军工板块市场表现 - A股军工股表现强势，航天宏图涨超17%，捷众科技涨15%，北方长龙涨超13%，天沃科技、江海股份、王子新材10CM涨停，中国卫通逼近涨停[1] - 恒宇信通、长城军工、康隆达、中航成飞、华力创通、浙海德曼、兴森科技涨超7%[1] - 戈碧迦涨6.68%，有研新材涨6.63%，万泽股份涨6.37%[2] 个股涨幅数据 - 航天宏图涨幅17.97%，总市值101亿元，年初至今涨幅89.85%[2] - 捷众科技涨幅15.01%，总市值23.07亿元，年初至今涨幅97.39%[2] - 北方长龙涨幅13.83%，总市值165亿元，年初至今涨幅419.86%[2] - 天沃科技涨幅10.06%，总市值78.93亿元，年初至今涨幅106.52%[2] - 江海股份涨幅10.01%，总市值283亿元，年初至今涨幅92.12%[2] 市值与涨幅特征 - 中国卫通涨幅9.59%，总市值1076亿元，为板块内市值最高个股，年初至今涨幅25.09%[2] - 中航成飞总市值2720亿元，为板块内市值最大公司，涨幅7.58%，年初至今涨幅42.90%[2] - 长城军工年初至今涨幅475.77%，表现最为突出，总市值490亿元，当日涨幅7.68%[2] - 浙海德曼年初至今涨幅325.20%，戈碧迦年初至今涨幅248.50%，显示板块个股年内普遍表现强劲[2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入26.94亿元，同比增长13.96% [1] - 归母净利润3.58亿元，同比增长3.19%，但第二季度单季净利润2.06亿元同比下降1.92% [1] - 扣非净利润3.44亿元，同比增长8.96% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.93%，同比微降0.01个百分点 [1] - 净利率13.42%，同比下降9.8个百分点 [1] - 每股收益0.42元，同比增长3.43% [1] 资产与负债状况 - 货币资金12.94亿元，同比增长48.21% [1] - 应收账款20.23亿元，同比增长15.41%，占最新年报归母净利润比例达309.09% [1][2] - 有息负债3.6亿元，同比增长9.29% [1] 现金流与运营效率 - 每股经营性现金流0.2元，同比大幅下降45.48% [1] - 三费占营收比4.78%，同比增长2.43个百分点 [1] - 每股净资产7.04元，同比增长7.84% [1] 基金持仓动态 - 宏利转型机遇股票A(000828)持有929.58万股保持仓位不变，该基金近一年上涨95.57% [3] - 国投瑞银新能源混合A(007689)等三只基金出现减仓操作 [3] - 国富策略回报混合A(450010)等四只基金新进十大持仓名单 [3] 历史表现与市场预期 - 公司近10年ROIC中位数为8.28%，2024年ROIC为10.92% [1] - 分析师普遍预期2025年全年业绩8.09亿元，每股收益0.95元 [2]

**江海股份电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及电容器制造（铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器）、新能源（风光储）、AI服务器、数据中心、汽车电子、智能电网等 * 公司为电容器制造商江海股份[1] **核心财务表现** * 2025年上半年公司实现营业收入26.94亿元 同比增长13.96%[3] * 锂电电容器收入22.29亿元 占比82.75% 同比增长16.7%[3] * 薄膜电容器营收2.33亿元 占比8.65% 同比增长4.96%[2][3] * 超级电容器营收1.62亿元 占比6% 同比增速达48.93%[3][4] * 材料业务（化成箔/钴极箔）营收占比2% 同比下降46.87%[2][4] **毛利率情况** * 锂电电容器毛利率26.75% 较去年同期略有增长[2][5] * 薄膜电容器毛利率14.39% 同比及环比均下滑[2][5] * 超级电容器毛利率16.86% 同比下降但环比略有提高[2][5] * 材料业务毛利率21.53% 同比上升 主要受益于新疆、内蒙古二期工程投产降低成本[2][5] **下游应用领域占比** * 铝电解电容器：工控类应用占比38.59% 新能源领域（风光储）29.3% 汽车及充电桩10.26% 消费类21.85%[2][6] * 薄膜电容器：新能源领域占比33.16% 汽车领域30.8% 工控类23.9% 消费类12.44%[2][6] * 超级电容器：智能表及相关产品应用占比44.88% 新能源29.8% 储能及调频设备25.32%[2][6] **AI技术应用与市场机遇** * AI技术推动超级电容器发展 H200、GB200和GB300已量产[3][9] * Meta向台达下达2025年Q4至2026年订单 预计2026年Q1起每月订购96万只3V270F超级电容器 单价约30元[3][9] * 公司已向台达送样并进行评价测试 需求增幅或超50%[3][9] * 铝电解电容器在AI应用中电压提升至475V 容量超1,000μF 充放次数达2.6亿次以上 体积缩小[3][10] * 与华为合作光伏领域成果显著 目前每月出货量3,000万支 领先竞争对手[3][11] * 台达预计Q4每月需求60万支 明年上半年每月1,200万支 2027年达2,700万支[3][11] **业务发展预期与战略** * 预计三季度新能源市场退温 但全年仍将保持10%-20%增长[2][7] * 公司将拓宽机电技术降成本 通过供应链优势提高竞争力[2][7] * 扩产以满足全球需求 尤其在智能表和汽车端锁死门超级电容方面 预计今年超级电容业务量将超1亿元[2][8] * 计划2026年超容业务销售规模翻倍至6亿元[3][16] * 通过自动化改造提升产能和效益 降低成本 投入1,000万元的生产线产出是原来的十倍 用工人数由60人减少到20人[3][16] * 2025年超级电容器扩产规划包括异地超容和锂离子超容 预计先期投入5,000万到1亿元规模 将现有产能翻3到5倍[3][22] **资本开支与产能规划** * 铝电解MLPC产品2025年年底前将达到饱和状态 2026年计划扩大一到两倍规模 希望收入体量达到2亿元 2025年预期收入约5,000万元[22] * 2025年铝电解资本开支约为1亿元[22] * 2025年整个超级电容器扩展规划资本开支大约需要1亿左右资金投入[22] * 未来两到三年内资本开支预计需要3至5亿元 主要用于材料产线改动（生产高比容产品）及传统应用领域（如汽车和小型变压器）的扩展[23] * 2025年的资本开支规模预计维持在1.5亿至2亿元[24] **盈利能力与增长预期** * 铝电解电容器用于AI服务器的毛利率预计比现有平均毛利率更高[27] * 超级电容器的毛利率至少是传统应用的两倍（即35%左右） 早期毛利率可能超过40%[27] * 公司预计2026年铝电解电容器业务将增加约10亿元 三大类产品收入预计较2025年增长20% 其中AI相关应用贡献显著[26] * 固液混合铝电解电容器主要应用于汽车行业 目前产能为每月800万至1,000万支 计划提升至2000万支[28] * 2025年固液混合铝电解电容器预计每月新增收入约1,000万元 总计约8,000万元[29] **技术与竞争优势** * 与华南理工合作开发的新型高分子材料具有独占许可权 该材料导电性能提高5至10倍 将显著提升产品性能并降低成本[30][31] * 超级电容器扩产设备全部国产化 最重要的工序是激光焊接 一个超级电容器在一套工具上需要经历7次激光焊接[20] * 在AI服务器上 估算一个机架可能使用价值17万元的超级电容器[3][17] * 铝电解电容在高压应用领域与薄膜电容存在交叉和部分替代关系[24][25]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价上涨2.01% 成交额达16.27亿元 [1] - 当日融资买入3.22亿元 融资净买入9690.57万元 融资余额11.71亿元占流通市值4.93% [1] - 融资余额与融券余额均处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券余额合计11.75亿元 其中融券余量14.37万股对应余额401.50万元 [1] - 融券方面当日偿还1.44万股 卖出1.21万股对应金额33.81万元 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5.04万户 较上期减少3.41% 人均流通股增至16268股增幅3.53% [2] - 香港中央结算有限公司持股1377.28万股（第四大股东）较上期减少4.12万股 [2] - 中欧时代先锋股票A新进成为第七大股东持股1050.00万股 宏利转型机遇股票A持股929.58万股不变 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入26.94亿元同比增长13.96% 归母净利润3.58亿元同比增长3.19% [2] - A股上市后累计派现12.12亿元 近三年累计派现5.65亿元 [2] 业务构成 - 主营业务为电容器及相关材料配件研发生产销售 铝电解电容占比82.75% 薄膜电容8.65% 超级电容6.00% 电极箔2.00% 其他0.60% [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入26.94亿元 同比增长13.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.58亿元 同比增长3.19% [1] - 基本每股收益0.4247元 同比增长3.43% [1] 行业技术动态 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植人体 技术实现重大突破 [1] - 基因编辑技术在医疗移植领域取得里程碑式进展 [1]

财务表现 - 公司实现营业收入26.94亿元 同比增长13.96% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.58亿元 同比增长3.19% [1] - 实现扣除非经常性损益的净利润3.44亿元 同比增长8.96% [1] - 基本每股收益0.4247元 [1]

财务表现 - 营业收入26.94亿元 同比增长13.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.58亿元 同比增长3.19% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.44亿元 同比增长8.96% [1] - 基本每股收益0.4247元 [1]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月16日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于修订 <公司章程> 的议案》 [1]

募集资金情况 - 2016年非公开发行股份94,562,647股，价格12.69元/股，募资1,199,999,990.43元，净额1,180,760,390.56元[2] - 截至2025年6月30日，募资总额120,000万元，费用1,923.96万元，净额118,076.04万元[3] 资金投入与收益 - 截至2025年6月30日，累计投入107,344.37万元，本年投入2,008.98万元[3] - 累计利息收入净额14,044.59万元，节余资金补充流动资金12,677.11万元[3] 项目进展 - 2016年超级电容器产业化项目承诺投资80,000万元，累计投入67,609.15万元，进度84.51%，半年效益87.32万元[7] - 2016年高压大容量薄膜电容器扩产项目承诺投资40,000万元，累计投入39,735.22万元，进度99.34%，半年效益 - 198.89万元[7] 资金使用与归还 - 2017 - 2024年多次用闲置资金补流，金额不等均按时归还[8][9] - 2024年对两项目结项，剩余待支付约5,048.14万元[9] 资金现状 - 截至2025年6月30日，未使用资金余额12,099.15万元，均在专户[3][9] - 2025年7月26日完成支付，节余资金及利息转出[9]

公司基本信息 - 公司于2010年9月29日在深圳证券交易所上市，首次发行4000万股[5] - 公司注册资本为850,523,941元[5] - 公司股份全部为普通股，共计850,523,941股[13] 股东信息 - 亿威投资有限公司持股60,000,000股，比例50.00%[12] - 朱祥持股25,200,000股，比例21.00%[12] - 陈卫东持股4,800,000股，比例4.00%[12] - 陆军持股3,600,000股，比例3.00%[12] 股份相关规定 - 为他人取得股份提供财务资助累计不超已发行股本10%[14] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超所持同类股份25%[20] - 董监高及5%以上股东短线交易收益归公司[20] 股东权利与诉讼 - 股东可要求董事会30日内收回短线交易收益[21] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份股东可提诉讼[27] 股东会相关 - 年度股东会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[40] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[59] - 一年内购买、出售重大资产或担保超总资产30%需特别决议[60] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事、1名职工董事[81] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[87] 利润分配 - 提取利润10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[107] - 具备现金分红条件时，现金分配利润不少于当年可分配利润10%[114] 其他 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年报，前6个月结束之日起2个月内披露中报[107] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，解聘或不续聘需提前30天通知[124]