新产品和新技术研发 - 江苏国信子公司国信扬电获国信扬电三期2×100万千瓦扩建项目核准批复[2] - 项目建设2台100万千瓦超超临界二次再热燃煤发电机组及相关辅助设施[2] 其他新策略 - 项目位于国信扬电三期工程预留扩建场地，尚需办手续并履行决策程序[2] - 项目建设进度及投资收益受政策法规等因素影响存在不确定性[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年6月18日[5]

公司决议 - 江苏国信股份有限公司第六届监事会第十八次会议于2025年5月23日以通讯方式召开，应出席监事五名，实际出席五名，会议由监事会主席章明主持 [1] - 会议审议通过了《关于子公司国信扬电拟对移建昊扬新能部分光伏设备进行补偿暨关联交易的议案》，表决结果为3票赞成，0票反对，0票弃权，关联监事章明和申林回避表决 [1][2] 光伏设备移建补偿 - 子公司国信扬电需移除昊扬新能在厂区内已安装的约15MWp光伏设备，并将其中10MWp移建至其他区域 [1] - 本次移除移建损失评估金额为47,020,015.69元，若无法完成10MWp移建并恢复发电，国信扬电需按差异容量以最高400万元/MWp现金补偿昊扬新能，最终补偿金额以评估为准 [1] 关联交易公告 - 具体交易内容详见同日刊登在巨潮资讯网的关联交易公告 [2]

业绩数据 - 昊扬新能2024年度营收471.58万元，净利润36.27万元[7] - 截至2025年一季度末，昊扬新能总资产8312.29万元，净资产1819.85万元[7] - 2025年初至披露日，公司关联交易总额59,038.65万元[17] 项目相关 - 国信扬电三期扩建移除约15MWp光伏设备，移建10MWp[4] - 移除移建损失评估47,020,015.69元，未完成移建按400万元/MWp补偿[4] - 国信扬电应支付补偿款80%即37,616,012.55元[11] 公司信息 - 昊扬新能主要股东为江苏省新能源开发持股51%，国信扬电持股49%[7] - 昊扬新能注册资本3100万元[6] 会议情况 - 2025年5月20日独立董事会议通过议案提交董事会[5] - 2025年5月23日董事会会议非关联董事一致通过议案[5] 评估数据 - 评估基准日2025年3月31日，评估减值47,020,015.69元[14] - 账面价值53,361,803.69元，市场价值6,341,788.00元[14]

会议信息 - 公司第六届监事会第十八次会议于2025年5月23日召开[1] - 表决结果为3票赞成，0票反对，0票弃权[3] - 关联监事章明先生和申林先生回避表决[3] 设备处理 - 需移除昊扬新能约15MWp光伏设备，10MWp移建至其他区域[2] 损失与补偿 - 移除移建损失评估金额为47020015.69元[2] - 若无法完成10MWp移建并恢复发电，按差异容量最高400万元/MWp现金补偿[3]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十七次会议于2025年5月23日召开[1] - 表决结果为4票赞成，0票反对，0票弃权[3] - 关联董事徐文进、翟军和丁旭春回避表决[3] 业务调整 - 移除昊扬新能约15MWp光伏设备，10MWp移建至其他区域[2] - 移除移建损失评估金额为47020015.69元[2] - 若无法完成10MWp移建并恢复发电，按差异容量最高400万元/MWp现金补偿[2] - 补偿金额以最终评估金额为准[3]

股东大会信息 - 2025年4月24日召开第六届董事会第二十六次会议审议通过召开2024年度股东大会的议案[6] - 2025年4月26日公告召开本次股东大会的通知及提案内容[6] - 本次股东大会于2025年5月20日14时30分在南京市玄武区长江路88号国信大厦会议厅召开[7] - 本次股东大会网络投票时间为2025年5月20日[7] 参会股东情况 - 现场和网络出席的股东和股东代表共108人，代表股份3,292,737,848股，占公司有表决权股份总数的87.1537%[11] - 现场出席的股东和股东代表共4人，代表股份3,280,656,886股，占公司有表决权股份总数的86.8340%[12] - 网络投票的股东104人，代表股份12,080,962股，占公司有表决权股份总数的0.3198%[13] - 出席会议的中小股东和股东代表共计106人，代表股份225,576,277股，占公司有表决权股份总数的5.9707％[14] 议案表决情况 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意3,291,557,963股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9642％[19] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意3,291,557,963股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9642％[20] - 《2024年度利润分配方案》同意3291007963股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9475％[24] - 《2024年年度报告》及摘要同意3291557963股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9642％[25] - 《2024年度内部控制自我评价报告》同意3291586963股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9650％[26] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意3291586863股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9650％[30] - 《关于江苏信托未来12个月（2025年6月 - 2026年5月）证券投资计划的议案》同意3291014172股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9477％[31] - 《关于江苏信托未来12个月（2025年6月 - 2026年5月）投资信托计划及其他资管产品的议案》同意3291014172股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的99.9477％[31] 中小投资者表决情况 - 中小投资者对《2024年度利润分配方案》同意223846392股，占出席本次股东大会中小股东有效表决权股份总数的99.2331％[24] - 中小投资者对《2024年度内部控制自我评价报告》同意224425392股，占出席本次股东大会中小股东有效表决权股份总数的99.4898％[27][29] - 中小投资者对《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意224425292股，占出席本次股东大会中小股东有效表决权股份总数的99.4898％[30] - 中小投资者对《关于江苏信托未来12个月（2025年6月 - 2026年5月）证券投资计划的议案》同意223852601股，占出席本次股东大会中小股东有效表决权股份总数的99.2359％[31]

股东情况 - 出席股东大会股东及代表共108名，代表股份3292737848股，占公司股份总数87.1537%[6] - 中小投资者106人，代表股份225576277股，占公司有表决权股份总数5.9707%[6] 议案表决 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意3291557963股，占有效表决权股份总数99.9642％[6] - 《关于<2024年度利润分配方案>的议案》中小投资者同意223846392股，占中小股东有效表决权股份总数99.2331％[9] 其他信息 - 备查文件包含《2024年度股东大会决议》和本次股东大会法律意见书[14] - 公告发布时间为2025年5月21日[15]

纪要涉及的公司 江苏国信 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收 369.33 亿元，同比增长 6.83%；净利润 50.73 亿元，增长 46.43%；归母净利润 32.38 亿元，增长 73.12%，资产总额达 959 亿元，较年初增长 7.93%，主要受益于深圳岗电厂和滨海港电厂机组投产[2][3] - 2025 年一季度营收 77.6 亿元，同比下降 14%，主因电价下调及发电量减少；归母净利润 8.64 亿元，同比增长 11.1%，受益于煤价因素及金融板块表现，资产总额增长 1.6%[2][3] 2. **电价情况** - 2025 年江苏省市场化电量 1224 亿千瓦时，均价 408.98 元/兆瓦时，燃煤发电长协均价 412.45 元/兆瓦时，月度竞价均价 401.6 元/兆瓦时，总量 393 亿千瓦时，反映现货市场推进迅速[2][5] - 江苏省内燃煤发电度电成本 413.56 分，山西 416 分；江苏省内电价下降 3 分 5 厘 7，山西部分地区火电价格因现货市场及新能源影响有所上行[11][15] 3. **项目投产** - 2025 年预计滨海港机场、沙洲电厂和新疆电厂各两台百万机组投产，推动资产和经营效益增长，新增机组年度电量安排和长协合同已落实，苏南地区供电缺口保障利用小时数[2][6][16] 4. **煤价与成本** - 2025 年煤价同比下降约 130 元，CCI5000 指数 5 月 1 日为 578 元，比上周降 13 元，一季度北方港口库存达 3000 万吨，二季度预计稳中有降 20 元左右；江苏平均入场标煤价格 910 元左右，山西坑口煤价格 718 元，同比降 13 - 15 元[10][12] - 2025 年省内燃煤煤耗累计下降 3 毛 5 分 6 厘 9，山西下降 1 分 3[7] 5. **电量情况** - 2025 年一季度电量约 160 亿千瓦时，同比减少 10 亿千瓦时，跌幅约 10%，因暖冬和新能源发电比例增加[13][14] 6. **市场策略与收益** - 山西现货市场通过新能源与传统能源差额调整策略，一季度增收 1.7 亿元，江苏希望推行以发挥机组优势；山西电厂与江苏签协议，迎峰度夏、冬价格固定，非高峰期参与市场竞争有套利空间[4][17][19] - 2025 年一季度辅助性服务收益及现货收益同比增加，山西通过策略调整显著提升收益[18] 7. **煤源结构** - 江苏电厂 2025 年长协煤占比降至 70% - 75%，履约率 85%左右，实际使用约 60%，剩余 40%市场采购，兼顾进口煤、库存和国家要求[20][21] 8. **火电利用小时数展望** - 江苏省未来一到三年火电利用小时数受全国统一电力市场、新能源发展、煤电改造等因素影响，预计 2025 年用电需求可能下降，2026、2027 年有望增长[23][24] 9. **燃气轮机盈利** - 江苏省燃气轮机容量 259 万千瓦，2024 年基本盈亏平衡略有盈余，天然气价格变化不大，短期内盈利增长幅度小，采用超临界机组加快折旧增加盈利空间[25] 10. **盈利水平变化原因** - 江苏省电力企业盈利水平因两部制电价调整，容量电价提高，电量电价调整，燃气机组从亏损到不亏损实现利润提升[26] 11. **分红预期** - 公司近年来分红稳定，每 10 股派现一元，2025 年经营指标创历史新高，未来分红将继续保持稳定[27][28] 12. **资本开支与发展规划** - 企业建设高峰期已过，但会基于市值管理要求和综合能源服务定位探索规划，涉及新能源、储能、虚拟电厂、零碳园区等领域[29][30] - 公司考虑绿电规划发展，结合市值管理要求，推动转型升级为综合能源服务提供商[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年江苏省推行跨年周期约两个月，国家要求 2025 年底前基本实现电力现货市场全覆盖，江苏预计上半年完成交易运营规则意见稿，下半年推行长周期结算，年底实现连续结算试运行[8][9]

公司业务布局 - 能源业务贯通产业链，利用区位优势参股新能源项目，与江苏新能合作开发风电、光伏项目，探索碳资产管理模式及一体化发展战略 [1][4] - 金融业务以江苏信托为主，聚焦科技、绿色、普惠、养老、数字金融五大方向，增强标准化净值化管理和财富管理能力 [2] - 暂无天然气业务布局，拥有259.2万千瓦燃气机组用于发电 [4] - 短期内无投资核电项目计划 [5] 公司盈利情况 - 2024年营业总收入369.33亿元，同比增长6.83%；利润总额50.73亿元，同比增长46.43%；归属于上市公司股东的净利润32.38亿元，同比增长73.12% [2] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润8.64亿元，同比增长11.01% [2] - 2024年拟每10股派发现金红利1元，拟派发现金红利3.78亿元，占母公司报表2024年末累计可供分配利润的60.67%，近五年累计现金分红18.89亿元 [4] 盈利增长原因及增长点 - 2024年净利润大幅增长因能源板块新机组投产、电量增加、煤价回落、严控成本，金融板块增持江苏银行收益增长 [3] - 2025年将有5台（4控1参）百万机组陆续投产，统筹煤炭采购和电力营销，加大技术改造投入，优化信托固有资产布局 [2] 行业发展前景 - 能源行业处于“双碳”变革期，火电在能源保供和新型电力系统中起核心支撑作用，容量电价政策提升火电盈利稳定性，电力现货市场重塑竞争格局 [3] - 信托公司在服务国家战略等方面有优势，未来将围绕国家发展战略和新需求，回归本源、服务实体 [3][4] 其他方面 - 一季度营收下降受电价和电量等综合因素影响 [4] - 旗下国信滨电第二台百万千瓦机组2025年4月投产，后续还将投产四台（3控1参）百万千瓦机组 [5] - 高度重视市值管理，以提升经营效益为目标，深化投资者关系管理 [5] - 2024年成立国信研究院，推进重大科技项目攻关，提升科技创新能力 [5] - 截至目前直接控股子公司14家，二级及以下控股企业30家，涉及能源和金融领域 [6] - 高度重视环保工作，电厂完成超低排放改造，2025年新设立安全环保监督部 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024 - 1Q25公司利润增长，主要受煤价下行驱动，且金融业务稳健增长起“安全垫”作用，预计未来市场煤价中枢持续下移、沙洲和马洲机组25年投产，未来2年公司业绩有望持续增长 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营收369.33亿元，同比+6.83%；归母净利润32.38亿元，同比+73.12%；计划现金分红0.1元/股，当前股价对应股息率1.3%；1Q25实现营收77.60亿元，同比-14.54%，归母净利润8.64亿元，同比+11.01% [1] - 预计2025 - 2027年分别实现归母净利润32.9/34.8/30.8亿元，EPS分别为0.87/0.92/0.82元，股票现价对应PE估值分别为8.95/8.47/9.55倍 [4] 电力业务 - 2024年江苏省用电量同比+8.3%、高于全国平均1.5pct，公司国信滨电百万千瓦煤电3号机组于24年底投产，山西煤电、江苏气电利用小时数提升带动公司24年利用小时数同比+0.9%，总发电量722.01亿千瓦时、同比+2.2%；24年平均上网电价0.469元/千瓦时、同比小幅-0.9% [2] - 国信滨电第二台100万千瓦超超临界燃煤发电机组于25年4月投产，国信沙洲、国信马洲百万千瓦煤电机组有序建设中，预计集中于25年投产，有望带来25年控股在运机组总量近25%的增幅 [2] 成本与利润 - 2024年起国内煤炭产能增长、进口煤供应增加，市场煤价、长协煤价中枢同比分别回落11.4%、1.8%，1Q25降幅扩大，同比分别回落17.5%、2.6%；公司24年电力主业毛利率为12.98%、同比提升1.98pct，1Q25归母仍录得同比正增长、增速高于营收增幅25.6pct [3] 金融业务 - 受信托业务增长驱动，2024年子公司江苏信托实现营业收入31.37亿元，同比增长4.44%；利润总额30.81亿元、同比+13.67%，金融板块利润总额占比59.4%、增量贡献率22.8%；24年板块业绩增长主因金融板块经营发展稳定，且继续增持江苏银行、收益持续增长 [3] 三张报表预测摘要 - 涵盖2022 - 2027年损益表、资产负债表、现金流量表的各项财务指标预测，包括主营业务收入、成本、利润、资产、负债等，以及比率分析如每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内“买入”评级分别为1、3、7、11、24，“增持”“中性”“减持”评级均为0，评分均为1.00，对应平均投资建议为“买入” [11]