回购计划 - 回购资金总额不低于2亿元（含），不超过4亿元（含）[2] - 按上限4亿、17.6元/股测算，预计回购约2272.73万股，占总股本0.92%[3][17][18] - 按下限2亿、17.6元/股测算，预计回购约1136.36万股，占总股本0.46%[3][18] - 回购股份价格不超17.6元/股（含），不超董事会决议前三十交易日均价150%[2] - 回购实施期限自股东大会审议通过起不超12个月，满足特定条件可提前届满[5][16] - 回购股份用于员工持股计划或股权激励，未使用部分36个月内未实施将注销[2][22] 资金支持 - 工商银行广州分行提供3.6亿元股票回购贷款，期限三年[5] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司总资产205.298203亿元，净资产126.061731亿元，资产负债率36.02%[18] - 以回购资金上限4亿元计算，占公司总资产、净资产比重分别为1.95%、3.17%[18] 股东情况 - 控股股东一致行动人杨海洲于2024年11月25日至2025年2月12日减持公司股份150万股[20] - 截至公告披露日，相关股东暂无明确增减持计划[6] 审议与账户 - 回购方案经2025年3月28日董事会、4月25日股东大会审议通过[7][25] - 公司已开立股份回购专用证券账户[7][27] 信息披露 - 首次回购次日、占总股本比例每增1%三日内、每月前三日披露回购进展[28] - 回购实施期限过半未实施，董事会公告原因和后续安排[28] - 回购期限届满或完毕，两交易日内披露结果及股份变动公告[28] 风险提示 - 本次回购存在因股价超上限等无法实施或部分实施风险[29][30] - 已回购股票存在因员工持股计划等无法授出和注销风险[30] - 回购股份存在因公司经营等变化无法实施或部分实施风险[30]

股东大会信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年4月25日14时30分召开[6] - 董事会于2025年3月28日决议召集，3月29日刊登通知[8] 参会股东情况 - 出席股东及代理人843人，持股873,974,642股，占比35.2149%[11] - 现场股东及代表7人，持股652,223,763股，占比26.2799%[11] - 网络投票股东836人，持股221,750,879股，占比8.9350%[11] - 中小投资者840人，代表股份240,562,907股，占比9.6929%[11] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意率99.8045%[15] - 《2024年度监事会工作报告》同意率99.8029%[16] - 《2024年度财务决算报告》同意率99.7839%[18] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意率99.8076%[18][19] - 《2024年年度报告及其摘要》同意率99.8012%[19][20] - 《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》同意率99.7754%[20][21] - 《关于2025年度向银行申请综合授信的议案》同意率99.8246%[21][22] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意率99.8051%[23] - 《关于回购公司股份方案的议案》同意率99.8563%[24]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入10.396亿元，上年同期11.443亿元，同比减少9.15%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润4558.88万元，上年同期4250.72万元，同比增长7.25%[5] - 税金及附加本报告期302.09万元，上年同期703.33万元，变动比率-57.05%，因收入规模减少[10] - 营业总收入本期为10.40亿元，上期为11.44亿元；营业总成本本期为10.32亿元，上期为11.10亿元[19] - 营业利润本期为3731.11万元，上期为6745.55万元；利润总额本期为3699.94万元，上期为6646.80万元[19] - 净利润本期为4599.62万元，上期为5287.28万元；归属于母公司所有者的净利润本期为4558.88万元，上期为4250.72万元[20] - 少数股东损益本期为40.74万元，上期为1036.57万元[20] - 综合收益总额本期为4599.62万元，上期为5287.28万元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为4558.88万元，上期为4250.72万元[20] - 基本每股收益和稀释每股收益本期和上期均为0.02元[20] 财务数据关键指标变化 - 资产 - 本报告期末总资产200.17亿元，上年度末205.30亿元，同比减少2.50%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益126.52亿元，上年度末126.06亿元，同比增长0.36%[5] - 交易性金融资产本期末9.973亿元，上期末4.542亿元，变动比率119.58%，因银行理财产品购买增加、到期减少[9] - 期末货币资金3,407,520,001.23元，期初为4,746,148,730.47元[17] - 期末交易性金融资产997,285,166.67元，期初为454,169,750.00元[17] - 期末应收账款5,546,273,085.66元，期初为5,461,352,509.51元[17] - 期末流动资产合计13,201,175,145.13元，期初为13,838,690,812.44元[17] - 期末资产总计20,017,258,884.62元，期初为20,529,820,331.22元[17] 财务数据关键指标变化 - 负债 - 应付职工薪酬本期末3565.76万元，上期末7679.34万元，变动比率-53.57%，因支付预提年终奖金[9] - 流动负债合计本期为49.38亿元，上期为55.83亿元；非流动负债合计本期为18.97亿元，上期为18.11亿元；负债合计本期为68.35亿元，上期为73.94亿元[18] - 短期借款本期为12.44亿元，上期为14.69亿元；应付账款本期为22.72亿元，上期为25.96亿元[18] - 应付职工薪酬本期为3565.76万元，上期为7679.34万元；应交税费本期为2208.22万元，上期为5055.01万元[18] - 长期借款本期为5.49亿元，上期为4.86亿元；应付债券本期和上期均为10.07亿元[18] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-3.924亿元，上年同期-5.227亿元，同比增长24.91%[5] - 财务费用本报告期-1628.24万元，上年同期-956.09万元，变动比率-70.30%，因银行贷款减少、存款增加[10] - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期-2.216亿元，上年同期4.883亿元，变动比率-145.39%，因控减借款规模[11] - 经营活动现金流入小计本期为11.33亿元，上期为12.41亿元；现金流出小计本期为15.26亿元，上期为17.64亿元；现金流量净额本期为 -3.92亿元，上期为 -5.23亿元[21] - 投资活动现金流入小计本期为7.73亿元，上期为8.92亿元；现金流出小计本期为14.91亿元，上期为14.90亿元；现金流量净额本期为 -7.18亿元，上期为 -5.98亿元[21] - 筹资活动现金流入小计本期为10.20亿元，上期为12.49亿元；现金流出小计本期为12.42亿元，上期为7.61亿元；现金流量净额本期为 -2.22亿元，上期为4.88亿元[22] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为13.73万元，上期为 -0.10万元[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为 -13.32亿元，上期为 -6.32亿元[22] - 期初现金及现金等价物余额本期为46.92亿元，上期为45.03亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为33.60亿元，上期为38.71亿元[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为10.43亿元，上期为11.66亿元[21] - 收到的税费返还本期为321.51万元，上期为229.36万元[21] - 取得借款收到的现金本期为10.20亿元，上期为12.49亿元[22] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为102,351，表决权恢复的优先股股东总数为0[13] - 广州数字科技集团有限公司持股比例25.31%，持股数量628,149,283股[13] 公司计划 - 2025年3月公司拟用2 - 4亿元自有资金和股票回购专项贷款回购股份[14] - 2025年3月公司拟用不超25亿元闲置自有资金进行现金管理[15] - 2025年公司拟向银行申请不超55亿元授信融资额度[15]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入10.4亿元，同比下降9.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4558.88万元，同比增长7.25% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][12] 报告的核心观点 - 2025年公司主业基本盘有望底部反转、周期向上，较2024年显著修复 [3][10] - 产品处于北斗装备、电台产品等升级过程，相关业务增长可期 [3][10] - 与中国移动合作加深，北斗、卫星互联网等产品有望在手机、车等领域突破，民品占比或提升，成增长动力源 [3][10] - 凭借通信、导航技术切入无人作战领域，深度布局无人系统、终端装备等，有望受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价复盘：军民共进，从周期走向成长 - 海格通信是广州数字科技集团成员企业，业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，培育无人系统、低轨卫星互联网等创新领域 [22] - 2010 - 2013年，作为首支“军工整体IPO”股票上市，后因客户集中、行业透明度低股价回落，2012 - 2013年北斗二代系统建设完成获军方订单，2013年收购子公司股价回升 [31] - 2014 - 2015年，A股走强，军工板块资金涌入，公司受关注，收购怡创科技营收扩大，股价上涨，牛市终结后回落 [31] - 2016 - 2019年，收购怡创科技后民品收入占比低，业绩增长缺动力，军方订单释放慢，研发费用刚性，2016 - 2017年业绩下滑、股价走低，2018年军工需求回暖，2019年利润增长、股价回暖 [31] - 2020 - 2022年，十三五末期军方订单回暖，业绩增长但增速放缓，民品进展慢，市场担忧成长性，压制股价 [32] - 2023 - 2024年，定增布局5G + 北斗、卫星互联网等板块，股价创新高，2024年受军方需求节奏影响业绩下滑、股价回落 [32] - 展望2025年，民品业务有望业绩释放，公司属性或由周期迈向成长 [6] 北斗&卫星互联网：全链条布局，绑定运营商 - 北斗、低轨卫星结合有望成消费市场主要卫星通信手段 [7][36] - 北斗三号全球组网，短报文通信能力弱，用于应急通信；天通星座为高轨卫星，覆盖亚太，通信能力强于北斗短报文，用于应急和日常通信；低轨卫星互联网性能更佳，未来或在偏远地区日常通信取代天通星座 [36][37][39] - 2023年中国移动定增入股海格通信，双方在“北斗 + 5G”领域合作，有望在技术、市场、客户资源等方面协同互补 [40] - 截至2025年3月28日，中国移动持有海格通信约4900W股份，占总股本1.97%，位列第二大股东 [40] - 2024年12月11日，海格通信中选中国移动终端公司通导融合终端芯片研发服务采购项目，预计合同金额3106万元，利于扩大北斗应用场景和市场份额 [40][41] - 2024年12月27日，提名中国移动子公司副总经理为海格通信董事候选人，利于双方业务协同和完善产投协同联动机制 [42] - 海格通信在北斗导航领域全产业链布局，是北斗 + 5G应用领先者，在广州、上海、西安设有4大产业园，合计建筑面积超40W平方米 [44][47] 军工AI：重塑国防智能化，未来战争决胜密码 - 2025年多国加快无人装备研发部署，无人装备成未来战争核心力量 [56] - 美陆军研制多款无人地面装备，发展无人机；美海军计划组建无人舰艇和潜航器舰队；美空军发展大型高空长航时隐身战略无人机和小型无人机 [62][67][68] - 海格通信前瞻布局无人系统与人形机器人等领域，产品覆盖陆海空多域，参与研制的地面无人平台装备获选型，在无人系统信息化装备研发和配套、反无人方面获合同 [75][77] - 2024年11月14日，旗下西安驰达承制的“九天”灵活配置重型无人机在珠海航展发布，获多家企业合作意向订单 [81] 业绩修复：下游需求回暖，经营情况改善 - 军品方面，2024年受行业客户调整等影响，收入利润大幅下滑，2025年行业客户需求有望修复，主业或底部反转 [84] - 北斗业务自2023年高增，预计2023 - 2027年北三整体市场规模可达北二数倍，2025年增速或达周期最高 [86] - 民品方面，公司在天通卫星通信射频芯片市场份额高，天通功能有望向中低端机型渗透，北斗、低轨卫星互联网有望向手机、汽车等市场渗透 [89] - 公司自主研发的车载卫星导航通信终端，可提升车辆安全性和智能化水平 [92] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润6.00/10.53/13.02亿元，同比增长1030%/75%/24%，对应PE为44x/25x/20x，重点推荐，维持“买入”评级 [10][97] - 卫星互联网方面，天通高轨卫星终端器件优势明显，低轨卫星用户段布局完善，有望与中国移动在手机、车等市场放量 [96] - 无人装备方面，定增强化无人信息产业基地建设，有望在无人化系统及装备领域取得优势 [96] - 北三装备方面，北斗装备放量与星座迭代关联强，2023年北斗业务翻倍增长，预计可持续 [96] - 电台产品方面，有望受益于信息化、联合化作战对通信系统的升级需求 [96] - 低空经济方面，涉及通导一体化设备、无人飞行器管理平台等产品 [96]

股价复盘 - 公司2010年作为首支"军工整体IPO"股票上市，股价整体呈波动上升状态，2015年牛市后大幅回落 [1] - 2016-2022年股价与军方采购需求高度相关，呈现强周期属性 [1] - 2023年后受中移动入股、卫星互联网布局影响，股价与军方需求关联度降低，市场预期民品占比上升 [1] - 2025年民品业务有望成为新增长极，推动公司属性从周期转向成长 [1] 北斗&卫星互联网布局 - 北斗与低轨卫星结合或成消费市场主流卫星通信手段 [2] - 公司实现全产业链布局，与中国移动通过股权和董事席位形成战略协同 [2] - 已布局四大产业园区，重点发展基础器件、终端和系统软件技术 [2] - 天通射频芯片市场份额较高，有望渗透国内手机品牌中低端机型 [4] 军工AI发展 - 无人装备成为未来战争核心，公司拓展侦抗一体化等全系列无人应用平台 [3] - 多款地面无人平台装备在特殊机构比测中名列前茅并获得选型 [3] - 西安驰达研制的"九天"无人机在珠海航展发布，获多家企业合作意向订单 [3] 业绩修复预期 - 2024年军品业务承压，2025年需求有望修复 [4] - 北斗业务自2023年开启高增长，2025年增速或达周期最高 [4] - 卫星应用构筑民品重要方向，北斗高精度定位和卫星互联网有望获消费电子订单 [4] - 预计2025-2027年归母净利润6 00/10 53/13 02亿元，同比增长1030%/75%/24% [5] 盈利驱动因素 - 主业基本盘2025年或实现底部反转，周期向上 [5] - 北斗装备和电台产品升级推动业务增长 [5] - 与中国移动合作深化，北斗和卫星互联网产品或在手机、车领域突破 [5]

北斗接收机行业概述 - 北斗接收机是连接卫星和用户的桥梁，其性能直接影响北斗系统的服务质量和用户体验 [1][3] - 主要分为导航型(±25m精度)、测地型(高精度)、授时型(时间同步)和短报文型(应急通信)四类 [4] - 行业发展伴随北斗系统建设进程，从1994年工程化研究到2023年实现全球服务，产品从消费级扩展到高精度专业领域 [5] 市场规模与结构 - 2024年行业总规模300.6亿元，其中高精度接收机100亿元，低精度接收机200.6亿元 [1][17] - 卫星导航与位置服务产业总体产值达5362亿元(2023年)，39个城市开展北斗规模应用试点 [15] - 芯片季度出货量突破1000万片，国产芯片实现单频到多频、单模到多模全覆盖 [10] 产业链分析 - 上游：芯片/天线等核心部件，国产芯片产量从2015年1087.2亿块增至2024年4514.2亿块(CAGR 17.14%) [10][12] - 中游：终端集成(车载/国防设备等)，天线市场规模从2019年339亿元增至2024年701亿元(CAGR 16.19%) [9][12] - 下游：交通/测绘/农业等应用，提供定位导航授时及短报文服务 [9] 竞争格局 - 军用领域：海格通信占高精度市场30%份额，振芯科技主导SBAS接收机市场 [18] - 民用领域：北斗星通/华测导航主攻高精度测绘，南方测绘/中海达深耕垂直行业解决方案 [18][20] - 代表企业：海格通信2024年北斗营收4.53亿元，北斗星通导航产品营收6.9亿元(+8.32%) [21][23] 技术发展趋势 - 定位精度：RTK达厘米级，AI算法使城市环境稳定性提升50% [26] - 功能集成：融合5G/INS实现室内外无缝定位，模块化设计提升设备利用率3倍 [27] - 小型化：第三代半导体使体积缩小70%，功耗降至毫瓦级，SoC芯片成本降40% [28] 政策与创新 - 《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》推动下一代系统建设，促进北斗三号设备升级 [15] - 芯片级原子钟、量子导航等前沿技术储备加速产业化 [26][28] - 39个城市试点推动北斗渗透率提升，拓展交通/测绘/应急等应用场景 [15]

公司股份回购事项 - 公司于2025年3月28日召开第六届董事会第二十六次会议审议通过《关于回购公司股份方案的议案》[1] - 相关决议公告于2025年3月29日通过《中国证券报》《证券时报》等指定媒体及巨潮资讯网站披露[1] - 本次公告依据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号一一回购股份》相关规定发布[1] 股东大会股权登记日股东持股情况 - 公告披露2025年4月18日股权登记日前十大股东持股情况（具体数据以表格形式呈现但未在文本中列明）[1] - 同步披露同日登记在册的前十大无限售条件股东持股情况（具体数据以表格形式呈现但未在文本中列明）[2] - 注明确认所有股东持股数量已合并普通账户与融资融券信用账户的总持股数量[1][2] 公告基本信息 - 公告对应证券代码002465 证券简称海格通信[1] - 公告编号为2025-021号[1] - 由广州海格通信集团股份有限公司董事会于2025年4月22日发布[4]

股东持股 - 2025年4月18日广州数字科技集团持股628,149,283股，占总股本25.31%[2] - 2025年4月18日中移资本持股49,009,359股，占总股本1.97%[2] - 2025年4月18日香港中央结算持股35,163,090股，占总股本1.42%[2] 公司决策 - 2025年3月28日审议通过回购公司股份方案议案[1] 会议信息 - 2024年年度股东大会股权登记日为2025年4月18日[1] 公告信息 - 2025年4月22日发布登记在册股东持股情况公告[6]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于 2025 年 4 月 11 日 15:00 - 17:00 在广州以线上交流形式举办，接待人员包括董事长余青松等 [2] 芯片业务 - 卫星通信领域是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家，2024 年基于射频芯片技术先发优势拓展市场，支持“手机直连卫星”功能的零部件应用于高端智能手机，启动下一代无线通信射频芯片研制 [2] - 北斗导航领域突破北斗三号核心技术，是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位，2024 年深化基带芯片竞争力，切入行业市场，布局大众消费和物联网应用领域，首次中选中国移动通导融合终端芯片研发服务采购项目，民用北斗芯片、卫星互联网芯片产品有多个业内“首款” [2][3] 分红政策 - 过去 13 年分红率高达 53%，公司重视股东回报，制定持续、稳定、积极的利润分配政策，持续开展高水平现金分红以引导投资者形成“价值投资”“长期投资”理念，增强投资者对公司未来发展的信心 [4] 业务布局战略 - 主营业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一 [5] - 前瞻布局 AI 技术军事化、卫星互联网、低空经济和 6G 通信等创新领域并取得突破，在各领域有相应发展举措和优势 [6] 业绩预期 - 2025 年围绕“守正创新 转型升级 纵深推动军民共进高质量发展”年度经营主题，加大培育新动能，做好战略布局，包括加快国际市场布局、做强民用市场、培育空天产业等，实现转型发展，开创产业发展新格局 [7] 研发投入 - 近年来研发投入占营业收入的比例达 15%左右，重点投向北斗三号全产业链、下一代卫星通信等多个领域，开展核心技术攻关，构建良好布局，保障企业竞争力和可持续发展 [7] 民用市场拓展 - 前期布局的交通、能源及消费类等民品市场陆续获大额订单，2024 年在低空、电力、芯片、卫星互联网等民用领域争取的科研合同金额同比增长三倍多，为未来业绩提升奠定基础 [9][10] 战略协作 - 与 2023 年度向特定对象发行股票项目战略投资方中国移动在北斗高精度服务等多个领域展开紧密合作，深化业务合作和战略协同，中国移动上海产业研究院总经理担任公司董事，完善产投协同机制 [10] 财务情况 - 2024 年总资产同比增长 5.64%，归属于上市公司股东的净资产同比下降 2.02%，原因是 2024 年派发了 2023 年度现金股利 3.72 亿元 [10] 市值管理 - 通过深耕主营业务提升盈利能力和竞争力，增厚业绩，回馈股东，关注资本市场动态，与投资者保持良好互动，传递公司投资价值 [11] - 自 2010 年上市以来共实施 14 次现金分红，2010 - 2023 年度累计现金分红超 34 亿元，平均分红率高达 53%，拟通过集中竞价交易方式回购股份，总金额不低于 2 亿元且不超过 4 亿元，董事会审议通过《市值管理制度》，通过多种方式与投资者沟通 [12] 数智生态业务 - 暂不涉及算力建设相关业务，全资子公司海格怡创是信息通信技术服务商和系统集成提供商，业务覆盖全国 20 多个省，拥有优质资质，未来将发挥优势，提供集成服务，向能力供应商转型 [14] 无人机项目 - 控股子公司西安驰达承制的“九天”灵活配置重型无人机项目稳步推进，市场空间广阔 [15] 机器人领域 - 多款产品在无人机/无人车平台得到实用验证，可满足无人系统功能需求，提高其行动、工作效率及安全性 [16][20] - 基于多年系统开发经验，开发了自主可控的操作系统，聚焦核心需求，开展多维感知等核心技术、关键零部件及操作系统的研究与开发，推动人形机器人场景应用 [20] AI 军工业务 - 前瞻性战略布局无人系统与人形机器人等领域，具有先发与核心技术优势，主要产品包括多种无人平台及核心部件等 [17] - 持续加大无人系统领域投入，实施“新技术、高投入、高产出、新基地”发展策略，成立无人系统技术创新中心，投资建设产业基地和设立相关公司 [17][18] - 在无人通信系统和无人系统与平台方面取得突破和成绩，提升整车型号和核心产品研制能力 [19] 海洋经济产品应用 - 主要涉及水声通信、北斗导航、卫星通信等产品应用，分别为水下、海上设备提供相应功能保障 [20]