国际旅游合作与资源推介 - 世界旅游城市联合会举办2025旅游资源推介会 旨在推动国际旅游资源展示与务实合作 来自亚洲 欧洲 美洲等多个国家和地区的代表共聚一堂[1] - 联合会拥有257个会员 是全球首个以城市为主体的国际旅游组织[2] - 推介会设置"遇见不一样的世界"和"遇见不一样的北京"及《旅游城市品牌评价》国际标准推介三个环节[1] 全球旅游城市资源与发展战略 - 哈萨克斯坦阿拉木图年接待游客超200万人次 其中中国游客10万多人次 正持续提升接待能力与服务品质[2] - 希腊雅典通过基础设施投资与文化创新增强社会凝聚力 积极应对气候挑战[3] - 尼泊尔加德满都强调以可持续方式平衡世界文化遗产保护与旅游开发[3] - 乌拉圭埃斯特角市发展健康养生及文化活动等新兴旅游业态 将科技与可持续发展理念深度融合[3] - 塞尔维亚贝尔格莱德借助筹办2027年世博会机遇完善旅游体验与设施建设[3] - 泰国曼谷大力推进创意区域开发 协同艺术 文化遗产与商业发展 推广低碳旅游和智慧服务[3] - 吉尔吉斯斯坦比什凯克凭借天山自然风光与丝路文化底蕴打造探险与生态旅游核心枢纽[3] - 中国吉林市年均举办近百场文旅活动 推出万余种文创产品[4] - 中国林芝市通过桃花节 雅鲁藏布大峡谷等品牌项目实现生态旅游与民族文化结合[4] 旅游城市品牌评价国际标准 - 《旅游城市品牌评价》国际标准于2025年初经国际标准化组织批准 是全球首个该领域国际标准[5] - 标准由中国 英国 美国 俄罗斯等9国专家历时三年共同完成 包含8项一级指标和53项二级指标[5] - 标准从旅游资源 基础设施 服务便利性 环境可持续性等多个维度建立综合评价体系[5] - 标准引导旅游城市从单一景点开发转向整体品牌塑造 帮助形成差异化竞争力[5] 北京文旅产业发展 - 北京文旅产业多维度全面发展 深度融合数智创新成果[6] - 古韵北京通过故宫 天坛 颐和园等文化遗产展现历史保护与城市更新的融合[6] - 烟火北京以胡同 茶馆 老字号美食为线索突出传统与现代交织的市井文化[6] - 活力北京通过CBD 奥林匹克公园 科技园区等现代地标展现数智科技赋能下的创新升级[6] - 艺术北京呈现国家大剧院 798艺术区及各类演出展览活动 正加速建设"演艺之都"[7] - 北京作为"双奥之城" 体育已成为城市文化重要名片 提供奥运遗产旅游线路和沉浸式运动体验[7]

旅游餐饮板块市场表现 - A股旅游餐饮板块震荡走强 凯撒旅业和天府文旅涨停 大连圣亚涨近8% 长白山涨超6% 君亭酒店涨超4% 金陵饭店涨逾3% [1] 假期安排与市场增长 - 2025年国庆与中秋合并形成连续8天超长假期 叠加拼假政策可延伸至12天超长假期 [1] - 截至9月8日 十一期间出游人数较去年激增130% GMV增幅超120% 部分热门目的地线路提前3个月售罄 [1] - 国内游与出境游呈现双向繁荣 国内北方秋景目的地新疆 内蒙古 甘肃销售火爆 [1] 出境游市场表现 - 出境游产品丰富度大幅提升 目的地产品较去年增加75% 出游人数同比增长130% [1] - 欧洲出游人数同比增长80% 北美旅游人数同比增长207% [1] - 亚洲出游人数同比增长380% 中东非增长216% 英国 西班牙 葡萄牙 东欧巴尔干地区均超去年同期90% [2] - 西葡产品热门出发日期提前3个月售罄 [2] 旅游产品发展趋势 - 团队游规模从30人缩小至主流12人 16人规模 东南亚和国内短途出现10人以内 6人以内轻量化小团组 [2] - 游客体验及旅行品质持续提升为市场带来新活力 [2] 平台预订数据 - 途牛平台显示用户偏好9月底提前开启国庆游 出境游用户更热衷抢跑 [2] - 国内热门目的地包括北京 上海 重庆 三亚 成都 厦门 南京 广州 大连 威海 [2] - 出境短线热门目的地为日本 马尔代夫 印度尼西亚 自由行产品预订火爆 [2] 航空出行数据 - 航旅纵横数据显示中秋国庆假期国内航线机票预订量超326万张 日均预订量同比增长26% [3] - 出入境航线机票预订量超116万张 日均预订量同比增长15% [3] - 国内热门目的地TOP10为北京 上海 成都 广州 深圳 昆明 西安 杭州 重庆 南京 [3] - 出境热门目的地TOP10为大阪 东京 首尔 中国香港 曼谷 新加坡 吉隆坡 中国台北 伦敦 莫斯科 [3] 餐饮行业动态 - 呷哺呷哺集团旗下湊湊品牌在全国首批46家门店推出甄选单点+欢乐畅吃双点模式 计划后续推广更多门店 [3] - 湊湊定位中高端餐饮市场 通过双点模式提升质价比 在同等价格下提供超越行业水准的食材品质 [3]

行业趋势 - 2025年国庆与中秋假期合并形成8天假期 推动国内游与出境游呈现双向繁荣 [1] - 十一期间出游人数同比激增130% GMV增幅超120% [1] - 部分热门目的地线路提前3个月售罄 [1] 公司表现 - 众信旅游发布十一黄金周出游趋势报告 显示旅游市场强劲复苏态势 [1] - 公司预订数据截至9月8日显示业务量大幅增长 [1]

公司担保情况 - 公司及子公司无对外提供担保 [1] - 公司无逾期对外担保 [1] - 公告发布于9月5日晚间 [1]

担保额度与余额 - 公司2025年度与9家控股子公司互保额度为20亿元[1] - 截至公告披露日，公司实际对子公司担保余额3.236亿元，占比37.61%[12] 担保对象及金额 - 为优耐德旅游提供4500万元连带责任保证担保[2] - 为博睿商务提供3000万元连带责任保证担保[3] 担保对象业绩 - 优耐德旅游2025年1 - 6月营收62734.56万元、净利润2538.36万元[7] - 博睿商务2025年1 - 6月营收25776.42万元、净利润 - 42.99万元[10] 担保对象资产负债 - 优耐德旅游截至2025年6月30日资产39857.26万元、负债28541.28万元[6] - 博睿商务截至2025年6月30日资产35617.98万元、负债30641.30万元[9] 担保保证期间 - 为优耐德旅游担保保证期间为债务履行期届满之日起三年[10] - 为博睿商务担保保证期间为债务履行期届满之日起三年[11]

板块整体表现 - 旅游及景区板块当日上涨0.25% 跑输上证指数（涨1.24%）和深证成指（涨3.89%）[1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌[1][2] - 板块主力资金净流出5.46亿元 游资资金净流入1.32亿元 散户资金净流入4.14亿元[2] 领涨个股表现 - 西域旅游领涨板块 收盘价47.35元 涨幅6.98% 成交额10.07亿元[1] - 岭南控股涨幅4.77% 收盘价16.48元 成交额15.37亿元[1] - 众信旅游涨幅4.65% 收盘价8.56元 成交额7.11亿元[1] 资金流向特征 - 西域旅游获得主力资金净流入7109.99万元 净占比7.06%[3] - 众信旅游主力资金净流入6393.04万元 净占比8.99%[3] - 中青旅主力资金净流入4639.71万元 净占比11.58%[3] 下跌个股表现 - 西藏旅游跌幅最大达8.48% 收盘价24.71元[2] - 长白山下跌5.27% 收盘价53.03元[2] - 凯撒旅业下跌4.41% 收盘价6.07元[2] 成交活跃度 - 凯撒旅业成交量最高达243.64万手[2] - 天府文旅成交量238.96万手[1] - 众信旅游成交量85.50万手[1]

假期政策与签证便利 - 2025年国庆中秋连休8天假期 [1] - 对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策（2025年9月15日至2026年9月14日） 消息发布后半小时内莫斯科出发地机票搜索量周同比增长近一倍 [1] - 韩国针对中国团队游客实行临时免签政策（9月29日起至明年6月） [1] 出境游复苏态势 - 暑期热门城市国际机票预订量回升至疫情前五成以上 [2] - 日本和韩国为暑期热门目的地 预订量相比年初激增近10倍 机票价格下降约四成 [2] - 7月签证办理量同比激增13倍以上 日本签证办理量超越2019年同期 韩国、印度、芬兰、卢森堡、瑞典本地玩乐服务日均履约量全面恢复至疫情前水平 [2] 国内旅游消费数据 - 2025年上半年国内居民出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游花费3.15万亿元 同比增长15.2% [2] - 2025年暑期国内旅游人次预计突破25亿 总消费规模预计达1.8万亿元 [2] 地方文旅消费刺激措施 - 广东9月12日起发放"金秋文旅消费季"文旅消费券 总规模2000万元 [3] - 成都第二轮旅游住宿消费券（9月21日-10月28日） 面额含满380减120、满580减200、满780减300等 [3] - 黄山9月1日起购买"黄山旅游一卡通"自动赠送200元文旅消费券礼包 [3] - 杭州西湖区9月4日-9月6日发放新一期文旅消费券 后续轮次持续至12月30日 [3] - 桐城第一轮消费券活动覆盖8月21日-9月20日 第二轮为10月1日-10月31日 覆盖景区、酒店民宿、演艺三类 [3] - 榆林第三季度文旅电子消费券持续至9月30日 每日9:00发放 [3] 政策支持与市场反应 - 2024年6月24日五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》 提出培育文旅体育消费新场景 [4] - 政策发布次日西藏旅游、大连圣亚涨停 [5] - 西藏旅游（600749.SS）9月3日收盘价26.36元 当日涨幅3.21% [6] 产业链相关公司 - 出境游领域涉及众信旅游、中青旅、岭南控股等 [8] - 景区领域涉及宋城演艺、长白山、天目湖、黄山旅游等 [8] - 酒店领域涉及锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店等 [8] - 海南/免税领域涉及中国中免、王府井等 [8] - 餐饮领域涉及西安饮食、同庆楼等 [8]

出入境旅游市场活跃度显著提升 - 北京口岸暑期出入境人员达395万人次同比增长10.6% 出入境交通运输工具8.4万架次同比增长20.7% [1] - 广州口岸同期出入境旅客超277万人次同比增长12.8% 查验交通工具1.6万架次同比增长3.6% 双双创五年新高 [1] - 入境游主要目的地为上海/深圳/广州/北京/成都 主要客源国为韩国/美国/日本/泰国/俄罗斯 [1] 入境旅游呈现结构性新特征 - 外国游客机票预订覆盖全国144个城市 山西大同预订量同比增长9倍 浙江义乌增长2.6倍 [1] - 云南/四川/贵州等内陆省份口岸外国旅客流量迅猛增长 标志市场深度扩散新趋势 [2] - 入境便利化措施持续发力 包括240小时过境免签扩围/外卡POS机覆盖提升/移动支付优化/离境退税推广等措施 [1] 出境旅游市场展现强劲复苏态势 - 热门出境目的地前五为日本/泰国/韩国/中国香港/马来西亚 长线目的地冰岛/奥地利/瑞士等增速超50% [3] - 非一线城市居民出境游热情高涨 带动国际航线客运量增幅显著高于国内航线 [3] - 北美出游人数同比增长207% 东南亚增长380% 东北亚增长216% [3] 行业驱动因素与未来展望 - 入境增长得益于便利政策实施及海外社交平台网红分享带动 [2] - 推广入境旅游有助于国际社会更全面认知真实中国 [2] - 国庆假期出游报名人数超2024年同期约130% GMV同比增长超120% [3]

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 公司1H2025实现收入28.75亿元/yoy+9.85% 归母净利润0.40亿元/yoy-43.64% 业绩下滑主要受费用增长影响 [7] - 2Q2025收入17.09亿元/yoy+7.34% 归母净利润0.21亿元/yoy-50.86% [7] - 旅游零售业务收入增长显著 1H2025达3.96亿元/yoy+44.07% 毛利率18.62% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.92/1.36亿元 对应PE为125x/89x/60x [7] 财务表现 - 1H2025毛利率12.42%/yoy-0.66pcts 销售费用率8.97%/yoy+1.55pcts 管理费用率2.42%/yoy+0.51pcts [7] - 2Q2025毛利率10.60%/yoy-1.30pcts 归母净利率1.26%/yoy-1.49pcts [7] - 2024年营业收入64.55亿元/yoy+95.7% 2025E预计71.01亿元/yoy+10.0% [6] - 2024年归母净利润1.06亿元/yoy+228.2% 2025E预计0.65亿元/yoy-38.3% [6] 业务结构 - 旅游批发业务1H2025收入22.04亿元/yoy+6.54% 毛利率11.27%/yoy-0.26pcts [7] - 公司推进零售品牌全国化战略 采用"战略布局增量市场+巩固提升存量市场"双轮驱动模式 [7] 估值指标 - 当前股价8.29元对应2025E EPS 0.07元 PE 124.7x [6] - 2025E ROE 7.1% 2027E预计提升至11.8% [6] - PB倍数从2024年8.4x预计降至2027年7.1x [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入28.75亿元 同比增长9.85% 第二季度营收17.09亿元 同比增长7.34% [1] - 归母净利润4044.97万元 同比下降43.64% 第二季度净利润2148.92万元 同比下降50.86% [1] - 扣非净利润3529.39万元 同比下降47.29% [1] - 毛利率12.42% 同比下降5.01个百分点 净利率1.43% 同比下降53.38% [1] - 每股收益0.04元 同比下降43.84% [1] 资产与负债结构 - 货币资金2.88亿元 同比增长9.46% [1] - 应收账款2.05亿元 同比下降15.71% 但应收账款规模达净利润的193.78% [1][3] - 有息负债1.86亿元 同比下降32.6% [1] - 每股净资产0.92元 同比增长8.69% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.36元 同比下降16.93% [1] - 货币资金/流动负债比例为63.16% [3] - 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为6.93% [3] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3.08亿元 三费占营收比10.71% 同比上升9.66% [1] 历史业绩特征 - 公司ROIC去年为15.22% 近10年中位数ROIC为4.97% 2020年最低达-51.47% [2] - 上市以来10份年报中出现3次亏损 显示生意模式较脆弱 [2] - 去年净利率1.94% 显示产品附加值不高 [2] 业绩驱动与预期 - 公司业绩主要依靠营销驱动 且具有周期性特征 [2] - 分析师普遍预期2025年全年业绩1.16亿元 每股收益0.12元 [3]