公司基本信息 - 证券代码 002637，证券简称赞宇科技 [1] - 2017 年 9 月 8 日上午 9:30 - 11:20，在杭州市西湖区古墩路 702 号 18 楼会议室 1815 进行特定对象调研 [1] - 参与单位有中金公司、长信基金、光大资管、鹏华基金等 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理方银军、副总经理兼董秘任国晓、证代郑乐东 [1] 原材料价格风险应对 - 上游主要原材料为棕榈油、棕榈仁油等天然油脂，通过与供应商建立长期合作关系，平衡生产销售与采购供应关系 [1] - 开展套期保值业务，防范和化解原材料价格变动带来的市场风险，降低对公司正常经营的影响 [1] 市场竞争力 - 表面活性剂自建产能约 45 万吨，油脂化学品产能约 80 万吨，市场份额进一步提升 [1] - 表面活性剂全国生产基地布局完善，保证供货能力，降低运输费用 [1] - 油脂化学品方面，杭州油化、南通凯塔和印尼杜库达等发挥市场布局及规模生产优势，提高油化领域竞争力 [2] 竞争对手 - 表面活性剂主要竞争对手有湖南丽臣、桐智系、中轻等 [2] 产业并购基金 - 目的是为公司并购优质项目，加快行业内拓展 [2] - 持有新天达美 41.45%股权、诚鑫化工及维顿生物各 65%股权、金马油脂 60%股权 [2] - 利用化工专业优势，通过并购基金进入环保领域，降低直接进入新产业并购整合风险 [2] 2017 年上半年经营概况 - 表面活性剂销售规模扩大，产品平均售价提升，营业收入较上年同期增长 35.22% [2] - 南通凯塔和印尼杜库达股权收购后，油脂化工类产品销售规模较上年同期增加 325.21% [2] 油酸产能规划 - 国内油酸市场容量 40 - 50 万吨左右，下游需求稳定，盈利能力高于硬脂酸等产品，综合毛利率较高 [2] - 主要生产原材料来自廉价、可再生油脂，国内供给丰富，可避免依赖国外棕榈油，提升产业链整体盈利能力 [2] - 下游产业链有较大发展前景，精细产品盈利能力强 [2] 未来发展战略规划 - 围绕表面活性剂、油脂化学品、检测三大主业，通过并购重组整合产业资源，推动行业发展 [3] - 表面活性剂业务布局完善；油脂化工加大延伸产品、细分领域应用研究；做大做强检测业务 [3] - 成立环保事业部，为环保板块战略性拓展做准备 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002637，证券简称赞宇科技 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，时间为 2017 年 8 月 30 日下午 15:00 - 16:00，地点在杭州市西湖区古墩路 702 号 18 楼会议室 1812 [1] - 上市公司接待人员为副总经理兼董秘任国晓、证代郑乐东 [1] 原材料与经营影响 - 棕榈油等天然油脂是公司上游主要原材料，价格波动影响业绩，上涨期较下跌期通常对经营有利，但需综合多因素确定 [1] - 公司通过与供应商建立长期合作、平衡产销与采购关系、利用期货套期保值减少价格波动影响 [1] - 原料库存周期为 2 个月量 [1] 产品定价与销售 - 产品销售价格定价与原材料价格、产品库存、未来行业前景预计等多因素相关 [2] 油脂化工版块 - 油脂化学品以棕榈油为原料，产品有硬脂酸、甘油、单甘脂等，用于橡胶、塑料等行业 [2] - 公司目前油脂化学品产能 80 万吨，其中杭州油化产能 10 万吨，杜库达和凯塔分别具备 45 万吨和 25 万吨产能 [2] - 公司对旗下企业进行产品品种和市场区域安排，调整产品结构，统筹市场，做大做强做精油化产品，利用研发优势差异化布局，不排除并购整合下游细分市场 [2] 检测业务 - 第三方检测业务以浙江省内为主，涵盖食品、化妆品等多领域，接受政府委托和为企业提供外包服务 [2] - 2017 年上半年检测服务类营业收入 4069.67 万元，销售毛利率 46.58%，业务整体平稳增长，毛利率较上年同期增长，但市场竞争激烈，收费价格下降 [2] 日用化工产品 - 2017 年上半年日用化工产品销售规模扩大，平均售价提升，营业收入较上年同期增长 35.22% [2] - 受 3 月中下旬脂肪醇价格下跌影响，因消化前期库存，毛利率较上年同期下降 [2]

公司概况 - 赞宇科技是从事表面活性剂和油脂化学品研发、生产和销售的企业，提供第三方检测认证服务，是国内龙头企业之一，市场份额占国内三分之一以上 [3] - 公司前身是1965年创建的“浙江省轻工业研究所”，2011年11月在深交所上市 [3] 生产经营情况 表面活性剂 - 各地表面活性剂工厂春节期间连续生产，应对疫情满足市场需求 [3] - 2019年下半年起生产紧张，供不应求，原因包括产业整合、原材料价格上涨、疫情加大消毒除菌洗涤用品需求 [6] - 2020年四川12万吨新增产能一期6万吨有望6月30日前投产，嘉兴10万吨产能有望5月底前投产，全年产销将有10%的增量 [7] 油脂化学品 - 印尼杜库达公司春节期间连续稳定生产，国内油化同行企业大部分停产放假或安排检修，受疫情影响复工较晚 [5] - 春节前油化市场供需基本平衡，预计疫情过后会爆发式增长，公司储备了充足产品库存和产能 [5] - 杜库达工厂年产能45万吨，占公司油化版块产能三分之二以上，竞争优势明显，按年产40万吨、每吨净利250元计算，全年能为公司效益作贡献 [6] 日化洗护产品 - 江苏镇江“年产10万吨液体洗涤剂项目”已于2019年底建成投产，可加工多种日化洗护用品 [4] - 河南鹤壁“赞宇科技中原日化生态产业园项目”已启动并全力推进，部分装置计划2020年内建成投产，将改善产业布局和产品结构 [4] 行业发展情况 - 表面活性剂行业经过产业整合和安全环保整治，供需状况变化，行业集中度提高，自2019年下半年市场供应趋紧，进入高质量可持续发展新阶段 [4][5] - 日化洗护用品需求不受疫情影响下降，杀菌消毒型洗护用品需求猛增，带动表面活性剂需求快速增长，且有利于长远稳定需求增长 [4] 战略规划 - 围绕主业，坚持“科技领先、行业领先”战略，布局新建产业基地，推进产业整合及并购重组，加强研发创新，提升市场占有率和综合竞争力 [7] - 争取两到三年产能规模翻番，实现“三年再造一个赞宇”，建设成为中国表面活性剂、油脂化学品领域一流企业、世界级优秀企业 [7] 互动问答要点 新冠疫情影响 - 公司九个工厂春节连续稳定运营，油化板块印尼连续开工，杭州油化、江苏金马已复工，2月物流受影响，长期对产业无负面影响，表活需求可能增加 [7][8] 国际油价波动影响 - 春节期间棕榈油价格回调且震荡向下，对公司业绩总体影响不大，因库存成本价位不高，仍有较好盈利 [8] 生产研发优势 - 公司由浙江省轻工业研究所转制而来，是高新技术企业，体系内有近10家国家级高新技术企业，研发创新能力强，承担国家项目，为行业提供技术支持 [9] - 表面活性剂和油脂化学品品种多，新工艺新技术应用有优势，能控制产品品质和生产成本，提升企业竞争力 [9] 油脂化工业务并购整合 - 油脂化工是主业，会继续在国内拓展并在东南亚国家布局，认为该行业是朝阳行业，发展前景好 [10] - 目前未遇到环保和政策性风险，东南亚油脂资源丰富、价格有竞争力，当地政策鼓励投资生产，文化易融合，公司会遵守当地法律，高标准要求自己 [10][11] 股权质押 - 对民生银行郑州分行股权质押占总股本比例30.88%，主要是永银合伙出于资金需求安排考虑，质押融资是可行融资方式 [11] 环保业务规划 - 2017年收购新天达美，进入环保领域，2019年底三年对赌期结束，会强化管理，消化前期冲击，修正业绩补偿协议，谋划更好发展 [11][12] 河南鹤壁项目进展 - 项目规划起点高、投资大，土地已摘牌，环评、设计在推进，原计划3月施工，受疫情影响进度或推迟1个月，希望年底表活产能建成投产 [12][13]

公司基本信息 - 证券代码为 002637，证券简称为赞宇科技 [1] - 2020 年 2 月 10 日下午 3:30 - 4:30 进行电话路演活动，参与单位有东兴证券等相关机构，上市公司接待人员有总经理方银军等 [2] 公司发展战略 - 是国内规模最大、综合实力最强的表面活性剂供应商，市占率超 30%，战略为做大做强主业，收购重组表活产能并向下游适度延伸 [3] - 在江苏镇江和鹤壁日化产业园配套建设下游洗涤用品，强化主营并提高客户粘性，下游是新利润增长点，表活消费领域市场成长稳健 [3] - 拥有油脂化学品业务，杭州油脂化工产能约 20 万吨，印尼雅加达保税区杜库达工厂产能 45 万吨，油脂化学品规模达 65 万吨 [3] - 通过基金培育收购三家油脂化学品企业，完善油化板块产业链，优化产业结构 [3] 表活新增产能情况 - 现有表活产能 60 万吨，四川眉山 12 万吨表活装置于 2020 年 6 月底投产，河南鹤壁 25 万吨表面活性剂于 2020 年底产出产品 [3] 行业发展态势 - 经过行业整合，平衡偏紧，2019 年下半年开始供不应求，2020 年各表面活性剂公司 9 个生产基地全部加班生产，油化方面杜库达一直在生产，杭州油化已开工 [3] - 新冠肺炎短期可能影响产品物流，但对表面活性剂行业利好，个人卫生意识加强对洗手液持续利好，利于行业健康发展 [4] 回复机构问题 河南基地情况 - 河南项目进度快，受疫情影响进度可能延迟半个月到一个月，采用新专利技术和工艺，竞争力强，客户合作意向性强，项目建成填补中西部地区布局短板，提升整体竞争力 [4] 棕榈油涨价影响 - 做 65 万吨表面活性剂对应 100 多万吨棕榈油，原料成本与棕榈油高度相关，公司储备 15 - 20 万吨 2 个月库存，涨价时存货升值，成本按先进先出、加权平均核算，盈利好，市场旺，利润大于库存增值 [5] - 我国需 130 万吨硬脂酸，30 多万吨靠进口，杜库达产能 45 万吨，全球排第五第六，印尼增加 20 美金出口关税，中国进口棕榈油有 2 个点关税，油化产品无此关税，杜库达生产运营成本低，竞争力强，20 万吨回中国，20 万吨国际销售 [5] 油脂业务增长方式 - 杜库达原有产能释放，有 15 万吨左右增量，杭州油化挖潜附加值高，收购的金马、诚鑫和维顿占据油酸市场三分之一以上份额，吨产品净利润高 [6] 鹤壁基地目标群体 - 以表面活性剂为核心规划，规划下游生产配套，首选与大型品牌如联合利华、蓝月亮建立战略合作，也考虑商超品牌和网红，目前未提及意向订单情况 [6]

公司基本信息 - 证券代码 002637，证券简称赞宇科技 [1] - 投资者关系活动时间为 2020 年 8 月 20 日 12:00 - 14:00，参与单位众多 [1] - 上市公司接待人员包括总经理兼董事方银军等 [1] 主营业务 - 专业从事表面活性剂和油脂化学品研发、生产和销售，提供第三方检测认证和水环境综合治理服务，是国内相关领域龙头企业之一 [1] - 以天然油脂产品为原材料生产相关产品，应用于下游多行业，市场需求稳步增长，受经济周期波动影响较小 [1] 表面活性剂业务规模 - 在多地建有生产和加工基地，总产能达 65 万吨，布局合理，覆盖主要市场区域，主要客户包括宝洁等国内外知名企业，主要竞争对手有台湾桐智系、湖南丽臣等 [2] - 赞宇科技中原日化生态产业园项目 6 月 15 日开工，计划年底前完成二套 5.0t/h 磺化类表面活性剂装置安装调试；眉山绿色表面活性剂项目一期 2 套 3.8t/h 磺化装置计划 8 月底前完成安装调试；嘉兴赞宇 2 套 3.8t/h 磺化装置 7 月投产 [2] 2020 年上半年经营情况 - 实现营业收入 3,258,678,955.51 元，较上年同期上升 2.94%；实现归属于上市公司净利润 193,242,329.57 元，较上年同期上升 3.56% [2] - 受疫情影响，公司正常经营和业绩受不同程度影响，湖北子公司影响严重，但表面活性剂业务总体影响有限可控，且因疫情洗手液等产品需求大增带动表面活性剂需求增长 [2] 正商发展入主情况 - 正商发展入主后公司发展战略不变，其可为公司业务发展提供机遇，赞宇科技中原日化生态产业园由双方共同投资建设，建成投产后将改善优化产业布局和产品结构，提升市场占有率和综合竞争力 [3] 原材料价格波动影响 - 原材料价格持续下跌会对利润产生负面影响，公司通过采购、控制库存、适度套期保值及下游客户代加工模式降低影响 [3] 公司竞争力 - 技术优势：由科研院所转制而来，是国家高新技术企业，发挥平台优势进行技术创新 [3] - 市场优势：全国性生产基地布局合理，客户交付能力及运输成本管理有优势 [3] - 成本优势：产业布局完善，与上下游保持合作，有材料采购和物流运输成本优势 [4] - 管理优势：重视精细化和规范化管理，建立整套管理制度，拥有成熟稳定专业的管理团队 [4] 污水治理服务业务 - 控股子公司新天达美采用“STCC 碳系载体生物滤池技术”提供相关服务，已进入多地污水处理工程建设及运维市场，有较好市场成长前景 [4]

公司业务介绍 - 表面活性剂业务：生产 AES、AOS 等阴离子和 6501 等非离子表面活性剂，具有去污等特性，用作洗涤剂等，在多地有生产基地，自有磺化产能约 65 万吨，客户包括宝洁、立白等，竞争对手有台湾桐智系、湖南丽臣等 [1][2] - 油脂化工业务：由杭州油化等负责，产能约 75 万吨，以工业棕榈油等为原料，产品有硬脂酸等，应用于多行业，客户有普利司通等，竞争对手为丰益集团与泰柯棕化 [2] - 第三方检测服务：涉及食品等多领域检测，业务集中在浙江省内并向周边拓展 [2] - 污水治理服务：2017 年收购新天达美 73.815%股权，采用“STCC 碳系载体生物滤池技术”，在多地建设和营运污水处理项目 [2][3] 公司发展战略 - 围绕主业做精做强做大，提升市场占有率和竞争力，实现“专注主业，三年再造一个赞宇”目标，延伸至日化消费品领域，江苏赞宇 10 万吨液体洗涤剂项目已投产并开展 OEM 加工业务 [3] 正商发展入主影响 - 公司发展战略不变，正商发展可为业务提供机遇，双方共同投资的赞宇科技中原日化生态产业园已开工，建成后改善产业布局和产品结构 [3] 2019 年度利润分配 - 每 10 股派发现金红利 1 元（含税），基于公司发展期及未来规划制定 [3][4] 在建项目进展 - 眉山赞宇绿色表面活性剂项目一期 2 套 3.8 t/h 磺化装置设备安装中，计划 2020 年 8 月底前完成安装调试 [4] - 嘉兴赞宇新增 2 套 3.8t/h 磺化装置，计划 2020 年 6 月底前投产运行 [4] - 赞宇科技中原日化生态产业园项目计划 2020 年底前完成二套 5.0t/h 的磺化类表面活性剂装置安装调试 [4] - 广东赞宇绿色表面活性剂项目在准备工商注册及前期勘察、设计 [4]

产品应用与客户 - 表面活性剂用于洗涤用品行业，客户包括宝洁、联合利华等国内外知名日化企业 [1] - 油脂化学产品用于橡胶、塑料等行业，作为助剂、润滑剂，客户有普利司通、中策橡胶等知名企业 [1] 行业地位与市场 - 公司是日用化工及油脂化工细分领域龙头，有规模、技术、客户交付及运输成本管理优势 [1] - 国家环保检查和去产能推进，利于行业洗牌整合，国际市场发展空间大，公司市场优势突显，占有率和销售规模提升 [1][2] 盈利能力 - 公司原材料需求大、供应集中，下游客户分布广，产品销售运输及供货范围受限 [2] - 公司日化和油化产业布局完善，与上下游有多年战略合作，有材料采购和物流运输成本优势 [2] - 公司与部分战略客户调整产品定价模式，通过“计价公式”“材料 + 加工费”等结算模式获稳定经营收益 [2] 正商入主影响 - 正商发展基于对行业、公司经营理念及战略的认同入主，公司发展战略不变，经营团队保留 [2] - 正商发展在河南声誉高、资源广，公司依托河南优势拓展产业规模，促进体内各板块资源整合，有望提速发展 [2] - 公司与正商发展在河南布局日化生态产业园项目，公司产能规划为 25 万吨/年表面活性剂、25 万吨/年油脂化学品、50 万吨/年洗护用品 [2] 行业特性 - 产品是刚性需求，行业处于成长期，无周期性 [2] 产品定价与库存 - 产品定价与原材料价格、产品库存、未来行业前景预计等多因素相关 [2] - 原料库存周期为 2 个月量 [3] 原材料价格影响 - 原材料价格波动影响公司业绩，一般上涨期较下跌期对经营有利，但取决于价格波动幅度、周期长短、传导快慢等因素 [3] 未来发展规划 - 公司未来聚焦主营业务，稳固和提升主导产品市场份额和地位 [3] - 在国内外有战略意义的地区新建工厂，扩大产能，发挥龙头优势，做大做强主业 [3]

公司基本情况 - 公司前身为浙江省轻工业研究所，2000年改制，是从事表面活性剂、油脂化学品研发生产销售及提供第三方检测认证服务的高新技术企业，国内相关领域龙头企业，2011年11月在深交所上市 [1] 环保业务 - 2017年10月完成对新天达美控股权收购，新增污水处理环保工程业务，新天达美拥有“STCC碳系载体生物滤池技术”，已在多个省市建成100余个污水处理和生态修复项目，营销服务网络覆盖多地区，有完善客户技术服务体系，市场成长前景好 [1] 第三方检测服务 - 赞宇检测下属5家检测公司维护现有业务同时拓展同领域及相关领域，业务涉及多领域，主要集中在浙江省内并向周边拓展，各公司引进人员、投入资金、优化流程，与政府和受检单位建立长期合作，保持业务稳定增长 [2] 主要产品 - 主要产品包括以AES、AOS、磺酸、MES为代表的阴离子表面活性剂，以6501为代表的非离子表面活性剂和以硬脂酸等为代表的油脂化工产品 [2] 股权交易 - 转让南通凯塔60%股权及收购杜库达30%股权，目的是解决与双马化工纠纷，理顺子公司管控，加强内部控制，解决收购遗留问题；杜库达成本低、盈利能力强，收购后公司持有其90%股权，提升整体盈利能力，接管后杜库达日产量显著提高 [2] 正商发展入主影响 - 正商发展声誉高、资源广，为公司业务发展提供机遇，依托河南优势拓展产业规模，公司保持原有经营团队，发展战略不变，继续做大做强主业 [2] 竞争优势 - 在日用化工及油脂化工细分领域有龙头地位和规模优势，依托技术研发平台有较强技术优势，全国性生产基地布局使客户交付和运输成本管理有优势；国家环保检查和去产能使行业整合空间大，公司市场优势突显，占有率和销售规模稳步提升 [3] 发展战略 - 强化日用化工、检测服务，夯实油脂化工、环境治理工程及运营维护服务，奠定“制造 + 服务”产业基础；通过并购重组整合产业资源，加大研发投入，巩固主导产品领先优势，为走向国际市场打基础 [3]

业务板块 - 日用化工业务：在多地有生产基地，表面活性剂产能45万吨，依托研发平台与大客户合作保持技术领先，未来或租赁扩产并拓展市场[1][2] - 油脂化工业务：子公司杭州油化以棕榈油为原料生产产品，公司成立研究机构推动发展，2016年收购股权后产能达80万吨，占国内实际可用产能1/3以上[2] - 检测业务：2015年设立赞宇检测整合业务，名下有多家子公司，2016年收购股权后业务扩展至多领域，加大检测研发投入[2][3] 经营问题及应对 - 原材料价格波动风险：从调整库存、不同采购及开展期货套期保值业务应对[3] - 产品销售价格定位：与原材料价格、产品库存、未来行业前景预计等因素相关[3] 公司收购情况 - 新天达美：2017年9月29日以70,742.20万元收购73.815%股权，珠海万源承诺2017 - 2019年净利润分别不低于8,000万元、10,660万元、13,000万元[3] 盈利预测 - 2017年：日用和油脂产品四季度增长、价格回升、毛利率提高，收购新天达美增加业绩，预计净利润16,000万元 - 23,000万元[3] 未来战略规划 - 围绕三大主业，通过并购重组整合资源，加大研发投入，巩固主导产品优势，为走向国际市场打基础[4]

公司基本情况 - 专业从事表面活性剂和油脂化学品研发、生产和销售，提供第三方检测认证服务，是国内龙头企业之一，市场份额占国内市场三分之一以上 [1] - 表面活性剂总产能达 80 万吨，近几年出口增速超 30%，国内大中型日化企业均是主要客户 [2] - 油脂化工方面，杭州油化和杜库达合计 65 万吨产能，2019 年底收购特殊油脂化学品三个标的总产能约 10 万吨，2020 年 5 月控制山东一家油化类企业产能 6 万吨 [2] 未来发展规划 - 规划河南鹤壁、四川眉山、广东江门等项目，实现表面活性剂产能翻倍，优化结构，延伸产业链进入日化下游，规划洗护用品 OEM 加工 [2] - 江苏镇江“年产 10 万吨液体洗涤剂项目”已于 2019 年底建成投产，河南鹤壁“赞宇科技中原日化生态产业园项目”已启动并推进，部分装置计划 2020 年内建成投产 [2][3] 原材料价格波动影响 - 棕榈油、棕榈仁油是主要起始原材料，年需 100 余万吨，增强了市场话语权和竞争优势 [3] - 通过控制库存头寸、适度套期保值和下游客户代加工模式降低原材料价格波动对产品利润的影响，目前利润稳定，毛利率逐步提高 [3] 核心竞争力 - 技术优势：由科研院所转制而来，是国家高新技术企业，发挥省重点企业研究院和重点实验室平台优势进行技术创新 [3] - 市场优势：全国性生产基地合理布局，客户交付能力及运输成本管理有明显优势 [3] - 产业布局优势：国内日化和油化领域产业布局完善，与上下游保持多年战略合作，有材料采购和物流运输成本优势 [3] - 管理优势：重视精细化和规范化管理，建立整套管理制度，形成成熟稳定专业的管理团队 [4] 日化产品 OEM 加工业务 - 日化行业 OEM 加工需求大，市场空间可观，鹤壁产业园计划引进配套形成协同效应，增强园区内日化洗护用品竞争力 [4] - 公司当前 OEM 加工布局仅镇江、河南鹤壁等个别区域，中原地区加工厂少，市场空间大，预计与下游客户优势互补，强化合作，镇江工厂已与联合利华、白猫等展开合作 [4]