社会服务行业主力资金净流出5.24亿元，其中23只个股资金净流入，54只净流出 [2][3][4] 社会服务行业个股表现 - *ST传智资金净流入居首，达5491.10万元，其次是ST张家界和钢研纳克，分别净流入1890.27万元和1640.99万元 [2][4] - 众信旅游、中公教育、国脉科技资金净流出最多，分别为5900.37万元、5423.00万元和4444.40万元 [2] - 社会服务行业77只个股中，10只上涨，63只下跌，1只跌停 [2] 行业资金流向排名 - 众信旅游今日涨幅2.79%，但主力资金净流出5900.37万元 [2] - 君亭酒店跌幅最大，达9.03%，主力资金净流出3106.80万元 [2] - 实朴检测涨幅6.87%，主力资金净流入749.52万元 [4] - 丽江股份主力资金净流入1135.23万元，但股价下跌3.97% [4]

政策优化 - 商务部等6部门印发《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》，提出8条具体措施，包括推动离境退税商店增量扩容、丰富离境退税商品供给、提升离境退税服务水平 [1] - 离境退税起退点下调至200元人民币，降低退税门槛并提升现金退税限额，改善境外旅客购物体验 [1] - 政策优化有望促进旅游及相关服务业发展，间接推动零售、餐饮、住宿等多个行业繁荣 [1] 入境游市场表现 - 240小时过境免签政策实施以来，全国各口岸入境外国人同比增长40.2%，其中免签入境占比达71.3% [2] - 一季度重庆市离境退税商品销售额、办理离境退税金额均同比增长近5倍 [3] - 北京市开具离境退税申请单份数同比增长128%，离境退税商品销售额2.7亿元，同比翻一番 [3] - 四川省办理离境退税境外游客数量同比增长204.78%，退税商店销售金额同比增长200.91%，办理退税额同比增长211.64% [3] 行业发展趋势 - 中国旅游研究院院长戴斌建议利用新科技创造旅游新场景，加强文化创意，推动高品质旅游产品供给 [3] - 北京第二外国语学院教授吴丽云建议开发体现中国文化独特性的体验产品，优化基础设施及公共服务，提升多语种服务、数字导览等配套能力 [3] - 中共中央办公厅、国务院办公厅提出发展入境消费，扩大单方面免签国家范围，优化区域性入境免签政策，支持开设免税店和推广离境退税"即买即退"服务 [2] 公司布局 - 西藏旅游股份有限公司表示阿里片区景区入境游业务显著提升，着力发展国内及入境游徒步线路、象雄文明探秘等深度体验产品 [4] - 众信旅游集团推出移动支付体验项目，帮助境外游客适应数字化消费场景，本土科技品牌如小米、华为成为入境消费重要增长点 [4] - 北京神舟国际旅行社集团有限公司将畅通产业链，优化产品供给，为不同目标客群设计差异化入境产品 [4] - 中青旅控股股份有限公司将加强政府合作和重点客户联系，提升专业定制旅游产品能力，适应散客化趋势 [5]

旅游市场趋势 - "请四休十"拼假策略成为今年"五一"最具性价比的选择，用户可拥有10天超长假期并避开客流高峰[1][2] - 2025年"五一"假期出游预订人次同比超过去年同期，出境游预订人次同比增加近40%[2] - 国内游及出境游呈现"双向增长"特征，深度游、度假游成为新引擎，众信旅游GMV同比增长约65%[3] - 旅游市场热度或达2023年以来峰值，出行高峰预计出现在假期前两日[5] - "五一"出游高峰从4月26日开始，超长假期带火国内长线游[6] 旅游产品与目的地 - 出境游短线目的地中日本、阿联酋最受欢迎，长线跟团游呈现增长趋势[3] - 广西、甘肃、云南、贵州、海南成为国内预订TOP5热门目的地[3] - 巴厘岛、沙巴等大众海岛受欢迎，越南富国岛、泰国尼莫岛等新兴小众海岛崭露头角[4] - 欧洲邮轮、荷兰比利时、匈牙利等长线出境游中60岁及以上报名占比近50%[8] - 众信旅游推出以中国文化、历史为核心的多元化入境旅游产品[10] 酒店与交通 - "五一"酒店预订覆盖全国1229个县城，预订量同比增幅达两成[7] - 华住集团"五一"假期整体酒店预订率较去年同期增加1.3个百分点[7] - 途牛平台境内游预订人次同比增长超100%，自驾游、自由行、跟团游增长显著[6] 游客结构 - 20-40岁群体占酒店预订量的56%，55岁及以上银发一族占比达15%[8] - 上海一季度入境游人数达174万人次，同比增长37.08%，韩国游客超20万人次位居榜首[11] - 北京一季度接待入境游客89.1万人次，同比增长61.3%，新兴旅游产品受境外游客欢迎[12] 入境游发展 - "China Travel"流行，俄罗斯、澳大利亚、新加坡等国家游客来华旅行居多[10] - 上海成为日本游客最想去的海外城市，入境团队预约已排至6月下旬[10][11] - 中马互免、离境退税"即买即退"等政策推动入境游市场发展[12]

旅游及酒店板块市场表现 - 旅游及酒店板块整体呈现上涨趋势，多只个股涨幅显著 [1] - 三峡旅游（002627）股价涨停，表现最为强劲 [1] - 众信旅游（002707）涨幅超过7%，领涨板块 [1] - 南京商旅（600250）、桂林旅游（000978）、凯撒旅业（000796）跟随上涨，板块呈现普涨格局 [1] 个股表现 - 三峡旅游（002627）成为板块领涨龙头，股价封涨停板 [1] - 众信旅游（002707）涨幅居前，达到7%以上 [1] - 南京商旅（600250）、桂林旅游（000978）、凯撒旅业（000796）均有一定涨幅，但未披露具体涨幅数据 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][8][120] 报告的核心观点 - 众信旅游是国内首批 5A 级国际旅行社之一，批零一体发力出境游业务，全国门店近 2000 家，目的地遍布 200 余个国家和地区 [1] - 出入境旅游行业需求增长与政策推动带来上行动能，众信旅游业务契合度高有望获持续催化 [1] - 旅游零售业务线下加盟门店扩张阻力小，与品牌力提升相辅相成带来高成长空间 [3] - 旅游批发业务规模与品牌力构筑护城河，零售业务协同及行业β促进下经营规模有望持续上行 [7] - 公司零售业务将成主要利润贡献点，零售批发业务协同，叠加行业上行趋势及银发经济潜力，业绩高增长可期 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是首批 5A 级国际旅行社，主营旅游批发及零售业务，通过全渠道营销策略提供多种旅游产品 [14] - 成长历程分三阶段，初期培育、经营快拓/多渠道扩张、数字化平台搭建/零售业务扩张 [18][20][21] - 实际控制人直接控股比例 15.39%，董事长任职长、管理能力卓越，管理层经验丰富 [23] - 拥有多家全资控股子公司，业务分配明确，竹园国旅、众信博睿等负责不同业务 [26] - 主要营收业务为旅游批发、零售、整合营销服务，批发业务营收主导，零售业务毛利率提升空间大 [28][31] 财务分析 - 疫情前营收攀升，2020 - 2022 年不佳，2023 年恢复，24 年前三季度收入超 23 年全年 [41] - 24 年前三季度归母净利润超 18/19 年同期，利润结构改善 [41] - 24 年前三季度销售及管理费用率较 19 年略有上行，财务费用率下降 [42] - 2023 - 2024 年前三季度毛利率/净利率优化明显，或因职工数量与业务占比变化 [47] 出入境行业格局与运营维度一览 入境旅游 - 2023 年以来受免签政策、发展政策、疏解政策催化，行业步入上行轨道 [54] - 2024 年入境游恢复度达 19 年同期 90.8%，外国游客需求足但供给未释放 [56] - 客源仍以周边国家为主，韩国/新马泰为主要客源地 [57] - 全球及周边国家入境游恢复情况不一，我国后续外国人客流提升空间大 [67] - 入境游人次恢复度超国际航班，行业复苏成长逻辑清晰 [69] 出境旅游 - 2024 年我国公民出境旅游人次同比+67.8%，恢复至 19 年同期 94.2%，人次恢复度高于航班 [70] - 出境游群体以青年为主，中老年占比高，出行计划短，多频次出行意愿与收入正相关，40 岁后跟团游意愿增长 [74] - 可支配收入与假期时间影响出境游景气度，服务中老年群体性价比更优 [75] - 需求端火热，年轻群体出游意愿强，政策驱动下客观限制因素有望减少 [87] 公司竞争力分析 零售业务 - 线下门店扩张可挖掘中老年客群需求，中老年群体旅游占比高、跟团偏好强、消费潜力大 [92][103] - 供给端多源、现金流压力小，加盟模式降低经营风险，规避成团率低亏损风险，业务扩张空间大 [104][108] - 门店扩张与品牌力提升形成正向循环，促进零售业务规模提升 [106] 批发业务 - 虽毛利率低于零售业务，但规模效应促议价能力提升，品牌效应促零售业务展开，有业务延伸空间 [107][109][110] - 优耐德为批发业务主体，业务覆盖面增加，营收规模攀升，有望受益于出境游恢复 [111][112] 阿信旅游平台 - 解决供应商/分销商资源对接痛点，增加运营效率，减少资源限制 [113] - 注册简单，审核严格，结算采用担保交易模式，业务增长迅速，成长空间高 [116][118] 盈利预测与估值分析 - 旅游零售业务门店扩张快，单店收入及毛利率有上行空间，预计 2024E - 2027E 营收增长 [119] - 旅游批发业务与航班恢复、规模品牌效应相关，延展业务收入预期高，预计 2024E - 2027E 营收增长 [119] - 预计公司 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，对应 PE 分别为 75、35、23 倍 [120]

旅游行业趋势 - "五一人少小众目的地"热度近一月环比大涨200%，"冷门亲子目的地"热度上涨100% [1] - 各地"五一自驾"相关热度平均涨幅达70% [1] - 今年"五一"假期机票预订周期明显缩短，提前10天预订的游客占比达到55.9% [1] - 游客偏好转向避免拥挤和个性化体验，自驾游和小众目的地受欢迎 [1] 蜜雪集团股价表现 - 4月23日港股蜜雪集团股价突破500港元，创历史新高，市值站上1900亿港元 [2] - 自3月3日上市以来，蜜雪集团股价累计上涨超150% [2] - "低价+加盟制"模式在下沉市场成功渗透，门店网络快速扩张 [2] - 公司继续深耕下沉市场和推进国际化战略，未来增长空间广阔 [2] 金马游乐业绩 - 2025年第一季度营业收入为1.19亿元，同比增长22.72% [3] - 净亏损66.44万元，去年同期净利润972.75万元，降幅达106.83% [3] - 业绩下滑主要系本期交付以小型产品为主、利息收入及其他收益减少 [3] - 公司在手订单充沛，文旅行业复苏和政策利好或带来业绩回升机会 [3] 众信旅游战略合作 - 众信旅游与法国庞洛邮轮将签署战略合作协议，共拓极地邮轮市场 [4] - 合作领域包括极地探险、可持续性发展、中国特色极地邮轮产品开发 [4] - 双方将围绕南北极航季包船业务、环境保护等方面展开深度合作 [4] - 中国游客对南极旅游兴趣浓厚，公司有望在高增长市场占据重要份额 [4]

文章核心观点 众信旅游集团与庞洛邮轮将签署战略合作协议，围绕极地探险等领域合作开发中国特色极地邮轮产品，且2025年以来众信旅游集团极地邮轮中心南北极航季输送超1500名游客 [1] 合作信息 - 众信旅游集团与法国庞洛邮轮将于4月中下旬签署战略合作协议 [1] - 双方将围绕极地探险、可持续性发展等领域展开深度合作 [1] - 双方将共同开发打造更具中国特色的极地邮轮产品 [1] 业务成果 - 2025年以来，众信旅游集团极地邮轮中心南北极航季累计向南北极输送超过1500名游客 [1]

旅游板块市场表现 - 岭南控股（000524）和张家界股价涨停 [1] - 众信旅游（002707）、三峡旅游（002627）、凯撒旅业（000796）、西安旅游（000610）、南京商旅（600250）等股票跟涨 [1] - 暗盘资金正在涌入旅游板块相关股票 [2]

文章核心观点 众信旅游集团携手泰国国家旅游局举办活动，2025年一季度赴泰中国游客超110万，旗下全景旅游将与泰方在度假类旅行产品领域深化合作 [1] 分组1 - 众信旅游集团携手泰国国家旅游局举办“重逢微笑泰国”大型主题活动 [1] - 2025年第一季度赴泰旅游中国游客数量已突破110万人次 [1] - 众信旅游集团旗下全景旅游与泰国国家旅游局明确在度假类旅行产品领域深化合作 [1]