板块整体表现 - 旅游及景区板块在11月14日下跌0.54%，表现弱于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 西域旅游为当日板块领跌个股[1] 板块资金流向 - 当日旅游及景区板块整体主力资金净流出3.59亿元，游资资金净流出4480.84万元，而散户资金呈现净流入状态，金额为4.04亿元[2] 个股资金流向详情 - 凯撒旅业主力资金净流入4012.89万元，净占比2.23%，游资净流出4051.84万元，散户净流入38.95万元[2] - 九华旅游主力资金净流入551.28万元，净占比5.53%，游资净流出269.79万元，散户净流出281.48万元[2] - 桂林旅游主力资金净流入390.70万元，净占比5.74%，游资净流出543.50万元，散户净流入152.80万元[2] - 岭南控股主力资金净流入383.06万元，净占比2.36%，游资净流出98.65万元，散户净流出284.40万元[2] - 峨眉山A主力资金净流出127.85万元，游资净流出63.07万元，散户净流入190.92万元[2] - 黄山旅游主力资金净流出180.23万元，游资净流出240.94万元，散户净流入421.18万元[2] - 天目湖主力资金净流出651.18万元，净占比-14.98%，游资净流入174.24万元，散户净流入476.94万元[2] - 西藏旅游主力资金净流出834.94万元，游资净流入213.19万元，散户净流入621.75万元[2] - 三峡旅游主力资金净流出839.44万元，游资净流出548.31万元，散户净流入1387.75万元[2] - 众信旅游主力资金净流出880.36万元，游资净流出1234.33万元，散户净流入2114.68万元[2]

入境游市场复苏与规模增长 - 中国旅行服务进出口规模稳步增长，前三季度进出口额达16372.5亿元，同比增长8.8% [2] - 旅行服务出口表现尤为强劲，大幅增长54.4%，进口增长2.7% [2] - 2025年中国入境游恢复率已达123%，远超全球和亚太地区平均水平 [2] 客源结构变化 - 亚洲客源市场凭借地缘相近、航班密集、出行成本低等优势持续扩容，占比越来越高 [1][3] - 欧美客群消费能级大幅提升，其中美国游客消费额同比增长50%，法国游客消费劲增160% [3] - 国际航线持续恢复，日本2025年1月航线恢复率达114.1%，较2024年同期增长超60%，越南2025年5月恢复率为129.4%，增长近80% [2] 游客行为与需求演变 - 自由行取代团队游，成为入境游客的主流游玩方式 [1][3] - 游客偏好从“广度打卡”转向“深度文化沉浸”，产品逻辑发生根本转变 [1][4] - 入境游客停留时长延长，催生对更长周期深度游产品的需求 [4] 行业供给与新兴机遇 - 航班的“公交化”密集化打破了传统“14天经典线路”的时空限制，为产品设计带来灵活性 [4] - 川渝、云贵、东北等旅游资源富集的新兴目的地迎来前所未有的发展机遇 [1][4] - 行业参与者通过资源整合挖掘下沉市场机遇，并致力于整个服务链的升级 [5] 服务升级与基础设施挑战 - 二三线城市在多语言服务人员配备、外文标识系统、外文菜单等国际化服务要素方面存在明显短板 [5][6] - 高品质供给需要整个服务链的升级，例如引入国际认证机构帮助酒店景区填补服务标准短板 [5] - 作为行业龙头，公司计划未来三年为20万家合作酒店提供多语言服务升级等赋能 [5]

板块整体表现 - 11月12日旅游及景区板块整体下跌0.28%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中岭南控股以3.05%的跌幅领跌板块[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出5265.17万元，游资资金净流出7175.51万元，而散户资金净流入1.24亿元[2] 领涨个股及资金流向 - 祥源文旅涨幅最大为3.58%，收盘价7.81元，成交额3.59亿元，主力资金净流入4187.08万元，主力净占比达11.66%[1][3] - 凯撒旅业上涨2.44%，收盘价7.56元，成交额16.12亿元，获得主力资金净流入8159.86万元，为板块内最高[1][3] - 长白山上涨1.43%，收盘价48.30元，成交额4.92亿元[1] 领跌个股及资金流向 - 岭南控股下跌3.05%，收盘价12.39元，成交额2.34亿元[2] - 西藏旅游下跌2.53%，收盘价18.11元，成交额1.64亿元[2] - 天府文旅下跌2.22%，收盘价5.29元，成交额2.31亿元[2] 个股资金流向特征 - 资金流向集中度较高，凯撒旅业和祥源文旅两只个股的主力资金净流入额合计超过1.23亿元[3] - 部分下跌个股出现主力资金净流入，如西安旅游下跌0.62%但主力资金净流入522.56万元[2][3] - 丽江股份主力资金净流入263.28万元，但游资资金净流出1175.47万元，散户资金净流入912.20万元[3]

投资评级 - 对众信旅游的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司作为出境团游龙头，产品及品牌价值优秀，供应链及资源整合能力强 [2] - 零售业务通过加盟模式快速扩张，有望成为未来重要的增长引擎 [2] - 公司积极布局入境游等热点业务，打开长期成长空间 [2] - 因今年行业竞争激烈，预计公司2025年归母净利润同比-40.9%，但2026年将恢复增长+40.0% [2] 近期业绩表现 - 2025年前三季度实现营收52.41亿元，同比增长10.96%；归母净利润0.67亿元，同比下降45.73% [1] - 2025年第三季度实现营收23.66亿元，同比增长12.35%；归母净利润0.27亿元，同比下降48.64% [1] - 2025年第三季度毛利率为10.21%，同比下降2.78个百分点，主要因团游市场竞争加剧 [2] - 2025年第三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.14%/1.58%/-0.24%，同比优化 [2] 业务分析 - 旅游批发业务是公司收入基本盘，2025年第三季度民航国际市场整体恢复率达87.8% [1] - 旅游零售业务通过加盟模式快速扩张，截至2025年8月28日零售门店已达2500家，计划于2027年扩张至5000家 [1] - 公司通过“U护航”服务方案及AI智能助手等数智技术赋能门店，提升运营效率与服务体验 [1] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为72.24亿元/80.50亿元/91.19亿元，同比增长11.9%/11.4%/13.3% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.63亿元/0.88亿元/0.95亿元，同比增长-40.9%/40.0%/8.0% [2] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.06元/0.09元/0.10元 [3] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.8%/8.7%/8.6% [3]

2026年假期安排政策影响 - 国务院办公厅公布2026年春节放假安排为2月15日至2月23日共9天，中秋节与十一假期叠加可拼假形成10天以上超长假期，两大超长假期叠加效应显著 [1] 旅游市场预期与需求变化 - 众信旅游预测该政策将显著提升春节市场活力，国内游、出境游、度假游及冰雪游等细分领域需求有望增长30% [1] - 家庭团聚及消费度假成为核心消费场景，二三线城市旅游市场受关注 [1] - 携程平台上关于“2026年春节”、“出境游”、“长途游”等关键词的搜索量在消息公布后环比激增超一倍 [1] - 节假日安排发布后，众信旅游呼叫中心电话呼入量瞬时增加300%，游客对度假类产品及“一家一团”小团组等产品需求明显增加 [2] - 超过50%的游客计划选择10天以上的旅游产品 [2] 旅游产品趋势 - 众信旅游超过10天的产品占比逐渐增加，20天以上产品比重较上一年增长约10% [2] - 以南欧产品为例，常规西班牙、葡萄牙旅行天数基本在12天左右 [2] - 极地旅游市场活力持续，2025-2026航季出发的南极产品已提前三个月售罄，春节前后出发的南极产品受市场广泛关注 [2] 行业专家观点 - 携程副总裁秦静表示9天假期让返乡探亲日程更宽松，并极大激发中长线休闲度假热情 [2] - 众信旅游南欧产品经理陆吉庆认为休假政策优化为旅行社在产品策划和行程优化上提供更大可操作空间 [2]

政策重启 - 中方决定恢复旅行社经营中国公民赴加拿大团队游业务，标志着疫情后赴加跟团游全面重启 [1] - 政策发布后，OTA平台上前往加拿大多个城市的机票搜索量大幅提升，其中多伦多增长61%，蒙特利尔增长223%，渥太华增长137% [1] - 各大旅行社迅速上架相关产品，如广之旅的“加拿大东西岸联游14天”首发团上线半小时内14个位置全部订满，众信旅游多条冬季主题线路也呈现团团爆满态势 [1] 市场潜力与历史表现 - 加拿大独特的自然风光和多元文化对中国游客吸引力巨大，2016年韩剧《鬼怪》热播曾带动中国访加游客达61万人次，同比增长24% [2] - 2018年有近70万中国民众赴加旅游，人均支出2600加元，消费总额占当年外国游客在加总消费额的9.09% [2] - 2019年中国是加拿大最大的亚太地区游客来源国，赴加游客近75万人次，为第二大海外客源国，消费总额达20亿加元 [2][4] 疫情影响与复苏进程 - 新冠疫情导致全球出境游市场受创，2020年第一季度全国旅行社组织的出境游客数同比下降77.7%，部分省市降幅超90% [3] - 疫情后中国赴加游客骤降，2021年全年接待量仅4.15万人次，不足2019年的6%；2023年回升至22.5万人次，约为疫情前水平的30% [4] - 2024年以来，内地居民赴加拿大自由行人次实现双位数涨幅，加拿大入境中国内地的旅游人次也实现近两成增长 [4] 行业复苏驱动因素 - 团队游重启为不熟悉海外环境的游客提供了更便捷、安全的出行方式，将促进加拿大当地中文服务、酒店、交通等旅游链条的复苏 [4] - 政策利好和产品上架为航线恢复提供客流预期，中国大陆与加拿大之间的直飞航班总数已达每周36班，加航北京直飞增至每周5班，上海直飞为每周7班 [5] - 加拿大航空计划拓展2026年夏季航线网络，持续探索更多目的地以提供便利 [5] 战略目标与市场定位 - 加拿大旅游局推出全新旅游品牌“自然绮境，当然是加拿大”，力争到2030年实现每年1600亿加元的旅游收入目标 [1] - 庞大的中国市场被视为实现上述战略目标的重要一步 [1] - 加拿大拥有的核心资源与中国主力客源地（如上海、长三角）偏好的深度自然体验需求十分契合 [2]

公司对海南市场的战略布局 - 公司认为海南自贸区相关政策将对当地业务起到积极的推动作用 [1] - 相关政策更加有利于市场开拓与多元化发展 [1] - 公司将密切关注海南区域市场动态 [1] - 公司将针对市场需求积极推出具有当地特色的旅游服务产品 [1]

板块市场表现 - 11月5日A股旅游概念板块表现活跃，凯撒旅业、吉视传媒、海峡股份、盈新发展、东百集团、棕榈股份等公司股价涨停 [1] 政策核心变动 - 国务院办公厅发布2026年节假日安排，春节假期较2025年多出一天，达到9天，成为史上最长春节假期 [1] - 2026年春节假期为2月15日至2月23日，共9天，中秋节放假3天，国庆节放假7天 [1] 市场即时反应 - 节假日安排通知发布当日，同程旅行平台2026年2月14日和15日的国内机票和酒店搜索量较前一日增长超一倍 [2] - 去哪儿平台在通知发布后半小时内，元旦及春节期间的火车票、国际机票搜索量瞬时同比翻倍增长，春节期间出发的机票搜索量同比增长3倍 [2] 出行目的地偏好 - 春节期间国内游热门目的地集中在三亚、大理、哈尔滨、海口、昆明等传统旅游城市 [2] - 出境游方面，德国柏林、韩国釜山和澳大利亚墨尔本的热度增长显著 [2] 行业解读与展望 - 业内普遍看好长假效应，认为最长春节假期有利于错峰分散出行，增加节中出游群体，使单日客流量更平衡 [2] - 休假制度正成为激发消费潜力和促进人口流动的重要工具，包括春节假期延长及部分地区试点的学生"春秋假"和"雪假" [2] 公司战略布局 - 众信旅游表示将在超长假期带动下着重打造长线旅游产品，中秋与国庆假期通过"拼假"可拼出13天长假，显著提振市场信心 [3] - 春秋旅游计划从产品丰富度、性价比和品质把控等多方面协同考虑，对现有产品线的深度和广度进行再挖掘，以满足重要节假日出游需求 [3]

2026年春节假期安排对旅游市场的积极影响 - 2026年春节放假安排为2月15日至23日，共9天，立即点燃了旅游市场，尤其是长线旅游的热情[2] 旅游类上市公司市场表现 - 11月5日旅游股集体上涨，*ST张股（000430.SZ）涨停，涨停价8.28元，总市值超过30亿元[3] - 凯撒旅业（000796.SZ）触及涨停，涨停价7.47元，涨幅10.01%，总市值119.80亿元[3] - 其他旅游股如天府文旅、云南旅游、首旅酒店、九华旅游、锦江酒店、众信旅游、中青旅均录得不同幅度上涨[3] 春节旅游预订及搜索趋势 - 去哪儿旅行数据显示，已有上海、北京、广州、哈尔滨旅客订购春节前夕机票，国内热门目的地包括海口、三亚、杭州等，出境游热门目的地包括韩国首尔、日本东京等[4] - 春节期间国内游搜索热度较高城市为三亚、大理、哈尔滨、海口、西双版纳，出境游目的地热度增长较明显的是德国柏林、韩国釜山和澳大利亚墨尔本[4] - 同程旅行数据显示，2026年2月14日和15日的国内酒店搜索量较前一日增长超1倍[6] 旅游企业应对及产品趋势 - 春秋旅游产品部门和销售部门紧急加班，以提升产品丰富度、性价比和品质，春节欧洲游咨询量环比大涨200%[5] - 希腊、挪威、冰岛、塞尔维亚、西班牙、英国等欧洲目的地的搜索量翻倍，预计2026年春节欧洲游订单量会有新突破[5] 行业宏观分析与技术应用 - 春节假期延长及部分地区试点的学生"春秋假"和"雪假"反映出休假制度已成为提升消费和人口流动活力的重要工具[6] - AI技术普及，部分用户已使用同程旅行推出的旅游智能体DeepTrip规划春节行程[6] - 史上最长春节假期有利于错峰分散出行，节中出游群体预计增加，单日客流量更平衡，春节整体出行和出游量有望创新高[6]

旅游行业市场反应 - 旅游类上市公司股价在2026年春节假期安排发布后出现集体上涨 [1] - *ST张股（000430 SZ）涨停至8.28元，总市值超过30亿元，凯撒旅业（000796 SZ）触及涨停至7.47元，涨幅10.01%，总市值119.80亿元 [1] - 多家旅游股录得显著涨幅，包括天府文旅涨3.70%、云南旅游涨2.91%、首旅酒店涨2.64%、九华旅游涨1.69%、锦江酒店涨1.66% [1] 消费者需求与预订趋势 - 春节假期安排立即点燃旅游市场，尤其激发了长线旅游热情 [1] - 已有上海、北京、广州、哈尔滨的旅客订购春节前夕出发的机票，国内热门目的地包括海口、三亚、杭州，出境游热门目的地包括首尔、东京 [2] - 2026年2月14日和15日的国内酒店搜索量较前一日增长超1倍 [3] - 春节国内游搜索热度较高城市为三亚、大理、哈尔滨、海口、西双版纳，出境游目的地热度增长明显的是柏林、釜山和墨尔本 [2] 旅游企业应对与产品动态 - 春秋旅游产品部门和销售部门紧急加班，以从产品丰富度、性价比和品质把控方面应对假期带来的市场撬动力 [2] - 春秋旅游的春节欧洲游咨询量环比大涨200%，希腊、挪威、冰岛、塞尔维亚、西班牙、英国等目的地的搜索量翻倍 [2] - 同程旅行平台已有部分用户使用其旅游智能体DeepTrip规划春节行程 [3] 行业前景与驱动因素 - 史上最长的9天春节假期有利于错峰分散出行，节中出游群体预计增加，单日客流量更平衡，春节整体出行和出游量有望创新高 [3] - 假期延长以及学生"春秋假"和"雪假"试点反映出休假制度已成为提升消费和人口流动活力的重要工具 [3]