暑期旅游市场概况 - 2025年暑期旅游热潮全面涌动，机场客流攀升、高铁人流穿梭、热门景区熙熙攘攘，形成推动夏日经济发展的强劲脉动 [1] - 暑期旅游市场从单纯追求规模热度转向内涵更丰富、标准更严苛的"价值竞技"时代 [3] - 2025年暑期市场有望迎来近4年最强劲增长，消费升级趋势明显，市场更注重深度体验、情感价值、个性化和产品品质 [6] 消费主体与偏好 - 亲子家庭仍是暑期旅游市场核心主体，带动"课本游"等文化深度体验走热，"研学"与"休闲"呈现双轨并行态势 [2] - "00后"毕业生群体成为"价值消费"的新兴主力，个性化、小众化、富有仪式感的文化深度游成为其首选 [2] - 游客对主题深度、文化体验、情绪价值的需求显著提升 [2] 旅游产品与趋势 - 研学游、避暑游、毕业游、亲子游等传统项目与新兴的演艺游、邮轮游、自驾游等同频共振 [3] - 自驾游出行高峰将集中在7月上旬、7月中旬至8月中旬以及8月下旬3个时段 [3] - 暑期出境游签证办理订单量较去年同期呈现双位数增长，达到近3年峰值，国际机票均价同比下降约15% [3] - 众信旅游暑期出游人数和成交额同比分别增长约70%和80%，赴欧洲旅游总人数增长约110%，北欧及英国方向增速分别为50%和75% [3] - "文博热"持续高涨，博物馆成为文化深度体验的核心场景，河南博物院开启"豫见·国宝奇妙夜"暑期延时开放活动 [5] - 旅游演艺市场热度攀升，海口市以打造"演艺之都"为目标，密集推出大型演出并配套免费接驳、酒店特惠等服务 [6] - 新兴文旅地标注重在地文化的活化与深度体验，如浙江桐乡濮院时尚古镇打造"行走的无界课堂" [6] 政策与服务保障 - 全国将推出超4300项约3.9万场次文旅消费活动，围绕消夏避暑、滨海度假、观演赏剧等热点 [4] - 中国气象局发布16条全国暑期避暑旅游路线，覆盖传统北方避暑地区及高原、南方清凉区域 [4] - 各地政府推出门票减免、航旅优惠、特定人群免票等政策，有效降低出游门槛 [4] - 研学旅游告别野蛮生长，文化和旅游部批准《研学旅游服务要求》等3项新标准，直击行业痛点 [7] - 科技应用提升消费体验，AI规划暑期行程渐成潮流，帮助用户量身推荐目的地、景点、住宿、美食 [7] 行业挑战与升级 - 热门景区接待压力骤增、资源供给阶段性紧张，部分"研学游""夏令营"产品品质参差不齐 [8] - 目的地供给和运营理念亟需升级，应通过策展式场景营造、剧场化体验空间、情绪化引导实现创意化的品质体验 [8] - 供给侧需要更加注重满足旅游者个性化、品质化、多样化的旅游需求，情绪价值成为文旅市场的新引擎 [8]

旅游综合板块市场表现 - 旅游综合板块出现短线拉升行情 [1] - 南京商旅（600250）股价涨停 [1] - 凯撒旅业（000796）、华侨城A、西安旅游（000610）、三峡旅游（002627）、众信旅游（002707）等公司股价同步走高 [1]

旅游市场现状 - 2024年国内居民出游56.2亿人次，同比增长14.8%，旅游热情持续释放 [2] - 2024年末全国旅行社数量增至64616家，较2023年新增8000余家 [2] - 自由行、自驾游在社交平台助力下成为新选择，OTA平台提供更多出行组合 [4] - 传统旅行社面临OTA平台冲击，市场份额受到挤压 [2] 旅行社业务表现 - 中青旅2024年旅行社业务实现旅游产品服务收入19.49亿元，同比增长58.13%，净利润3.16亿元，增速98.08% [5] - 岭南控股旗下广之旅2024年营业收入31.21亿元，同比增长36.77%，净利润3584.01万元，同比增长54.74% [5] - 康辉旅游2024年研学营收占总营收六分之一，设立独立研学中心 [10] - 众信旅游"一家一团"定制化小团游产品春节期间咨询量同比增长150% [9] 行业转型趋势 - 旅行社呈现"去大团化"趋势，2-6人小包团广受青睐 [6][8] - 定制服务成为重要业务，涵盖路线规划及车、酒店代订等 [9] - 研学游异军突起，业务包括研发课程、组织活动及基地运营等 [10] - 会议会展业务升级为全链条服务模式，涵盖策划到执行 [10] 新兴业务方向 - "旅游+"新业态兴起，如"旅游+演唱会""旅游+体育赛事" [11] - 广之旅推出"3+1"精品文旅矩阵，策划三大主题上千条线路 [11] - 康辉推出"跟着演唱会去旅行"业务，结合音乐与经典玩法 [11] - 针对"银发群体"开发产品，融入疗愈、养生等元素 [12] 未来发展策略 - 数字化转型成为关键路径，整合线上线下资源 [13] - 中青旅打造"数字+签证中心"，实现全国覆盖24小时服务 [13] - 山东万达嘉合文旅计划布局150余家标准化门店 [13] - 聚焦细分市场，开发房车旅行、非遗体验等小众线路 [12]

行业现状与核心矛盾 - 旅游行业整体陷入困境，44家上市公司中56.8%营收负增长，部分企业如青海旅投破产清算[4][16] - 航空业持续亏损，南方航空、中国东航、中国国航一季度分别亏损7.47亿、9.95亿、20.44亿[7] - 市场呈现"冰火两重天"：2025年一季度国内出游人次同比增长26.4%，总花费增长18.6%，但行业盈利恶化[8] 典型案例分析 **青海旅投** - 省级国资文旅平台，注册资本4.8亿耗尽，涉及高管团灭、2371万投资无产权营地等乱象[4] - 被执行总金额超3.23亿，被限制高消费27.89万[15] **张家界旅游集团** - 一季度营收5899万，净亏损3125万，核心资产"大庸古城"日均客流量不足20人[17][18] - 20亿仿古综合体因设计缺陷沦为"四不像"[19] **曲江文旅** - 旗下"大唐不夜城"IP运营成功但盈利薄弱，2024年上半年日均净利润仅1307元[24][25] 市场结构性变化 **渠道端崛起** - 在线旅游平台成最大赢家：携程一季度净利润43亿（利润率31.16%），同程净利润11.59亿（同比+41.3%）[28] - 美团到店订单量增25%，客单价提升8%[28] **供给端过剩** - 2019-2023年A级景区增3000家，平均收入降40%[31] - 旅行社数量增2万家，单社年均利润仅6.65万[31] - 连锁酒店数量达5.96万家（较2020年+52.92%）[33] 成功商业模式 **体验驱动型** - 九华旅游一季度净利润6865.86万（+31.83%），受益寺庙游热潮[36][39] - 迪士尼一季度净利润25.54亿美元（+34%），上海迪士尼2023年客流超1400万[36][42] **情绪价值创造** - Citywalk、演唱会等新形态崛起，2023年演唱会跨城观演率超60%[51][52] - 成功案例共性：强沉浸感设计（如迪士尼IP全场景还原）[42][43] 行业转型趋势 - 从1.0观光游（依赖门票经济）向2.0体验游（情绪价值主导）转型[46][50] - 传统景区面临淘汰风险，部分国资文旅平台或成"地方政绩融资工具"[56] - 政策收紧：主题公园、仿古城被纳入专项债"五大类禁止项目"[56]

业绩表现 - 公司暑期零售单周GMV突破亿元，创下暑期销售额新高[1] - 2023年公司营收和归母净利润分别达到32.98亿元、3227万元，分别同比增长550.6%、114.58%[2] - 2024年公司营收和归母净利润分别增至64.55亿元、1.059亿元，分别同比增长95.7%、228.18%[2] - 2024年一季度公司营收和归母净利润分别为11.65亿元、1896万元，同比增速分别为13.74%、-32.39%[3] - 2024年公司营收规模仅为2019年的50.9%[1][4] 行业对比 - 2024年国内游客出游总花费达到5.75万亿元，同比增长17.1%，已超越2019年同期的5.73万亿元水平[4] - 2024年中国公民出境旅游达到1.46亿人次，已接近2019年同期水平[4] - 2024年国内旅游行业上市公司的平均毛利率高达30%[6] 费用情况 - 2024年公司销售费用为5.476亿元，同比增长103.29%，高于同期营收增速[4] - 2024年一季度公司销售费用同比增长45.58%至1.241亿元，远高于同期营收增速[4] - 2023年、2024年及2024年一季度公司销售费用率分别为8.17%、8.48%、10.65%，呈持续攀升态势[4] 业务结构 - 旅游批发业务是公司核心业务，2024年营收占比高达74.26%，但毛利率仅为11.95%[6] - 旅游零售业务2024年营收占比为11.55%，毛利率为21.84%[6] - 凯撒旅业2024年旅游服务业务毛利率为22.41%[6] 商业模式 - 公司旅游批发业务需要对接酒店、航空、地接社等资源方，无法完全掌握资源定价权[6] - 欧洲、东南亚等成熟旅游线路产品同质化严重，市场竞争激烈[7] - 凯撒旅业零售业务营收占比远高于批发业务，因此具有更高毛利率[7]

暑运出行趋势 - 2025暑运首日火车票开售带动机票预订热度快速攀升 [1] - 北京、成都、昆明、上海位列暑运民航国内热门目的地前四 [1] - 广州—北京、成都—北京、广州—乌鲁木齐航线热度最高 [1] - 暑运民航国内航线亲子客群占比预计达35% 北京西安为亲子游热门目的地 [1] - 中转联程方案热度同比上升 北京成都昆明为热门中转城市 [1] - 暑运期间民航首次乘机旅客预计达600万 枢纽机场首乘服务需求大 [1] 暑期旅游预订数据 - 暑期旅游产品预订人次同比增长超35% 出境游预订人次同比增60% [1] - 截至6月16日暑运首月国内航线机票预订量超750万张 出入境机票预订量380万张同比增8% [4] 客群特征分析 - 毕业游呈现"短途高频 长短结合"特征 主题乐园/文博场馆/网红景区为热门选择 [2] - 民航国内航班亲子客群占比34.7% 国际航线亲子客群占比23% 均同比上升 [2] - 国内航线学生群体占比26.8% 国际航线学生占比超33% 留学生贡献显著 [2] - 亲子客群占暑期出游用户超40% 北京三亚上海丽江大理为境内热门目的地 [3] - 亲子出境游以马尔代夫/印尼/马来西亚/泰国海岛游为主 替代蜜月游成主力 [3] 目的地热度变化 - 出境长线游预订周期提前 短线游预订周期缩短 [3] - 马尔代夫/日本/意大利/法国/瑞士为出境游热度前五目的地 [3] - 比利时/卢森堡/赞比亚/希腊预订人次同比翻番 阿联酋/荷兰等显著增长 [3] - 赴欧旅游人数同比增76% 北欧增50% 英国增75% [4] - 非洲/南美等小众目的地人数同比分别增103%/178% [4] - 暑期出境游偏好集中于日韩及东南亚 上海广州飞往日韩泰新马航线热度高 [4]

担保情况 - 2025年度公司与9家控股子公司互保额度为20亿元[1] - 公司为多家子公司提供不同额度连带责任保证担保[2][4] - 中航鑫港为上海众信担保额调整为300万元，公司提供反担保[5] - 公司累计审批与子公司互保额度为20亿元[34] - 公司实际对子公司担保余额为2.786亿元[34] - 实际对子公司担保余额占上市公司最近一期经审计归属股东净资产的32.38%[34] 子公司财务数据 - 截至2025年3月31日，优耐德旅游资产总额30350.23万元等[8] - 2025年1 - 3月，优耐德旅游营业收入27728.35万元等[8] - 截至2025年3月31日，众信奇迹资产总额1958.84万元等[11] - 截至2025年3月31日，竹园国旅资产总额38926.87万元等[16] - 2025年1 - 3月，竹园国旅营业收入40067.05万元等[16] - 截至2024年12月31日，竹园国旅资产总额40600.67万元等[16] - 2024年度，竹园国旅营业收入177403.96万元等[16] - 截至2025年3月31日，上海众信资产总额17764.35万元等[19] - 2025年1 - 3月，上海众信营业收入15056.06万元等[19] 股权信息 - 公司持有竹园国旅、上海众信100%股权[14][17][20] - 首都机场集团持有中航鑫港100%股权[14][17][20] 注册资本 - 竹园国旅注册资本20000万元[14] - 上海众信注册资本5000万元[17] - 中航鑫港注册资本50000万元[18]

暑期旅游市场整体趋势 - 2025年暑期出游人数较去年同期增长70% 暑期GMV较去年同期增长80%左右 [1] - 暑期旅游市场有望成为最"火"暑期 亲子客群占比预计将超六成 [1] - 暑假团期旅游产品预订火爆 截至目前的预订出游人次较去年同期增长超35% 其中出境游预订出游人次同比增长60% [1] 亲子旅游市场特征 - 暑期亲子家庭占比预计将达六成以上 较2024年有进一步提升 [1] - 亲子人群对于中长线旅游目的地需求旺盛 暑期研学、游学、亲子主题游产品咨询量明显提升 [1] - 亲子客群在暑期出游用户中的预订出游人次占比超40% [2] 境内游市场表现 - 传统文化游、避暑游以及海滨休闲游等主题是暑期出游用户的热门选择 [2] - 北京、三亚、乌鲁木齐、上海、珠海、伊犁、阿勒泰、南京、大理、广州等目的地预订热度位列前列 [2] - 厦门、海口、青岛、威海、普洱、长沙、呼和浩特、武汉、烟台、太原等目的地预订热度较去年同期增长显著 [2] - 毕业游市场呈现"短途高频 长短结合"的特征 用户更加注重情绪价值以及个性、灵活、新奇等体验 [2] 出境游市场复苏情况 - 短线热门目的地集中在日本、阿联酋、东南亚等 长线目的地集中在英国、北欧、东欧、肯尼亚等 [3] - 赴欧旅游总人数较去年同期增长76% 其中北欧及英国人数增长最为明显 增速分别为50%和75% [3] - 中东非、南美等小众旅游目的地出游人数较去年同期增长分别超103%及178% [3] - 马尔代夫、日本、意大利、法国、瑞士、印度尼西亚、德国、英国、马来西亚、泰国等目的地预订热度排名靠前 [3] - 比利时、卢森堡、赞比亚、希腊等目的地预订出游人次同比增长翻番 阿联酋、荷兰、格鲁吉亚、亚美尼亚、阿塞拜疆、挪威等目的地预订热度显著增长 [3]

国内旅游市场结构 - 2025年端午假期国内周边游及本地游占比达64% [1] - 亲子家庭订单占整体旅游订单25% 亲子类景区占GMV前50景区近90% [1] - 端午假期入境游订单涨幅近90% 入境游门票GMV同比暴涨150% [1] 出境游区域热度 - 日本、韩国、中国香港、泰国、马来西亚等"3小时飞行圈"目的地受青睐 [1] 行业政策驱动因素 - 休假制度优化持续带动旅游市场 [1] - 扩大入境消费为免税行业创造新增长点 [1] - 县域商业体系建设利好酒店与连锁餐饮下沉市场扩张 [1] 板块投资机会 - 旅游出行板块人均消费保持稳步提升 扭转"旺丁不旺财"局面 [2] - 景区类公司关注名山大川标的 酒店集团聚焦下沉市场布局 [2] - 旅游服务类公司受益国内游增长及出入境游复苏 [2] - 建议关注标的包括宋城演艺、长白山、祥源文旅、众信旅游、首旅酒店、君亭酒店、同庆楼 [2]

国家级服务业标准化试点项目延期 - 原定2020年12月完成评估的国家级服务业标准化试点项目因意外延期4年 [1] - 试点创建企业遭遇九成以上人员流失 行业发展一度暂停 [1] - 构建标准体系所需参照的国家标准更迭全新版本 [1] 众信旅游试点项目背景 - 2018年12月国家标准委批准众信旅游开展"出境旅游服务标准化试点"项目建设 试点建设期2年 [1] - 2020年1月文化和旅游部发布紧急通知暂停旅游企业经营活动 旅游行业按下暂停键 [2] - 2020年7月发布通知明确出入境旅游业务暂不恢复 行业再遭打击 [2] 项目推进过程中的挑战 - 项目组居家办公期间通过视频会议讨论标准体系构建和标准编写 [2] - 2023年3月新版国家标准GB/T 24421发布实施 标准体系文件需重新调整 [3] - 项目组三易其稿 共生成15000多个文档 跨越1000多个日夜 [5] 标准化体系建设成果 - 最终实现出境旅游服务各环节100%标准覆盖 企业标准实施率达100% [7] - 将标准化要求融入业务系统 工作人员可通过系统完成标准化服务流程 [6] - 系统允许服务模块化组合 消费者可定制个性化旅游规划 [6] 标准化带来的业务复苏 - 2023年收入达32.98亿元 同比增长558.96% [8] - 新员工经简单培训即可快速上岗 培养周期缩短服务质量提升 [8] - 主导制定《出境旅游领队服务规范》行业标准 助推全国旅游市场复苏 [8] 项目最终评估 - 2024年12月迎来延期后的最终考核评估 专家组以高分通过项目 [9][10] - 专家组评价为"国家级服务业标准化试点项目有史以来建设期最长、情况最复杂但决心最坚定的创建单位" [10]